【策略观点】
　　国际棉市中，美国农业部1月供需报告调低了2022/23年度全球棉花产量与消费量，但消费量的下调幅度要大于产量的下调幅度，调整了全球棉花期末库存，对棉价影响偏空，ICE美棉主力合约价格也在此利空消息影响下连续收跌。目前，全球棉花北半球主产国除印度之外产量已经基本确定，未来需关注印度的棉花产量；当前全球棉花最新预估的消费量已经调低到2020/21年度全球棉花消费量之下，后期即使由于2023年全球经济承压、世界银行下调全球经济增速，全球棉花消费量的下调空间也不会太大。国内棉市中，最近棉花加工检验进度加快，短期内供应充足，上游库存增加。消费方面，下游备货基本已经结束，目前疫情放开后第一轮冲击已经过去，春运将考验疫情放开后第二轮冲击的强度与持续时间，中周期内来看，需关注年后第二轮冲击何时结束，是否会对“金三银四”造成影响，如果“金三银四”需求旺季期间能有大额订单出现，对棉价将有利多影响。
　　

研究报告全文：20221122棉花期货周报国元期货研究咨询部2023年1月17日1月USDA供需报告中性偏空全球呈供需宽松格局策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号国际棉市中美国农业部1月供需报告调低了202223年度全球棉花产量与消费量但消费量的下调幅度要大于产量的下调幅度调整了全球棉花期末库存对棉价影响偏空ICE美棉主力合约价格也吴菁琛电话010-84555056在此利空消息影响下连续收跌目前全球棉花北半球主产国除印度邮箱之外产量已经基本确定未来需关注印度的棉花产量当前全球棉花wujingchenguoyuanq最新预估的消费量已经调低到202021年度全球棉花消费量之下后hcom期即使由于2023年全球经济承压世界银行下调全球经济增速全期货从业资格号球棉花消费量的下调空间也不会太大国内棉市中最近棉花加工检F3051432验进度加快短期内供应充足上游库存增加消费方面下游备货投资咨询资格号基本已经结束目前疫情放开后第一轮冲击已经过去春运将考验疫Z0013764情放开后第二轮冲击的强度与持续时间中周期内来看需关注年后第二轮冲击何时结束是否会对金三银四造成影响如果金三韩广宇银四需求旺季期间能有大额订单出现对棉价将有利多影响电话010-84555171邮箱hanguangyuguoyuanqhcom期货从业资格号F03099424棉花期货周报目录一行情回顾1二全球棉花供需格局分析121美棉出口情况开局良好签约装运环比增加122USDA1月供需报告中性偏空2三国内棉花供需格局分析3312023年中国植棉意向同比减少35332下游备货基本结束433基差小幅扩大内外棉价差倒挂幅度收窄434上游库存增加下游库存下降5四后市展望6棉花期货周报一行情回顾上周郑棉主力2305合约放量上涨周涨幅031收盘14405元吨成交量2000066手较前一周增加250898手周内走势前高后低在20日均线处获得支撑ICE美棉主力合约周内走势单边下行截至1月13日收盘ICE美棉主力合约收至60日均线下方周涨幅-381成交量88313手较前一周增加24425手图表1郑棉主力合约价格走势图元吨数据来源文华财经国元期货图表2ICE美棉主力合约价格走势图美分磅数据来源文华财经国元期货二全球棉花供需格局分析21美棉出口情况开局良好签约装运环比增加根据最新的美国出口销售报告显示1月5日一周美国202223年度陆地棉签约165万吨截至当周陆地棉累计签约量20092万吨签约进度为77比5年均值低3个百分点当周装运量为341万吨截至当周累计装运量为9113万吨装运进度为35比5年均值第1页共8页棉花期货周报高6个百分点12月29日一周美国202223年度陆地棉签约09万吨截至当周陆地棉累计签约量19927万吨签约进度为75比五年均值低2个百分点当周装运量为212万吨截至当周累计装运量为8771万吨装运进度为34比五年均值高7个百分点新的一年美棉出口情况开局良好上周签约量以及装运量环比增幅显著图表3美棉签约装运签约占出口量比例装运进度5年均值8029201819年度8327201920年度8229202021年度8039202122年度8324202223年度7735数据来源USDA国元期货221月USDA供需报告中性偏空USDA1月供需报告调减了202223年度全球棉花的产量消费量和贸易量调高了期末库存量总体基调中性偏空202223年度全球棉花产量环比下调72万吨进口出口单边环比下调141万吨和129万吨消费环比下调184万吨期末库存环比上调81万吨产量调整主要在印度美国和巴西其中印度产量下调217万吨印度202223年度的棉花累计上市量约14232万吨较三年均值同比减少441上市进度迟缓引发市场对印度棉花产量的担忧预计后续仍有调整空间美棉产量环比上调95万吨巴西产量环比上调66万吨进口量下调主要体现在中国越南和印尼分别下调55万吨44万吨54万吨出口量下调主要体现在美国和印度均下调54万吨消费量下降主要体现在印度和越南分别下调109万吨22万吨全球棉花期末库存上调81万吨其中中国和印度期末库存分别下调为55万吨和43万吨美国和巴西期末库存分别上调152万吨和43万吨图表4美国农业部USDA2023年1月全球棉花产销存预测USDA全球棉花产销存预测同比统计1月单位万吨项国家和地201819201920202021202122202223202223202223环比变化目区11月12月1月名称中国60425933642358796096609660960印度566162056009533459875987577-217美国399943363181381530553101319695巴西28330023562613283283289666产巴基斯坦1655135981306988068060量澳大利亚4791366111971197108910890土耳其816751631827958106710670其他4254440740594274424542214206-15合计2573626118242482524625352519725125-72第2页共8页棉花期货周报中国8607185870985067947772977290印度5291446356615443522550084899-109巴基斯坦2332047233235121121961960孟加拉国15681502185118511785178517850消土耳其15021437167618941807174217420费越南1524143715891481145914151393-22巴西745886756976976976970其他468638340024184399539843931-53合计2624122489264932595725027243224136-184中国209915542801764185117421687-55孟加拉国1524163319051721742174217420越南151114111592147148114371393-44土耳其7851017116121910239369360进巴基斯坦62186511599551089108910890口印尼664547502555533533479-54印度3924964842183373593711其他164913071384145413541365136601合计9245883110686935794192049063-141美国3233377356319272226672613-54巴西1311946239816821829180718070澳大利亚791296341849135128512850印度7676971348849751729675-54出贝宁3032113053053053053050口马里2942561312392612182180希腊2953193553162672782780其他205318312122199419221911189-21合计9042893410558942594069199907-129中国7766803485468112810882068151-55巴西26683136242126629072929297243期印度1873341525991859224224812438-43末澳大利亚4182615499379459019010库土耳其369602596176357117110存孟加拉国3885486325326534874870美国10561579686816487762914152其他3722460133553339302430223005-17合计17749212911918518446190019501958181数据来源USDA国元期货三国内棉花供需格局分析312023年中国植棉意向同比减少35由于2022年新疆籽棉收购价格较上年大幅下降叠加地租费用增加农资价格上涨的影响致植棉成本大幅上涨和棉农收益较往年明显下降从而影响了2023年新疆棉农的植棉积第3页共8页棉花期货周报极性内地方面植棉意向下降主要是由于近年来机械化率较低人工采摘成本偏高导致黄河长江流域的棉花种植面积整体下降以及2022年籽棉收购价格整体偏低和农资成本提高的影响据国家棉花市场监测系统于2022年11月中下旬开展的全国范围棉花种植意向调查结果显示2023年中国棉花意向种植面积42747万亩同比减少1534万亩减幅35其中新疆意向植棉面积为36274万亩同比小幅减少63万亩减幅1732下游备货基本结束春节前纱厂和布厂开机率都有明显下降据中国棉纺织信息网数据显示1月13日当周纯棉纱厂日开机负荷为383较前一周下降32个百分点全棉坯布厂日开机负荷为248较前一周下降68个百分点33基差小幅扩大内外棉价差倒挂幅度收窄图表5内外棉价差单位元吨内外棉价差单位元吨30000400025000200020000015000-200010000-40005000-60000-8000内外棉价差日元吨右轴中国棉花价格指数328日元吨CotlookA指数1关税日元吨数据来源Wind国元期货图表6中国棉花基差走势单位元吨棉花基差走势250003000250020000200015001500010005001000005000-500-10000-15002022-04-042022-06-042022-08-042022-10-042022-12-042021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-042023-01-04基差日元吨右轴到厂价棉花3128B新疆日元吨期货收盘价活跃合约棉花日元吨数据来源Wind国元期货第4页共8页棉花期货周报34上游库存增加下游库存下降我国12月底棉花商业库存量462万吨环比增加9393万吨同比减少9358万吨12月底纺企纱线库存天数为1748天环比减少1654天同比减少975天织厂坯布库存为3353天环比减少555天同比增加056天图表7我国棉花商业库存单位万吨我国棉花商业库存单位万吨6005002016年4002017年2018年3002019年2002020年2021年1002022年09月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月数据来源Wind国元期货图表8纱线库存单位天纱线库存天4540352017年302018年252019年202020年152021年102022年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国元期货第5页共8页棉花期货周报图表9坯布库存单位天坯布库存天5045402017年35302018年252019年202020年152021年102022年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国元期货四后市展望国际棉市中美国农业部1月供需报告调低了202223年度全球棉花产量与消费量但消费量的下调幅度要大于产量的下调幅度调整了全球棉花期末库存对棉价影响偏空ICE美棉主力合约价格也在此利空消息影响下连续收跌目前全球棉花北半球主产国除印度之外产量已经基本确定未来需关注印度的棉花产量当前全球棉花最新预估的消费量已经调低到202021年度全球棉花消费量之下后期即使由于2023年全球经济承压世界银行下调全球经济增速全球棉花消费量的下调空间也不会太大国内棉市中最近棉花加工检验进度加快短期内供应充足上游库存增加消费方面下游备货基本已经结束目前疫情放开后第一轮冲击已经过去春运将考验疫情放开后第二轮冲击的强度与持续时间中周期内来看需关注年后第二轮冲击何时结束是否会对金三银四造成影响如果金三银四需求旺季期间能有大额订单出现对棉价将有利多影响第6页共8页棉花期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第7页共8页棉花期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第8页共8页