主要观点
　　国家统计局公布全国居民消费价格指数CPI数据，CPI同比上升，PPI降幅放缓。其中，中国12月CPI同比上涨1.8%，前值上涨1.6%；中国12月PPI同比下行0.7%，前值跌1.3%。
　　PPI继续下行但降幅边际收窄。受国际原油价格回落等因素影响，带动国内石油加工、开采等行业价格下行，本月PPI增速回落明显；同时也受到同期基数效应走低影响，本月PPI继续下行但降幅边际收窄。12月PPI同比下跌0.7%，较上月升0.6个百分点，最近三个月连续降至负区间。PPI上下游涨幅均有所上升，分化略有走阔。上游原材料工业出厂价格同比涨幅为1.2%，分别较上月回升0.9个百分点，而下游加工工业价格同比增速录得-2.7%，较上月回升0.5%。原材料工业和加工工业出厂价价差走阔0.4个百分点至3.9%。考察各行业增速，石油相关行业下行明显。
　　CPI同比涨幅扩大。CPI受低基数影响小幅上行，PPI-CPI剪刀差缩小。12月食品价格带动CPI上涨占比提升，食品价格环比上行0.5%，同比上升4.8%，拉动CPI上行1.35个百分点，较上月升0.31个百分点。地区各部门更好统筹疫情防控和经济社会发展，市场保供稳价推动非食品价格对CPI的拉动下降，较上月下降0.11个百分点至0.45%。12月受季节性影响，鲜果和鲜菜同比价格较上月涨幅明显，分别升1.4和13.2pct至11.0%和-8.0%；随着生猪供应增加猪肉涨幅边际放缓，本月降12.2pct至22.2%。出行及娱乐等涨价推动12月非食品CPI同比涨1.1%，与上月持平，环比降0.2%低于上月0.2pct。其中交通价格同比上涨2.8%，涨幅收窄0.1个百分点。而另一方面，衣着、居住和生活用品及服务价格涨幅同上月持平。教育文化和娱乐以及医疗保健同比均较上月小幅走阔0.1pct至1.4%和0.6%。随着疫情防控政策优化调整，出行及娱乐活动逐步恢复，飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费价格分别环比上涨7.7%、5.8%和3.8%；春节临近，家政服务价格环比上涨1.0%。扣除食品和能源价格的核心CPI略有回升，同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。
　　投资建议
　　资金面有所收敛，债市维持震荡。随着央行元旦之后加大资金回笼，近期资金面有所收敛，无论是银行间还是交易所资金回购利率均出现显著上行，部分机构加杠杆意愿下降，同时春节临近，资金取现需求显著增加，因此央行加大了14天期的逆回购操作，保障了春节前后流动性合理充裕，随着社融数据触底回升，对于本月到期的7000亿元MLF，预计央行大概率将等额等价续作，以缓和市场对于资金面收敛的担忧，在股债跷跷板和资金面等因素主导下，预期节前债市仍将维持震荡。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超市场预期。
　　

研究报告全文：证资金面有所收敛债市维持震荡券利率债周报研究TableSummary主要观点报TableI日期ndustryshzqdatemark2023年01月18日国家统计局公布全国居民消费价格指数CPI数据CPI同比上升PPI告降幅放缓其中中国月同比上涨前值上涨中国TableAuthor分析师郑嘉伟12CPI181612月PPI同比下行07前值跌13TelPPI继续下行但降幅边际收窄受国际原油价格回落等因素影响带动E-mailzhengjiaweishzqcom国内石油加工开采等行业价格下行本月PPI增速回落明显同时也SAC编号S0870521110001受到同期基数效应走低影响本月PPI继续下行但降幅边际收窄12月PPI同比下跌07较上月升06个百分点最近三个月连续降至负TableReportInfo相关报告区间PPI上下游涨幅均有所上升分化略有走阔上游原材料工业出稳健货币政策更加注重精准有力厂价格同比涨幅为12分别较上月回升09个百分点而下游加工工2023年01月09日业价格同比增速录得-27较上月回升05原材料工业和加工工居民部门加杠杆动力不足贷款需求触业出厂价价差走阔04个百分点至39考察各行业增速石油相关行底回升业下行明显2023年01月04日CPI同比涨幅扩大CPI受低基数影响小幅上行PPI-CPI剪刀差缩关注经济基本面快速修复领域小12月食品价格带动CPI上涨占比提升食品价格环比上行052023年01月04日同比上升48拉动CPI上行135个百分点较上月升031个百分点地区各部门更好统筹疫情防控和经济社会发展市场保供稳价推动非食品价格对CPI的拉动下降较上月下降011个百分点至045固12月受季节性影响鲜果和鲜菜同比价格较上月涨幅明显分别升14定和132pct至110和-80随着生猪供应增加猪肉涨幅边际放缓本收月降122pct至222出行及娱乐等涨价推动12月非食品CPI同比涨益11与上月持平环比降02低于上月02pct其中交通价格同比周上涨28涨幅收窄01个百分点而另一方面衣着居住和生活用品及服务价格涨幅同上月持平教育文化和娱乐以及医疗保健同比均报较上月小幅走阔01pct至14和06随着疫情防控政策优化调整出行及娱乐活动逐步恢复飞机票电影及演出票交通工具租赁费价格分别环比上涨7758和38春节临近家政服务价格环比上涨10扣除食品和能源价格的核心CPI略有回升同比上涨07涨幅比上月扩大01个百分点投资建议资金面有所收敛债市维持震荡随着央行元旦之后加大资金回笼近期资金面有所收敛无论是银行间还是交易所资金回购利率均出现显著上行部分机构加杠杆意愿下降同时春节临近资金取现需求显著增加因此央行加大了14天期的逆回购操作保障了春节前后流动性合理充裕随着社融数据触底回升对于本月到期的7000亿元MLF预计央行大概率将等额等价续作以缓和市场对于资金面收敛的担忧在股债跷跷板和资金面等因素主导下预期节前债市仍将维持震荡风险提示地缘政治风险美联储加息步伐超预期海外经济增速不及预期国内通胀超市场预期上市公司业绩不及预期市场波动超市场预期固定收益周报目录1资金面有所收敛债市维持震荡411PPI降幅收窄412CPI同比涨幅扩大413投资建议52利率债收益率上行期限利差走阔821流动性观察资金投放增加流动性收紧822一级市场发行净融资额增加地方债发行量回升1023二级市场交易收益率上行期限利差走阔123信用债净融资额减少收益率上行1331一级市场发行与到期发行量增加净融资额回暖1332二级市场交易信用债到期收益率整体上行1533一周信用违约事件回顾1634主体评级调整164大类资产周观察美元指数走弱权益市场走强1741欧美股指整体上行1742美债收益率整体下行1743美元指数呈走弱非美货币上行1844黄金上行185风险提示19图图1本月CPI同比上升5图2CPI翘尾因素与新涨价因素拉动占比5图3近3个月主要食品价格同比涨跌幅6图4核心CPI下行6图5非食品与食品价格同比6图6非食品与食品价格环比6图7消费品与服务价格同比6图8消费品与服务价格环比6图9猪肉对CPI价格拉动下降pct7图10非食品项中交通通信涨幅依旧保持强劲7图11交通通信逐步下行7图12食品价格拉动CPI上涨作用增强7图13PPI同比减少7图14新涨价因素拉动PPI7图15上游行业增速较上月回落8图16上下游价格涨幅分化略微走阔8图17PPI和CPI剪刀差缩小8图18存款类机构质押式回购加权利率曲线9图19上交所国债质押式回购加权利率曲线9图20存款类机构质押式回购加权利率近一年走势9图21上交所国债质押式回购加权利率近一年走势9请务必阅读尾页重要声明2固定收益周报图22银行间质押式回购加权利率近一年走势10图23上海银行间同业拆放利率近一年走势10图24央行每周公开市场投放与回笼规模含MLFSLOSLF亿元10图25每周一级市场发行偿还与净融资额情况10图26中债到期收益率曲线12图27中债到期收益率曲线12图28中债国债到期收益率近一年走势13图29中债国开债到期收益率近一年走势13图30国债期限利差近一年走势BP13图31国开债期限利差近一年走势BP13图32信用债发行与到期规模14图33信用债发行按评级分类15图34信用债发行按期限分类15图35城投债到期收益率一周变动情况BP16图36中短期票据到期收益率一周变动情况BP16图37发达经济体主要资本市场表现17图38新兴经济体主要资本市场表现17图39中债国债到期收益率曲线18图40美国国债到期收益率曲线18图41美元指数与人民币汇率18图42日元欧元英镑兑美元汇率18图43原油期货价格指数美元桶19图44黄金价格指数美元盎司19表表1存款类机构质押式回购加权利率一周变化9表2上交所国债质押式回购加权利率一周变化9表3上周利率债发行一览11表4中债国债到期收益率一周变化12表5中债国开债到期收益率一周变化12表6信用债发行按债券种类分类14表7信用债发行按证监会行业分类15表8信用债违约报表16请务必阅读尾页重要声明3固定收益周报1资金面有所收敛债市维持震荡国家统计局公布全国居民消费价格指数CPI数据CPI同比上升PPI降幅放缓其中中国12月CPI同比上涨18前值上涨16中国12月PPI同比下行07前值跌1311PPI降幅收窄PPI继续下行但降幅边际收窄受国际原油价格回落等因素影响带动国内石油加工开采等行业价格下行本月PPI增速回落明显同时也受到同期基数效应走低影响本月PPI继续下行但降幅边际收窄12月PPI同比下跌07较上月升06个百分点最近三个月连续降至负区间但随着疫情政策放松带来的企业生产加速叠加1月春节假期到来劳动力供给紧张或致短期PPI出现一定涨幅12月生产资料价格下降14降幅收窄09个百分点生活资料价格上涨18涨幅回落02个百分点PPI上下游涨幅均有所上升分化略有走阔上游原材料工业出厂价格同比涨幅为12分别较上月回升09个百分点而下游加工工业价格同比增速录得-27较上月回升05原材料工业和加工工业出厂价价差走阔04个百分点至39考察各行业增速从环比来看石油相关行业下行明显石油和天然气开采业价格下降83石油加工炼焦及核燃料加工业下降35化学原料和化学制品制造业价格下降1212CPI同比涨幅扩大CPI受低基数影响小幅上行PPI-CPI剪刀差缩小12月居民消费价格同比上涨18较前值升02个百分点环比持平其中新涨价因素带动提升影响约为18个百分点12月食品价格带动CPI上涨占比提升食品价格环比上行05同比上升48拉动CPI上行135个百分点较上月升031个百分点地区各部门更好统筹疫情防控和经济社会发展市场保供稳价推动非食品价格对CPI的拉动下降较上月下降011个百分点至04512月受季节性影响鲜果和鲜菜同比价格较上月涨幅明显分别升14和132pct至110和-80随着生猪供应增加猪肉涨幅边际放缓本月降122pct至222水产品价格较上月持平蛋类粮食和食用油价格本月同比分别降0304和04pct至9672和26出行及娱乐等涨价推动12月非食品CPI同比涨11与上月持平环比降02低于上月02pct其中交通价格同比上涨请务必阅读尾页重要声明4固定收益周报28涨幅收窄01个百分点而另一方面衣着居住和生活用品及服务价格涨幅同上月持平教育文化和娱乐以及医疗保健同比均较上月小幅走阔01pct至14和06具体来看受国际油价下行影响国内汽油和柴油价格分别下降61和65随着疫情防控政策优化调整出行及娱乐活动逐步恢复飞机票电影及演出票交通工具租赁费价格分别环比上涨7758和38春节临近家政服务价格环比上涨10扣除食品和能源价格的核心CPI略有回升同比上涨07涨幅比上月扩大01个百分点13投资建议资金面有所收敛债市维持震荡随着央行元旦之后加大资金回笼近期资金面有所收敛无论是银行间还是交易所资金回购利率均出现显著上行部分机构加杠杆意愿下降同时春节临近资金取现需求显著增加因此央行加大了14天期的逆回购操作保障了春节前后流动性合理充裕随着社融数据触底回升对于本月到期的7000亿元MLF预计央行大概率将等额等价续作以缓和市场对于资金面收敛的担忧在股债跷跷板和资金面等因素主导下预期节前债市仍将维持震荡图1本月CPI同比上升图2CPI翘尾因素与新涨价因素拉动占比CPI环比CPI同比CPI翘尾CPI新涨价CPI同比600600500500400400300300200200100100000000-100-100-2002018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12-200-3002017-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122018-12资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明5固定收益周报图3近3个月主要食品价格同比涨跌幅图4核心CPI下行2022-102022-112022-12核心CPI环比核心CPI同比600030050002504000200300015020001001000050000-1000猪肉鲜果蛋类粮食水产品食用油鲜菜000-2000-050-30002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122018-12资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所图5非食品与食品价格同比图6非食品与食品价格环比食品同比非食品同比食品环比非食品环比2500600200040015002001000000500-2000002019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12-500-4002021-082018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-122022-042022-082022-12-10002017-12-600资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所图7消费品与服务价格同比图8消费品与服务价格环比消费品同比服务同比消费品环比服务环比1000200150800100600050400000200-050000-1002020-062019-122020-032020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12-200-1502020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122019-12-200资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6固定收益周报图9猪肉对CPI价格拉动下降pct图10非食品项中交通通信涨幅依旧保持强劲2022-102022-112022-122022-102022-112022-12200350300150250200100150100050050000050000-050-100资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所图11交通通信逐步下行图12食品价格拉动CPI上涨作用增强CPI交通和通信交通工具用燃料当月同比对CPI拉动食品对CPI拉动非食品OPEC一揽子原油价格右轴CPI当月同比65040140301204502010025010800600502021-01-10-102022-01-102023-01-1040-150-20202017-122019-082021-042022-122018-082018-122019-042019-122020-042020-082020-122021-082021-122022-042022-08-300-3502018-04资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所图13PPI同比减少图14新涨价因素拉动PPIPPI环比PPI同比PPI翘尾PPI新涨价PPI同比160015001400120010001000800600500400200000000-200-400-5002021-122017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122018-122018-042018-082019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12-6002017-12资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明7固定收益周报图15上游行业增速较上月回落图16上下游价格涨幅分化略微走阔PPI生产资料原材料工业-加工工业右轴2022-122022-11PPI生产资料原材料工业当月同比PPI生产资料加工工业当月同比3503020250151502010050-050105-1500-2500-350-5-450-10-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-10资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所图17PPI和CPI剪刀差缩小PPI-CPI差值CPI当月同比PPI全部工业品当月同比1600140012001000800600400200000-200-4002022-092021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-102022-112022-12-6002020-12资料来源Wind上海证券研究所2利率债收益率上行期限利差走阔21流动性观察资金投放增加流动性收紧上周央行开展3400亿元逆回购操作共1270亿元逆回购到期全口径下净投放2130亿元银行间资金价格整体上行DR001上行7117BP至12528DR007升3711BP至18447交易所资金价格整体上行其中隔夜GC001将1720BP至22590GC007升4020BP至24990请务必阅读尾页重要声明8固定收益周报图18存款类机构质押式回购加权利率曲线图19上交所国债质押式回购加权利率曲线一周变化BP右2023-01-09一周变化BP右2023-01-06260050002023-01-132023-01-132500308000400024002570006000230030002050002200154000210020001030002000200010000510001900000001800000DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MGC001GC007GC014GC028GC091资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所表1存款类机构质押式回购加权利率一周变化DR001DR007DR014DR021DR1MDR2M2023-01-060541114736150431840620289215882023-01-13125281844721624221592327723763一周变化BP711737116581375329882175资料来源Wind上海证券研究所表2上交所国债质押式回购加权利率一周变化GC001GC007GC014GC028GC0912023-01-0620870209702315023660227302023-01-132259024990249302382023420一周变化BP172040201780160690资料来源Wind上海证券研究所图20存款类机构质押式回购加权利率近一年走势图21上交所国债质押式回购加权利率近一年走势DR001DR007DR014GC001GC007GC0146035503025402015301020050010资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明9固定收益周报图22银行间质押式回购加权利率近一年走势图23上海银行间同业拆放利率近一年走势R001R007R014隔夜1周2周1个月4003个月R001R007R01435040300250302001502010005010000002022-11-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-12-132023-01-132022-01-13资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所图24央行每周公开市场投放与回笼规模含MLFSLOSLF亿元投放量回笼量公开市场操作货币净投放右15000150001000010000500050000050005000100001000015000150002000020000资料来源Wind上海证券研究所22一级市场发行净融资额增加地方债发行量回升上周一级市场利率债实际发行45只实际发行规模合计708395亿元到期债券7只总偿还量499721元净融资额为209268亿元图25每周一级市场发行偿还与净融资额情况总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元右180001200016000100001400080006000120004000100002000800006000-2000-40004000-60002000-80000-10000资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明10固定收益周报发行品种方面国债发行8只募集4510亿元政策性金融债发行24只募集资金15845亿元地方政府债发行13只募集资金98945亿元表3上周利率债发行一览序发行规模发行年限票面全场倍边际倍名称发行日期号亿元年利率数数122进出08增82023113119235102222进出32增220231132244456683322进出07增1420231137274339143423贴现国债04202311340002493168123044267523贴现国债0320231133000498619102368105623附息国债0120231138501201262105723附息国债0220231138605264279216823江苏债0120231131521029524654829农发2301202311332622181391023国开清发01增发120231122072874981121123进出662202311250025160423921351223进出1022023112402253761161322进出13增320231124032643993131422进出15增2720231127052822461551522进出11增19202311213010292293431623大连债0120231121272981723国开132023112203283311341822国开20增102023112190102772421531923贴现国债01202311120000767136373981112023贴现国债02202311120001726157963733492122附息国债26续220231118603228279212222附息国债27续发202311184072793032512323农发贴现02202311121051882748312422农发11增320231111005121321912522农发10增1020231111781029720112623河南债0520231105111029323441642723河南债01202311019511029324861712823河南债022023110128153062396122923河南债0320231105232031423711383023河南债04202311035219303322184953123贴现国开01202311020025165336771463222国开16增420231109011652132333323国开0220231107032592631943423国开0320231108052733631553523河南债08202311055152742531243623河南债0920231108931729126453863723河南债1020231109091029323881473823河南债06202311061391530624781423923河南债0720231108652303322815714022农发清发05增发1020231106022122342254122农发清发04增发1820231106572832371614223厦门债0120231914102934322农发12增320231970326231044421农发09增1220231940326292261754522农发07增15202319805252369634623进出6612023164002516042314124722进出08增7202316601191942834822进出13增22023165032641899894922进出15增2620231661452822391385020进出05增262023164952933764015122进出11增18202316123510292221525223青岛债102023166121029325072555323青岛债0620231651029324442165423青岛债02202316204102932532165523青岛债01202316411029325022345623青岛债03202316113153062512289请务必阅读尾页重要声明11固定收益周报5723青岛债07202316661530624322245823青岛债082023162162031425332095923青岛债1120231622031423551756023青岛债042023163772031424381656123青岛债09202316153033266336223青岛债052023164330332519909资料来源Wind上海证券研究所23二级市场交易收益率上行期限利差走阔上周国债期货下跌国债现券期限收益率上行除国债1年期与上周持平外3至10年期分别上行769BP601BP469BP和682BP至251882709628677和2901010Y-1Y期限利差从7358BP走阔至8040BP国开债期限收益率上行1年期至10年期分别上行387BP425BP320BP367BP和724BP10Y-1Y国开债期限利差从6946走阔至7283BP图26中债到期收益率曲线图27中债到期收益率曲线一周变化BP左2023-01-06一周变化BP左2023-01-062023-01-132023-01-131035000835000300007300008250006250005620000200004150001500043100002100002050001050000000000000001Y3Y5Y7Y10Y1Y3Y5Y7Y10Y资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所表4中债国债到期收益率一周变化1Y3Y5Y7Y10Y2023-01-0620970244192649528208283282023-01-132097025188270962867729010一周变化BP0769601469682资料来源Wind上海证券研究所表5中债国开债到期收益率一周变化1Y3Y5Y7Y10Y2023-01-0622613263002838129673295592023-01-132300026725287013004030283一周变化BP38742532367724资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明12固定收益周报图28中债国债到期收益率近一年走势图29中债国开债到期收益率近一年走势1Y3Y5Y7Y10Y1Y3Y5Y7Y10Y31332931272925272325212321191917171515资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所图30国债期限利差近一年走势BP图31国开债期限利差近一年走势BP10Y-1Y10Y-5Y10Y-1Y10Y-5Y120140100120100808060604040202000资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所3信用债净融资额减少收益率上行31一级市场发行与到期发行量增加净融资额回暖上周信用债发行量较上周减少上周新发行信用债1154只发行规模共计920992亿元较前一周增加601752亿元到期信用债偿还631720亿元信用债净融资额为289272亿元较前一周增加159521亿元请务必阅读尾页重要声明13固定收益周报图32信用债发行与到期规模16000总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元右70001400060005000120004000100003000200080001000600004000100020002000300004000资料来源Wind上海证券研究所按债券发行种类分类短期融资券发行规模占信用债发行总数比例最大为216只占比3642发行160852亿元占信用债发行规模的比例为4169表6信用债发行按债券种类分类类别发行只数只数比重发行额亿元面额比重金融债25422350907证券公司债14236120311证券公司短期融资11185230596券企业债1118596249一般企业债1118596249公司债1452445561691456一般公司债3152316703433私募债1141922394661023中期票据751265447041159一般中期票据751265447041159短期融资券21636421608524169一般短期融资券305061767458超短期融资债券18631371431823711定向工具4779320388528政府支持机构债2034200518资产支持证券7011834625897交易商协会ABN71181417037银保监会主管ABS1016916241421证监会主管ABS538941696744可转债101725065可交换债101720052合计593100385838100资料来源Wind上海证券研究所按债券评级分类上周新发行的债券中发行只数主要以AA以下评级为主AAA级发行规模为91775亿元占总发行量的2379AA发行规模为8740亿元占总发行量的227AA及AA级以下的信用债分别发行39亿元和281422亿元占信用请务必阅读尾页重要声明14固定收益周报债总发行量的比例为101和7294期限方面上周发行的信用债主要以1年以内为主1年以内信用债发行190600亿元占信用债总发行额的49401-3年和3-5信用债分别发行64738亿元和60440亿元分别占信用债总发行额的1678和1566按行业分类上周建筑业发行只数最多共发行债券168只发行规模77315亿元占信用债总发行额的2004其次综合和金融业分别发行150只和92只信用债发行规模各为100962亿元和70932亿元图33信用债发行按评级分类图34信用债发行按期限分类5-10年1611AAA2379AA3-5年1566AA2271011年以内AA以下494072941-3年1678资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所表7信用债发行按证监会行业分类发行发行只数占发行金额发行金额占比行业只数比亿元租赁和商务服务业355911832307综合1502531009622617制造业26438223578信息传输软件和信息技术服务业101730078文化体育和娱乐业305182021水利环境和公共设施管理业12202287074批发和零售业27455785203金融业921551709321838交通运输仓储和邮政业38641561461455建筑业1682833773152004房地产业13219595154电力热力燃气及水生产和供应业254221906494采矿业305168176合计593100385838100资料来源Wind上海证券研究所32二级市场交易信用债到期收益率整体上行上周信用债到期收益率整体下行城投债方面除了AA和请务必阅读尾页重要声明15固定收益周报AA-评级的1年期以及AA评级的5年期的城投债到期收益率外各评级的各个期限的城投债到期收益率本周均出现上行其中AAA评级3年期城投债到期收益率上行幅度最大为1152BP中短期票据方面各评级各期限的票据到期收益率在本周内也都出现一定程度上行其中AAA和AA评级的1年期中期票据收益率涨幅最大为1332BP图35城投债到期收益率一周变动情况BP图36中短期票据到期收益率一周变动情况BP1400140012001200100010008006008004006002004000002003Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y2001Y10Y10Y10Y10Y000400AAAAAAAAA-1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y7Y1Y3Y5Y10Y10Y60010Y800AAAAAAAAA-资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所33一周信用违约事件回顾上周共有4家企业信用债违约表8信用债违约报表违约是否债券发生日前主债券余额债券名称发行人企业性质上市行业代码期体评亿元公司级175613S21宝龙2023-01-上海宝龙AAA其他否房地产开950H0111实业发展发集团有限公司175616S21鑫苑2023-01-鑫苑中AA其他否房地产开500H0109国置业有发限公司122393S15恒大2023-01-恒大地产B民营企业否房地产开8200H0309集团有限发公司1020000220沪世茂2023-01-上海世茂AAA外资企业是房地产开5008IBMTN00109股份有限发公司资料来源Wind上海证券研究所34主体评级调整上周没有企业主体评级被调低请务必阅读尾页重要声明16固定收益周报4大类资产周观察美元指数走弱权益市场走强41欧美股指整体上行经济数据方面美国商务部公布数据显示2022年第三季度美国实际国内生产总值按年率计算环比修正32物价方面美国12月CPI同比增65较上月降06个百分点核心CPI为57与上月降03pct美联储降息步伐放缓美三大股指整体上扬道指涨166标普500指数涨226纳指涨409分别收于34189973983171100111点欧洲经济三大股指整体上行德国DAX指数涨319法国CAC40指数涨167英国富时100指数涨123分别收于1507667697568779404点亚太方面股指整体上涨韩国综指涨153收于238609点日经225指数涨056收于2611952点上证指数涨119收于31953059点俄罗斯指数涨777收于101594点图37发达经济体主要资本市场表现图38新兴经济体主要资本市场表现周度变化9周度变化874506400350530042503200215010010500000资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所42美债收益率整体下行美债收益率整体下行1年期3年期5年期7年期和10年期收益率下行5BP17BP16BP15BP和12BP分别至46637935334834310Y-1Y期限利差收窄7BP至-123BP国内债券市场国债收益率上行除中债国债1年期与上周持平外3至10年期分别上行769BP601BP469BP和682BP至251882709628677和2901010Y-1Y期限利差请务必阅读尾页重要声明17固定收益周报从7358BP走阔至8040BP图39中债国债到期收益率曲线图40美国国债到期收益率曲线一周变化BP左2023-01-13一周变化BP左2023-01-122023-01-062023-01-061000350000500300001Y3Y5Y7Y10Y80040025000-560020000300-104001500020010000200-1505000100000000001Y3Y5Y7Y10Y-20000资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所43美元指数呈走弱非美货币上行本周美国指数周跌159收于1022542非美货币上行其中英镑兑美元周涨253报12210欧元兑美元本周涨315报10852美元兑日元周跌312报1292430美元兑人民币汇率中间价贬值23收于67292图41美元指数与人民币汇率图42日元欧元英镑兑美元汇率美元指数中间价美元兑人民币右轴英镑兑美元欧元兑美元美元兑日元右轴12074011572016154700151101446801410566013134100640121246201195114600109058009104资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所44黄金上行近期黄金上行原油价格分化其中COMEX黄金期货周涨112收于188910美元盎司现货黄金价格本周涨109收于188255美元盎司本周布伦特原油涨695收报8403美元桶WTI原油价格周跌626到7839美元桶请务必阅读尾页重要声明18固定收益周报图43原油期货价格指数美元桶图44黄金价格指数美元盎司期货结算价连续WTI原油伦敦现货黄金以美元计价期货结算价连续布伦特原油期货收盘价连续COMEX黄金14021001301202000110190010090180080701700601600504015002022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122022-01-122022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122022-01-12资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所5风险提示地缘政治风险俄乌地缘政治冲突加剧不确定性增加美联储加息步伐超预期美联储加息步伐会有随市场变化进行调整超出预期的可能海外经济增速不及预期海外经济数据暂不完整存在经济增速不及预期可能国内通胀超市场预期国内经济数据暂不完整存在通胀超预期可能上市公司业绩不及预期上市公司业绩披露暂不完整存在业绩不及预期可能市场波动超市场预期市场波动存超预期可能请务必阅读尾页重要声明19固定收益周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明20