投资要点：
　　事件：公司2022年1-11月新签合同额同比增速50.07%，11月单月合同额同比下降2.31%。点评如下：
　　1-11月累计订单大增50.07%，新签订单延续高增长。公司1-11月新签合同金额9331.59亿元，同比增速为50.07%，11月单月新签合同金额570.19亿元，同比下降2.31%。分业务看，1-11月能源电力板块、水资源与环境板块、基础设施板块新签合同金额分别为3981.33亿元、1736.45亿元、3407.91亿元，占比分别为42.67%、18.61%、36.52%。分地区看，公司1-11月境内、境外新签合同金额分别为7841.10亿元和1490.49亿元，分别同增55.43%和27.02%。在新老基建共同发力的背景下，公司新签订单延续高增长。
　　国内、海外建筑工程行业景气度较高，公司充分受益。中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，会上部署2023年经济工作。着力扩大国内需求是明年工作第一顺位，我们认为基建稳增长仍然是明年经济发展主要抓手之一。此外，“一带一路”基础设施项目有序落地实施，建筑公司海外业务迎发展。11月29日外交部发言人赵立坚表示，基础设施是互联互通的基石，是“一带一路”建设的优先领域。在各方共同努力下，“一带一路”基础设施项目有序落地实施，捷报频传。从国际建筑龙头公司的发展经验来看，拓展海外市场是建筑公司做强做大的必经之路。在一带一路的战略持续推动下，我们相信建筑公司海外业务将迎大发展。近期，建筑龙头海外业务频频落地，比如中国电建签约老挝孟松600兆瓦风电项目EPC总承包合同和孟松风电二期项目合作协议，是中企海外已开工建设的最大单体风电项目。
　　定增事项获得中国证监会核准批复，再融资落地有望推进公司投资业务发展。公司在今年5月公布定增预案，募集资金总额不超过150亿元，不超过23.3亿股，占公司本次发行后总股本上限的15.22%。募投项目分别是工程承包类项目55亿（城际铁路、海上风电EPC）、云阳建全抽水蓄能电站投资运营项目40亿、海上风电勘察和施工业务装备采购类项目10亿、补充流动资金和偿还银行贷款45亿。目前定增事项获得中国证监会核准批复。
　　盈利预测与评级。公司从水电行业领军者向新能源投资运营商全面转型，开启发展新篇章。同时，受国家有关部委委托，承担国家水电、风电、太阳能等清洁能源和新能源的规划、审查等职能。我们预计公司22-23年BPS分别为8.90和9.66元，给予2022年1.3-1.4倍市净率，合理价值区间11.57-12.46元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风险。
　　

研究报告全文：TableMainInfo公司研究建筑工程建筑证券研究报告中国电建601669公司公告点评2022年12月23日TableInvestInfo投资评级优于大市维持1-11月累计订单同比高增5007定增股票数据顺利推进TableStockInfo12月22日收盘价元694TableSummary52周股价波动元665-981投资要点总股本流通A股百万股1514610991总市值流通市值百万元10511376280相关研究事件公司2022年1-11月新签合同额同比增速500711月单月合同额同比下降点评如下扣非后净利润明显提速定增已获审批TableReportInfo23120221101月累计订单大增新签订单延续高增长公司月新签合同9月订单同比高增103定增顺利推进1-1150071-1120221015金额933159亿元同比增速为500711月单月新签合同金额57019亿绿电抽蓄运营开发顺利看好H2扣非后净元同比下降231分业务看1-11月能源电力板块水资源与环境板块利润提速20220826基础设施板块新签合同金额分别为398133亿元173645亿元340791亿市场表现元占比分别为426718613652分地区看公司1-11月境内TableQuoteInfo境外新签合同金额分别为784110亿元和149049亿元分别同增5543和中国电建海通综指2702在新老基建共同发力的背景下公司新签订单延续高增长895国内海外建筑工程行业景气度较高公司充分受益中央经济工作会议12195月15日至16日在北京举行会上部署2023年经济工作着力扩大国内需求-505是明年工作第一顺位我们认为基建稳增长仍然是明年经济发展主要抓手之一此外一带一路基础设施项目有序落地实施建筑公司海外业务迎发-1205展11月29日外交部发言人赵立坚表示基础设施是互联互通的基石是一-1905202112202232022620229带一路建设的优先领域在各方共同努力下一带一路基础设施项目有序落地实施捷报频传从国际建筑龙头公司的发展经验来看拓展海外市沪深300对比1M2M3M场是建筑公司做强做大的必经之路在一带一路的战略持续推动下我们相绝对涨幅-67-89-45信建筑公司海外业务将迎大发展近期建筑龙头海外业务频频落地比如相对涨幅-85-114-37中国电建签约老挝孟松600兆瓦风电项目EPC总承包合同和孟松风电二期项资料来源海通证券研究所目合作协议是中企海外已开工建设的最大单体风电项目TableAuthorInfo定增事项获得中国证监会核准批复再融资落地有望推进公司投资业务发展公司在今年5月公布定增预案募集资金总额不超过150亿元不超过233亿股占公司本次发行后总股本上限的1522募投项目分别是工程承包类项目55亿城际铁路海上风电EPC云阳建全抽水蓄能电站投资运营项目40亿海上风电勘察和施工业务装备采购类项目10亿补充流动资金和偿还银行贷款45亿目前定增事项获得中国证监会核准批复分析师张欣劼盈利预测与评级公司从水电行业领军者向新能源投资运营商全面转型开Tel18515295560启发展新篇章同时受国家有关部委委托承担国家水电风电太阳能Emailzxj12156haitongcom等清洁能源和新能源的规划审查等职能我们预计公司22-23年BPS分别证书S0850518020001为890和966元给予2022年13-14倍市净率合理价值区间1157-1246联系人曹有成元维持优于大市评级Tel18901961523风险提示回款风险业务拓展风险政策风险Emailcyc13555haitongcom联系人郭好格主要财务数据及预测Tel13718567611TableFinanceInfo202020212022E2023E2024EEmailghg14711haitongcom营业收入百万元401955448980538762620458716664-YoY152117200152155净利润百万元79878632116511339615807-YoY10381350150180全面摊薄EPS元053057077088104毛利率144132132135137净资产收益率6869869299资料来源公司年报2020-2021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究中国电建6016692表1可比公司估值表EPS元PE倍PB倍代码简称总市值亿元20212022E2023E20212022E2023E2022E601618SH中国中冶61267040047054948679595058601117SH中国化学502810760931171582885701095600905SH三峡能源156549020029036380318571524204均值04505606921111140940119注收盘价为2022年12月22日价格EPS为wind一致预期资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究中国电建6016693财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入448980538762620458716664每股收益057077088104营业成本389765467564536625618460每股净资产8178909661057毛利率132132135137每股经营现金流102286321351营业税金及附加1821218525172907每股股利000011012014营业税金率04040404价值评估倍营业费用1372150917372100PE1218902785665营业费用率03030303PB085078072066管理费用13286156241799320783PS024020017015管理费用率30292929EVEBITDA1011905810770EBIT23750330233987045897股息率00161820财务费用7836116641308014384盈利能力指标财务费用率17222120毛利率132132135137资产减值损失-809-800-1523-2012净利润率19222222投资收益651261315511792净资产收益率69869299营业利润16592223572568330370资产回报率09111112营业外收支157250310300投资回报率34414548利润总额16749226072599330670盈利增长EBITDA37636429095150057288营业收入增长率117200152155所得税3291444251076026EBIT增长率-27390207151有效所得税率196196196196净利润增长率81350150180少数股东损益4826651474898837偿债能力指标归属母公司所有者净利润8632116511339615807资产负债率751768776781流动比率104101099099速动比率050051050049资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金比率017020020019货币资金70076102365117887128999经营效率指标应收账款及应收票据7476987720100825116846应收账款周转天数5904590459045904存货125762150065171648197553存货周转天数11777117771177711777其它流动资产153846180729205091233808总资产周转率047049050053流动资产合计424453520879595451677207固定资产周转率412457497543长期股权投资37339485186075672465固定资产109090117888124803132027在建工程12903132471327213456无形资产228035251196276033300032现金流量表百万元20212022E2023E2024E非流动资产合计539525586094634961682046净利润8632116511339615807资产总计963977110697412304121359254少数股东损益4826651474898837短期借款5059439836826983362非现金支出17623126851565315902应付票据及应付账款147405176828202946233895非经营收益8484117111500416513预收账款255305352406营运资金变动-23941782-2925-3902其它流动负债256173294418328378368617经营活动现金流15624433444861753157流动负债合计408891515534599945686279资产-33692-42883-44939-43754长期借款262380282380302380322380投资-11242-12783-14650-13717其它长期负债52574525745257452574其他-1493261315511792非流动负债合计314954334954354954374954投资活动现金流-46427-53053-58038-55679负债总计7238458504889548991061234债权募资33423589244428735092实收资本15299151461514615146股权募资19362000归属于母公司所有者权益124995134834146373160043其他-33054-16925-19343-21458少数股东权益115137121651129140137977融资活动现金流19731419992494313634负债和所有者权益合计963977110697412304121359254现金净流量-11682322891552211112备注1表中计算估值指标的收盘价日期为12月22日2以上各表均为简表资料来源公司年报2021海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究中国电建6016694信息披露分析师声明张欣Table劼Analyst建筑工程行业s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports中国建筑国际中国核建中国海诚四川路桥中材国际中国铁建中粮科工中国建筑中国中铁中国建筑兴业中国能建中国电建深城交苏文电能志特新材中国交建华设集团华阳国际中国化学江河集团鸿路钢构上海港湾投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明