市场总览
　　大势：1月17日上证指数下跌0.1%，沪深300下跌0.02%，科创50上涨1.1%，中证1000上涨0.1%，创业板指上涨0.2%，恒生指数下跌0.8%。
　　行业：1月17日表现最好的行业分别是电子（+1.7%)、社会服务（+0.9%)、国防军工（+0.9%)、机械设备（+0.7%)、电力设备（+0.4%)，表现最差的行业分别是传媒（-1.3%)、综合（-1.2%)、医药生物（-1%)、食品饮料（-0.9%)、商贸零售（-0.8%)。
　　资金：1月17日沪深两市总成交额为7072.9亿元，北上资金净流入92.9亿元，南下资金净流入26.7亿港元。
　　重要观点
　　【浙商宏观李超】夺回失去的牛市系列研究之九：地方两会有哪些积极动作？——20230117 
　　【浙商固收高宇】债券市场专题研究：如何甄别次级债潜在不赎回风险？——20230116
　　重要点评
　　【浙商新科技施毅/陈杭】CMS电子后视镜：遇见未来——20230116

研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2023年01月18日浙商早知道年月日20230118王禾执业证书编号S1230512110001021-80105901wanghestockecomcn市场总览大势1月17日上证指数下跌01沪深300下跌002科创50上涨11中证1000上涨01创业板指上涨02恒生指数下跌08行业1月17日表现最好的行业分别是电子17社会服务09国防军工09机械设备07电力设备04表现最差的行业分别是传媒-13综合-12医药生物-1食品饮料-09商贸零售-08资金1月17日沪深两市总成交额为70729亿元北上资金净流入929亿元南下资金净流入267亿港元重要观点浙商宏观李超夺回失去的牛市系列研究之九地方两会有哪些积极动作20230117浙商固收高宇债券市场专题研究如何甄别次级债潜在不赎回风险20230116重要点评浙商新科技施毅陈杭CMS电子后视镜遇见未来20230116httpwwwstockecomcn15请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1市场总览1大势1月17日上证指数下跌01沪深300下跌002科创50上涨11中证1000上涨01创业板指上涨02恒生指数下跌082行业1月17日表现最好的行业分别是电子17社会服务09国防军工09机械设备07电力设备04表现最差的行业分别是传媒-13综合-12医药生物-1食品饮料-09商贸零售-083资金1月17日沪深两市总成交额为70729亿元北上资金净流入929亿元南下资金净流入267亿港元附部分涨跌幅异动行业点评异动行业今日今日异动行业观点点评人申万一级涨跌幅原因分析看法变化1复苏之芯片设计投资思路逻辑见底复苏拐点1未来两年上行2晶圆成本下行3新品增量弹性1IC设计公司财报计提等陆续落地行业节奏国内2C国内2B2G全球2C2B电子167库存整体见顶回落市场强化演绎复板块设计封测面板安防蒋高振苏安全逻辑2安全之强国补链投资思路逻辑半导体全球Capex中国逆周期101突破2节奏零部件材料设备标的华懋伟测兴森等一头一尾观点不变航天产业链一头逻辑正在兑现国防军工085主要系资金轮动变化主机厂及航发产业链一尾布局时点正在到来Q1机会大杨雨南于风险维持此前看法对大宗化工品价格谨慎相对看好下游精细化工原料价格下降中小市值成长股表现较化工038成长股看好地产竣工受益的建筑胶和钛白粉去库存后的维李辉好尤其新能源和电子产业链标的生素和电子化学品进口替代的新材料前期疫情复苏拉升以及游戏板块低估值补维持年度策略观点调整期依然看好全年线下复苏机会电影涨后的调整期板块指数未见下跌趋势传媒-131行业国内国外影片供给均看到良好恢复数据要素题材年后有姚天航处于震荡调整中个股层面仅有五家公司望迎来政策催化密集区建议持续关注跌幅超过42重要观点21浙商宏观李超夺回失去的牛市系列研究之九地方两会有哪些积极动作202301171所在领域宏观经济2核心观点2023年地方两会总体延续12月中央经济工作会议主基调预计2023年全国GDP增速为5头号任务强调经济高质量发展重大项目扩消费城市更新招商引资出海抢订单是地方政府重要抓手1市场看法httpwwwstockecomcn25请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报市场认为2023年地方政府稳增诉求仍比较强2观点变化持平3驱动因素2023年地方政府头号任务更加强调经济高质量发展重大项目较2022年更加积极但主要起到托底经济的作用扩消费是重要方向关注地方政府消费券量的边际提升但总体提振作用有限其余抓手并未出现较大边际改善4与市场差异市场认为2023年地方政府稳增上诉求仍比较强但我们认为经济更加强调高质量发展和调结构3风险提示政策落地不及预期22浙商固收高宇债券市场专题研究如何甄别次级债潜在不赎回风险202301161所在领域固收2核心观点为提前甄别次级债潜在的不赎回风险可将资本充足率限制在125以上控制不良率低于发债样本平均水平剔除赎回日前尚未获得次级债批复的主体同时规避不赎回风险较高的区域1市场看法银行次级债不赎回风险在近年来存在上升压力截至2023年1月12日已公告不赎回的二级资本债目前已经有50支在已到赎回日的银行二级资本债中占比1563其中2022年全年不赎回支数已达24支2观点变化持平3驱动因素2023年1月5日九江银行公告对18九江银行二级01不行使赎回选择权但次日九江银行再次公告行使赎回权该事件引起市场广泛关注市场对银行次级债不赎回风险的担忧开始增加4与市场差异为提前甄别次级债潜在的不赎回风险我们建议可将资本充足率限制在125以上控制不良率低于发债样本平均水平剔除赎回日前尚未获得次级债批复的主体同时规避不赎回风险较高的区域3风险提示数据口径偏差风险超预期信用风险事件3重要点评31浙商新科技施毅陈杭CMS电子后视镜遇见未来202301161主要事件2022年12月29日工信部颁布新国标GB15084-2022机动车辆间接视野装置性能和安装要求新增了摄像机-监视器系统视镜和CMS双功能系统等内容2简要点评新标准将于2023年7月1日正式开始实施为国内电子外后视镜的上车提供了机遇3投资机会与风险1投资机会CMS电子后视镜是新型汽车视野装置行业处于从0到1起步阶段新国标近期出台加速行业发展和量产落地电子后视镜相比传统物理镜可实现性能改善虽然由于车规要求高开发难度大现阶段成本偏高但在规模效应和与ADAS的协同效应下有望逐步成为主流预计2025年国内电子后视镜内外总体市场规模超过60亿元httpwwwstockecomcn35请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报2催化剂头部车企和新车型宣布搭载甚至标配CMS3投资风险电子后视镜产品技术研发和降本速度不及预期httpwwwstockecomcn45请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn55请务必阅读正文之后的免责条款部分