油脂观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约7840元/吨，较前日持平；豆油2305合约8756元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.23%；菜油2305合约9953元/吨，较前日下跌99元，跌幅0.98%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7780元/吨，较前日上涨60元，广东地区24度棕榈油现货基差P05-60，较前日上涨60；天津地区一级豆油现货价格9480元/吨，较前日上涨70元，现货基差Y05+724，较前日上涨50；江苏地区四级菜油现货价格12000元/吨，较前日下跌70元，现货基差OI05+2047，较前日上涨29。
　　上周三大油脂期货盘面以下跌为主，其中菜籽油、棕榈油跌幅较大。下跌主要因为油脂需求疲软，中国因棕榈油价格倒挂采购缓慢，后期采购或将进一步放缓。1月12日，马来西亚大宗商品部长表示将考虑停止向欧洲出口棕榈油也会减少棕榈油需求。后市来看，豆油方面，1月12日晚上美国农业部公布1月USDA报告，报告中美豆单产由上月的50.2蒲式耳/英亩下调为49.5蒲式耳/英亩，单产下调超出市场预期；产量下调接近200万吨至1.16亿吨。需求方面，美豆压榨量不变，出口量下调150万吨至5415万吨；2022/23年度中国大豆进口预估下调200万吨至9600万吨；结转库存最终小幅下调至572万吨。南美巴西22/23新作大豆产量上调100万吨至1.53亿吨，阿根廷22/23新季大豆产量下调幅度达到400万吨。整体看，美国农业部1月供需报告美豆超出市场预期，利多大豆，巴西增产幅度和阿根廷减产基本符合市场预期。目前是南美大豆种植和生长关键期，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2023年1月11日的一周，阿根廷大豆种植进度达到88.1%，相比上一周进展6.3%，相比去年同期高了1.3%，后期需关注作物生长进度。国内海关总署1月13日发布数据显示，中国12月大豆进口1056万吨，环比增加321万吨，增幅44%，大豆供应充足，需求端，鉴于物流即将停运以及对年后消费预期的看好，现货以及远月合约均成交放量，基差有所上涨。部分油厂已发布放假通知，节日氛围逐步浓厚，预计本周交易量将减少。整体看，由于供应充足，消费偏弱，豆油价格震荡偏弱格局不变。棕榈油方面，1月10日MPOB发布月度供需报告显示，截至12月底马来西亚棕榈油库存为219万吨，环比下降4.09%。马来西亚12月毛棕榈油产量为162万吨，环比下降3.68%。马来西亚12月棕榈油出口量为147万吨，环比下降3.48%。从数据看，产量在市场预估范围上沿，出口低于市场预估范围，进口和消费符合预期，期末库存在市场预估范围上沿，报告基本符合市场预略偏空，库存偏高仍需要时间去消化。马来西亚SPPOMA产量数据显示2023年1月产量下滑较多，而AmSpec Agri、SGS等高频数据显示，马来1月1-10日出口锐减，主要由于中国、欧盟、印度需求下降。国内前期买船陆续到港，市场货源供应宽松，可售现货资源充裕，库存去库进程缓慢，但需求预期好转形成支撑，预计后市行情震荡偏弱。菜油方面，德国油世界发布的报告显示，2022年12月30日到2023年1月9日期间，印度批发市场上的油菜籽价格下跌4.5%。价格下跌是由于市场预期未来数月里收获的油菜籽产量将会创出历史新高。国内上周进口菜籽压榨量较前周小幅减少，产油量随之减少，全国菜油库存小幅减少，但菜油下游排队提货，菜油库存处于低位，当前菜油还储炒作题材即将告一段落，预计菜油近强远弱格局将延续。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂日报2023-01-20市场回稳油脂价格震荡研究院农产品组研究员油脂观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棕榈油2305合约7840元吨较前日持平豆油2305合约8756元从业资格号F3047125吨较前日上涨20元涨幅023菜油2305合约9953元吨较前日下跌99元投资咨询号Z0015474跌幅098现货方面广东地区棕榈油现货价格7780元吨较前日上涨60元广东地区24度棕榈油现货基差P05-60较前日上涨60天津地区一级豆油现货价格9480投资咨询业务资格元吨较前日上涨70元现货基差Y05724较前日上涨50江苏地区四级菜油现货证监许可20111289号价格12000元吨较前日下跌70元现货基差OI052047较前日上涨29上周三大油脂期货盘面以下跌为主其中菜籽油棕榈油跌幅较大下跌主要因为油脂需求疲软中国因棕榈油价格倒挂采购缓慢后期采购或将进一步放缓1月12日马来西亚大宗商品部长表示将考虑停止向欧洲出口棕榈油也会减少棕榈油需求后市来看豆油方面1月12日晚上美国农业部公布1月USDA报告报告中美豆单产由上月的502蒲式耳英亩下调为495蒲式耳英亩单产下调超出市场预期产量下调接近200万吨至116亿吨需求方面美豆压榨量不变出口量下调150万吨至5415万吨202223年度中国大豆进口预估下调200万吨至9600万吨结转库存最终小幅下调至572万吨南美巴西2223新作大豆产量上调100万吨至153亿吨阿根廷2223新季大豆产量下调幅度达到400万吨整体看美国农业部1月供需报告美豆超出市场预期利多大豆巴西增产幅度和阿根廷减产基本符合市场预期目前是南美大豆种植和生长关键期布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE发布的周度报告称截至2023年1月11日的一周阿根廷大豆种植进度达到881相比上一周进展63相比去年同期高了13后期需关注作物生长进度国内海关总署1月13日发布数据显示中国12月大豆进口1056万吨环比增加321万吨增幅44大豆供应充足需求端鉴于物流即将停运以及对年后消费预期的看好现货以及远月合约均成交放量基差有所上涨部分油厂已发布放假通知节日氛围逐步浓厚预计本周交易量将减少整体看由于供应充足消费偏弱豆油价格震荡偏弱格局不变棕榈油方面1月10日MPOB发布月度供需报告显示截至12月底马来西亚棕榈油库存为219万吨环比下降409马来西亚12月毛棕榈油产量为162万吨环比下降368马来西亚12月棕榈油出口量为147万吨环比下降348从数据看产量在市场预估范围上沿出口低于市场预估范围进口和消费符合预期期末库存在市场预估范围上沿报告基本符合市场预略偏空库存偏高仍需要时间去消化马来西亚SPPOMA产量数据显示2023年1月产量下滑较多而AmSpecAgriSGS等高频数据显示马来1月1-10日出口锐减主要由于中国欧盟印度需求下降国内前期买船陆续到港市场货源供应宽松可售现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂日报丨20230120货资源充裕库存去库进程缓慢但需求预期好转形成支撑预计后市行情震荡偏弱菜油方面德国油世界发布的报告显示2022年12月30日到2023年1月9日期间印度批发市场上的油菜籽价格下跌45价格下跌是由于市场预期未来数月里收获的油菜籽产量将会创出历史新高国内上周进口菜籽压榨量较前周小幅减少产油量随之减少全国菜油库存小幅减少但菜油下游排队提货菜油库存处于低位当前菜油还储炒作题材即将告一段落预计菜油近强远弱格局将延续策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂日报丨20230120目录油脂观点1市场要闻及动态4图表图1全球大豆库销比丨单位4图2全球菜籽库销比丨单位4图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨4图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷4图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨4图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨4图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨5图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨5图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨5图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨5图11华东菜油库存丨单位万吨5图12中国棕榈油库存丨单位万吨5图13三大油脂库存丨单位万吨6图14菜油和进口量丨单位万吨6图15中国豆油进口量丨单位万吨6图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨6图17天津一级豆油基差丨单位元吨6图18广东棕榈油基差丨单位元吨6图19江苏四级菜油基差丨单位元吨7图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨7图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨7图22菜油进口盘面利润丨单位元吨7图23豆油进口盘面利润丨单位元吨7图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨7图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨8图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨8请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310油脂日报丨20230120市场要闻及动态1截至北京时间2030CBOT大豆涨007CBOT玉米跌015CBOT豆油涨005CBOT豆粕涨013CBOT小麦涨0132据国际文传电讯社Interfax报道俄罗斯农业部周四表示预计俄罗斯在202223年度将出口5500-6000万吨粮食并且没有降低粮食出口配额的计划俄罗斯总统普京周二表示俄罗斯需要保持稳定的粮食储备如有必要将限制部分出口但没有提供具体细节目前尚不清楚普京是否在暗示俄罗斯可能会限制粮食等主要粮食商品的出口而世界大部分地区都依赖该国粮食3据外媒报道周四公布的一项调查显示由于产量温和复苏马来西亚棕榈油价格将在2023年出现三年来的首次下跌但由于印尼的政策限制全球供应马来西亚棕榈油价格可能仍将高于疫情前的水平根据对18位分析师和业内人士的调查基准棕榈油价格在2023年的平均价格为每吨3800马币比去年创纪录的4910马币下降23印尼今年的产量预计将从去年的4687万吨增长24至4800万吨马来西亚的产量预计为1900万吨比去年的1845万吨增长3因政府正在采取措施缓解破坏性的劳动力短缺4据外媒报道四位行业官员表示印度202223市场年度豆粕出口量可能翻一番多因头号豆粕出口国阿根廷遭遇干旱提振豆粕价格促使买家转向印度寻求更便宜的豆粕动物饲料出口反弹提振了印度大豆压榨以及豆油供应可能削减未来数月印度这一全球最大买家的豆油和棕榈油进口量官员表示榨油企业已经签署合约出口约160000吨1月发货的豆粕另外签约销售100000吨2月发货的豆粕主要发往越南孟加拉国日本和尼泊尔等亚洲国家据印度溶剂萃取商协会报告2022年10月1日起的202223市场年度的前三个月印度豆粕出口量跳增223至325409吨5全国主要油厂豆粕成交量数据1月19日成交总量055万吨较上一交易日增加055万吨其中现货成交055万吨61月19日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油CF报价阿根廷豆油2月船期CF价格1253美元吨与上个交易日相比下调1美元吨阿根廷豆油4月船期CF价格1237美元吨与上个交易日相比上调11美元吨加拿大进口菜油CF报价进口菜油2月船期CF价格1747美元吨与上个交易日相比持平进口菜油4月船期CF价格1697元吨与上个交易日相比持平请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410油脂日报丨20230120图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201820192020202120222018201920202021202221004003519003017002515002001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510油脂日报丨20230120图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023160121401012081008066044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610油脂日报丨20230120图13三大油脂库存丨单位万吨图14菜油和进口量丨单位万吨20192020202120222023201820192020202120222504035200301502520100151050500147101316192225283134374043464952123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国豆油进口量丨单位万吨图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022258070206015504010305200101234567891011120-5123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17天津一级豆油基差丨单位元吨图18广东棕榈油基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200045004000150035003000250010002000150050010005000011467716316292166231467792152227257302332122137167182197212242272287317347362107-500107152197242122137167182212227257272287302317332347362-500-1000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710油脂日报丨20230120图19江苏四级菜油基差丨单位元吨图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202330004000250030002000200010001500011662467792100031107152197242137167182212227257272287302317332347362-1000122500-20000-30001467716316292152227257302332122137167182197212242272287317347362-500107-4000-5000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨图22菜油进口盘面利润丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220230400014692316277-500161371822272723173621221521671972122422572873023323471073000-10002000-150010000-200011631916176-100046151166226286361121136181196211241256271301316331346-2500106-2000-3000-3000-3500-4000-4000-5000-6000-4500-5000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23豆油进口盘面利润阿根廷丨单位元吨图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202350050001-5001163146617691163191466176136241346121151166181196211226256271286301316331361106-500151166226286361106121136181196211241256271301316331346-1500-1000-1500-2500-2000-3500-2500-3000-4500-3500-5500-4000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明810油脂日报丨20230120图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220232501614200121501081006450200147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明910油脂日报丨20230120免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom