中药消费品、医疗器械、CXO等22Q4业绩保持较快增长。我们对重点覆盖的63家医药上市公司2022年四季度收入及利润进行预测，其中预期利润增速下限超过50%的有20家；增速下限在30%~50%的有6家；增速下限在15%~30%的有9家；增速下限在0%~15%的有6家；净利润同比下滑的公司有12家。分行业来看，中药、医疗器械、零售药店等板块有望四季度保持较快增长。
　　我们结合行业景气度和个股分析2022年Q4业绩前瞻，（1）创新药及制剂板块稳步增长，其中泽璟制药（预计收入同比+52~55%）、海思科（预计收入同比+20%~30%）、恩华药业（预计收入同比+20~23%）、贝达药业（预计收入同比+10%~20%）、京新药业（预计收入同比+9~12%）；（2）医疗器械行业景气度仍在，其中振德医疗（预计收入同比+50%~60%）、迈得医疗（预计收入同比+45%~55%）、澳华内镜（预计收入同比+35%~45%）、健麾信息（预计收入同比+30%~40%）、普门科技（预计收入同比+30%~40%）22Q4业绩预期增速较高（大于30%）；（3）持续关注医疗服务板块，医疗服务标的爱尔眼科（预计收入同比+0%~5%）；（4）中药板块整体预计收入受益于呼吸系统用药增长，增速在10%~20%之间，其中以岭药业预期收入增速最大（+80%~90%），太极集团预计收入同比+35%~36%；（5）疫苗行业百克生物（预计收入同比+10%~30%）增速最高；（6）科研试剂板块国产化率持续提升，诺唯赞预计收入同比+40%~100%；（7）CXO板块高增持续，其中博腾股份（预计收入同比+77%~86%）、药明康德（预计收入同比+65%~72%）延续高速增长，凯莱英2022年四季度预计收入同比45%~75%增长；（8）药店板块业绩持续修复，整体收入增速预计在15%~25%之间，大参林、益丰药房预计增速预计分别为+96%~115%以及+50%~67%；（9）原料药板块整体预期较好，九洲药业（预计收入同比+17%~32%），健友股份预计收入增速在+12%~33%。
　　重申2023年策略中“三重”确定性：
　　确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源。差异化创新性品种比如BTK、HER2-ADC、PD-1/CTLA-4等靶点创新药陆续进入商业化放量阶段；创新器械包括多个手术机器人产品等陆续获批上市。此外，国际化打开了成长天花板，创新药械出海有望持续渐入佳境。
　　确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。C端消费性医疗复苏弹性较大，包括中药消费品、民营专科医疗服务、早筛等。院内药械需求复苏包括院内处方药、耗材、血制品、常规疫苗接种需求等；渠道端包括医药分销和药店复苏。
　　确定性之3——自主可控/产业链安全。UVL事件后，产业链安全/自主可控重要性凸显，重点关注高端影像设备、生命科学产业链、手术机器人、内窥镜、基因测序等领域。
　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。
　　

研究报告全文：2023TableIndustryInfo年01月13日强于大市维持证券研究报告行业研究医药生物医药行业覆盖标的2022年度22Q4业绩前瞻业绩持续分化2023年看好创新复苏自主可控三大主线投资要点西南证券研究发展中心TableSummary中药消费品医疗器械CXO等22Q4业绩保持较快增长我们对重点覆盖的TableAuthor分析师杜向阳63家医药上市公司2022年四季度收入及利润进行预测其中预期利润增速下执业证号S1250520030002限超过50的有20家增速下限在3050的有6家增速下限在1530电话021-68416017的有9家增速下限在015的有6家净利润同比下滑的公司有12家邮箱duxyswsccomcn分行业来看中药医疗器械零售药店等板块有望四季度保持较快增长行业TableQuotePic相对指数表现我们结合行业景气度和个股分析2022年Q4业绩前瞻1创新药及制剂板医药生物沪深300块稳步增长其中泽璟制药预计收入同比5255海思科预计收入同0比恩华药业预计收入同比贝达药业预计收入20302023-6同比1020京新药业预计收入同比9122医疗器械行业-12景气度仍在其中振德医疗预计收入同比5060迈得医疗预计收入同比4555澳华内镜预计收入同比3545健麾信息预-19计收入同比3040普门科技预计收入同比304022Q4业绩-25预期增速较高大于303持续关注医疗服务板块医疗服务标的爱-312212232252272292211231尔眼科预计收入同比054中药板块整体预计收入受益于呼吸数据来源聚源数据系统用药增长增速在1020之间其中以岭药业预期收入增速最大8090太极集团预计收入同比35365疫苗行业百克生基础数据物预计收入同比1030增速最高6科研试剂板块国产化率持续股票家数TableBaseData361提升诺唯赞预计收入同比401007CXO板块高增持续其中博行业总市值亿元6121488腾股份预计收入同比7786药明康德预计收入同比6572流通市值亿元5740714延续高速增长凯莱英2022年四季度预计收入同比4575增长8药行业市盈率TTM247沪深300市盈率TTM119店板块业绩持续修复整体收入增速预计在1525之间大参林益丰药房预计增速预计分别为96115以及50679原料药板块整体预相关研究期较好九洲药业预计收入同比1732健友股份预计收入增速在TableReport12331医药行业2023年1月投资月报回归本源持续看好创新复苏自主可控重申2023年策略中三重确定性三条主线2023-01-1022023年1月第一周创新药周报附小确定性之1创新仍是医药行业持续发展的本源差异化创新性品种比如专题-URAT1抑制剂研发概况BTKHER2-ADCPD-1CTLA-4等靶点创新药陆续进入商业化放量阶段创2023-01-09新器械包括多个手术机器人产品等陆续获批上市此外国际化打开了成长天3HPV疫苗专题大品种未来空间可期花板创新药械出海有望持续渐入佳境2023-01-09医药行业周报医保谈判进确定性之2疫后医药复苏亦是核心主线C端消费性医疗复苏弹性较大412-16行时医药回归创新本源包括中药消费品民营专科医疗服务早筛等院内药械需求复苏包括院内处2023-01-08方药耗材血制品常规疫苗接种需求等渠道端包括医药分销和药店复苏5原料药板块12月跟踪报告缬沙坦价54730确定性之3自主可控产业链安全UVL事件后产业链安全自主可控重格环比提升咖啡因价格回落2023-01-08要性凸显重点关注高端影像设备生命科学产业链手术机器人内窥镜6CXO行业及新冠小分子口服药进展数基因测序等领域据跟踪专题2023-01-06风险提示药品降价风险医改政策执行进度低于预期风险研发失败风险请务必阅读正文后的重要声明部分1医药行业覆盖标的2022年度22Q4业绩前瞻表12022年四季度及2022年年报医药行业业绩预测-按细分行业市值排序2022Q4E同比增速2022E同比增速总市值行业证券代码证券简称收入增速预计利润增速预计收入增速预计利润增速预计亿元114-120剔除维创新药及制剂688331SH荣昌生物-258-26344053迪西妥单抗出海收入创新药及制剂002653SZ海思科20-30-14-18-25513创新药及制剂300558SZ贝达药业10-20-0-5-24662创新药及制剂002262SZ恩华药业20-2345-5010-1515-2024202创新药及制剂002020SZ京新药业9-1210-159-128-1211443创新药及制剂688266SH泽璟制药52-55-78-8311244医疗器械300760SZ迈瑞医疗2025202520252025393704医疗器械603658SH安图生物0100101520152538407医疗器械688050SH爱博医疗204025353040354524275医疗器械300298SZ三诺生物1518去年同期亏损09亿141630031020222医疗器械600529SH山东药玻510405038101518356医疗器械688198SH佰仁医疗01040601520406017647医疗器械301363SZ美好医疗203010402530204016876医疗器械300171SZ东富龙1030-1010253501016686医疗器械603301SH振德医疗50601101401015152510309医疗器械688212SH澳华内镜3545-2530-9667医疗器械300358SZ楚天科技15352040202515258896医疗器械688389SH普门科技30404050253025358689医疗器械300049SZ福瑞股份25355060202520258044医疗器械605186SH健麾信息3040100150102040604644医疗器械688358SH祥生医疗2535400600扣非203080100扣非4312医疗器械688310SH迈得医疗4555759020250102014医疗服务300015SZ爱尔眼科0-5-201010-1310-15227926医疗服务600763SH通策医疗-15-5-40-25-50-17-2049539医疗服务301267SZ华厦眼科-1512-15105-1010-1544038医疗服务301239SZ普瑞眼科-15-10-125-800-5-554510976中药002603SZ以岭药业80904504803537505549386中药000999SZ华润三九58314503888151846403中药000423SZ东阿阿胶3171301081424598026593中药600566SH济川药业304725441520253025654中药600129SH太极集团3536去年同期亏损79亿1516去年同期亏损7亿17665中药603896SH寿仙谷1020142351030408052中药300181SZ佐力药业26451634253045507358血制品002007SZ华兰生物25551502001020152541614血制品000403SZ派林生物20251301501520404516295血制品002880SZ卫光生物-20-30-20-45-25-35-35-456820疫苗300122SZ智飞生物-20-10-20-101015-35-30165600请务必阅读正文后的重要声明部分2医药行业覆盖标的2022年度22Q4业绩前瞻2022Q4E同比增速2022E同比增速总市值行业证券代码证券简称收入增速预计利润增速预计收入增速预计利润增速预计亿元疫苗300601SZ康泰生物-15002005-62-6740629疫苗688276SH百克生物1030460600-50121827574疫苗300841SZ康华生物024-40-202030-19-2511795疫苗688319SH欧林生物-50-551015-35-3060996875经调整8082经调CXO603259SH药明康德65727072265088non-IFRS整non-IFRSCXO300347SZ泰格医药2030-429扣非45492535扣非94649CXO2269HK药明生物--45504550-21562535CXO300759SZ康龙化成3756354088794non-GAAPnon-GAAPCXO002821SZ凯莱英457516821911112224826655783CXO300363SZ博腾股份778619521312913229329922982CXO688131SH皓元医药245612-319106354501013208科研试剂688105SH诺唯赞401001202106080557522629医美上游300896SZ爱美客8-200-2030-4025-35129535医药分销601607SH上海医药143429711015101567591医药分销600998SH九州通525-1015-25241医药分销603368SH柳药集团9216583101321237281零售药店603939SH益丰药房506772953035303545193零售药店603233SH大参林96115-40-4545-5041192零售药店603883SH老百姓3250901142530303524332零售药店002727SZ一心堂1634102131152081319830原料药603456SH九洲药业173218243842464935022原料药603707SH健友股份12331644510101531242原料药002399SZ海普瑞-215-111631535619588生物药000661SZ长春高新3050701002025202580013生物药300357SZ我武生物0-5-20-510-123-1028954数据来源Wind收盘价为2023年1月10日西南证券整理注本表中预计收入利润数字皆为预期范围除标注外都是归母净利润口径表22022年四季度及2022年年报医药行业业绩预测-按2022年收入增速排序2022Q4E同比速2022E同比增速总市值行业证券代码证券简称收入增速预计利润增速预计收入增速预计利润增速预计亿元114-120剔除维创新药及制剂688331SH荣昌生物-258-26344053迪西妥单抗出海收入CXO300363SZ博腾股份778619521312913229329922982CXO002821SZ凯莱英457516821911112224826655783创新药及制剂688266SH泽璟制药52-55-78-83112446875经调整8082经调整CXO603259SH药明康德65727072265088non-IFRSnon-IFRS科研试剂688105SH诺唯赞401001202106080557522629请务必阅读正文后的重要声明部分3医药行业覆盖标的2022年度22Q4业绩前瞻2022Q4E同比速2022E同比增速总市值行业证券代码证券简称收入增速预计利润增速预计收入增速预计利润增速预计亿元CXO2269HK药明生物--45504550-CXO300347SZ泰格医药2030-429扣非45492535扣非94649零售药店603233SH大参林96115-4045455041192原料药603456SH九洲药业173218243842464935022CXO688131SH皓元医药245612-3191063545010132082156经调整2535经调整CXO300759SZ康龙化成3756354088794non-IFRSnon-IFRS中药002603SZ以岭药业80904504803537505549386医疗器械688050SH爱博医疗204025353040354524275医美上游300896SZ爱美客8-200-20304025-35129535零售药店603939SH益丰药房506772953035303545193医疗器械300171SZ东富龙1030-1010253501016686中药300181SZ佐力药业26451634253045507358医疗器械688389SH普门科技30404050253025358689医疗器械301363SZ美好医疗203010402530204016876医疗器械688212SH澳华内镜3545-2530-9667医疗器械688358SH祥生医疗2535400600扣非203080100扣非4312零售药店603883SH老百姓155031902030183024332疫苗300841SZ康华生物024-40-202030-19-2511795医疗器械300760SZ迈瑞医疗2025202520252025393704医疗器械300049SZ福瑞股份25355060202520258044生物药000661SZ长春高新3050701002025202580013医疗器械300358SZ楚天科技15352040202515258896医疗器械688310SH迈得医疗4555759020250102014医疗器械688198SH佰仁医疗01040601520406017647血制品000403SZ派林生物20251301501520404516295中药600566SH济川药业304725441520253025654医疗器械603658SH安图生物0100101520152538407零售药店002727SZ一心堂1634102131152081319830中药600129SH太极集团3536去年同期亏损79亿1516去年同期亏损7亿17665中药000423SZ东阿阿胶3171301081424598026593创新药及制剂002653SZ海思科20-30-1418-25513医疗器械300298SZ三诺生物1518去年同期亏损09亿141630031020222创新药及制剂002262SZ恩华药业20-2345-5010-1515-2024202原料药002399SZ海普瑞-215-111631535619588医疗器械605186SH健麾信息3040100150102040604644血制品002007SZ华兰生物25551502001020152541614中药603896SH寿仙谷1020142351030408052医疗器械603301SH振德医疗50601101401015152510309请务必阅读正文后的重要声明部分4医药行业覆盖标的2022年度22Q4业绩前瞻2022Q4E同比速2022E同比增速总市值行业证券代码证券简称收入增速预计利润增速预计收入增速预计利润增速预计亿元医药分销601607SH上海医药143429711015101567591疫苗688319SH欧林生物-50-551015-35-306099疫苗300122SZ智飞生物-20-10-20-101015-35-30165600医药分销600998SH九州通525-1015-25241医药分销603368SH柳药集团9216583101321237281医疗服务300015SZ爱尔眼科0-5-201010131015227926生物药300357SZ我武生物0-5-20-5101231028954创新药及制剂002020SZ京新药业9-1210-159-128-1211443中药000999SZ华润三九58314503888151846403医疗服务301267SZ华厦眼科-1512-1510510101544038原料药603707SH健友股份12331644510101531242医疗器械600529SH山东药玻510405038101518356医疗服务301239SZ普瑞眼科-15-10-125-8005-554510976创新药及制剂300558SZ贝达药业10-20-05-24662疫苗688276SH百克生物1030460600-50121827574医疗服务600763SH通策医疗-15-5-40-25-50-17-2049539疫苗300601SZ康泰生物-150020-5-10-10602-1118740629血制品002880SZ卫光生物-20-30-20-45-25-35-35-456820数据来源Wind收盘价为2023年1月10日西南证券整理注本表中预计收入利润数字皆为预期范围除标注外都是归母净利润口径请务必阅读正文后的重要声明部分5医药行业覆盖标的2022年度22Q4业绩前瞻分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分医药行业覆盖标的2022年度22Q4业绩前瞻西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文高级销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇高级销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn上海汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn北京杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分