结论与建议：
　　公司11月新签项目合同总金额为570.19亿元，YOY-2.3%。其中，能源电力、基础设施、水资源与环境业务分别占新签合同总金额的64.3%、29%和3.8%。1-11月，公司累计新签项目合同金额为9331.59亿元，YOY+50.1%。
　　公司是领先的能源电力建设企业，在抽水蓄能施工领域是绝对龙头。同时公司也在推进电力投资运营业务，构建发展新格局。在稳增长的要求下，新基建投资作为重要抓手有望加码，我们认为公司业务有望稳健增长。我们预计公司2022和2023年净利润分别为106.6和122.98亿元，同比增长23.5%和15.3%，EPS分别为0.7和0.81元，当前股价对应2022和2023年PE分别为9.9和8.6倍，对应2023年PB为0.72倍，给予“买进”建议。
　　公司1-11月累计新签合同金额保持同比快速增长：公司11月新签项目合同总金额为570.19亿元，YOY-2.3%。其中，能源电力、基础设施、水资源与环境业务分别新签合同366.37亿元、165.54亿元和21.83亿元，分别占新签合同总金额的64.3%、29%和3.8%。
　　1-11月，公司累计新签项目合同金额为9331.59亿元，YOY+50.1%，在双碳目标的指引下，国内新能源建设和水利建设积极开展中，公司新签项目合同金额同比快速增长。分板块看，能源电力、基础设施、水资源与环境业务分别新签合同3981.33亿元、3407.91亿元和1736.45亿元，分别占新签合同总金额的42.7%、36.5%和18.6%；分地区看，公司新签境内项目合同累计金额为7841.1亿元，YOY+55.43%，新签境外项目合同1490.49亿元，YOY+27%。
　　明年基建投资仍是重要的托底工具，公司业绩有望保持稳健增长：近期中央经济工作会议召开，强调2023年仍是稳字当头、稳中求进。由于明年外需可能存在下行风险，并且在疫情的影响下，国内消费的恢复进程存在不确定性，因此我们认为，在稳增长的要求下，基建投资仍是重要的托底工具。近期，国务院常务会议强调，要推动重大项目建设形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的项目不得停工，正是体现了基建是疫情冲击下稳经济的重要抓手。此外，中央经济会议中提到明年积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，我们预计明年的政府投资和专项债额度将会有所增加，以支持基建投资的稳健增长。公司作为新基建的龙头企业，有望受益于基建投资的继续加码。
　　盈利预期：我们预计公司2022和2023年净利润分别为106.6和122.98亿元，同比增长23.5%和15.3%，EPS分别为0.7和0.81元，当前股价对应2022和2023年PE分别为9.9和8.6倍，对应2023年PB为0.72倍，给予“买进”建议

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDeptm2022年12月27日沈嘉婕中国电建601669SHBuy买进H70455capitalcomtw目标价元RMB84公司1-11月新签合同额同比快速增长建议买进结论与建议公司基本信息产业别建筑装饰公司11月新签项目合同总金额为57019亿元YOY-23其中能源A股价20221226689电力基础设施水资源与环境业务分别占新签合同总金额的64329和上证指数20221226306556381-11月公司累计新签项目合同金额为933159亿元YOY501股价12个月高低968656公司是领先的能源电力建设企业在抽水蓄能施工领域是绝对龙头同总发行股数百万1514604时公司也在推进电力投资运营业务构建发展新格局在稳增长的要求下A股数百万1099140新基建投资作为重要抓手有望加码我们认为公司业务有望稳健增长我们A市值亿元75731主要股东中国电力建设预计公司2022和2023年净利润分别为1066和12298亿元同比增长235集团有限公司和153EPS分别为07和081元当前股价对应2022和2023年PE分别5893为99和86倍对应2023年PB为072倍给予买进建议每股净值元667公司1-11月累计新签合同金额保持同比快速增长公司11月新签项目股价账面净值103合同总金额为57019亿元YOY-23其中能源电力基础设施水一个月三个月一年股价涨跌-11000-148资源与环境业务分别新签合同36637亿元16554亿元和2183亿元分别占新签合同总金额的64329和38近期评等1-11月公司累计新签项目合同金额为933159亿元YOY501在出刊日期前日收盘评等双碳目标的指引下国内新能源建设和水利建设积极开展中公司新签2022-09-22727买进项目合同金额同比快速增长分板块看能源电力基础设施水资源与环境业务分别新签合同398133亿元340791亿元和173645亿元产品组合分别占新签合同总金额的427365和186分地区看公司新签工程承包与勘测设计8356境内项目合同累计金额为78411亿元YOY5543新签境外项目合同电力投资与运营456149049亿元YOY27明年基建投资仍是重要的托底工具公司业绩有望保持稳健增长近期机构投资者占流通A股比例中央经济工作会议召开强调2023年仍是稳字当头稳中求进由于明基金27年外需可能存在下行风险并且在疫情的影响下国内消费的恢复进程一般法人540存在不确定性因此我们认为在稳增长的要求下基建投资仍是重要的托底工具近期国务院常务会议强调要推动重大项目建设形成更股价相对大盘走势多实物工作量符合冬季施工条件的项目不得停工正是体现了基建是疫情冲击下稳经济的重要抓手此外中央经济会议中提到明年积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具我们预计明年的政府投资和专项债额度将会有所增加以支持基建投资的稳健增长公司作为新基建的龙头企业有望受益于基建投资的继续加码盈利预期我们预计公司2022和2023年净利润分别为1066和12298亿元同比增长235和153EPS分别为07和081元当前股价对应2022和2023年PE分别为99和86倍对应2023年PB为072倍给予买进建议接续下页CompanyUpdateChinaResearchDept年度截止12月31日2019202020212022F2023F纯利NetprofitRMB百万元7239798786321066412298同比增减-592103380723541532每股盈余EPSRMB元04730522056406970804同比增减-592103380723541532A股市盈率PEX145613201221988857股利DPSRMB元004009010011013股息率Yield058134145159191投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2019202020212022F2023F营业收入348478401955448980530565622552经营成本298808344083389566467647548586营业税金及附加26272256182121252490销售费用11061078137214871619管理费用1142611479132861513816809财务费用74209573783658436848资产减值损失-1093-2175-809-650-1000投资收益61231036512200600营业利润1364416228165921842421531营业外收入366317413400300营业外支出323338256120260利润总额1368616207167491870421571所得税30853471329136854249少数股东损益33624749482643565023归属于母公司所有者的净利润7239798786321066412298附二合幷资产负债表百万元2019202020212022F2023F货币资金7001982442700767120077950应收帐款546925607272625116201127821存货1563511226801257623144133013流动资产合计370769416266424453415964424283长期投资净额1498224041373392987131365固定资产合计101184101560109090119999131999在建工程122111319712903187109355无形资产181714201523228035269082263700资产总计81322888654396397710555721038575流动负债合计352788381709408891449780436287长期负债合计266968280925314954346450322198负债合计619757662634723845796230758485少数股东权益85931105883115137124348134296股东权益合计193471223909240132259343280090负债和股东权益总计81322888654396397710555721038575附三合幷现金流量表百万元2019202020212022F2023F经营活动产生的现金流量净额922142963156241874821560投资活动产生的现金流量净额-72244-58129-46427-37141-40856筹资活动产生的现金流量净额4170630364197312367726045现金及现金等价物净增加额-2052913489-1168252846750货币资金的期末余额6406977597659167120077950货币资金的期初余额845986410877597659167120011此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之数据和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2022年12月27日3