交易逻辑：上周铁矿价格走势偏强。近期铁矿市场持续交易宏观强预期逻辑对盘面支撑，但对比去年上半年强预期逻辑不太一样，去年上半年市场对于下游地产需求恢复情况存较大分歧，而今年上半年下游地产需求大概率难以好转，强预期对价格支撑会明显较弱，且交易持续时间预计也较短。基本面来看，去年上半年供应端发运量不及预期，钢厂利润较好铁水产量持续处于高位，铁元素从上游转向下游支撑价格高位，而这两点因素在今年上半年难以看到，因此今年上半年宏观预期和基本面都会弱于去年同期，价格上涨高位预计显著低于去年。
　　政策端调控加大，国家发展改革委将持续密切关注铁矿石市场和价格变化，会同有关部门进一步研究采取措施，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，切实保障铁矿石市场平稳运行。
　　后市来看，上周市场预期和情绪面影响较大，但国家发改委加强铁矿价格监管，供需双弱下紧平衡由下游需求主导价格走势，而资金对盘面估值推升动力有望转弱，市场交易逻辑有望转向现实，价格高位盘面回落风险较大。
　　交易策略：建议高位做空铁矿05合约。

研究报告全文：政策调控加大价格有望高位回落研究员丁祖超期货从业证号F03105917投资咨询证号Z0018259目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分铁矿基本面数据追踪GALAXYFUTURES1巴西铁矿发运量环比大幅回落全球铁矿发运量万吨澳巴铁矿全球发运量万吨2600330024003000220027002000240018002100160018001400150012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018非澳巴矿全球发运量万吨1月6日当周澳巴全球发货量2097万吨环比降低385万吨其中澳洲1000发货量1650万吨环比降低7万吨巴西发货量448万吨环比降低378900万吨800700600非主流矿来看1月6日当周非主流矿全球发运量405万吨环比降低26500万吨非四大矿全球发货量693万吨环比降低310万吨澳巴非主流矿400发运量288万吨环比降低283万吨300200100上周巴西受天气影响发货量环比大幅回落但整体影响预计很难达到去0年同期发运量预计会有所恢复1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES2港口库存小幅增加进口铁矿港口库存万吨进口铁矿港口库存分品种占比元吨2590170001600020801500015140007013000101200060110005100000501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201701201801201901202001202101202201202320222021202020192018块矿占比球团占比铁精粉占比粉矿占比-右进口铁矿港口压港库存万吨1900018000截止1月13日进口铁矿港口总库存13359万吨环比增加228万吨港口压港环比增加109万吨贸易矿库存环比增加52万吨澳洲矿17000库存环比增加72万吨巴西矿库存环比增加46万吨1600015000今年上半年较难出现去库周期短期市场交易逻辑在于宏观强预期14000对于盘面价格支撑13000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES3钢厂补库加快总库存持续较快回升247钢厂进口铁矿库存万吨钢厂厂内库存万吨1500024002200140002000130001800120001600110001400100001200900010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018进口铁矿总库存万吨22000截止1月13日247钢厂库存10241万吨环比增加285万吨2100020000分开来看钢厂厂内库存3621万吨环比增加261万吨进口铁矿港19000口钢厂总库存16980万吨环比增加490万吨1800017000上周钢厂库存大幅增加节前补库动力较强近一个月钢厂持续补16000库库存底部回升较快15000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES4废钢日耗环比持续较快回落255钢厂废钢日耗万吨255钢厂废钢库存万吨8011007010009006080050700406005003040020300102001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018华东电炉成本利润万吨富宝废钢255钢厂上周日耗276万吨环比降低463万吨本周60002500钢厂废钢库存较快回升增加567万吨500020002022年废钢消耗量预计回落6000万吨折算产能和铁元素预计回40001500落超5000万吨30001000预计废钢日耗低位运行有望延续2000500201904201912202008202104202112202208华东铁水成本不含税江苏转炉螺纹成本15废钢比含税华东螺废价差螺纹-废钢含税数据来源MysteelGALAXYFUTURES5钢厂盘面利润小幅回落螺纹盘面利润与高中低品价差元吨进口铁矿港口库存分品种占比元吨2100500259018004002015008015120030070900106002006030051000050-3000201701201801201901202001202101202201201912202005202010202103202108202201202206202211块矿占比球团占比铁精粉占比粉矿占比-右螺纹盘面利润卡粉-PB粉PB粉-超特粉螺纹盘面利润元吨上周螺纹主力合约盘面利润小幅回落铁矿盘面走势强于成材20001500卡粉与PB粉环比小幅回升PB粉与超特粉价差环比小幅回落1000后市来看钢厂利润中值难有较大增加高低品矿价差预计将低位运行但在印度下调出口铁矿关税后进口铁矿中低品粉性价比预500计持续回落01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-500202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES6铁水产量环比小幅增加247钢厂日均铁水产量万吨周度粗钢表观需求万吨2603000250250024020002302201500210100020050019001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018全国钢材总库存万吨11000上周铁水产量环比增加158万吨铁水产量在220万吨之上基本10000平稳后市预计平稳维持在220万吨以上900080007000上周下游粗钢周度表需1465万吨环比降低148万吨同比回落6000292万吨5000400030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES7国内铁矿供需平衡表国内铁矿总供应量万吨国内铁矿总需求量万吨15000140001400013000130001200012000110001100010000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月90002017201820192020202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022国内铁矿供需差万吨国内铁矿总供国内铁矿总需应同比求同比供需差1400030002022年1月38-5176425002022年2月-89-10220113000200015002022年3月-125-30-6191200010002022年4月-10323-13725002022年5月2043-1317110000-5002022年6月1027-102810000-10002022年7月34-20213-1500年月-11104909000-2000202282019012019092020052021012021092022052022年9月401483022022年10月28138167国内铁矿供需差国内铁矿总供应量国内铁矿总需求量2022年11月-481151105数据来源MysteelGALAXYFUTURES8投资逻辑与交易策略交易逻辑上周铁矿价格走势偏强近期铁矿市场持续交易宏观强预期逻辑对盘面支撑但对比去年上半年强预期逻辑不太一样去年上半年市场对于下游地产需求恢复情况存较大分歧而今年上半年下游地产需求大概率难以好转强预期对价格支撑会明显较弱且交易持续时间预计也较短基本面来看去年上半年供应端发运量不及预期钢厂利润较好铁水产量持续处于高位铁元素从上游转向下游支撑价格高位而这两点因素在今年上半年难以看到因此今年上半年宏观预期和基本面都会弱于去年同期价格上涨高位预计显著低于去年政策端调控加大国家发展改革委将持续密切关注铁矿石市场和价格变化会同有关部门进一步研究采取措施严厉打击捏造散布涨价信息囤积居奇哄抬价格等违法违规行为切实保障铁矿石市场平稳运行后市来看上周市场预期和情绪面影响较大但国家发改委加强铁矿价格监管供需双弱下紧平衡由下游需求主导价格走势而资金对盘面估值推升动力有望转弱市场交易逻辑有望转向现实价格高位盘面回落风险较大交易策略建议高位做空铁矿05合约GALAXYFUTURES9目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分铁矿基本面数据追踪GALAXYFUTURES10VALE发货量同比大幅回落VALE全球发运量万吨力拓发运至中国万吨9009008008007007006006005005004004003003002002001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018BHP发运至中国万吨FMG发运至中国万吨700500650450600400550350500450300400250350200300150250200100月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112202320222021202020192018202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES11卡粉PB块进口利润环比较快回落卡粉进口利润元吨超特粉进口利润元吨4005003504003003002502002001501001000500-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018PB粉进口利润元吨PB块进口利润元吨150400350100300250502001500100500-50-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES12PB与超特粉价差环比回落PB块-PB粉元吨卡粉-PB粉元吨50050045040040030035030020025020010015001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018PB粉-超特粉元吨纽曼粉-金布巴粉元吨5002504504002003503001502502001001501005050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES13非澳巴库存环比较快回升进口铁矿贸易矿库存万吨进口铁矿澳洲矿库存万吨100001000095009000900085008000800070007500700060006500600050005500400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018进口铁矿巴西矿库存万吨进口铁矿非澳巴矿库存万吨600034005500320050003000450028004000260035003000240025002200200020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES14港口成交持续处于高位进口铁矿45港到港量万吨45港日均疏港量万吨28003402600320300240028022002602000240180022016002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023202220212020202320222021202020192018进口铁矿港口成交量万吨250200上周进口铁矿港口成交均值在120万吨以上近期港口成交持续处于高位150以往历史数据表明进口铁矿港口成交量高低往往与铁矿供需基本面相100关性较高5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES15当前最优交割品为中高品粉最优交割品-01合约基差元吨最优交割品-05合约基差元吨4004003503003002502002001501001005000117217317417517617717817917101711171217-50517617717817917101711171217117217317417-100-100BD-1801BD-1901BD-2001BD-1805BD-1905BD-2005BD-2101BD-2201BD-2301BD-2105BD-2205BD-2305最优交割品-09合约基差元吨300250200近两个月时间最优交割品大部分时间仍然是PB粉IOC6麦克粉150以及BRBF625中高品粉10050上周主流交割品主要为麦克粉和IOC60917101711171217117217317417517617717817-50-100BD-1809BD-1909BD-2009BD-2109BD-2209BD-2309数据来源MysteelGALAXYFUTURES16跨期59价差难有趋势性行情跨期套利15价差跨期套利59价差200150150100100505000-50-50-1009171017111712171172173174175176177178179171017111712171805-18091905-19092005-20091801-18051901-19052001-20052105-21092205-22092305-23092101-21052201-22052301-2305跨期套利91价差25020015059价差短期难有趋势性走势100强预期对盘面价格支撑更多体现在05和09合约同涨同跌500-501172173174175176177178171809-19011909-20012009-21012109-22012209-23012309-2401数据来源MysteelGALAXYFUTURES17丁祖超期货从业证号F03105917投资咨询证号Z0018259电话021-65789252邮箱dingzuchaoqhchinastockcomcn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP