海外货币市场指标跟踪：美国强就业引导短期利率上行，日央行上调YCC区间利率上限；
　　国内货币市场指标跟踪——价：年末流动性偏紧，月底央行大规模投放，12月银行间1天回购利率均值转为下行，银行间7天利率和交易所利率均值上行。R001、GC001、R007和GC007月均值分别变化-39BP、55BP、40BP和75BP，各短期债券品种收益率快速上行；
　　国内货币市场指标跟踪——量：12月银行间隔夜成交量和占比均下降；银行间和交易所待购回债券余额同比较11月下降；预估12月和1月超额存款准备金率分别为1.9%和1.0%；
　　1月资金瞭望：临近春节资金面偏紧，市场利率预计小幅上行；
　　风险提示
　　疫情反复；
　　经济修复偏弱；

研究报告全文：证券研究报告2023年1月19日资金观察货币瞭望临近春节资金面偏紧市场利率预计小幅上行投资策略固定收益2023年第一期证券分析师董德志证券分析师赵婧证券分析师李智能证券分析师季家辉证券分析师王艺熹联系人陈笑楠021-609331580755-229407450755-22940456021-61761056021-60893204021-60375421dongdzguosencomcnzhaojingguosencomcnliznguosencomcnjijiahuiguosencomcnwangyixiguosencomcnS0980513100001S0980513080004S0980516060001S0980522010002S0980522100006chenxiaonanguosencomcn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要海外货币市场指标跟踪美国强就业引导短期利率上行日央行上调YCC区间利率上限国内货币市场指标跟踪价年末流动性偏紧月底央行大规模投放12月银行间1天回购利率均值转为下行银行间7天利率和交易所利率均值上行R001GC001R007和GC007月均值分别变化-39BP55BP40BP和75BP各短期债券品种收益率快速上行国内货币市场指标跟踪量12月银行间隔夜成交量和占比均下降银行间和交易所待购回债券余额同比较11月下降预估12月和1月超额存款准备金率分别为19和101月资金瞭望临近春节资金面偏紧市场利率预计小幅上行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录l海外关键性货币市场指标变化跟踪l国内关键性货币市场指标变化跟踪价指标一览12月年末流动性偏紧银行间回购利率多数走高量指标一览12月降准叠加公开市场大量净投放超额存款准备金率上升至19l资金瞭望五渠道预判春节前取现需求较大1月季初财政存款大幅增加主要结论临近春节资金面偏紧市场利率预计小幅上行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录l海外关键性货币市场指标变化跟踪l国内关键性货币市场指标变化跟踪价指标一览12月年末流动性偏紧银行间回购利率多数走高量指标一览12月降准叠加公开市场大量净投放超额存款准备金率上升至19l资金瞭望五渠道预判春节前取现需求较大1月季初财政存款大幅增加主要结论临近春节资金面偏紧市场利率预计小幅上行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标海外关键性货币市场指标美国强就业引导短期利率上行日央行上调YCC区间利率上限美国3M利率在12月ADP就业数据公布后明显上升强劲的就业数据增加了市场的加息预期12月以来美国联邦基金利率与SOFR利率保持平稳运行日本央行上调了收益率曲线控制YCC区间利率上限日本10年期国债利率区间从025调整至050图1美国关键货币市场指标表1欧美日基准利率单位500单位美国关键货币市场指标地区基准利率执行日期450美国联邦基金有效利率美国有担保隔夜融资利率SOFR利率400日本政策目标利率基础货币-012016-02-16美国国债收益率3个月350300欧元区基准利率主要再融资利率252022-12-15250200150美国联邦基金目标利率区间425-452022-12-14100050资料来源Wind国信证券经济研究所整理00022222222022202020222222020202222220200222202202020000002020200002202022122000020222222222222222222220020203112222122222222222222222222291111112367822221991123344556788991111111215228631111214资料来源Wi1nd20国0信1证1券经2济研1究所1整理13121222131200125989660371520714897121221222370422631请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录l海外关键性货币市场指标变化跟踪l国内关键性货币市场指标变化跟踪价指标一览12月年末流动性偏紧银行间回购利率多数走高量指标一览12月降准叠加公开市场大量净投放超额存款准备金率上升至19l资金瞭望五渠道预判春节前取现需求较大1月季初财政收入大于支出主要结论临近春节资金面偏紧市场利率预计小幅上行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12月资金行情回顾年末流动性偏紧月底央行大规模投放12月银行间1天回购利率均值转为下行银行间7天利率和交易所利率均值上行12月银行间1天回购利率均值转为下行R001GC001R007和GC007月均值分别变化-39BP55BP40BP和75BP至119258233和273短期债券收益率方面各期限品种收益率快速上行1年国债1年国开债1年AAA短融1年AA短融1年AA-短融1年AAA同业存单和1年AA同业存单分别变化25BP23BP38BP67BP67BP28BP和28BP表212月货币市场利率和政策利率变动单位BP表312月各品种债券收益率变动单位BP银行间交易所7天逆回购1年MLF3M1Y差值1Y-3M1天-3955国债192567天40750国开债192351年0短融AAA33385资料来源Wind国信证券经济研究所整理短融AA566711短融AA-566711同业存单AAA27281同业存单AA2928-1资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标银行间R系列12月银行间货币市场1天利率均值下行波动性上升12月R001和R007月均值为119和223较11月分别变化了-39BP和40BP12月银行间利率波动区间扩大R001波动区间为074242R007波动区间17642412月MLF利率不变货币市场加权利率前两周先下行月末回升图2货币市场资金利率走势图3市场利率和政策利率走势货币市场资金利率走势市场利率和政策利率走势7单0位600单位R001R00760货币市场加权利率ROMO7天5005040040303002020010100000002222222222222222222222222000000000000000000000000022222222222222222222211111122222222222222222220000000000000000000009999990000001111112222223111111112222222222222-------------------------资料来源0W0ind0国0信0证券1经0济研0究0所整0理010000010000010资料来源Wind国信证券经济研究所整理1357911357911357911357911请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标银行间DR系列12月DR001均值和DR007均值均下行12月DR001和DR007月均值101和176较11月分别变化了-45BP和-2BP12月R和DR利差均值上升1天利差均值较上月增加6BP7天利差均值较上月增加43BP图4DR001和DR007走势图5R和DR利差走势单位交易所回购利率走势单位BPR和DR利差走势70350GC001加权平均GC007加权平均60300R001-DR001R007-DR007502502004015030100205010000-5022222222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000002020202020202020202020202020202020202111111222222222222222222200000011111122222239999990000001111112222223-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-------------------------1357911357911357911资料来源0Win0d0国信0证0券经1济0研究0所0整理0010000010000010资料来源Wind国信证券经济研究所整理1357911357911357911357911请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标交易所回购利率12月交易所回购利率快速上行12月GC001和GC007月均值为258和273较11月分别上行55BP和75BP12月银行间利率和交易所利率之差较11月大幅上升7天利差小幅下降1天和7天利差均值分别上升94BP和35BP图6交易所回购利率走势图7银行间和交易所回购利率利差走势单7位0交易所回购利率走势银行间和交易所回购利率利差走势单位200GC001加权平均GC007加权平均利差-1D利差-7D6010050040-10030-20020-30010-40000-50022222222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000002020202020202020202020202020202020202111111222222222222222222200000011111122222239999990000001111112222223--------------------------------------------01030507091101030507091101030507091101资料来源0Win0d0国信0证0券经1济0研究0所0整0理010000010000010资料来源Wind国信证券经济研究所整理1357911357911357911357911请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标同业存单12月同业存单利率继续上行12月1年期高等级同业存单利率上行28BP低等级同业存单利率上行28BP12月以来1年AAA同业存单利率和1年MLF利率利差继续缩窄图8同业存单走势图91年AAA同业存单和1年MLF走势1年AAA同业存单和1年MLF走势单4位00同业存单走势3单5位350303002525020200AAA-3MAAA-1YAA-3MAA-1Y151501年MLFAAA-1Y100102020202020202020202020202020202020202022222222222222222222222222222222222220202020202020202020202020202020202020-0-0-0-0-0-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-3-0000001111112222220000010000010000010-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1资料来源1Wi3nd5国信7证券9经济1研究1所整3理57911357911资料来源1W3ind5国信7证券9经济1研究1所整3理5791135791请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标短期债券利率12月短期债券利率大多有所上行12月1年国债1年国开债1年AAA短融1年AA短融和1年AA-短融均值分别为224238285341和580较11月分别上行了25BP23BP38BP67BP和67BP12月1年期AAA短融和国债利率利差小幅扩大图10短期债券利率走势图111年国债利率和1年AAA短融信用利差走势短期债券利率走势1年国债利率和1年AAA短融信用利差走势单位单位7035国债1Y短融AAA-1Y短融AA-1Y短融AA--1YAAA短融-国债国债1Y306025502040153010200510002020202020202020202020202020202020202022222222222222222222222222222222222222020202020202020202020202020202020202020-0-0-0-0-0-1-1-1-1-1-1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