研究报告全文：12月化工月度数据跟踪PPI同比见底建议超配化工2023-01-18行业近况2022年四季度防疫政策加速优化据中金宏观组上调2023年GDP增速预测为552022年12月PPI同比下降07降幅较上月收窄06个百分点我们认为PPI有望在2022年11月已经见底展望2023年PPI指数有望逐步转正根据我们的投资框架每次PPI由负转正的过程均是化工股有较好超额收益的时期我们看好2023年化工行业整体走势评论截至1月17日化工价格指数月度环比提高033主要原因系俄乌冲突影响下全球原油供应有望发生区域性供需不匹配原油价格有所回升带来化工品价格小幅回升展望未来我们认为国家稳增长目标明确随着疫情高峰的过去需求有望提振化工品价格可能再次走高从具体化工品看12月我们跟踪的195种化工品中251的品种价格上涨456的品种价格下跌其中丁二烯CFR丁二烯EDCCFR己二酸TDI等涨幅居前从需求看下游行业整体景气度略有下降国内房地产开发销售均下滑竣工面积环比提高纺服内外需持续下滑汽车产销环比继续下降新能源汽车销量景气太阳能电池产量环比上升家电及电子产品需求回暖农药景气度略有下降但我们认为未来伴随国内稳增长政策逐步落地化工行业下游需求有望改善从库存看农药及纺织相关产业链库存略有下降2022年12月在我们统计的39种产品中有4359的产品月度库存环比上升4615的产品月度库存环比下降其中苯乙烯纯苯丙烯酸纯碱草铵膦等库存环比显著上升估值与建议我们认为2023年PPI有望逐步由负归正建议超配化工配置的方向我们建议关注三条主线1明年应关注需求有弹性主要是今年表观需求增速较过去五年复合增长偏离较大且供给端没有较高新增产能的环节如MDITDI氨纶PX粘胶短纤涤纶长丝等2关注POE产业链投资机会包括在茂金属催化剂-烯烃和溶液聚合工艺环节3龙头性价比凸显看好万华化学华鲁恒升等中长期配置价值风险需求不及预期新增产能超预期产品价格大幅下行