策略摘要
　　目前由于临近春节，下游采购仍然相对清淡，不过铜价仍然呈现出较为强劲的涨幅，这或许是市场对于节后消费恢复预期的提前反应，当下操作不宜过分激进地追高，但可逢低（66,000元/吨-66,500元/吨）适当买入。

研究报告全文：期货研究报告铜日报2023-01-20现货成交清淡但市场对节后需求复苏存预期研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷目前由于临近春节下游采购仍然相对清淡不过铜价仍然呈现出较为强劲的涨幅这或许是市场对于节后消费恢复预期的提前反应当下操作不宜过分激进地追高但021-60827968可逢低66000元吨-66500元吨适当买入chensijiehtfccom从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047师橙铜市场分析021-60828513现货情况shichenghtfccom据SMM讯昨日虽然仍有部分贸易商坚持报价但现货市场成交仍然十分寡淡日内从业资格号F3046665主流铜报价集中于贴水70贴水30元吨但鲜有人问津部分进口铜贴水报价大于投资咨询号Z0014806100元吨成交情况相对更好今日为节前最后一个交易日虽然实际现货成交难有付志文明显恢复不过由于今日的报价对于节后的升贴水报价存在一定指引意义结合当下020-83901026市场对于节后消费复苏存在较强预期因此预计报价或将略有回升fuzhiwenhtfccom从业资格号F3013713观点投资咨询号Z0014433宏观方面昨日公布的美国方面初请失业金数据录得19万人为2022年9月24日当联系人周以来新低显示出就业市场仍相对强劲这样使得美联储或许仍存有持续加息的条穆浅若件不过当下美元走势仍相对偏弱这对于包括铜在内的整体有色板块较为有利021-60827969矿端供应方面据Mysteel讯TC继续下行目前报8397美元吨较此前一周下降muqianruohtfccom066美元吨现货市场的询报盘活跃度维持稳定主流成交在80美元一线主流成交从业资格号F0308741623月份发运的货物多数冶炼厂的原料尚充足持续观望但仍有个别炼厂补货部分卖方继续下调可成交TC至70美元附近需求端炼厂维持稳定运营供应端的干投资咨询业务资格扰依旧存在智利Ventanas港口自大火之后依旧暂停铜精矿发运秘鲁LasBambas发证监许可20111289号运仍然不畅目前巴拿马FirstQuantum的巴拿马铜矿运营基本正常但谈判仍在持续运营风险仍存目前矿端干扰相对较高预计TC价格仍将维持小幅下行态势冶炼方面1月13日当周国内电解铜产量207万吨环比上升090万吨周内冶炼企业检修少维持正常高产但年前市场维持清淡叠加此前铜价大幅反弹临近春节部分企业逐步放假后续产量会有所减少预计本周产量仍将持续下降消费方面目前随着春节的临近下游询价以及补库情绪均不强烈同时铜价的大幅走高使得观望情绪较浓不过目前国内针对房地产方面政策的扶持力度仍相对较大地产板块至暗时刻或已逐渐远去就眼下来看需求处于淡季之中并且伴随着累库请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023120的情况因此本周内需求端料难对铜价有明显支撑库存方面昨日LME库存下降003万吨至816万吨SHFE库存上涨020万吨至832万吨此外据彭博消息称大型贸易商托克正在计划从LME注册仓库中运走大量铜以应对欧洲地区的交付不过这也会加大后市伦铜出现被逼仓的情况需持续对此进行关注国际铜方面昨日国际铜比LME为671较前一交易日下降059总体而言目前由于临近春节下游采购仍然相对清淡不过铜价仍然呈现出较为强劲的涨幅这或许是市场对于节后消费恢复预期的提前反应当下操作不宜过分激进地追高但可逢低66000元吨-66500元吨适当买入策略铜谨慎偏多套利中性期权卖出看跌66000元吨下方风险美元以及美债收益率持续走高房地产板块持续低迷请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023120目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨2023120铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目20231192023118202311220221219SMM1铜-50-70-10490升水铜-403700520现货升贴平水铜-60360-20460水湿法铜-130280-90370洋山溢价315315325525LME0-325-1795-1675SHFE69680703006866065110期货主力LMENA928859178582805LME819258455083575SHFE1024938039864041库存COMEX327013325035968合计114626198198183584SHFE仓单83199811724719730220仓单LME注销仓单346208223占比CU2305-CU2302连三--20-1019040近月CU2303-CU2302主力-501102700近月CU2303AL230套利3653703743513CU2303ZN2328629128827203进口盈利NA-19693-20602-757沪伦比主757748786力备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨2023120其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差4-5月差5-6月差6-7月差7-8月差8-9月差9-10月差202020212022202310050090300807010060-1005040-3003020-500010203040506070809101112202301032023011120230119数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201901192021011920230119数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201901192021011920230119201901192021011920230119数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨2023120图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201901182021011820230118201901182021011820230118数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201901192021011920230119201901182021011820230118数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨2019202020212022年2023铜价注销仓单占比13011000100901101000080909000706070800050405070003030600020101050000123456789101112201901182021011820230118数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨2023120图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨2023120免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom