中国电建发布2022年1-12月新签合同情况：公司2022年1-12月累计新签合同额10091.86亿元，同比增长29.34%。其中，境内、境外新签合同额分别为8168.45亿元、1923.41亿元，同比分别增长32.59%、17.11%。
　　公司2022年1-9月累计新签合同额7730.28亿元，同比增长48.49%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4新签合同额同比分别变动+7.04%、+118.31%、+41.61%、-9.06%。Q2、Q3季度新签订单实现了快速增长，我们判断主要系能源电力新签订单快速增长拉动所致。分业务来看，能源电力、水资源与环境、基础设施、其他业务分别新签合同额4529.43亿元、1766.72亿元、3565.95亿元、229.76亿元。其中能源电力订单在新签合同总额中占比达到44.88%，成为公司新签订单重要增长点，未来水利电力建设+抽水蓄能建设需求有望持续向上，公司将持续受益。分区域来看，公司境内、境外新签合同额分别为8168.45亿元、1923.41亿元，同比分别增长32.59%、17.11%。受益于国内基建稳增长以及“双碳”政策双轮驱动，境内新签实现了快速增长；境外订单增速保持了企稳回升。
　　中国电建是全球电力建设龙头，继续关注公司电力资产价值重估的投资机会。截止2022年上半年，公司控股并网装机容量1911.88万千瓦，其中，水电装机685.54万千瓦，同比增长14.17%；风电装机733.55万千瓦，同比增长15.4%；太阳能光伏发电装机176.8万千瓦，同比增长23.5%。清洁能源占比达到了83.47%。集团规划“十四五”新增48.5GW新能源控股投产装机，预计十四五末公司光伏电站运营资产规模将实现大幅增长，继续关注公司电力资产价值重估的投资机会。
　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年的EPS分别为0.61元、0.71元、0.81元，1月18日收盘价对应的PE分别为11.3倍、9.7倍、8.5倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId建筑装饰d中yCo国mpa电ny建dyStockcode601669SHtitle审inve慎stSu增ggest持ion维持investS新签订单同比增长29能源电力及水利uggesti建设景气向上onChancreateTime1公ge2023年01月20日司点市场ma数rk据etData主要财务指标评市场数据日期2023-01-18主要财务指标会计zy年cw度zb20212022E2023E2024E报收盘价元689营业收入百万元448980533439613323698106总股本百万股告1722616同比增长117188150138流通股本百万股1099140归母净利润百万元8632105221229414039净资产百万元12695163同比增长81219168142毛利率总资产百万元1059380132132130127净利率每股净资产元73730313131净资产收益率来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理69828185每股收益元相关rel报ate告dReport050061071081每股经营现金流元091-056131127兴证建筑中国电建2022来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理年三季报点评前三季度订单高投资要点增期待Q4业绩兑现2022-10-31sum中ma国ry电建发布2022年1-12月新签合同情况公司2022年1-12月累计新兴证建筑中国电建2022签合同额1009186亿元同比增长2934其中境内境外新签合同年月经营数据点评新签订1-9额分别为816845亿元192341亿元同比分别增长32591711单同比增长48能源电力发公司2022年1-9月累计新签合同额773028亿元同比增长4849分力显著2022-10-15季度来看公司新签合同额同比分别变动兴证建筑中国电建2022Q1Q2Q3Q4704年半年度报告点评Q2新签订118314161-906Q2Q3季度新签订单实现了快速增长单提速显著新能源电力高景气我们判断主要系能源电力新签订单快速增长拉动所致分业务来看能源助发展2022-08-26电力水资源与环境基础设施其他业务分别新签合同额452943亿元176672亿元356595亿元22976亿元其中能源电力订单在新签合同分析em师ailAuthor总额中占比达到4488成为公司新签订单重要增长点未来水利电力孟杰建设抽水蓄能建设需求有望持续向上公司将持续受益分区域来看mengjiexyzqcomcn公司境内境外新签合同额分别为816845亿元192341亿元同比分S0190513080002别增长32591711受益于国内基建稳增长以及双碳政策双轮驱动境内新签实现了快速增长境外订单增速保持了企稳回升assAuthor中国电建是全球电力建设龙头继续关注公司电力资产价值重估的投资机会截止2022年上半年公司控股并网装机容量191188万千瓦其中水电装机68554万千瓦同比增长1417风电装机73355万千瓦同比增长154太阳能光伏发电装机1768万千瓦同比增长235清洁能源占比达到了8347集团规划十四五新增485GW新能源控股投产装机预计十四五末公司光伏电站运营资产规模将实现大幅增长继续关注公司电力资产价值重估的投资机会盈利预测与评级我们调整对公司的盈利预测预计公司2022-2024年的EPS分别为061元071元081元1月18日收盘价对应的PE分别为113倍97倍85倍维持审慎增持评级风险提示宏观经济下行风险在手订单落地不及预期施工项目进度缓慢现金流情况恶化坏账损失超预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件中国电建发布2022年1-12月新签合同情况公司2022年1-12月累计新签合同额1009186亿元同比增长2934其中境内境外新签合同额分别为816845亿元192341亿元同比分别增长32591711点评2022年公司新签合同额1009186亿元同比增长2934受益于稳增长政策以及双碳政策双轮驱动公司新签订单实现了快速增长1分季度看Q1Q2Q3Q4分别实现新签合同额2746亿元3296亿元1959亿元2362亿元同比分别变动704118314161-906Q2Q3季度新签订单实现了快速增长我们判断主要系能源电力新签订单快速增长拉动所致Q4季度新签订单所下滑我们判断主要系受签约时点影响预计23年Q1有望进一步放量2分业务来看能源电力水资源与环境基础设施其他业务分别新签合同额452943亿元176672亿元356595亿元22976亿元公司作为能源电力建设领域的绝对主力积极响应国家3060双碳战略能源电力订单在新签合同总额中占比达到4488能源电力成为公司新签订单重要增长点未来水利电力建设抽水蓄能建设需求有望持续向上公司将持续受益此外公司积极构建并完善水环境业务管控体系发力水资源与环境市场效果显著3分区域来看境内境外新签合同额分别为816845亿元192341亿元同比分别增长32591711公司受益于国内基建稳增长以及双碳政策双轮驱动基建新能源订单加速放量境内新签实现了快速增长境外订单增速保持了企稳回升中国电建是全球电力建设龙头继续关注公司电力资产价值重估的投资机会截止2022年上半年公司控股并网装机容量191188万千瓦其中水电装机68554万千瓦同比增长1417风电装机73355万千瓦同比增长154太阳能光伏发电装机1768万千瓦同比增长235清洁能源占比达到了8347集团规划十四五新增485GW新能源控股投产装机预计十四五末公司光伏电站运营资产规模将实现大幅增长继续关注公司电力资产价值重估的投资机会新能源装机量订单快速放量公司有望持续受益截至2022年12月底全国累计发电装机容量约256亿千瓦同比增长78其中风电装机容量约37亿千瓦同比增长112太阳能发电装机容量约39亿千瓦同比增长请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情281同时国家电网公司董事长辛保安表示2023年计划再开工建设5座抽水蓄能电站投运4座抽水蓄能电站届时国家电网公司运行的抽水蓄能电站装机规模将达到3800万千瓦是三峡总装机的16倍未来在双碳政策的持续催化下新能源装机预计保持快速增长公司作为新能源和抽水蓄能建设领域的领军者在推动绿色低碳发展助力双碳目标实现过程中积极履行央企责任担当新能源订单实现了爆发式增长十四五期间风电水电装机市场空间广阔公司新能源订单有望保持快速增长盈利预测我们调整对公司的盈利预测预计公司2022-2024年的EPS分别为061元071元081元1月18日收盘价对应的PE分别为113倍97倍85倍维持审慎增持评级风险提示宏观经济下行风险在手订单落地不及预期施工项目进度缓慢现金流情况恶化坏账损失超预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产424453510832555130610361营业收入448980533439613323698106货币资金70076741957419673509营业成本389566462865533356609311交易性金融资产206133149153税金及附加1821216424882832应收票据及应收账款7476993183107822123476销售费用1372157418042068预付款项22705333763744841955管理费用13286160031962623037存货125762172161189357216899研发费用16088164101682017661其他130935137785146157154370财务费用7836117741301913553非流动资产539525528843550222563978其他收益426420438430长期股权投资37339291803104331472投资收益651651651651固定资产10909010802810303896267公允价值变动收益-1031-0在建工程12903645232261613信用减值损失-2928-2900-2900-2900无形资产228035251499273653296289资产减值损失-809-900-900-1000商誉364525472472资产处置收益449338339357长期待摊费用1318569-151-845营业利润16592202612384027182其他150475132591138941138712营业外收入413373377382资产总计963977103967511053521174339营业外支出256295289285流动负债408891455558468631495507利润总额16749203392392827278短期借款5059334411809615202所得税3291406847865456应付票据及应付账款147405177435203365232447净利润13458162721914221822其他256427244682247170247858少数股东损益4826574968487784非流动负债314954334876356574378985归属母公司净利润8632105221229414039长期借款262380285774307038329123EPS元050061071081其他52574491024953649862负债合计723845790434825205874491主要财务比率股本15299151461722617226会计年度20212022E2023E2024E资本公积29671243033555535555成长性未分配利润53826624377257584021营业收入增长率117188150138少数股东权益115137120886127735135519营业利润增长率22221177140股东权益合计240132249241280147299848归母净利润增长率81219168142负债及权益合计963977103967511053521174339盈利能力毛利率132132130127现金流量表单位百万元净利率30313131会计年度20212022E2023E2024EROE69828185归母净利润8632105221229414039偿债能力折旧和摊销12652118271230812552资产负债率751760747745资产减值准备809-999100流动比率104112118123资产处置损失-449-338-339-357速动比率073074078079公允价值变动损失10-3-10营运能力财务费用9685117741301913553资产周转率485532572612投资损失-651-651-651-651应收帐款周转率6286624163016229少数股东损益4826574968487784存货周转率3099309129513000营运资金的变动-20235-52440-15265-25627每股资料元经营活动产生现金流量15624-95772261721808每股收益050061071081投资活动产生现金流量-46427-13880-27904-26577每股经营现金091-056131127融资活动产生现金流量197312757652884082每股净资产726745885954现金净变动-1168241191-687估值比率倍现金的期初余额77597700767419574196PE1371139785现金的期末余额65916741957419673509PB09090807请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-