=行业数据：12月业务量重回增长，全年增长2.1%。1）12月完成业务量103.7亿件，同比提升1.2%，环比基本持平，其中同城、异地、国际件增速分别为-16.8%、+3.3%、+33.3%，浙江省业务量环比提升6.86%。2）2022年累计完成业务量1105.8亿件，同比增长2.1%，其中同城、异地、国际件累计增速分别为-9.3%、+4.0%、-4.1%。3）根据邮政局日度数据：12月~1月中旬周均业务量分别为3.22、3.18、3.15、3.35、3.44、3.28亿件。整体看，随着物流保畅保通的推进，管控影响消除后在12月上中旬件量出现了一轮快速上行，中下旬部分时间受到疫情感染高峰影响导致人力紧张，呈现回落，但整体摆脱了10-11月连续两个月的下滑，重回增长。4）集中度：2022年CR884.5，同比提升4.0pct，较1-11月下降0.1pct；2022年累计份额：韵达（15.9%）＞圆通（15.8%）＞申通（11.7%）＞顺丰（10.0%）。5）12月单票收入同比提升7.4%。12月收入996.9亿元，同比提升8.6%；2022年累计收入10566.8亿元，同比提升2.3%。12月单票收入9.62元，同比提升7.4%，环比11月提升0.16元，涨幅较往年水平较高，主要系12月各城市经历感染高峰，快递劳动力短期供给不足带来涨价。2022年累计单票收入9.56元，同比提升0.2%，全年单价稳中有升。
　　上市公司12月业务量：顺丰增速23.2%，显著超越行业。1）12月业务量同比增速：顺丰（23.2%）＞行业（1.2%）＞申通（0.75%）＞圆通（0.7%）＞韵达（-18.5%）。环比看：顺丰提升9.4%，韵达提升1.1%，圆通下降2.1%、申通下降3.9%。在防疫政策优化调整期，顺丰作为直营制公司，对快递网络全流程的强把控力和高质量履约服务能力体现出了优势，需求进一步向公司集中，实现了远超过行业的增长。韵达件量下滑幅度仍高于同行，但在通达系中环比有增长，一方面公司仍在主动控量，过滤低价产品，另一方面也在逐步全网恢复。2）2022年累计业务量增速：申通（16.9%）>圆通（5.7%）＞行业（2.1%）＞顺丰（5.5%）＞韵达（-4.3%）。
　　单票收入：通达系同比仍增长，环比显著提升，韵达涨幅最高。1）12月单票收入：顺丰单票收入15.88元，同比下降3.8%，主要系退货件占比影响；圆通2.74元，同比提升9.7%，还原菜鸟裹裹业务因素后单票收入约2.65元，同比提升6.0%；韵达单票收入2.71元，同比提升15.3%，单价增幅连续5个月保持最高，还原后单票收入2.63元，同比提升11.9%；申通2.63元，同比提升7.8%，还原后单票收入2.53元，同比提升3.7%。2）环比看：顺丰提升1.01元；圆通提升0.20元，还原口径提升0.05元；韵达下降0.17元，还原口径下降0.17元，预计系均重和提价时间长短影响；申通提升0.01元，还原口径提升0.06元。3）2022年票均收入：顺丰15.73元，同比提升0.2%；圆通2.59元，同比提升14.2%，韵达2.60元，同比提升20.8%，增幅最大，申通2.52元，同比提升13.5%。
　　投资建议：看好2023年，经济复苏、消费回暖、物流畅通利于快递龙头企业提升盈利能力。1）顺丰控股：顺周期属性催化短中长期逻辑共振，2023重要潜力品种，持续“强推”。a）时效快递：居家经济与顺周期属性交互推升业务提速。我们预计2023年公司时效快递（不含退货件）收入增速或重回两位数增长（11.6%），其中商务信函、消费类、工业及其他分别增速7%、12%及15%。b）经济快递：探明价格底线，电商标快升级再出发。c）多元新业务发展新篇章：大件快运走向盈利；国际及供应链成为第二增长曲线愈发清晰。d）鄂州机场转运中心投产预期会带来长期价值新一轮探讨。简而言之，预期2023年复苏背景下，公司收入提速+成本优化+鄂州机场转运中心投产，基本面与主题共振。2）电商快递：我们强调行业不再具备价格战基础，核心龙头公司将有望体现持续提升的盈利能力。2023年业务量的适度恢复将有助于头部快递企业优化单票成本，进一步推动业绩释放。继续强推韵达、推荐圆通。
　　风险提示：经济大幅下滑，行业业务量增速显著下滑，价格战明显扩大。
　　
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告快递2023年01月20日快递行业2022年12月数据点评行业件量重回增长顺丰23增速领跑凸显推荐维持优势行业数据12月业务量重回增长全年增长21112月完成业务量1037华创证券研究所亿件同比提升12环比基本持平其中同城异地国际件增速分别为-16833333浙江省业务量环比提升68622022年累计完证券分析师吴一凡成业务量11058亿件同比增长21其中同城异地国际件累计增速分别为-9340-413根据邮政局日度数据12月1月中旬周均业电话021-20572539务量分别为322318315335344328亿件整体看随着物流保畅邮箱wuyifanhcyjscom保通的推进管控影响消除后在12月上中旬件量出现了一轮快速上行中下执业编号S0360516090002旬部分时间受到疫情感染高峰影响导致人力紧张呈现回落但整体摆脱了证券分析师吴莹莹10-11月连续两个月的下滑重回增长4集中度2022年CR8845同比邮箱wuyingyinghcyjscom提升40pct较1-11月下降01pct2022年累计份额韵达159圆通执业编号S0360522100002158申通117顺丰100512月单票收入同比提升7412月收入9969亿元同比提升862022年累计收入105668亿元同比证券分析师周儒飞提升2312月单票收入962元同比提升74环比11月提升016元邮箱zhourufeihcyjscom涨幅较往年水平较高主要系12月各城市经历感染高峰快递劳动力短期供执业编号S0360522070003给不足带来涨价2022年累计单票收入956元同比提升02全年单价稳中有升联系人吴晨玥上市公司12月业务量顺丰增速232显著超越行业112月业务量同邮箱wuchenyuehcyjscom比增速顺丰232行业12申通075圆通07韵达-185环比看顺丰提升94韵达提升11圆通下降21联系人黄文鹤申通下降39在防疫政策优化调整期顺丰作为直营制公司对快递网络电话010-63214633全流程的强把控力和高质量履约服务能力体现出了优势需求进一步向公司集邮箱huangwenhehcyjscom中实现了远超过行业的增长韵达件量下滑幅度仍高于同行但在通达系中环比有增长一方面公司仍在主动控量过滤低价产品另一方面也在逐步全行业基本数据网恢复22022年累计业务量增速申通169圆通57行业21占比顺丰55韵达-43股票家数只5000单票收入通达系同比仍增长环比显著提升韵达涨幅最高月单票112总市值亿元447760048收入顺丰单票收入1588元同比下降38主要系退货件占比影响圆通流通市值亿元441654063274元同比提升97还原菜鸟裹裹业务因素后单票收入约265元同比提升60韵达单票收入271元同比提升153单价增幅连续5个月保相对指数表现持最高还原后单票收入263元同比提升119申通263元同比提升1M6M12M78还原后单票收入253元同比提升372环比看顺丰提升101绝对表现2971-43元圆通提升020元还原口径提升005元韵达下降017元还原口径下相对表现-389888降017元预计系均重和提价时间长短影响申通提升001元还原口径提升006元32022年票均收入顺丰1573元同比提升02圆通2592022-01-192023-01-19元同比提升142韵达260元同比提升208增幅最大申通2521元同比提升135-8投资建议看好2023年经济复苏消费回暖物流畅通利于快递龙头企业220122042206220822112301-18提升盈利能力1顺丰控股顺周期属性催化短中长期逻辑共振2023重要潜力品种持续强推a时效快递居家经济与顺周期属性交互推升业务-27提速我们预计2023年公司时效快递不含退货件收入增速或重回两位数快递沪深300增长116其中商务信函消费类工业及其他分别增速712及15b经济快递探明价格底线电商标快升级再出发c多元新业务发展新篇相关研究报告章大件快运走向盈利国际及供应链成为第二增长曲线愈发清晰d鄂州机场转运中心投产预期会带来长期价值新一轮探讨简而言之预期年快递行业2022年中报综述行业盈利持续改2023善资本开支确认下行重视快递行业重要投资复苏背景下公司收入提速成本优化鄂州机场转运中心投产基本面与主机遇题共振2电商快递我们强调行业不再具备价格战基础核心龙头公司将2022-09-10有望体现持续提升的盈利能力2023年业务量的适度恢复将有助于头部快递快递行业2022年7月数据点评韵达巩固市场企业优化单票成本进一步推动业绩释放继续强推韵达推荐圆通份额顺丰票均收入持续回升风险提示经济大幅下滑行业业务量增速显著下滑价格战明显扩大2022-08-19快递行业6月数据点评通达系单价持续同比增长2成韵达份额重回行业第二单击此处输入文字2022-07-19证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号快递行业年月数据点评202212图表1快递行业12月数据资料来源邮政局华创证券图表2快递行业CR8指数资料来源邮政局华创证券图表3实物网购渗透率资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2快递行业年月数据点评202212图表4实物网购与快递件量增速资料来源Wind华创证券图表5行业月度业务量增速图表6行业月度单票收入元资料来源邮政局华创证券资料来源邮政局华创证券图表7主要产粮区单价图表8主要产粮区单价变动资料来源邮政局华创证券资料来源邮政局华创证券注观察产粮区义乌12月单票收入280元同比下降94表现低于行业环比11月小幅下降002元浙江12月单票收入520元同比下降71表现低于行业环比11月下降007元广东12月单票收入898元同比提升184环比大幅提升018元广东单价同比持续回正表现优于行业证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3快递行业年月数据点评202212图表9各公司业务量增速17年10月-22年12月资料来源Wind公司公告华创证券图表10各公司业务量份额17年10月-22年12月资料来源Wind公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4快递行业年月数据点评202212图表112022年12月各公司业务量及收入增速资料来源Wind公司公告华创证券图表12顺丰单票收入元图表13韵达单票收入元顺丰控股单票收入月度情况元262422201817471615811602160515881544155215401545156115041487141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年资料来源Wind公司公告华创证券资料来源Wind公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5快递行业年月数据点评202212图表14圆通单票收入元图表15申通单票收入元资料来源Wind公司公告华创证券资料来源Wind公司公告华创证券图表162019-22年通达系公司单票收入元还原菜鸟裹裹业务口径资料来源Wind公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6快递行业年月数据点评202212交通运输组团队介绍副所长首席分析师吴一凡上海交通大学经济学硕士曾任职于普华永道会计师事务所上海申银万国证券研究所2016年加入华创证券研究所2021年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名21世纪金牌分析师评选交运物流行业第二名2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名2019年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第五名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名2018年水晶球最佳分析师交通运输行业第四名2017年金牛奖交通运输第五名新财富最具潜力分析师第二名财富最佳分析师交通运输仓储行业入围分析师吴莹莹清华大学金融硕士曾任职于苏宁集团战略投资部2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名等团队成员分析师周儒飞上海外国语大学金融硕士曾任职于国金证券研究所2021年加入华创证券研究所助理研究员吴晨玥厦门大学会计学硕士曾任职于安永咨询战略与交易咨询部2021年加入华创证券研究所助理研究员黄文鹤中央财经大学金融硕士曾任职于远洋资本股权投资业务中心2021年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7快递行业年月数据点评202212华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高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