投资要点：
　　2022年12月快递业务量数据。快递行业：2022年12月，全国快递企业实现业务量103.7亿件，同比增长1.2%。12月1日-12日，全网揽收量同比上升5.6%，日均揽收量达3.6亿件，12日突破4.5亿件。但是，17日-25日，部分地区疫情相继进入高峰时段，导致快递网络运行受到影响，行业规模有所下滑，日揽收量均低于3亿件。自26日起，行业服务能力逐渐恢复至常态，日揽收量重回3亿件以上。2022年，快递行业受到疫情阶段性的影响，业务量增速低位运行，不及近年同期水平，快递业务量累计完成1105.8亿件，同比增长2.1%。我们预计，2023年，防疫政策优化后，消费复苏叠加快递服务的提升，快递行业业务量增速有望实现双位数的增长。
　　四家上市快递公司：2022年12月，顺丰、韵达、圆通、申通分别实现快递业务量/业务量同比增速为：11.56亿件/+23.24%、14.97亿件/-18.46%、15.93亿件/+0.70%和11.61亿件/+0.75%。12月，圆通、申通业务量同比小幅增长，但低于行业同期水平，韵达业务量增速仍大幅下滑。值得关注的是，12月，顺丰业务量增速超20%，主要由于防疫政策优化调整，客户对高时效、高品质的寄递需求增加，公司凭借直营模式下稳定的网络和灵活的资源调度能力，有效保障客户需求，实现业务良好增长。
　　 2022年12月快递公司市占率情况。2022年12月，顺丰、韵达、圆通、申通市占率分别达到11.15%、14.44%、15.36%和11.20%，相比2022Q4，这四家公司的市占率变动分别为+0.84、-0.26、-0.35和-0.64个百分点。我们看到，12月，3家通达系快递公司的市场份额呈现出不同程度的下滑，但是顺丰的市场份额大幅提升。
　　 2022年12月收入及单票数据。快递行业：12月实现业务收入996.9亿元，同比增长8.6%；实现单票收入9.61元，同比增长7.38%，环比增长0.16元。四家上市快递公司：顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为：15.88元/-3.35%、2.71元/+15.32%、2.74元/+9.70%和2.63元/+7.79%。3家通达系快递公司12月的单票收入增速呈现不同程度的提升，其中，韵达单票收入同比增长幅度最为强劲，超15%。2022年12月，顺丰、韵达、圆通、申通的单票收入环比分别+1.01元、-0.17元、+0.02元及+0.01元。2022年，由于疫情阶段性影响，业务量增速放缓，但受益于持续改善的行业格局，通达系的单票收入表现仍具韧性，价格战放缓的趋势仍有望延续。我们预计2023年主要快递公司单票收入趋于稳定，同比增/降幅不大。
　　行业格局。2022年，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.5，较1-11月下降0.1。我们预计2023年CR8将继续缓慢提升。
　　投资建议。短期我们建议关注单票收入显著改善的韵达股份、圆通速递，中长期我们建议关注经营情况逐季度改善、品牌壁垒逐步增强的顺丰控股。
　　风险提示。价格战卷土重来、电商件增速放缓、人力成本大幅增加、油价波动。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究交通运输航空货运与物流证券研究报告行业跟踪报告2023年01月20日TableInvestInfo投资评级优于大市维持12月快递月报顺丰业务量增速超20市场表现通达单票收入增速持续提升TableSummaryTableQuoteInfo航空货运与物流海通综指投资要点14987680382022年12月快递业务量数据快递行业2022年12月全国快递企业实现-692-1421业务量1037亿件同比增长1212月1日-12日全网揽收量同比上升-215120221202242022720221056日均揽收量达36亿件12日突破45亿件但是17日-25日部分地区疫情相继进入高峰时段导致快递网络运行受到影响行业规模有所下滑资料来源海通证券研究所日揽收量均低于3亿件自26日起行业服务能力逐渐恢复至常态日揽收量重回3亿件以上2022年快递行业受到疫情阶段性的影响业务量增速低位相关研究运行不及近年同期水平快递业务量累计完成11058亿件同比增长21TableReportInfo11月快递月报旺季行业增速下滑我们预计年防疫政策优化后消费复苏叠加快递服务的提升快递行韵达单票收入增速超2020221227202310月快递月报申通顺丰业务量增业业务量增速有望实现双位数的增长速较快韵达单票收入表现最优20221121四家上市快递公司2022年12月顺丰韵达圆通申通分别实现快递业9月快递月报申通业务量增速超务量业务量同比增速为1156亿件23241497亿件-18461593亿通达单票收入仍具韧性20件070和1161亿件07512月圆通申通业务量同比小幅增长但20221023低于行业同期水平韵达业务量增速仍大幅下滑值得关注的是12月顺丰业务量增速超20主要由于防疫政策优化调整客户对高时效高品质的寄递需求增加公司凭借直营模式下稳定的网络和灵活的资源调度能力有效保障客户需求实现业务良好增长TableAuthorInfo2022年12月快递公司市占率情况2022年12月顺丰韵达圆通申通市占率分别达到和相比这四家11151444153611202022Q4公司的市占率变动分别为084-026-035和-064个百分点我们看到12月3家通达系快递公司的市场份额呈现出不同程度的下滑但是顺丰的市场份额大幅提升2022年12月收入及单票数据快递行业12月实现业务收入9969亿元同分析师虞楠比增长86实现单票收入961元同比增长738环比增长016元四Tel02123219382家上市快递公司顺丰韵达圆通申通分别实现单票收入同比增速为1588Emailyunhaitongcom元-335271元1532274元970和263元7793家通达系快递公司月的单票收入增速呈现不同程度的提升其中韵达单票收入同比证书S085051207000312增长幅度最为强劲超152022年12月顺丰韵达圆通申通的单票分析师罗月江收入环比分别101元-017元002元及001元2022年由于疫情阶Tel01056760091段性影响业务量增速放缓但受益于持续改善的行业格局通达系的单票收Emaillyj12399haitongcom入表现仍具韧性价格战放缓的趋势仍有望延续我们预计2023年主要快递公证书S0850518100001司单票收入趋于稳定同比增降幅不大行业格局2022年快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为845较1-11月下降01我们预计2023年CR8将继续缓慢提升投资建议短期我们建议关注单票收入显著改善的韵达股份圆通速递中长期我们建议关注经营情况逐季度改善品牌壁垒逐步增强的顺丰控股风险提示价格战卷土重来电商件增速放缓人力成本大幅增加油价波动请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业2根据国家邮政局官网2022年12月全国快递业务量达到1037亿件同比增长12业务收入完成9969亿元同比增长86实现单票收入961元同比增长7382022年12月全国快递企业实现业务量1037亿件同比增长1212月1日-12日全网揽收量同比上升56日均揽收量达36亿件12日突破45亿件但是17日-25日部分地区疫情相继进入高峰时段导致快递网络运行受到影响行业规模有所下滑日揽收量均低于3亿件自26日起行业服务能力逐渐恢复至常态日揽收量重回3亿件以上根据图1我们看到2021年快递行业业务量增速已经基本回归常态2022年快递行业受到疫情阶段性的影响业务量增速低位运行不及近年同期水平快递业务量累计完成11058亿件同比增长21我们预计2023年防疫政策优化后消费复苏叠加快递服务的提升快递行业业务量增速有望实现双位数的增长图12017年1月-2022年12月快递行业月度业务量增速情况1201008060402001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-202017年2018年2019年2020年2021年2022年资料来源国家邮政局海通证券研究所图22009-2022年累计快递业务量及增速情况1200快递业务量亿件左轴快递业务量同比右轴7010006050800406003040020200100020092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源国家邮政局wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业3图32009年1月-2022年12月快递业务量及增速情况12018016010014012080100806060404020200-200-4009-0110-0712-0113-0715-0116-0718-0119-0721-0122-07快递业务量亿件左轴快递业务量右轴资料来源国家邮政局wind海通证券研究所图42017年1月-2022年12月快递行业月度收入增速情况7060504030201001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10-202017年2018年2019年2020年2021年2022年资料来源国家邮政局海通证券研究所2021年快递行业单票收入相对2017-2020年同期处于低位运行状态图5虽然单票收入绝对量较低但我们看到2021年1-12月单票收入同比情况已经有较大改观图6中2020年单票收入增速与2021年数据出现2个交点快递行业价格竞争有放缓趋势我们看到图6中快递行业2021年8-11月单票收入增速曲线与2020年同期曲线形成了较为明显的剪刀差与近年同期相比2022年快递行业单票收入整体保持较高增速其中12月的单票收入增速明显高于其他月份的水平我们认为价格战放缓的趋势仍将延续图52017年1月-2022年12月快递行业月度单票收入情况元151413121110981月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业4资料来源国家邮政局海通证券研究所图62017年1月-2022年12月快递行业月度单票收入增速情况20151050-5-10-15-20-251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年资料来源国家邮政局海通证券研究所根据国家邮政局官网2022年同城异地国际港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的116866和18业务收入分别占全部快递收入的65495和110与2021年相比同城快递业务量的比重下降14个百分点异地快递业务量的比重上升16个百分点国际港澳台业务量的比重下降02个百分点图72017年1月-2022年12月快递行业分板块业务量增速情况160140120100806040200-20-40-602017年1月2017年10月2018年7月2019年4月2020年1月2020年10月2021年7月2022年4月同城异地国际及港澳台资料来源国家邮政局海通证券研究所图82017年1月-2022年12月快递行业分板块收入增速情况200150100500-50-1002017年1月2017年10月2018年7月2019年4月2020年1月2020年10月2021年7月2022年4月同城异地国际及港澳台请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业5资料来源国家邮政局海通证券研究所图92017年1月-2022年12月快递行业分板块单票收入增速情况403020100-10-20-30-40-50-602017年1月2017年10月2018年7月2019年4月2020年1月2020年10月2021年7月2022年4月同城异地国际及港澳台资料来源国家邮政局海通证券研究所根据国家邮政局官网2022年东中西部地区快递业务量比重分别为768157和75业务收入比重分别为776134和90与2021年相比东部地区快递业务量比重下降13个百分点快递业务收入比重下降06百分点中部地区快递业务量比重上升11个百分点快递业务收入比重上升05个百分点西部地区快递业务量比重上升02个百分点快递业务收入比重上升01个百分点图102017年1月-2022年12月快递行业分区域业务量增速情况200150100500-502017年1月2017年10月2018年7月2019年4月2020年1月2020年10月2021年7月2022年4月东部中部西部资料来源国家邮政局海通证券研究所图112017年1月-2022年12月快递行业分区域收入增速情况120100806040200-20-402017年1月2017年10月2018年7月2019年4月2020年1月2020年10月2021年7月2022年4月东部中部西部请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业6资料来源国家邮政局海通证券研究所图122017年1月-2022年12月快递行业分区域单票收入增速情况2520151050-5-10-15-20-25-302017年1月2017年10月2018年7月2019年4月2020年1月2020年10月2021年7月2022年4月东部中部西部资料来源国家邮政局海通证券研究所2022年1-12月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为845较1-11月下降01图132013年1月-2022年12月快递服务品牌集中度指数CR8888640868484508280787674757072702013年1-5月2014年1-3月2015112015年1-11月2016年1-9月2017年1-7月2018年1-5月2019年1-3月2020112020年1-11月2021年1-9月2022年1-7月资料来源国家邮政局官网海通证券研究所2021年春节后韵达圆通申通业务量增速已经回归到正常水平2022年3-5月受到疫情影响3家通达系快递公司业务量增速均呈现不同程度的回落6-8月疫情对经济的影响逐步减弱3家公司业务量逐步恢复尤其是申通业务量的增速明显改善11-12月疫情多点散发对快递行业在生产端的揽收和消费端的派送带来较大压力其中3家通达系快递公司的业务量增速均出现不同程度的回落但值得关注的是通达系快递公司的单票收入仍具韧性同比增速仍然维持较高水平请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业7图14申通快递韵达股份圆通速递2017年10月-2022年12月业务量及增速情况20200181615014121001085064020-502017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10申通亿件左轴韵达亿件左轴圆通亿件左轴申通增速右轴韵达增速右轴圆通增速右轴资料来源申通快递韵达股份2017年10月-2022年12月月度经营数据公告圆通速递2018年4月-2022年12月月度经营数据公告海通证券研究所图申通快递韵达股份圆通速递年月年月单票收入及增速情况15201710-20221240120100353080602540202015010-2005-4000-602017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10申通元左轴圆通元左轴韵达元左轴申通增速右轴圆通增速右轴韵达增速右轴资料来源申通快递韵达股份2017年10月-2022年12月月度经营数据公告圆通速递2018年4月-2022年12月月度经营数据海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业8表1主要快递公司12月业务量收入单票收入情况业务量亿件2022年12月12月同比12月环比12月市场份额申通快递1161075-3891120韵达股份1497-18461151444圆通速递1593070-2151536顺丰控股115623249371115行业10370120019收入亿元2022年12月12月同比12月环比申通快递3050831-363韵达股份4059-595-476圆通速递43681047-131顺丰控股1835819101679行业99690860188单票收入元2022年12月12月同比12月环比12月环比元申通快递263779038001韵达股份2711532-590-017圆通速递274970074002顺丰控股1588-335679101行业961738168016资料来源申通快递韵达股份圆通速递顺丰控股2022年12月经营数据公告国家邮政局官网海通证券研究所图16主要快递公司2022年12月市场份额图17主要快递公司2022Q4市场份额1536157111201184478647451444147011151031圆通速递申通快递韵达股份顺丰控股其他圆通速递申通快递韵达股份顺丰控股其他资料来源申通快递韵达股份圆通速递顺丰控股2022年10-12月资料来源申通快递韵达股份圆通速递顺丰控股2022年12月月度月度经营数据公告国家邮政局官网海通证券研究所经营数据公告国家邮政局官网海通证券研究所风险提示价格战卷土重来电商件增速放缓人力成本大幅增加油价波动请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业9信息披露分析师声明Table虞楠Analyst交通运输行业s罗月江交通运输行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点TableStock研究上市公司s海南机场上海机场建发股份北京首都机场股份韵达股份中国国航春秋航空圆通速递吉祥航空投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明