本期话题：CCER投资暂无需担忧备案重启
　　CCER全称国家核证减排量，属于碳配额外的补充交易标的。全国碳市场启动运行后，CCER需求增长预期带动其量价齐升，带来相关投资机会。然而，CCER的量价齐升是在CCER项目备案暂停、供给有限的背景下实现的，其备案重启与否，会直接影响CCER的投资价值。
　　回顾政策文件，可以发现CCER备案暂停的主要原因有二，一是交易量小、二是个别项目不规范。其中，交易量小受到抵消比例限制及交易门槛影响，项目不规范则由核证要求对当前技术水平而言过于复杂导致。全国碳市场启动后，CCER交易需求有望上涨，但这并不足以支持CCER备案的重启。
　　其一，交易量本身只是表象，主管部门可能更关心CCER交易量价所表征的供需状态，以及CCER与碳价间的联动机制。CCER备案重启会形成供给扰动，存在导致CCER价格下降进而拖累碳价的可能性，需要主管部门进行权衡。其二，随着时间推移，CCER项目核证过程中的技术问题逐渐积累，且CCER与其他新政策工具存在重合，其规范发展也面临着更多的新挑战。因此，短期内CCER交易扩张至全国是可能的，但未必会重启备案。
　　绿色金融政策动态：上海要求2025年绿色融资余额突破1.5万亿元。
　　本期，上海银保监局等八部门联合印发的《上海银行业保险业“十四五”期间推动绿色金融发展服务碳达峰碳中和战略的行动方案》（以下简称《方案》）值得关注。《方案》提出，到2025年，绿色融资总量和结构进一步优化，绿色融资余额突破1.5万亿元；绿色保险覆盖面显著扩大，保障金额突破1.5万亿元；绿色债券、绿色基金、绿色信托、绿色资管、绿色租赁等业务稳健发展。据此，上海市银保监局提出了8项重点任务，详情可见正文。
　　绿色金融市场跟踪：股、债、基年末走势不佳，碳市场价格稳定。
　　1）绿色股指全线上涨，但各股指仍跑输沪深300。2）绿色债券发行市场较为稳定，二级市场走势较弱。3），绿色基金走势小幅跑输沪深300，其中环境主题基金跑输沪深300约0.23个百分点，纯ESG主题基金跑赢沪深300约1.49个百分点，绿色基金总体跑输沪深300约0.86个百分点。4）全国碳市场价格逐渐平稳，维持约50元/吨左右水平，但潮汐交易行为仍然严重，履约交易仍是主要驱动力，碳市场建设水平仍待进一步提高。
　　风险提示：
　　1）宏观经济超预期下行，影响各类资产风险偏好；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，绿色转型让位稳增长；4）地缘政治形势恶化；5）疫情反复或防疫政策变化。

研究报告全文：前瞻性产业研究行2023年01月17日业报20220101-0116告绿色金融双周报CCER投资暂无需担忧备案重启证券分析师平安观点CCER陈骁投资咨询资格编号本期话题投资暂无需担忧备案重启S1060516070001CCER全称国家核证减排量属于碳配额外的补充交易标的全国碳市场启CHENXIAO397pingancomcn郝博韬投资咨询资格编号动运行后CCER需求增长预期带动其量价齐升带来相关投资机会然而行S1060521110001CCER的量价齐升是在CCER项目备案暂停供给有限的背景下实现的其HAOBOTAO973pingancomcn备案重启与否会直接影响CCER的投资价值业周回顾政策文件可以发现CCER备案暂停的主要原因有二一是交易量小二是个别项目不规范其中交易量小受到抵消比例限制及交易门槛影响报项目不规范则由核证要求对当前技术水平而言过于复杂导致全国碳市场启动后CCER交易需求有望上涨但这并不足以支持CCER备案的重启其一交易量本身只是表象主管部门可能更关心CCER交易量价所表征的供需状态以及CCER与碳价间的联动机制CCER备案重启会形成供给扰动存在导致CCER价格下降进而拖累碳价的可能性需要主管部门进行权衡其二随着时间推移CCER项目核证过程中的技术问题逐渐积累且CCER与其他新政策工具存在重合其规范发展也面临着更多的新挑战因此短期内CCER交易扩张至全国是可能的但未必会重启备案绿色金融政策动态上海要求2025年绿色融资余额突破15万亿元本期上海银保监局等八部门联合印发的上海银行业保险业十四五期间推动绿色金融发展服务碳达峰碳中和战略的行动方案以下简称方案证值得关注方案提出到2025年绿色融资总量和结构进一步优化绿券色融资余额突破15万亿元绿色保险覆盖面显著扩大保障金额突破15研万亿元绿色债券绿色基金绿色信托绿色资管绿色租赁等业务稳健究发展据此上海市银保监局提出了8项重点任务详情可见正文报绿色金融市场跟踪股债基年末走势不佳碳市场价格稳定告1绿色股指全线上涨但各股指仍跑输沪深3002绿色债券发行市场较为稳定二级市场走势较弱3绿色基金走势小幅跑输沪深300其中环境主题基金跑输沪深300约023个百分点纯ESG主题基金跑赢沪深300约149个百分点绿色基金总体跑输沪深300约086个百分点4全国碳市场价格逐渐平稳维持约50元吨左右水平但潮汐交易行为仍然严重履约交易仍是主要驱动力碳市场建设水平仍待进一步提高风险提示1宏观经济超预期下行影响各类资产风险偏好2资本市场波动3政策超预期改变绿色转型让位稳增长4地缘政治形势恶化5疫情反复或防疫政策变化请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容前瞻性产业研究行业周报正文目录一本期话题CCER投资暂无需担忧备案重启411CCER备案为何暂停至今交易量小项目不规范412CCER备案面临的问题解决了吗513总结CCER备案的重启涉及面较广不会一蹴而就6二绿色金融政策动态上海要求2025年绿色融资余额突破15万亿元721上海绿色金融行动方案出炉2025年绿色融资余额突破15万亿元722国家开发银行支持交通领域绿色低碳发展723国家发改委认为2023年输入性通胀压力存在但物价可保持平稳运行8三三绿色金融市场跟踪股指反弹但仍跑输沪深300碳市场价格稳定831绿色股指绿色股指全线上涨当月小幅跑输沪深300832绿色债券发行市场走势较弱二级市场较为稳定1033绿色基金绿色基金走势小幅跑输沪深3001034碳排放权交易价格逐渐稳定碳交易市场冷淡11四风险提示12请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容213前瞻性产业研究行业周报图表目录图表1SHEA与CCER交易量4图表2SHEA与CCER成交均价4图表3CCER项目的额外性认证5图表4欧盟核证减排量CERs对碳价存在负面影响因而被禁用CDM于右6图表5上海绿色金融行动方案主要任务7图表6中证主要绿色相关股指8图表7绿色股指均值与沪深300涨跌幅9图表8各绿色股指累计超额收益相对于沪深3009图表9中证主要绿色相关股指当月涨跌幅9图表10绿色债券总发行量及同比增速10图表11绿色债券净融资额及同比增速亿元10图表12绿色债券指数累计涨跌及超额收益日度10图表13绿色基金投资回报收益率及超额收益率11图表14全国碳价走势元吨12图表15全国碳市场成交情况12请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容313前瞻性产业研究行业周报一本期话题CCER投资暂无需担忧备案重启2022年全国碳市场运行收官CCER交易在全国碳市场带来的增量需求预期下呈现量价齐升的态势近期生态环境部也多次发声成将尽早启动符合中国国情体现中国特色的温室气体自愿减排交易市场1在此背景下部分从业者及投资者对CCER备案的重启重新燃起热情CCER的备案是否会重启当前仍有哪些值得忧虑的部分值得深入思考11CCER备案为何暂停至今交易量小项目不规范CCER全称国家核证减排量ChinaCertifiedEmissionReduction控排主体可购买CCER以用于在一定比例内抵消配额清剿义务通常不高于10全国碳市场为5属于碳配额外的补充交易标的2015年起我国各试点碳市场开始将CCER纳入交易之中但仅仅2年后CCER项目的备案申请即被主管部门国家发改委叫停官方公布的原因为CCER存在自愿减排交易量小个别项目不规范等问题换言之时至今日CCER的各类问题是否可以得到有效解决其解决后能否促进碳市场健康发展是其能否重启的关键所在111CCER交易量小抵消比例限制低与交易门槛高所致CCER的交易量大概可视为受两方面影响一是以控排主体的抵消需求为基础二是非履约机构投资需求为扩充CCER交易量小实际反映出我国碳市场配额总量相对宽松以及CCER抵消比例限制导致的抵消需求不足以及我国碳市场开户交易门槛较高导致的投资需求不振回顾上海碳市场CCER的交易情况可以看到其一由于2020年及以前上海碳市场所规定的CCER抵消比例限制分别仅为1与32020调整导致抵消需求整体不足这直接表现为在存量CCER项目实际供过于求CCER价格远低于上海碳排放权配额SHEA价格控排主体优先选择CCER抵消履约清缴义务的背景下2020年扩大抵消比例后其成交量仍维持较低水平仅价格水平有所提振其二2021年后上海碳市场简化CCER开户流程并灵活交易机制叠加全国碳市场成立后市场关注度提升及CCER需求提振预期导致CCER价格上涨投资需求带动CCER交易量及价格共振提升这直接表现为同期SHEA交易量及价格并未显著增长甚至略有转冷说明CCER的火热并非受碳配额清缴压力增大影响而是投资需求增长催化图表1SHEA与CCER交易量图表2SHEA与CCER成交均价上海碳排放权配额成交量万吨上海CCER成交量万吨SHEA成交均价元吨CCER成交均价元吨700045417060503996394660003654403487500035304000252218300025432601202102152000151393911261183103611000387192259148237267264184138500201720182019202020212015201620172018201920202021资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所注均价年度成交额年度成交价1生态环境部召开10月例行新闻发布会中华人民共和国生态环境部meegovcn请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容413前瞻性产业研究行业周报112CCER项目不规范核证要求对当前技术水平而言过于复杂所致与碳配额不同CCER的开发流程实际相当复杂其中最为重要的问题为额外性的论证CCER脱胎于1997年京都议定书提出的清洁发展机制CDM延续了CDM的额外性精神于CDM而言额外性指发达国家通过提供技术资金等方式在发展中国家所设立项目的减排量需要相较于发展中国家自行建设相应项目的减排量而言更低即产生了额外的减排量于CCER而言如需论证项目具有额外性则需要确定没有CCER项目时其他替代项目的排放水平以及CCER项目相较替代项目多减排了多少还需要通过资金技术等一系列指标进行辅助验证这涉及到一系列技术要求如以何方法计算排放量及减排量方法学替代项目的排放水平基准线如何验证排放水平监测等等额外性论证所涉及到的大量技术要求实际导致了大量的技术问题方法学方面由于CCER项目可能涉及大量行业因此需要不同的方法学指导截至2017年申请备案结束国家发改委共备案方法学12批200余个常用的仅十余个大部分是以CDM方法学为基础并进行调整后成功备案但在实际运用过程中CCER方法学对CDM方法学的调整令减排质量实际难以保证基准线方面由于CCER项目多为可再生能源并网发电联网的可再生能源发电多选垃圾处理方式垃圾填埋气项目生物质废弃物热电联产项目等大量相似CCER项目的建设令技术水平不断进步对应基准线也需要不断动态优化调整为操作带来了较大困难监测方面碳监测实际为减排过程中的老大难问题至今尚处于发展初期令减排成效难以获得确定性的认证CCER开发流程的复杂令其管理备案等面临大量挑战并最终出现了不规范问题进而被叫停图表3CCER项目的额外性认证资料来源Wind平安证券研究所12CCER备案面临的问题解决了吗时至今日虽然CCER重启的呼声较多但其所面临的问题仍因涉及因素较多而缺乏十分清晰的解决方案其中交易量问题虽可通过放宽抵消比例及交易门槛得到缓解但需要留意其对碳配额价格的冲击及对排放成本的拖累需要主管部门进一步权衡而项目规范性问题难以一蹴而就其背后涉及方法学基准线的动态优化问题及碳监测的发展短期内恐难有大幅改善121交易量交易量只是表象扩大抵消比例及降低交易门槛仍需主管部门进行权衡扩大抵消比例方面由于存量CCER项目实际已经较多在当前全国碳市场及区域碳市场的抵消比例下实际CCER呈现供过于求的状态这导致CCER的价格通常远低于碳配额价格扩大CCER的抵消比例限制实际可能引起碳配额价格的下请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容513前瞻性产业研究行业周报跌更进一步若以提升CCER抵消比例为手段催动交易量上涨进而重启CCER项目的审核备案实际会再次增加CCER的供给量导致长期碳价的进一步下跌碳价所反应的减排成本是主管部门监测碳市场运行成效的重要指标之一CCER重启与否要看主管部门对碳价的合意与否如欧盟2012年大幅提升CERs核证减排量即CDM项目的减排量的使用门槛即是受到长期碳价低迷的影响并最终导致CDM的崩溃换言之在CCER供过于求的背景下其交易量的大幅增长与碳价上涨趋势之间存在矛盾大规模重启CCER项目的备案需要主管部门的反复权衡降低交易门槛方面CCER的交易门槛确实可以通过简化流程等进行放开促进市场交易量的提升但交易门槛降低与投资需求之间仍需要CCER价格看涨为纽带这与大幅放开CCER备案仍存在矛盾与CCER对碳价的影响类似在给定抵消比例的情况下CCER的供给与需求总量实际相当透明若需求总量未发生大规模变化的情况下重启CCER甚至可能导致其价格下跌打击投资交易积极性因此CCER交易量增长与CCER备案的重启之间同样需要主管部门进行进一步权衡图表4欧盟核证减排量CERs对碳价存在负面影响因而被禁用CDM于右EUA期货结算价欧元TCO2eCDM项目月注册量个100CERs大量禁100090用注册量90080锐减80070700EUA供需不均CERs使EUA供需调整60用进一步推动碳价下跌碳价回升60050500404003030020200101000005-1106-0506-1107-0507-1112-0512-1113-0513-1114-0514-1115-0519-1120-0520-1121-0522-0505-0508-0508-1109-0509-1110-0510-1111-0511-1115-1116-0516-1117-0517-1118-0518-1119-0521-1122-11资料来源UNFCCCWind平安证券研究所122项目规范面临的问题愈发堆积CCER项目所使用的方法学自暂停项目备案后便再无更新重启CCER所面临的技术问题愈发堆积如前所述CCER项目的常用方法学仅十余个集中于可再生能源并网发电联网的可再生能源发电多选垃圾处理方式垃圾填埋气项目生物质废弃物热电联产项目然而随着可再生能源技术的发展进步风光等新能源建设已大幅推开并实现平价上网基准线调整后是否能够满足额外性论证过程中的资金技术指标恐不乐观同时随着气候变化领域的研究不断深入大量项目能否再作为CCER项目也存在争论如出于对森林固碳能力的质疑林业碳汇能否成为碳汇存在争议林业CCER是否仍符合相关标准更需探讨同时随着能源转型与电力市场化改革共同推进CCER项目与相重合政策工具的区分愈发困难当前实现双碳的政策工具不仅有碳市场还有绿电市场等一系列共同推进的项目而集中于可再生能源领域的CCER项目与绿电绿证交易等存在大量重合如何区分CCER项目与其他政策工具又为CCER规范管理带来了新的困难13总结CCER备案的重启涉及面较广不会一蹴而就总结来看CCER所面临的问题实际相当复杂全国碳市场启动运行之后虽然通过扩大需求量在一定程度上缓解了CCER供过于求的状态提振了CCER价格及交易量并对相关备案及投资热情有所激发但这并不意味着CCER的春天已然到来其一交易量本身只是表象主管部门可能更关心CCER交易量价所表征的供需状态以及CCER与碳价间的联动机请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容613前瞻性产业研究行业周报制其二随着时间推移CCER项目的规范发展也面临着更多新的挑战因此短期内CCER扩大交易范围至全国是可能的但重启备案可能还需要主管部门的进一步权衡甚至主管部门与相关部门之间也许进一步商讨CCER的投资价值短期内暂不会因备案重启而受到影响二绿色金融政策动态上海要求2025年绿色融资余额突破15万亿元21上海绿色金融行动方案出炉2025年绿色融资余额突破15万亿元事项1月9日上海银保监局等八部门联合印发上海银行业保险业十四五期间推动绿色金融发展服务碳达峰碳中和战略的行动方案以下简称方案主要内容方案提出到2025年绿色融资总量和结构进一步优化绿色融资余额突破15万亿元绿色保险覆盖面显著扩大保障金额突破15万亿元绿色债券绿色基金绿色信托绿色资管绿色租赁等业务稳健发展据此上海市银保监局提出了8项重点任务各项重点任务中我们认为有以下几点值得特别关注其一优化绿色金融资源配置方面方案提出鼓励银行保险机构建立健全绿色金融考评机制从绩效考核财务资源信贷额度等方面对绿色金融给予专项支持其二推动绿色信贷产品和服务创新方面方案提出鼓励银行业金融机构分类施策探索普适性强可持续的绿色金融专项信贷产品积极开展环境权益生态保护补偿抵质押融资推动能效信贷绿色信贷资产证券化碳中和资产支持商业票据绿色供应链融资等其三探索碳金融市场服务创新方面方案提出鼓励银行保险机构参与碳市场交易创新碳金融业务模式与产品工具推进碳资产质押类碳资产回购碳资产托管碳债券等产品创新开展碳资产碳指数挂钩结构性存款等产品创新鼓励开发碳保险产品其四方案提出建立多方面标准体系包括ESG信披机制ESG信息披露机制碳金融评价标准体系等图表5上海绿色金融行动方案主要任务重点任务主要内容重点任务主要内容积极部署绿色金融发健全绿色金融发展规划推进绿色金融跨部门协作展战略制定自身绿色运营行动方案推进绿色金融银行业保险业合作深入探索绿色金建立绿色金融组织体系推进绿色金融产学研联动融合作模式加快完善绿色金融推优化绿色金融资源配置推进绿色金融区域合作进机制完善绿色金融管理流程推进绿色金融国际合作开发绿色金融专业系统建立ESG风险管理体系推进重点行业绿色发展完善对客户的ESG风险管理持续健全绿色金推进重点企业绿色改造加强绿色金融风险管理全力服务重点领域绿融风险防控体系推进重点区域绿色建设运用保险工具进行环境风险管理色发展推进绿色科技发展建立对标国际的ESG信息披露机制推进绿色生活方式构建完善绿色金融标准体系逐步推动绿色金推动绿色信贷产品和服务创新推动建立碳金融评价标准体系融标准体系建设主动深化绿色金融创拓宽绿色融资渠道积极推动绿色项目库建设新实践丰富绿色保险产品和保障体系营造良好绿色金发挥行业协会协调服务作用探索碳金融市场服务创新融发展外部环境加强同业互促与宣贯交流资料来源上海市银保监会平安证券研究所22国家开发银行支持交通领域绿色低碳发展请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容713前瞻性产业研究行业周报事项1月3日国家开发银行印发国家开发银行支持交通领域绿色低碳发展工作方案提出通过大额长期稳定融资分阶段有重点可持续推动重点项目实施有序支持交通领域碳减排主要内容十四五时期国家开发银行将构建重点项目库创新融资支持模式完善差异化支持政策加大双碳专题绿色金融债券发行力度不断优化绿色信贷覆盖范围努力为交通领域绿色低碳发展提供优质高效的开发性金融服务在推进构建绿色高效交通运输体系方面国家开发银行将以联网补网强链为重点助力加快国家综合立体交通网建设推进多式联运发展支持提高铁路水路在综合运输中的承运比重推动绿色物流加快发展整合运输资源提高利用效率支持绿色场站零碳园区建设在推动绿色交通基础设施加快建设方面国家开发银行将积极服务推进城市公共交通设施建设支持将生态环保理念贯穿交通路网枢纽等基础设施规划设计建设运营维护提升改造全过程支持城市轨道交通等大容量公共交通基础设施建设以及交通基础设施节能改造等在助力运输工具装备低碳转型方面国家开发银行将积极支持相关部门推广电力氢能天然气先进生物液体燃料等新能源清洁能源在交通运输领域应用支持运输主体更新改造新型运输工具和装备支持京津冀粤港澳长三角成渝双城经济圈等区域内省会城市区域经济中心城市开展新能源出租车新能源公交车替代助力新型节能低碳型运输工具推广23国家发改委认为2023年输入性通胀压力存在但物价可保持平稳运行事项1月12日国家发改委召开新闻发布会介绍2022年我国稳物价工作成效和下一步工作安排主要内容国家发改委认为2022年通过煤价电价双改革强化预期引导及监管三方面手段以煤炭为锚保持住了能源价格总体稳定展望2023年尽管国际大宗商品价格可能高位波动输入性通胀压力仍然存在但我国物价保持平稳运行具有坚实基础粮食生产连续丰收生猪产能合理充裕重要民生商品供应充足基础能源保障有力保供稳价体系进一步健全完全有信心有能力继续保持物价总体稳定三绿色金融市场跟踪股指反弹但仍跑输沪深300碳市场价格稳定31绿色股指绿色股指全线上涨当月小幅跑输沪深300我们选取中证指数公司发布的绿色相关指数并从中剔除了聚焦绿色治理评分的绿色领先指数和将盈利纳入考虑的指数绿色质量指数最终选取了绿色投资绿色能源绿色电力绿色城镇绿色生态这五个指数进行分析同时选取沪深300指数作为业绩比较基准图表6中证主要绿色相关股指指数简称指数名称指数代码基日发布日期成分数量指数简介选取绿色收入占比较高且无显著环境风险的代表性沪中证绿色投绿色投资930956CSI201206292017052665深A股作为样本股反映绿色投资主题公司的整体表资股票指数现在沪深市场中选取50只业务涉及太阳能风能水能中证绿色能绿色能源931733CSI201312312021081950氢能锂电池等相关行业的上市公司证券作为样本以源指数反映绿色能源主题上市公司证券的整体表现选取业务涉及光伏发电风电水电等绿色电力领域的中证绿色电绿色电力931897CSI20170630201212215050只上市公司证券作为指数样本以反映绿色电力领域力指数上市公司证券的整体表现选取城市园林水处理空气净化土壤修复固废处中证绿色城绿色城镇H30139CSI2012062920130826100理节能照明新能源汽车等主题中的股票作为样本股镇指数旨在反映这一类股票的整体表现请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容813前瞻性产业研究行业周报从沪深市场中选取50只业务涉及清洁能源电动化与中证绿色生氢能化资源高效利用污染物治理环境修复和生态绿色生态931800SZ201512312015102150态主题指数保护等绿色生态领域的上市公司证券作为指数样本反映绿色生态主题上市公司证券的整体表现资料来源Wind平安证券研究所累计收益方面以2017年6月30日为基期对比各类绿色股票指数与沪深300指数的累计涨跌幅并通过两者相减计算其累计超额收益截至2023年1月16日绿色指数总体而言均有一定幅度上涨较沪深300而言有一定程度的领先优势仅绿色电力指数表现不佳累计跑输沪深300指数1021个百分点当月收益方面以2022年12月31日为基期对比各类绿色股票指数与沪深300指数的累计涨跌幅并通过两者相减计算其累计超额收益截至2023年1月16日绿色指数全线上涨各绿色股指均值上涨513同期沪深300指数上涨688绿色指数跑输沪深300图表7绿色股指均值与沪深300涨跌幅图表8各绿色股指累计超额收益相对于沪深300涨跌幅之差绿色均值-沪深300绿色投资绿色能源绿色电力150涨跌幅沪深300绿色城镇绿色生态均值涨跌幅绿色指数均值300100250200150501005000-50-50-1002020-072021-072022-072017-112018-032018-112019-032019-112020-032020-112021-032021-112022-032022-112017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-112021-032021-112022-032022-112017-072018-072019-072020-072021-072022-072017-07资料来源Wind平安证券研究所数据截至2023116资料来源Wind平安证券研究所数据截至2023116图表9中证主要绿色相关股指当月涨跌幅8当月涨跌幅76543210资料来源Wind平安证券研究所数据截至2023116请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容913前瞻性产业研究行业周报32绿色债券发行市场走势较弱二级市场较为稳定发行方面截至2023年1月16日当月绿色债券发行规模达68556亿元同比下降3647同时净融资额较上月略有增长同比下降3355图表10绿色债券总发行量及同比增速图表11绿色债券净融资额及同比增速亿元总发行量亿元总发行量同比右净融资额亿元净融资额同比右2000200080010007001500800600150060050010004004001000300500200200500010000-2000-100-500-40021-0521-0721-0922-0722-0922-1121-0121-0321-1122-0122-0322-0523-0121-0321-0521-1122-0122-0722-0921-0721-0922-0322-0522-1123-0121-01资料来源Wind平安证券研究所数据截至2023116资料来源Wind平安证券研究所数据截至2023116交易方面我们选取中债绿色债券综合财富指数以下简称绿色债券指数作为表征绿色债券整体走势表现的指标选取中债新综合财富指数以下简称中债综合指数作为表征债市整体走势的指标也是进行比较的业绩基准截至2023年1月16日绿色债券指数仍然跑输中债综合指数061个百分点图表12绿色债券指数累计涨跌及超额收益日度涨跌幅之差绿债-综合右轴中债-绿色债券综合财富总值指数中债-新综合财富总值指数14100812061004028006-02-044-06-082-100-1220-0720-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-1222-0122-0322-0422-0522-0622-0920-0220-0320-0420-0520-0620-0820-0921-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1122-0222-0722-0822-1022-1122-1223-0120-01资料来源Wind平安证券研究所数据截至202311633绿色基金绿色基金走势小幅跑输沪深300请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1013前瞻性产业研究行业周报当前资本市场上可以称为绿色基金的大致有以下几类概念基金环境主题基金纯ESG主题基金ESG投资基金ESG策略基金等考虑ESG投资ESG策略两类基金当中较多地纳入了社会和公司治理等因素且包含了诸多综合性的基金标的因此我们选取了环境主题基金与纯ESG主题基金两个类别作为绿色基金的代表进行分析截至2023年1月16日绿色基金走势小幅跑输沪深300其中环境主题基金跑输沪深300约023个百分点纯ESG主题基金跑赢沪深300约149个百分点绿色基金总体跑输沪深300约086个百分点图表13绿色基金投资回报收益率及超额收益率62023年至今投资回报率及超额收益率501524543837543210-1-086-2环境保护主题基金纯主题基金绿色基金沪深绿色基金超额收益ESG300资料来源Wind平安证券研究所数据截至202311634碳排放权交易价格逐渐稳定碳交易市场冷淡价格方面截至2023年1月16日全国碳市场碳价逐渐稳定维持在5573元吨左右碳价波动大幅好转区域碳市场中广东碳市场碳价逐渐稳定在70元吨以上水平湖北碳市场碳价稳定在48元吨左右碳价逐渐平稳北京深圳碳市场碳价波动仍大北京碳市场碳价最高逐渐达到138元吨以上天津碳市场碳价最低仅在30元吨左右交易方面受到碳市场交易潮汐现象影响2023年开年以来碳排放权成交量较2022年末大幅下降碳交易热情冷淡履约交易仍为交易的主要动力其他市场参与者参与意愿不足碳市场建设水平仍待提高请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1113前瞻性产业研究行业周报图表14全国碳价走势元吨深圳上海北京广东天津湖北重庆福建全国16014012010080604020019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01资料来源Wind平安证券研究所数据截至2023116图表15全国碳市场成交情况全国碳市场碳排放配额CEA成交量万吨全国碳市场碳排放配额CEA成交金额万元右10006000080050000400006003000040020000200100000007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2701-1106-30资料来源Wind平安证券研究所数据截至2023116四风险提示1宏观经济超预期下行影响各类资产风险偏好2资本市场波动流动性收紧各类资产价格下滑3政策超预期改变绿色转型让位稳增长4地缘政治超预期发展影响相关产业链企业盈利预期或外资投资意愿5疫情反复或防疫政策变化宏观形势改变请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1213平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033