锌策略观点
　　昨日锌价高位震荡。供应方面，近期冶炼厂利润处于高位水平，因此冶炼企业生产积极性大幅提升，基本处于满负荷生产状态，预计春节期间国内中大型原生锌冶炼厂多数会维持较高的开工率。需求方面，下游企业基本放假，交投冷清，节前消费延续疲态。整体来看，节前消费偏弱，但在基建地产等政策刺激下，节后消费复苏预期较强，而供应端因原料储备充沛且利润驱使，预计将稳定释放。当前锌价受宏观影响较大，短期内建议以逢低做多的思路对待
　　■策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-01-20临近春节市场交投冷清锌铝高位震荡研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价高位震荡供应方面近期冶炼厂利润处于高位水平因此冶炼企业生产积极性大幅提升基本处于满负荷生产状态预计春节期间国内中大型原生锌冶炼厂多021-60827968数会维持较高的开工率需求方面下游企业基本放假交投冷清节前消费延续疲chensijiehtfccom态整体来看节前消费偏弱但在基建地产等政策刺激下节后消费复苏预期较从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047强而供应端因原料储备充沛且利润驱使预计将稳定释放当前锌价受宏观影响较大短期内建议以逢低做多的思路对待师橙021-60828513策略shichenghtfccom单边谨慎偏多套利中性从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806风险付志文1海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期020-83901026fuzhiwenhtfccom铝策略观点从业资格号F3013713昨日铝价高位震荡供应方面国内电解铝运行产能继续回落近日贵州地区维持停投资咨询号Z0014433槽为主目前省内减产总规模已达70万吨恢复时间待定而四川广西等地新增及复产产能暂未释放产量增量因此电解铝供应短期处于缩减趋势需求方面多数铝联系人下游加工企业已经停工放假铝下游加工开工率预计延续弱势当前市场对节后消费穆浅若复苏预期较好关注节后实际复工复产进程综合来看随着国内春节将至节前需021-60827969求偏弱但市场普遍认为节后国内经济有较高增长预期消费恢复或较强而供应方muqianruohtfccom面由于西南地区限电抑制国内供应端增量预计1月份国内电解铝产量环比下滑从业资格号F03087416短期铝价或受宏观情绪影响较大建议以逢低做多的思路对待策略投资咨询业务资格证监许可20111289号单边谨慎偏多套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨2023120目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨2023120锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水1796美元吨前一交易日升水1775美元吨根据SMM讯宁波市场主流品牌0锌成交价在24040-24140元吨左右常规品牌对2302合约市场贴水50-30元吨对上海现货溢价10元吨溢价较前一交易日持平当前宁波地区主流对2302合约报价第一时间段永昌对2302合约贴水在30-50元吨广东0锌主流成交于2406024270元吨主流品牌对2303合约报价在贴水130120元吨左右对上海贴水10元吨左右基本所有下游及贸易商均已放假整体看市场上几无报价者市场交投活跃度低至冰点锌库存库存方面截至1月16日SMM七地锌锭库存总量为893万吨较上周一增加187万吨截止1月19日LME锌库存为19150吨较上一交易日减少375吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力月2303合约开盘19060元吨盘中最高19220元吨最低18920元吨结算18810元吨尾盘收至19070元吨涨260元涨幅138沪铝主力月2303合约全天成交量186750手增加6213手持仓量192683手减少798手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水263美元吨前一交易日贴水2475美元吨据SMM昨日华东现货较02合约贴水100元吨与上一交易日相比贴水扩大10元吨早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元吨左右成交巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水190元吨左右较上一交易日贴水扩大20元吨春节将至市场交易氛围清淡仅有少量报价成交铝库存库存方面1月19日LME铝库存减4550吨至385850吨SMM统计国内电解铝社会库存744万吨较上周四的库存增加102万吨较12月底库存增加252万吨较去年同期库存增加18万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨2023120图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨450060LME升贴水左轴LME锌价右轴4000LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴403500250500045003000202002500400002000150350030001500-2010025001000-4020005005015000-6001000202002072021020720220207500-500201806022020060220220602数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-600201802162020021620220216202002072021020720220207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨2023120图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨铝锭库存年范围202220182021LME520192019202020232022300000020203500002021五年均值30000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨2023120图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨2023120免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom