2022年1-11月公司新签合同额同比增加50.07%。根据公司发布的经营情况公告，2022年1-11月，公司新签合同额约9331.59亿元，同比增加50.07%；分业务看，能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务新签合同金额分别为3981.33/1736.45/3407.91/205.90亿元，分别占总额的42.66%/18.61%/36.52%/2.21%。公司能源电力新签合同金额不断提升，11月单月来看公司该项业务新签合同占比达63.40%。分地区看，1-11月新签订单境内7841.10亿元，同比上升55.43%，境外新签订单1490.49亿元，同比上升27.02%。
　　公司具备设计、施工、管理的全产业链优势，抓住新能源高景气度契机实现全板块覆盖。公司具备设计和全产业链一体化优势，公司目前已成为服务全球基础设施互联互通的骨干力量之一。除此基础设施建设业务以外，公司全力推进新能源和抽水蓄能业务规模化快速发展，光伏、风电、水电、火电的设计、施工和运营核心技术都处在全球领先水平。公司目前已是中国水电行业的领军企业和享誉国际的第一品牌,水利水电规划设计、施工管理和技术水平达到世界领先水平。
　　公司国际经营经验丰富，全球化发展优势明显。公司凭借国际经营的先发优势，积累了丰富的国际经营经验、完备的国际营销网络和较强的海外业务风险控制能力，国际化经营水平位于中央企业前列。公司目前已设立海外六大区域总部，截至2022H1，公司在111个国家设立了359个驻外机构，在123个国家或地区执行在建项目合同2,627份。公司全球产业链合作持续加强，国际业务转型取得新进展，海外订单获取能力不断提升。
　　投资建议：预计22-24年归母净利润为110.93/128.66/145.40亿元，同比+28.5%/+16.0%/+13.0%，EPS为0.73/0.85/0.96元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，项目建设进度不及预期

研究报告全文：公司点评中国电建1-11月新签合同实现高增速看好公司长期发展证券研究报告2023年01月05日中国电建601669SH点评核心结论公司评级买入股票代码601669SH2022年1-11月公司新签合同额同比增加5007根据公司发布的经营情前次评级买入况公告2022年1-11月公司新签合同额约933159亿元同比增加评级变动维持5007分业务看能源电力水资源与环境基础设施其他业务新签合同金当前价格709额分别为39813317364534079120590亿元分别占总额的426618613652221公司能源电力新签合同金额不断提升11近一年股价走势月单月来看公司该项业务新签合同占比达6340分地区看1-11月新签中国电建基建市政工程沪深300订单境内亿元同比上升境外新签订单亿元784110554314904920同比上升2702124公司具备设计施工管理的全产业链优势抓住新能源高景气度契机实现-4-12全板块覆盖公司具备设计和全产业链一体化优势公司目前已成为服务全-20球基础设施互联互通的骨干力量之一除此基础设施建设业务以外公司全-282022-012022-052022-092023-01力推进新能源和抽水蓄能业务规模化快速发展光伏风电水电火电的设计施工和运营核心技术都处在全球领先水平公司目前已是中国水电行分析师业的领军企业和享誉国际的第一品牌水利水电规划设计施工管理和技术水杨敬梅S0800518020002平达到世界领先水平021-38584220公司国际经营经验丰富全球化发展优势明显公司凭借国际经营的先发优yangjingmeiresearchxbmailcomcn势积累了丰富的国际经营经验完备的国际营销网络和较强的海外业务风胡琎心S0800521100001险控制能力国际化经营水平位于中央企业前列公司目前已设立海外六大18311033802区域总部截至2022H1公司在111个国家设立了359个驻外机构在123hujinxinresearchxbmailcomcn个国家或地区执行在建项目合同2627份公司全球产业链合作持续加强相关研究国际业务转型取得新进展海外订单获取能力不断提升中国电建22H1业绩稳健增长新能源装机量持续提升中国电建601669SH2022投资建议预计22-24年归母净利润为110931286614540亿元同比年半年报点评2022-08-26中国电建剥离地产业务新能源赛道开启新285160130EPS为073085096元维持买入评级增长点中国电建601669SH21年年报及21年一季报点评2022-05-03风险提示宏观经济波动风险原材料价格波动风险项目建设进度不及预中国电建全球工程承包龙头企业发力清洁期能源投资中国电建601669SH首次覆盖2022-04-03核心数据202020212022E2023E2024E营业收入百万元401181448325549620638192725275增长率154118226161136归母净利润百万元79878632110931286614540增长率10381285160130每股收益EPS053057073085096市盈率PE134124978374市净率PB0909080707数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评中国电建2023年01月05日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物8244270076735797725881121营业收入401181448325549620638192725275应收款项188805205220249263283735318250营业成本344083389566467376532779601835存货净额122680125762150881171995194288营业税金及附加22561821219824892865其他流动资产2233923395243192339223702销售费用107813725551702011242流动资产合计416266424453498043556380617361管理费用2674829374368795162358747固定资产及在建工程114762121999126348129489131906财务费用95737836150841817119868长期股权投资2404137339310003255034178其他费用-收入12151765198522783803无形资产201523228040276190318266359006营业利润1622816592205452383326915其他非流动资产129952152147174180168919158384营业外净收支21157596594非流动资产合计470278539525607719649223683474利润总额1620716749206052389827009资产总计886543963977110576112056031300835所得税费用34713291404946965307短期借款156375059614974094012445净利润1273613458165561920321702应付款项337363371797405855462066518090少数股东损益47494826546463377162其他流动负债2870932035296973014730627归属于母公司净利润79878632110931286614540流动负债合计381709408891497049533153561162长期借款及应付债券268590298457339912384629430999财务指标202020212022E2023E2024E其他长期负债1233516497126471382714324盈利能力长期负债合计280925314954352559398456445323ROE7171859195负债合计6626347238458496089316091006485毛利率142131150165170股本1529915299151461514615146营业利润率4037373737股东权益223909240132256153273995294350销售净利率3230303030负债和股东权益总计886543963977110576112056031300835成长能力营业收入增长率154118226161136现金流量表百万元202020212022E2023E2024E营业利润增长率18922238160129净利润1273613458165561920321702归母净利润增长率10381285160130折旧摊销1047412418123541328914233偿债能力利息费用95737836150841817119868资产负债率747751768773774其他10181180886425830889567流动比109104100104110经营活动现金流4296315624202635375065370速动比077073070072075资本支出2500359084564255598657202其他3312712657000每股指标与估值202020212022E2023E2024E投资活动现金流5812946427564255598657202每股指标债务融资3184164768047675343076EPS053057073085096权益融资223026028416181229BVPS7798258959711058其它249503515000估值筹资活动现金流30364197318019259164305PE134124978374汇率变动PB0909080707现金净增加额1519811072350436793863PS0302020201数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评中国电建2023年01月05日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公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