12月上市猪企生猪销量环比+9%，增长加速：12月我国上市养殖企业生猪销量合计1273万头，环比+9%；其中头部猪企牧原股份、温氏股份、新希望当月出栏量为603万头、187万头、157头，环比+16.6%、-4.6%、-7.3%，同比+19.9%、+52.7%、+46.2%。此外其余猪企中，在出栏环比方面，金新农、东瑞股份销量环比为负（-69.8%、-13.3%）；其余猪企环比上行，增速领先的有唐人神、中粮家佳康、神农集团（+21.1%、+20.8%、+16.9%）。在同比方面，除金新农、正邦科技同比下行外，其余均保持增长状态；其中华统股份、唐人神、神农集团、新希望同比涨幅领先（+685.2%、+130.4%、+60.1%、+46.2%）。
　　12月猪企猪价及均重环比下行，整体保持盈利：1）猪企猪价环比-20%，出栏均重下行。12月行业生猪均价20.23元/kg，环比-19.3%。上市猪企生猪销售均价18.87元/kg（剔除东瑞），环比-19.9%；其中高于上市猪企均值的包括天邦食品、大北农、金新农。12月上市猪企出栏均重123.94kg（环比-2.7%，不含正邦、金新农）。涌益统计12月行业出栏均重128.93kg，环比-0.8%，上市猪企均重低于行业平均水平，我们认为是中小养殖户均重提升所致。2）12月行业继续盈利，下旬进入亏损区间。12月自繁自养生猪养殖利润为245.75元/头，环比-71.2%，连续六个月盈利。自22年10月21日头均利润创新高以来，养殖利润呈现震荡下跌态势，至12月下旬进入亏损区间。
　　22年行业猪价-7.5%，猪企集中度加速上行：22年生猪年度均价18.7元/kg，同比-7.5%，全年呈现前低后高态势。期间上市猪企猪价不及行业水平，且下跌时幅度更深。22年16家猪企合计出栏1.32亿头，同比+33%；上市猪企集中度持续提升，22年市占率18.9%（创历史新高），相比于21年+3.8pct。年度出栏增速超50%的有华统股份、大北农、海大集团、傲农生物、牧原股份。基于22年出栏目标，13家上市猪企出栏完成率均值为99%，其中达标或超预期的有牧原股份、唐人神、新希望、神农集团、华统股份。
　　投资建议：短期看猪价走势，23Q1理论肥猪出栏数持续上行中，宰后均重高位持续，叠加年内消费淡季，猪价或继续承压。投资视角看，站在当前时点，从两个角度观察猪周期：一是基本面走势，猪价低位且继续承压，行业亏损，存在潜在的产能去化预期；二是养殖行业估值，23年1月18日生猪养殖板块PB为3.72倍，处于历史低位区间。综合来看，生猪养殖板块具备较好的风险收益比，可积极关注。在个股层面建议关注成本管控领先/向好、资金压力较小、生猪出栏具备弹性、估值相对低位的个股，包括牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）等。
　　风险提示：原料价格波动的风险；疫病的风险；猪价不及预期的风险；政策变化的风险等。
　　

研究报告全文：tableresearch行业深度报告农林牧渔行业2023年01月19日tablemain公司深度报告模板22年上市猪企集中度加速上行23Q1猪价或承压农林牧渔行业读懂猪周期系列报告十七推荐维持评级核心观点12月上市猪企生猪销量环比9增长加速12月我国上市养殖企分析师业生猪销量合计1273万头环比9其中头部猪企牧原股份温氏谢芝优股份新希望当月出栏量为603万头187万头157头环比166021-68597609-46-73同比199527462此外其余猪企中在xiezhiyouyjchinastockcomcn出栏环比方面金新农东瑞股份销量环比为负分析师登记编码S0130519020001-698-133其余猪企环比上行增速领先的有唐人神中粮家佳康神农集团行业数据20230119211208169在同比方面除金新农正邦科技同tablereport比下行外其余均保持增长状态其中华统股份唐人神神农集团新希望同比涨幅领先6852130460146212月猪企猪价及均重环比下行整体保持盈利1猪企猪价环比-20出栏均重下行12月行业生猪均价2023元kg环比-193上市猪企生猪销售均价1887元kg剔除东瑞环比-199其中高于上市猪企均值的包括天邦食品大北农金新农12月上市猪企出栏均重12394kg环比-27不含正邦金新农涌益统计12资料来源Wind中国银河证券研究院整理月行业出栏均重12893kg环比-08上市猪企均重低于行业平均水平我们认为是中小养殖户均重提升所致212月行业继续盈利下相关研究旬进入亏损区间12月自繁自养生猪养殖利润为24575元头环比读懂猪周期系列深度报告一在时间维度-712连续六个月盈利自22年10月21日头均利润创新高以来下看硬指标对生猪未来走势的预判养殖利润呈现震荡下跌态势至12月下旬进入亏损区间读懂猪周期系列深度报告二天康生物22年行业猪价-75猪企集中度加速上行22年生猪年度均价187002100SZ享周期弹性与成长潜力的养殖全产业链企业元同比全年呈现前低后高态势期间上市猪企猪价不及行kg-75读懂猪周期系列深度报告三以周期成长业水平且下跌时幅度更深22年16家猪企合计出栏132亿头同视角看生猪养殖投资逻辑比33上市猪企集中度持续提升22年市占率189创历史新高读懂猪周期系列深度报告四猪价短期承相比于21年38pct年度出栏增速超50的有华统股份大北农海压上行主趋势坚定读懂猪周期系列深度报告五之新希望大集团傲农生物牧原股份基于年出栏目标家上市猪企出2213000876SZ猪价弹性出栏高增长农牧栏完成率均值为99其中达标或超预期的有牧原股份唐人神新龙头腾飞时希望神农集团华统股份读懂猪周期系列深度报告六从猪周期探底角度看养殖个股布局投资建议短期看猪价走势23Q1理论肥猪出栏数持续上行中宰后读懂猪周期系列点评报告七生猪养殖板均重高位持续叠加年内消费淡季猪价或继续承压投资视角看块配置正当时站在当前时点从两个角度观察猪周期一是基本面走势猪价低位读懂猪周期系列点评报告八1月生猪养殖且继续承压行业亏损存在潜在的产能去化预期二是养殖行业估企业出栏数据及行业产能解读读懂猪周期系列深度报告十唐人神值23年1月18日生猪养殖板块PB为372倍处于历史低位区间002567SZ生猪养殖新秀稳步迈向24综合来看生猪养殖板块具备较好的风险收益比可积极关注在个年500万头股层面建议关注成本管控领先向好资金压力较小生猪出栏具备弹读懂猪周期系列报告十一寻找模糊的正性估值相对低位的个股包括牧原股份002714SZ温氏股份确紧抓猪周期配置窗口读懂猪周期系列点评报告十二4月猪企出300498SZ等栏高位猪价环比增长近10风险提示原料价格波动的风险疫病的风险猪价不及预期的风险读懂猪周期系列点评报告十四6月上市猪企出栏环比猪价环比政策变化的风险等-759读懂猪周期系列点评报告十五8月上市猪企出栏环比43市占率持续提升读懂猪周期系列点评报告十六9月上市猪企销量环比略增年度出栏完成率71wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业深度报告农林牧渔行业目录一12月上市猪企生猪销量环比9增长加速2二12月猪企猪价及均重环比下行整体保持盈利3一猪企猪价环比-20出栏均重下行3二12月行业继续盈利下旬进入亏损区间4三22年行业猪价-75猪企集中度加速上行5一22年猪企出栏同比33年度完成率均值995二22年行业猪价同比-7522H2猪企现金流改善7四23Q1猪价承压全年均价或有提升9五投资建议11六风险提示13请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1行业深度报告农林牧渔行业一12月上市猪企生猪销量环比9增长加速22年12月我国上市养殖企业生猪销量合计约为127277万头环比898其中头部猪企牧原股份温氏股份新希望当月出栏量分别为6027万头18732万头15669万头环比1655-464-734同比199452674622除上述头部企业来看其余11家上市猪企披露的月度数据中在出栏环比方面金新农东瑞股份2家公司销量环比为负分别为-6975-1325其余上市养殖企业月度出栏量环比上行其中环比增速领先的有唐人神中粮家佳康神农集团分别为211320771687在出栏同比方面除金新农正邦科技同比下行以外其余均保持增长状态其中华统股份唐人神神农集团新希望同比涨幅领先分别达685191303560084622图122年12月上市养殖企业生猪销量127277万头图222年12月上市养殖企业生猪销量同比增长显著资料来源Wind公司公告中国银河证券研究院注未包含巨资料来源Wind公司公告中国银河证券研究院注图中未标星农牧新五丰注华统股份同比数据该值为68519图322年1-12月上市养殖企业生猪销量及环比情况资料来源Wind公司公告中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业深度报告农林牧渔行业表12022年12月上市养殖企业生猪出栏相关数据代码企业名称生猪销量万头环比同比肥猪均价元kg均重kg002714SZ牧原股份6027165519941861300498SZ温氏股份18732-4645267188603363SH傲农生物513114042306002100SZ天康生物198811813496179512137002567SZ唐人神2884211313035000876SZ新希望15669-734462218761610HK中粮家佳康407207732571878002124SZ天邦食品483851231571935002385SZ大北农553111852196192512864002548SZ金新农391-6975-81011977002157SZ正邦科技48716467-3951188613667002840SZ华统股份1281967685191886001201SZ东瑞股份478-132519802447605296SH神农集团1143168760081857合计12727789823811887数据来源Wind公司公告中国银河证券研究院整理注生猪销售均价剔除东瑞股份二12月猪企猪价及均重环比下行整体保持盈利一猪企猪价环比-20出栏均重下行根据Wind数据统计22年12月行业生猪均价约为2023元kg环比11月-1931而上市养殖企业层面12月生猪销售均价约为1887元kg剔除东瑞股份计算环比-1989跌幅略大于行业均价从各猪企生猪售价来看高于上市猪企均值的主要包括天邦食品大北农金新农部分受销售节奏地理因素影响出栏均重方面22年12月上市养殖企业均重环比下降对应均值约为12394kg环比-269不包括正邦科技金新农其中正邦科技12月出栏均重为13667kg环比88根据涌益数据统计22年12月行业出栏均重约为12893kg环比-082对比来看上市养殖企业出栏体重低于行业平均水平我们认为主要是中小养殖户出栏均重提升所致请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业深度报告农林牧渔行业图42022年12月上市养殖企业生猪销售均价约1887元kg图522年12月行业生猪均价为2023元kg环比-1931不含东瑞股份资料来源Wind公司公告中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图62022年12月肥猪出栏均重12893kg环比-082图722年12月部分上市公司出栏均重均值为12394kg不包含正邦金新农资料来源涌益咨询中国银河证券研究院资料来源Wind公司公告中国银河证券研究院二12月行业继续盈利下旬进入亏损区间参考Wind数据统计22年12月自繁自养生猪养殖利润为24575元头环比11月-712连续六个月盈利自22年10月21日头均利润创新高以来养殖利润呈现震荡下跌态势至12月下旬进入亏损区间根据最新数据统计23年1月13日自繁自养养殖利润持续下探其周度利润为-28561元头另外外购仔猪养殖利润为-37843元头请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业深度报告农林牧渔行业图822年12月自繁自养生猪利润24575元头图923年1月13日自繁自养生猪利润-28561元头资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院三22年行业猪价-75猪企集中度加速上行一22年猪企出栏同比33年度完成率均值992022年16家上市猪企合计出栏约132亿头同比3265同时上市猪企出栏集中度持续提升中22年上市猪企市占率约为1888创历史新高相比于21年市占率提升384个百分点从年度出栏增速方面看增长前列的主要有华统股份大北农海大集团傲农生物牧原股份分别为7794764460598752从季度间出栏角度看22年生猪出栏量逐季提升的猪企主要有唐人神傲农生物华统股份立华股份而出栏逐季下行的猪企主要有正邦科技基于2022年度生猪出栏预期来看13家上市猪企出栏完成率均值为99达到出栏目标的猪企主要有牧原股份唐人神新希望神农集团华统股份分别为111108104103100表22022年16家上市养殖企业生猪出栏相关数据代码企业名称22年生猪销量万头同比22年目标万头22年出栏完成率002714SZ牧原股份6120152005500调整前111300498SZ温氏股份1790863549180099002100SZ天康生物20272264422092002567SZ唐人神215793991200108002124SZ天邦食品4421533145098002157SZ正邦科技84465-434190094603363SH傲农生物518935987550941610HK中粮家佳康4103193844093请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业深度报告农林牧渔行业002840SZ华统股份1204877940120100000876SZ新希望14613946461400104002548SZ金新农125641754130调整前97002385SZ大北农443127644001201SZ东瑞股份52034154605296SH神农集团929421190103300761SZ立华股份564436826094002311SZ海大集团3206000合计均值1321753265数据来源Wind公司公告中国银河证券研究院整理表32022年16家上市养殖企业生猪季度出栏相关数据代码企业名称Q1万头Q2万头Q3万头Q4万头002714SZ牧原股份1382174613941598300498SZ温氏股份402398441549002100SZ天康生物38555752002567SZ唐人神38485673002124SZ天邦食品10085124133002157SZ正邦科技243242218143603363SH傲农生物1051301381471610HK中粮家佳康11611176108002840SZ华统股份16323536000876SZ新希望370315305471002548SZ金新农343329300023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