高频跟踪：1）春运单日民航旅客量已恢复至近8成。a）春运第9天（1月15日）民航133.4万人次（同比提升38.4%，较19年下降23.9%），已经连续两天回升至19年同期仅8成左右水平。（注：2019年国际+地区旅客占比11%，推算国内旅客已恢复至85%左右）；b）前9天，民航日均117.8万人次（同比提升37.7%，较19年下降32.7%）。2）国内航班量恢复至19年同期水平。1月15日全民航执行客运航班量12388架次，恢复至2019年的88.2%，其中国内航班量12116架次，恢复至2019年的104.9%；农历口径下，春运第9天全民航执行客运航班量恢复至2019年的83.0%，其中国内航班量恢复至2019年的98.8%。3）近日民航平均票价同环比提升。a）1月15日，全民航平均票价同比提升32%，较19年提升5%；农历春运口径，同比提升23%，较19年下降6%。b）7日平均票价714元，周环比提升6%，同比提升27%，较19年基本持平；较22年春运同期提升22%，较19年春运同期下降13%。
　　航司12月数据：各航司业务量环比修复，国际旅客周转量同比大幅提升。1）整体来看：三大航：ASK、RPK同比分别下降26.9%、下降25.0%；环比分别提升41.2%、提升40.9%；较19年分别下降64.9%、下降71.9%。春秋：ASK、RPK同比分别下降20.9%、下降21.0%；环比分别提升48.9%、提升54.1%；较19年分别下降38.9%、下降48.1%。吉祥：ASK、RPK同比分别下降13.4%、下降17.8%；环比分别提升45.5%、提升43.0%；较19年分别下降37.0%、下降50.9%。2）国际线：三大航：ASK、RPK同比分别提升78.6%、提升109.8%；春秋：ASK、RPK同比分别提升227.0%、提升432.7%；吉祥：ASK、RPK同比分别提升144.0%、提升100.5%。3）春秋客座率维持领跑。a）12月：春秋（74.7%，同比-0.1%，较19年-13.1%，环比+2.5%）>南航（66.5%，同比+1.6%，较19年-14.9%，环比+0.9%）>东航（63.3%，同比+4.3%，较19年-16.8%，环比-1.8%）>吉祥（63.0%，同比-3.4%，较19年-17.9%，环比-1.1%）>国航（61.9%，同比-1.6%，较19年-17.0%，环比-0.2%）。b）2022年，春秋（74.7%，同比-8.2%，较19年-16.2%）>吉祥（67.3%，同比-8.3%，较19年-17.9%）>南航（66.3%，同比-4.9%，较19年-16.5%）>东航（63.7%，同比-4.0%，较19年-18.3%）>国航（62.7%，同比-5.9%，较19年-18.3%）。4）机队引进：12月5家上市航司合计净增飞机22架，2022年合计净增58架，较21年底增幅2.2%。
　　投资建议：强调疫后复苏出行链重要投资机会。高度更高、持续更久，大航看国航、强推三民航。1）我们定义本轮行情：供需推动价格弹性预期，我们预计航空股行情或将呈现“高度更高、持续更久”两大特征。2）以均值回归的思路看，行情并未结束，而我们强调观点：应以高峰利润预期来看待行情力度。3）海外市场恢复节奏有何启示？我国价格市场化在2018年刚刚起步，未来一旦反转后呈现的价格弹性将超过海外。4）精选标的：中国国航：大周期看好公司有望实现高峰利润200亿+；春秋航空：公司商业本质是“成本价格-流量”模型的持续践行与优化，“强推”评级；吉祥航空：看好国际线恢复后，公司成本与收入迎来双优化，当前市值及弹性均被低估，“强推”评级；华夏航空：我们此前发布百页深度研究，聚焦支线航空市场，持续看好华夏航空作为航空业创新者，在10亿+级别人口的“下沉市场”独到扩张之路，“强推”评级。
　　风险提示：疫情影响不确定性、油价大幅上升、人民币贬值。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告航空机场2023年01月17日航空行业2022年12月数据点评政策优化下12月各航司业务量环比修复春推荐维持运旅客加速回升持续看好出行复苏高频跟踪1春运单日民航旅客量已恢复至近8成a春运第9天1月华创证券研究所15日民航1334万人次同比提升384较19年下降239已经连续两天回升至19年同期仅8成左右水平注2019年国际地区旅客占比11证券分析师吴一凡推算国内旅客已恢复至85左右b前9天民航日均1178万人次同比电话021-20572539提升377较19年下降3272国内航班量恢复至19年同期水平1邮箱wuyifanhcyjscom月15日全民航执行客运航班量12388架次恢复至2019年的882其中国执业编号S0360516090002内航班量12116架次恢复至2019年的1049农历口径下春运第9天全证券分析师吴莹莹民航执行客运航班量恢复至2019年的830其中国内航班量恢复至2019年的9883近日民航平均票价同环比提升a1月15日全民航平均票邮箱wuyingyinghcyjscom价同比提升32较19年提升5农历春运口径同比提升23较19年执业编号S0360522100002下降6b7日平均票价714元周环比提升6同比提升27较19证券分析师周儒飞年基本持平较22年春运同期提升22较19年春运同期下降13邮箱zhourufeihcyjscom航司12月数据各航司业务量环比修复国际旅客周转量同比大幅提升1执业编号S0360522070003整体来看三大航ASKRPK同比分别下降269下降250环比分别联系人吴晨玥提升412提升409较19年分别下降649下降719春秋ASKRPK同比分别下降209下降210环比分别提升489提升541邮箱wuchenyuehcyjscom较19年分别下降389下降481吉祥ASKRPK同比分别下降134联系人黄文鹤下降178环比分别提升455提升430较19年分别下降370下电话010-63214633降5092国际线三大航ASKRPK同比分别提升786提升1098邮箱huangwenhehcyjscom春秋ASKRPK同比分别提升2270提升4327吉祥ASKRPK同比分别提升1440提升10053春秋客座率维持领跑a12月春秋行业基本数据747同比-01较19年-131环比25南航665同比16占比较年环比东航同比较年19-149096334319-168股票家数只12000环比-18吉祥630同比-34较19年-179环比-11国航总市值亿元825456090619同比-16较19年-170环比-02b2022年春秋747流通市值亿元537698077同比-82较19年-162吉祥673同比-83较19年-179南航663同比-49较19年-165东航637同比-40较相对指数表现19年-183国航627同比-59较19年-1834机队引进1M6M12M12月5家上市航司合计净增飞机22架2022年合计净增58架较21年底增绝对表现-32155119幅相对表现-7818124322投资建议强调疫后复苏出行链重要投资机会高度更高持续更久大航2022-01-172023-01-16看国航强推三民航1我们定义本轮行情供需推动价格弹性预期我们16预计航空股行情或将呈现高度更高持续更久两大特征2以均值回归2的思路看行情并未结束而我们强调观点应以高峰利润预期来看待行情-12力度3海外市场恢复节奏有何启示我国价格市场化在2018年刚刚起步220122032206220822112301-26未来一旦反转后呈现的价格弹性将超过海外4精选标的中国国航大周期看好公司有望实现高峰利润200亿春秋航空公司商业本质是成本-航空机场沪深300价格-流量模型的持续践行与优化强推评级吉祥航空看好国际线恢相关研究报告复后公司成本与收入迎来双优化当前市值及弹性均被低估强推评级华夏航空我们此前发布百页深度研究聚焦支线航空市场持续看好华夏航航空行业2022年11月数据点评11月业务量空作为航空业创新者在10亿级别人口的下沉市场独到扩张之路强同比下滑近期国内航班量快速修复价格明显回升强调困境反转投资机会推评级2022-12-16风险提示疫情影响不确定性油价大幅上升人民币贬值数据透视海外航司恢复节奏的背后航空复苏之路系列研究八2022-11-29证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载航空行业年月数据点评202212重点公司2022年12月运营数据1南方航空12月客座率665同比增加16pts较19年减少149pts12月ASK同比减少250较19年减少612其中国内同比减少291国际增加543RPK同比减少232较19年减少683其中国内同比减少277国际增加869客座率665同比增加16个百分点较19年减少149个百分点其中国内668同比增加13个百分点国际654同比增加114个百分点1-12月ASK同比减少281较19年减少553其中国内同比减少291国际减少31RPK同比减少330较19年减少642其中国内同比减少346国际增加213客座率663同比减少49个百分点较19年减少165个百分点其中国内666同比减少56个百分点国际628同比增加127个百分点2中国国航12月客座率619同比减少16pts较19年减少170pts12月ASK同比减少221较19年减少674其中国内同比减少277国际增加1437RPK同比减少241较19年减少745其中国内同比减少284国际增加1667客座率619同比减少16个百分点较19年减少170个百分点其中国内639同比减少06个百分点国际473同比增加41个百分点1-12月ASK同比减少369较19年减少666其中国内同比减少384国际增加115RPK同比减少423较19年减少741其中国内同比减少433国际增加88客座率627同比减少59个百分点较19年减少183个百分点其中国内640同比减少56个百分点国际442同比减少11个百分点3东方航空12月客座率633同比增加43pts较19年减少168pts12月ASK同比减少335较19年减少669其中国内同比减少368国际增加690RPK同比减少287较19年减少739其中国内同比减少323国际增加1140客座率633同比增加43个百分点较19年减少168个百分点其中国内635同比增加42个百分点国际622同比增加131个百分点1-12月证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2航空行业年月数据点评202212ASK同比减少401较19年减少644其中国内同比减少409国际减少94RPK同比减少437较19年减少723其中国内同比减少446国际增加126客座率637同比减少40个百分点较19年减少183个百分点其中国内640同比减少43个百分点国际564同比增加110个百分点4春秋航空12月客座率747同比减少01pts较19年减少131pts12月ASK同比减少209较19年减少389其中国内同比减少220国际增加2270RPK同比减少210较19年减少481其中国内同比减少219国际增加4327客座率747同比减少01个百分点较19年减少131个百分点其中国内750同比增加01个百分点国际573同比增加221个百分点1-12月ASK同比减少268较19年减少306其中国内同比减少268国际减少87RPK同比减少341较19年减少429其中国内同比减少341国际增加38客座率747同比减少82个百分点较19年减少162个百分点其中国内748同比减少83个百分点国际576同比增加69个百分点5吉祥航空12月客座率630同比减少34pts较19年减少179pts12月ASK同比减少134较19年减少370其中国内同比减少161国际增加1440RPK同比减少178较19年减少509其中国内同比减少198国际增加1005客座率630同比减少34个百分点较19年减少179个百分点其中国内636同比减少29个百分点国际485同比减少105个百分点1-12月ASK同比减少354较19年减少431其中国内同比减少356国际减少408RPK同比减少425较19年减少551其中国内同比减少429国际减少84客座率673同比减少83个百分点较19年减少179个百分点其中国内676同比减少86个百分点国际555同比增加37个百分点证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3航空行业年月数据点评202212图表12022年航空公司客运运营表现时间公司RPK同比ASK同比整体国内国际地区整体国内国际地区南航-232-2778692429-250-2915431499国航-241-284166716-221-27714372012月东航-287-3231140-29-335-36869088春秋-210-2194327617-209-2202270594吉祥-178-19810051161-134-16114401402南航-330-346213148-281-291-31-114国航-423-43388-398-369-384115-3092022年112月东航-437-446126-418-401-409-94-415春秋-341-34138-660-268-268-87-670吉祥-425-429-84-580-354-356-408-628时间公司RPK较19年ASK较19年整体国内国际地区整体国内国际地区南航-683-570-912-842-612-475-891-739国航-745-611-952-823-674-516-921-71712月东航-739-622-947-854-669-518-933-804春秋-481-159-982-947-38916-974-928吉祥-509-431-914-536-370-252-877-411南航-642-503-943-946-553-381-926-906国航-741-584-976-910-666-464-958-8492022年112月东航-723-587-973-953-644-463-961-933春秋-429-129-992-978-30676-988-973吉祥-551-470-949-912-431-320-928-882时间公司客座率同比百分点整体国内国际地区整体国内国际地区南航6656686544041613114110国航619639473461-16-0641-0212月东航6336356225634342131-68春秋747750573627-010122109吉祥630636485606-34-29-105-68南航663666628427-49-5612797国航627640442464-59-56-11-682022年112月东航637640564558-40-43110-03春秋747748576696-82-836920吉祥673676555604-83-863769资料来源公司公告华创证券图表22022年航空公司机队引进21年底总机队架2212总机队数架增量架增幅国航7467621621南航8788941618东航7527752331春秋113116327吉祥110110000合计259926575822资料来源公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4航空行业年月数据点评202212图表3行业日度执飞国内航班量资料来源航班管家华创证券图表4国内航司日度执飞国际地区航班量资料来源航班管家华创证券图表5全行业经济舱平均票价元资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5航空行业年月数据点评202212图表6主要机场进出港航班量资料来源航班管家华创证券图表7三大航航班量图表8春秋航空航班量资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券图表9吉祥航空航班量图表10华夏航空航班量资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6航空行业年月数据点评202212图表11春秋航空客座率资料来源Wind华创证券图表12东方航空客座率图表13南方航空客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表14中国国航客座率图表15吉祥航空客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7航空行业年月数据点评202212图表16南航国内客座率图表17南航国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表18国航国内客座率图表19国航国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表20东航国内客座率图表21东航国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8航空行业年月数据点评202212图表22春秋国内客座率图表23春秋国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表24吉祥国内客座率图表25吉祥国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9航空行业年月数据点评202212交通运输组团队介绍副所长首席分析师吴一凡上海交通大学经济学硕士曾任职于普华永道会计师事务所上海申银万国证券研究所2016年加入华创证券研究所2021年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名21世纪金牌分析师评选交运物流行业第二名2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名2019年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第五名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名2018年水晶球最佳分析师交通运输行业第四名2017年金牛奖交通运输第五名新财富最具潜力分析师第二名财富最佳分析师交通运输仓储行业入围分析师吴莹莹清华大学金融硕士曾任职于苏宁集团战略投资部2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名等团队成员分析师周儒飞上海外国语大学金融硕士曾任职于国金证券研究所2021年加入华创证券研究所助理研究员吴晨玥厦门大学会计学硕士曾任职于安永咨询战略与交易咨询部2021年加入华创证券研究所助理研究员黄文鹤中央财经大学金融硕士曾任职于远洋资本股权投资业务中心2021年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10航空行业年月数据点评202212华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11航空行业年月数据点评202212华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12