投资要点
　　一、中资美元债一级市场：12月中资美元债净融资规模为负
　　净融资规模为负，金融服务、银行和商业金融成为发行主力。从行业分布来看，12月发行的中资美元债中金融服务、银行和商业金融行业发行规模位居前三。从具体行业来看，12月共1只房地产中资美元债发行，分属于1个发行主体，发行规模为0.07亿美元，环比有所下降（上月发行规模为7.46亿美元）。12月，银行业发行3只中资美元债，环比有所减少；城投平台共发行2只中资美元债，发行数目比上月减少。
　　二、中资美元债二级市场：美国国债收益率继续倒挂
　　12月美债短端收益率下行，长端收益率上行，美国国债收益率倒挂程度有所缓和。短端的1年期美国国债收益率从11月底的4.74%下行至12月底的4.73%，下行1BP；长端10年期美国国债收益率从11月底的3.68%上行至12月底的3.88%，上行20BP。
　　12月亚洲美元债市场回报率均下行。马来西亚、韩国、印尼和中国投资级、高收益美元债指数及美元债总指数的回报率均环比下行。其中，中国高收益美元债指数回报率环比下行8.17%，下行幅度最大。
　　三、兴证中资美元债跟踪指标
　　12月中资美元债整体收益率均下行。分板块来看，投资级债券收益率下行1.74%，高收益债券收益率下行4.56%。利差方面，12月整体中资美元债利差下行586.75BP，投资级中资美元债利差环比下行149.17BP，高收益中资美元债利差环比下行2732.64BP。
　　投资级和高收益的房地产债利差走势均下行。其中房地产投资级债券利差环比收窄1023.12BP，房地产高收益级债券利差环比收窄4523.96BP。近期政策边际层面对房企融资不断正向加码，也带来了市场对于房企再融资表现的新预期。不过考虑到市场原本已有的信用分层，各房企最终实际获得的融资情况、以及融资的成本会有分化。对于后续的其他地产政策，预计带来的影响差异化也将进一步细化。
　　四、当月活跃券及活跃主体跟踪
　　市场关注热度聚集地产。12月热度排名前15的中资美元债发行企业中房企占比超七成。除了房地产行业，零售-非必需消费品、房屋建筑商、金融服务、互联网媒体、财产及意外险和银行也是市场热度较高的中资美元债关注行业。而从活跃券表现来看，12月中资美元债活跃券的估值收益率大多环比下行。其中，投资级活跃个债的估值波动区间较小，高收益活跃债券的估值波动区间相对较大。
　　风险提示：美国货币政策变动、国内信用风险事件以及行业政策的不确定性

研究报告全文：固定收证券研究报告益summary分析师emailAuthortitle罗婷S0190515110001黄伟平S0190514080003关注市场压力的边际缓和中资美元债跟踪笔记四十三债createTime1券2023年1月19日ort投资要点研相关报告一中资美元债一级市场12月中资美元su债mm净ar融y资规模为负究净融资规模为负金融服务银行和商业金融成为发行主力从行业分布来看12中资美元债市场调整波动延月发行的中资美元债中金融服务银行和商业金融行业发行规模位居前三从具体续中资美元债跟踪笔记行业来看12月共1只房地产中资美元债发行分属于1个发行主体发行规模为四十二007亿美元环比有所下降上月发行规模为746亿美元12月银行业发行政策频出境外地产债波动3只中资美元债环比有所减少城投平台共发行2只中资美元债发行数目比上加大中资美元债跟踪笔月减少二中资美元债二级市场美国国债收益率继续倒挂记四十一12月美债短端收益率下行长端收益率上行美国国债收益率倒挂程度有所缓和波动持续关注点仍聚焦地短端的1年期美国国债收益率从11月底的474下行至12月底的473下行产中资美元债跟踪笔记1BP长端10年期美国国债收益率从11月底的368上行至12月底的388上行四十20BP美债加速调整市场动荡加12月亚洲美元债市场回报率均下行马来西亚韩国印尼和中国投资级高收益大中资美元债月报三美元债指数及美元债总指数的回报率均环比下行其中中国高收益美元债指数回报率环比下行817下行幅度最大十九三兴证中资美元债跟踪指标美债阶段性缓和但中资美12月中资美元债整体收益率均下行分板块来看投资级债券收益率下行174元债继续调整中资美元高收益债券收益率下行456利差方面12月整体中资美元债利差下行债月报三十八58675BP投资级中资美元债利差环比下行14917BP高收益中资美元债利差环比疲弱情绪传导至一级市场下行273264BP投资级和高收益的房地产债利差走势均下行其中房地产投资级债券利差环比收窄带来融资端压力中资美102312BP房地产高收益级债券利差环比收窄452396BP近期政策边际层面对房元债月报三十七企融资不断正向加码也带来了市场对于房企再融资表现的新预期不过考虑到市美债压力持续高收益板块场原本已有的信用分层各房企最终实际获得的融资情况以及融资的成本会有分仍处风暴中心中资美元化对于后续的其他地产政策预计带来的影响差异化也将进一步细化债跟踪笔记三十六四当月活跃券及活跃主体跟踪市场关注热度聚集地产12月热度排名前15的中资美元债发行企业中房企占比超关注美联储压力在投资级七成除了房地产行业零售-非必需消费品房屋建筑商金融服务互联网媒板块发酵中资美元债跟体财产及意外险和银行也是市场热度较高的中资美元债关注行业而从活跃券表踪笔记三十五现来看12月中资美元债活跃券的估值收益率大多环比下行其中投资级活跃个境外高收益债调整显著债的估值波动区间较小高收益活跃债券的估值波动区间相对较大中资美元债跟踪笔记三十风险提示美国货币政策变动国内信用风险事件以及行业政策的不确定性四请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-1-summary债市研究债市研究一中资美元债一级市场12月中资美元债净融资规模为负1一级市场净融资规模为负金融服务银行和商业金融成为发行主力12月中资美元债净融资依然为负具体来看发行量方面12月新发行债券规模4020亿美元环比和同比均有所下降上月5959亿美元去年同期7220亿美元12月共发行101只债券无永续债发行到期量方面12月中资美元债到期规模环比有所下降同比有所上升本月15570亿美元上月18074亿美元去年同期13578亿美元净融资量方面112月份净融资量-11551亿美元较上月-12114亿美元上升较去年同期-7554亿美元下降就评级2层面而言12月发行的中资美元债中无评级债100只投资级债1只本月无高收益债券发行从发行金额来看无评级债券发行规模环比有所下降本月3720亿美元上月4859亿美元从行业分布BICS2级分类来看12月发行的中资美元债中金融服务银行和商业金融行业发行规模位居前三具体来看1发行规模中金融服务银行和商业金融位于前三合计占比近八成其中金融服务占比超过四成12月共有8个行业发行新券排名靠前的是金融服务1806亿美元银行850亿美元与商业金融445亿美元2发行只数中金融服务87只商业金融4只位于前二合计占比超过九成其余债券本月发行数目表现平平3评级划分来看本月无高收益债券发行除银行行业发行投资级债券1只和无评级债券2只其余行业均发行无评级债券98只4一级市场情绪来看平均息票率水平方面12月金融服务银行和工业其他中资美元债发行成本有所增加其中金融服务行业中资美元债发行成本增加明显房地产行业中资美元债发行成本有所减少房地产和金融服务行业中资美元债发行期限均有所下降银行和工业其他行业中资美元债发行期限均有所上升1此处剔除永续债2本报告所述评级均为标普评级下同请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债市研究图表112月中资美元债发行情况图表2同比来看12月发行量同比下降发行数目与去年同期相比有所增加数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表312月净融资量为负图表4观察发行量到期量以及净融资量的月度性数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表512月永续债发行情况图表612月投资级债券占比下降高收益债券占比不变和无评级债券占比上升数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债市研究图表712月新发中资美元债的行业分布图表8不同行业新发债券只数的等级分布单位只数数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表912月房地产行业中资美元债发行成本有所减图表1012月房地产和金融服务中资美元债发行期限少下降银行和工业其他行业中资美元债发行期限上升数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理2重点行业一级市场跟踪21房地产行业12月共1只房地产中资美元债发行分属于1个发行主体发行规模为007亿美元环比有所下降上月发行规模为746亿美元发行主体为碧玺国际有限公司发行规模为007亿美元期限和票息方面12月发行1只房地产中资美元债发行期限为096年收益率分别为800请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债市研究图表1112月房企中资美元债发行的集中期限和利率区间数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表1212月房企中资美元债发行明细列表美元债发行金额单位亿美元发行期限标普发行发行人名称彭博代码BICS2级发行日期特殊条款息票到期日期金额年人评级碧玺国际有限ZM0119333房地产20221222007是80020231221096公司数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理图表1312月发行美元债的房企其美元债与人民币债券的存量细节11月发行11月发行境外美元债人民币债未到期人境外存量美元标普发行人评国内主体发行人名称美元债数美元债规模未偿额亿券未偿额民币信用备注债数目只级评级目只亿美元美元亿元债只数碧玺国际有限公10072000400000司数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理22银行业与城投融资平台12月银行业发行3只中资美元债环比有所减少城投平台共发行2只中资美元债发行数目比上月减少12月的3只银行美元债规模总计850亿美元发行期限分布在195-293年之间债券收益率分布在469-508之间12月发行的2只城投中资美元债规模为122亿美元发行期限均为291年债券发行利率分布在680-750此外所有银行美元债和城投美元债均无标普发行人评级请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债市研究图表1412月银行和城投美元债发行的集中期限和利率区间数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表1512月银行中资美元债发行明细列表美元债发行金额单位亿美元标普发BICS2发行金特殊息票期限标普首发行人名称彭博代码发行日期到期日期行人评级额条款年次评级级中国工商银行澳ZN8143572银行20221215250否5082024-12-15195门中国银行迪拜分行ZN6582706银行2022125300否4752025-12-5292A中国工商银行伦敦ZN7179049银行2022128300否4692025-12-8293分行数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表1612月发行美元债的银行其美元债与人民币债券的存量细节11月发行美11月发行美元人民币债未到期人境外存量美元境外美元债未偿标普发行国内主备发行人名称元债数目债规模亿美券未偿额民币信用债数目只额亿美元人评级体评级注只元亿元债只数中国工商银行澳12501250AAA76800027门中国银行迪拜分行13001950AAA80000030中国工商银行伦敦130054200AAA76800027分行数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理图表1712月城投中资美元债发行明细列表美元债发行金额单位亿美元标普标普发行特殊息票期限发行发行人名称彭博代码BICS2级发行日期到期日期首次金额条款年人评评级级JingfaOverseasInvestmentCoZN6593588工业其他2022122082否7502025-12-2291Ltd桂林经开投资控股ZN6423620金融服务2022121040否6802025-12-1291有限责任公司数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债市研究图表1812月发行美元债的城投平台其美元债与人民币债券的存量细节11月发行11月发行美元人民币债未到期人境外存量美元境外美元债未偿标普发行国内主备发行人名称美元债数债规模亿美券未偿额民币信用债数目只额亿美元人评级体评级注目只元亿元债只数JingfaOverseas10821082AA1334525InvestmentCoLtd桂林经开投资控股有10401040AA7002限责任公司数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理二中资美元债二级市场1市场概况美国国债收益率深度倒挂12月美债短端收益率下行长端收益率上行美国国债收益率倒挂程度有所缓和短端的1年期美国国债收益率从11月底的474下行至12月底的473下行1BP长端10年期美国国债收益率从11月底的368上行至12月底的388上行20BP12月亚洲美元债市场回报率均下行马来西亚韩国印尼和中国投资级高收益美元债指数及美元债总指数的回报率均环比下行其中中国高收益美元债指数回报率环比下行817下行幅度最大12月各等级中资美元债指数回报率均下行总指数中资美元债回报率投资级中资美元债回报率和高收益中资美元债回报率分别环比下行320279和817图表1912月亚洲各国美元债总指数大多上行数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债市研究图表2012月美国国债收益率倒挂程度有所缓和数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表2112月亚洲美元债市场总指数回报率表现图表2212月各等级中资美元债回报率表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理2兴证中资美元债跟踪指标境内外利差持续分化312月中资美元债收益率下行幅度较小12月中资美元债整体收益率均下行分板块来看投资级债券收益率下行174高收益债券收益率下行456利差方面12月整体中资美元债利差下行58675BP投资级中资美元债利差环比下行14917BP高收益中资美元债利差环比下行273264BP具体跟踪的三个重点行业房地产银行城投收益率均下行具体来看银行中资美元债收益率指数下行022城投中资美元债收益3样本券更新后157只个券剩余期限不足1年出库新入库146只个券覆盖新发债券至2022年12月31日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债市研究率指数下行085一年以来持续调整的中资美元债在年底终于压力有所缓和房地产板块方面投资级和高收益的房地产债利差走势均下行其中房地产投资级债券利差环比收窄102312BP房地产高收益级债券利差环比收窄452396BP近期政策边际层面对房企融资不断正向加码也带来了市场对于房企再融资表现的新预期从第三支箭关于定增的融资条线来看现阶段有预案的更多为国央企同时考虑到现阶段投资者对房企信用投资依然分化预计后续市场对定增的接受程度仍将在个体上存在差异这种差异既会反映在价格上也会反映在后续方案的推行时间上换句话说各房企最终由这条线实际获得的融资情况以及融资的成本会有分化对于后续的其他地产政策预计带来的影响差异化也将进一步细化12月投资级和高收益境内外利差继续表现分化投资级信用利差方面境内利差较上月环比走阔2350BP而境外信用利差收窄25595BP高收益债利差方面境内利差较上月环比走阔3950BP境外信用利差较上月走阔485020BP图表23兴证中资美元债各等级到期收益率及利差指数表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表24兴证房地产中资美元债到期收益率及利差指数图表25不同等级的兴证房地产中资美元债利差指数表现表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债市研究图表26兴证银行中资美元债收益率及利差指数表现图表27兴证城投中资美元债收益率及利差指数表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表2812月境内投资级高收益利差指数与中资美元债同等级利差指数表现比较数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表2912月中债投资级中资美元债指数与巴克莱投资级中资美元债指数表现比较数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债市研究3当月活跃券及活跃主体跟踪3112月活跃的中资美元债发行主体编制方法统计设计模式如下1成交的统计频率为周度数值2活跃个券样本需满足单周累计成交量成交笔数排在当周的成交个券前列43按发行主体归纳其所发债券进入活跃券观察样本的累计频次并将这一指标作为衡量中资美元债发行主体活跃度的参考依据以上选取规则并根据可获取的交易规模数据统计本月活跃度排名前30含并列的发行主体主要分布在5个行业中房地产零售-非必需消费品和互联网媒体合计占比超五成是交易最活跃的三个行业个券观察下相较11月有11家企业新进入交易量高活跃度名单值得投资者加以关注包括联想集团哔哩哔哩RKPFOverseas2019ALtd蔚来汽车拼多多禹洲地产中骏集团控股爱奇艺合景泰富集团景程有限公司新浪微博根据可获取交易笔数恩智浦私人有限公司和阿里巴巴集团控股有限公司是12月成交笔数较为活跃的中资美元债发行主体行业层面房地产零售-非必需消费品和互联网媒体的交易活跃度位列前茅合计占比约五成环比相比较下24家企业新进入交易笔数高活跃度名单值得投资者关注包括恩智浦爱奇艺碧桂园GemstonesInternationalLtd哔哩哔哩世茂房地产复星国际融创中国旭辉控股Prosus公共有限公司蔚来汽车雅居乐腾讯控股拼多多中通快递佳兆业理想汽车宝龙地产禹洲地产RKPFOverseas2019ALtd时代中国控股景程有限公司陌陌科技腾讯音乐娱乐集团4可得交易数据来源为Bloomberg的MOSB板块存在统计数据缺失以及不同的数据来源披露项目存在差异可能带来的偏差请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债市研究图表30按照交易量统计活跃度排名前30含并列的发行主体数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明活跃度计算方法单个主体累计频次统计主体中的最大累计频次图表31按照交易笔数统计活跃度排名前30含并列的发行主体数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明活跃度计算方法单个主体累计频次统计主体中的最大累计频次请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债市研究3212月高热度的中资美元债发行主体编制规则1统计频率为周度数值2进入高热度中资美元债观察样本需满足一周中Bloomberg中资美元债板块标示该债券存在热度3按发行主体归纳整个1季度的12周内这一主体所发行的中资美元债进入观察样本名单的频次并将此作为衡量该发行主体受市场关注热度的标准根据以上选取规则可以看到12月市场上的高热度中资美元债发行主体中排在前三的企业分别是碧桂园龙湖集团和Sino-OceanLandCapitalFinanceLtd其中碧桂园和龙湖集团累计交易频次显著高于其余公司关注度排名前15的企业超七成为房地产企业共有11家较上月数量增加1家除了房地产行业零售-非必需消费品房屋建筑商金融服务互联网媒体财产及意外险和银行也是市场热度较高的中资美元债关注行业图表3212月热度排名前15的中资美元债发行主体图表3312月高关注度发行主体的行业分布数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明柱状频次累计表示该主体累计受到关注的债券数目均值则是高热度债券的周度平均数量数据说明扇形面积表示不同行业的高关注度发行主体的债券数目3312月活跃券估值变动样本选取跟踪观察的高活跃度样本债券共38只涵盖6只高收益活跃债请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债市研究券18只投资级活跃债券以及14只无评级活跃债券5综合来看12月中资美元债活跃券的估值收益率大多环比下行其中投资级活跃个债的估值波动区间较小高收益活跃债券的估值波动区间相对较大112月活跃的高收益中资美元债的估值收益率均环比下行分行业来看房地产活跃券估值收益率均环比下行其中景程有限公司代码AV3675742是估值收益率波动下行最大的地产活跃券月度整体下行1596876BP非房地产行业的个券估值收益率均环比下行其中FortuneStarBVILtd代码AZ2971093是估值收益率波动下行最大的非地产活跃券月度整体下行473295BP2投资级的活跃中资美元债12月估值收益率大多环比下行分行业来看房地产板块估值收益率均环比下行其中远洋地产宝财I有限公司代码EK4034410下行幅度最大达597570BP非房地产板块估值收益率大多环比下行其中除交通银行香港分行代码BK4991315上行936BP其余均环比下行远东宏信代码BG0118433下行幅度最大达25050BP3无评级中资美元债12月估值收益率均环比下行分行业来看房地产行业的无评级活跃券中除建业地产代码BN385040911月估值收益率数据缺失其余债券估值收益率均环比下行其中绿地全球投资有限公司代码BK5395169下行幅度最大达496410BP非房地产行业的无评级活跃券中除中骏集团控股代码BM053025311月估值收益率数据缺失其余债券估值收益率均环比下行其中下行幅度最大的为金地永隆投资有限公司代码BQ8969694达479593BP图表34高收益活跃债券12月估值收益率表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明横轴显示信息为债券发行人名称5样本债券根据活跃主体表现情况更新至2022年第四季度请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-债市研究图表35投资级活跃债券12月估值收益率表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明横轴显示信息为债券发行人名称图表36无评级活跃债券12月估值收益率表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明横轴显示信息为债券发行人名称风险提示美国货币政策变动国内信用风险事件以及行业政策的不确定性请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-债市研究附录1中资美元债评级调整月报2022121-20221231评级新增国家评级类上次评公司名称日期机构目前评级行业类型证券名称型级地区广西柳州市东城投中诚信0794490DCH资开发集团有限公12222022评级展望NEGCN基础设施建设国际Equity司南昌金开集团有限长期发行1707542DCH12212022CCXAPBBBg-CN基础设施建设公司人评级Equity南昌金开集团有限1707542DCH12212022评级展望CCXAPSTABLECN基础设施建设公司Equity3360HK远东宏信12202022评级展望标普NEGHK商业设备融资租赁Equity江苏瑞海投资控股长期发行1918717DCH12162022CCXAPBBBgCN基础设施建设集团有限公司人评级Equity江苏瑞海投资控股1918717DCH12162022评级展望CCXAPSTABLECN基础设施建设集团有限公司Equity高级无担601398CH工商银行12142022惠誉ACN银行保债务Equity稠州国际投资有限1557227DCH12142022长期评级穆迪Baa3VG基础设施建设责任公司Equity1385061DHK长发国际有限公司12142022长期评级穆迪Baa2HK基础设施建设Equity1385061DHK长发国际有限公司12142022评级展望穆迪STABLEHK基础设施建设Equity嘉兴市城市发展投0795479DCH12132022长期评级穆迪Baa3CN天然气营销与交易资集团有限公司Equity嘉兴市城市发展投0795479DCH12132022评级展望穆迪POSCN天然气营销与交易资集团有限公司Equity成都湔江投资集团2041857DCH12122022评级展望鹏元STABLECN基础设施建设有限公司Equity济南建设国际投资1851931DCH12122022长期评级穆迪Baa1HK基础设施建设有限公司Equity济南建设国际投资1851931DCH12122022评级展望穆迪STABLEHK基础设施建设有限公司Equity多种资产类别业主与开832HK建业地产12092022长期评级穆迪Caa2CN发商Equity多种资产类别业主与开832HK建业地产12092022评级展望穆迪NEGCN发商Equity成都经开国投集团1498042DCH12092022评级展望穆迪POSCN楼房建造有限公司EquityXiaomiBestTime1751033DHKInternational12082022长期评级穆迪Baa2HK移动电话EquityLtdJDUS京东集团12062022评级展望标普STABLECN在线交易市场Equity多种资产类别业主与开1874042DHKYanGangLtd12022022长期评级穆迪A1HK发商Equity广州地铁投融资1345101DCH12022022长期评级穆迪PA2VG铁路客运维京有限公司Equity多种资产类别业主与开3383HK雅居乐集团12022022长期评级穆迪Caa1CN发商Equity多种资产类别业主与开3383HK雅居乐集团12022022评级展望穆迪NEGCN发商EquitySFHolding1938345DCHInvestment202112012022长期评级穆迪A3CN快递服务EquityLtdSFHolding1938345DCH12012022评级展望穆迪STABLECN快递服务Investment2021Equity请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-债市研究LtdSF控股投资有限公1642122DCH12012022长期评级穆迪A3CN快递服务司EquitySF控股投资有限公1642122DCH12012022评级展望穆迪STABLECN快递服务司Equity长期本币成都湔江投资集团2041857DCH12012022发行人评鹏元AACN基础设施建设有限公司Equity级济南历下控股集团长期发行1850948DCH12012022CCXAPBBBgCN基础设施建设有限公司人评级Equity数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理评级不变国家评级类上次评公司名称日期机构目前评级行业类型证券名称型级地区FC商业票BABAUS阿里巴巴12162022EJRA1A1CN在线交易市场据EquityLC商业票BABAUS阿里巴巴12162022EJRA1A1CN在线交易市场据EquityFC高级无BABAUS阿里巴巴12162022EJRAA-AA-CN在线交易市场抵押EquityLC高级无BABAUS阿里巴巴12162022EJRAA-AA-CN在线交易市场抵押Equity数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理评级上调国家评级类上次评公司名称日期机构目前评级行业类型证券名称型级地区济南建设国际投高级无担1851931DCH12122022穆迪Baa1Baa2HK基础设施建设资有限公司保债务Equity长期本币JDUS京东集团12062022发行人信标普A-BBBCN在线交易市场Equity用长期外币JDUS京东集团12062022发行人信标普A-BBBCN在线交易市场Equity用数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理评级下调国家评级类上次评公司名称日期机构目前评级行业类型证券名称型级地区衢州市交通投资长期发行1874076DCH12302022CCXAPNRBBBgCN基础设施建设集团有限公司人评级Equity发行人长联合国多种资产类别业主与开000656CH金科股份12292022WRDCN期信用际发商Equity发行人长联合国多种资产类别业主与开000656CH金科股份12282022DCCC-CN期信用际发商Equity广西柳州市东城长期发行0794490DCH投资开发集团有12162022CCXAPNRBBBgCN基础设施建设人评级Equity限公司长期本币多种资产类别业主与开832HK建业地产12162022发行人信标普NRCCC--CN发商Equity用长期外币多种资产类别业主与开832HK建业地产12162022发行人信标普NRCCC--CN发商Equity用长发国际有限公12142022高级无担穆迪Baa2Baa1-HK基础设施建设1385061DHK请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-债市研究司保债务Equity高级无担多种资产类别业主与开832HK建业地产12092022穆迪Caa3Caa1CN保债务发商Equity长期企业多种资产类别业主与开832HK建业地产12092022穆迪Caa2B3CN家族评级发商Equity长期本币EHICUS一嗨租车12062022发行人信标普NRB-CN客运车辆租赁Equity用长期外币EHICUS一嗨租车12062022发行人信标普NRB-CN客运车辆租赁Equity用国任财产保险股保险公司0620396DCH12062022穆迪WRBaa1CN财产及意外险份有限公司金融实力Equity长期本币337HK绿地香港12062022发行人信标普NRB-CN公寓业主与开发商Equity用长期外币337HK绿地香港12062022发行人信标普NRB-CN公寓业主与开发商Equity用长期发行国任财产保险股0620396DCH12052022人违约评惠誉BBB-BBBCN财产及意外险份有限公司Equity级国任财产保险股高级无担0620396DCH12052022惠誉BBB-BBBCN财产及意外险份有限公司保债务Equity国任财产保险股0620396DCH12052022财务实力惠誉A--A-CN财产及意外险份有限公司Equity高级无担多种资产类别业主与开3383HK雅居乐集团12022022穆迪Caa2Caa1CN保债务发商Equity长期企业多种资产类别业主与开3383HK雅居乐集团12022022穆迪Caa1B3CN家族评级发商Equity数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-债市研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级个月内公司股价或行业指数相对减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5同期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深圳定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级成指为基准香港市场以恒生指数为推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数基准美国市场以标普500或纳斯达克行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-