一、本周（1.9-1.13）回顾与周专题：
　　1.9到1.13申万医药指数上涨2.72%，涨跌幅列全行业第5，跑赢沪深300指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们浅析了“制药装备行业”、“高校科研端企业”疫后复苏的主要逻辑，为大家提供参考。建议关注东富龙、楚天科技、诺禾致源、药康生物、南模生物。
　　二、近期复盘：
　　1、本周表现：本周医药趋势继续向上，周五迎来爆发。从整体周度来看，医药科技（创新药及大单品逻辑）、泛复苏（院内复苏如手术复苏带动的骨科等、高校科研复苏、消费医疗复苏等各种复苏逻辑）、底部票（叠加any催化，可以是业绩、不一定很强的新逻辑等）等三条线轮番表现。周五看下来，创新药掀起高潮，消费医疗医疗服务爆发，核心资产走强。
　　2、原因分析：我们一直强调Q1对于医药来说是一个不错的做多窗口期，这个走势也一直沿着超市场预期的状态持续走强。医药科技表现源于美国加息预期拐点带来的流动性向好预期，利于创新药估值提升；第一轮冲击已经渐渐离去，第二波还没有来到，在这个窗口期，一片恢复向好的迹象，泛复苏逻辑充斥着各个子领域，与复苏恢复相关且股价处于低位、预期不充分的都会演绎；另外，医药热度持续提升过程中持续产生赚钱效应，让整个板块估值提升有了可能，所以导致“低位+”逻辑成了市场除了创新和泛复苏之外追逐的第三条投资主线。周五表现来看，创新再度受到美国XBI指数刺激，普瑞眼科复苏好于预期叠加爱尔眼科2023年复苏预期提升直接拉动了消费医疗大板块，另外外资连续买入，让市场再度关心起医药核心资产，周五也有表现。
　　3、当下展望：2023年医药会面临什么样的宏观环境和产业环境？1、宏观环境方面：（1）流动性预期：美国加息预期拐点改变流动性预期，让代表美国创新药的XBI指数会持续表现，打开创新类资产估值天花板。（2）外资买入预期：汇率带动，外资审美，医药核心资产风格阶段性占优。2、医药行业外部扰动：（1）疫情：国内已基本经历第一波感染，随着病毒株变异，后续存在反复感染的可能性，2023年不是流畅的一年。（参考海外，复苏过程中必然会反复波动，注意实际情况和认知及体感预期差）（2）医药政策：始于2018年的医保局支付端变革政策扰动力逐步弱化，市场认知预期比实际情况差，对医药板块扰动弱化。（化药出清，部分器械中后段，中药友好，服务空窗）3、医药行业内部变化：（1）“全民抗疫”体感：“全民抗疫+疫后康复+预防重视”，叠加后续可能的2轮冲击带来的随机场景演绎，2023年，个人自愿的医药支出将会是过去几年和未来几年的高点，带来的体感情绪会反复演绎，体感投资下，医药的交易热度会非常好。（2）“疫后恢复”预期：不仅仅是消费医疗，可能涉及很多子领域的恢复，有可选医疗消费的波动恢复，也有刚需医疗的持续恢复。（3）业绩节奏：全年行业都会不错，一季度很多抗疫及次生场景子领域业绩会非常亮眼。综上，2023年对医药我们是乐观的，策略是：抗疫复苏交替演绎，逐步加大非冠资产配置；2023年Q1，我们的策略是：窗口期乐观，看好“创新+泛复苏+低位低估高增”轮动。周末，国家卫健委说了这次新冠冲击的相关死亡人数约为6万人，第一次对外公开这个数字，对市场来说，还是要理性认知和思考的，后续XBB系列，我们要密切关注后续演绎，尤其是市场在经历一段时间亢奋后，提前预判重视是至关重要的。
　　三、策略配置思路：
　　1、2023年Q1角度：窗口期看多，“创新+泛复苏+低位低估高增”轮动表现：
　　（1）创新（演绎从一线到二三线扩散，现在要考虑反应不充分的）：凯因科技、泽璟制药，另外其他一二线特色标的，持续看好；
　　（2）泛复苏（多数预期比较满，考虑低位低估）：刚需消费（智飞生物、康华生物）、药机（东富龙、楚天科技）、高校科研（药康生物、诺禾致远、南模生物等）；
　　（3）Q1及全年预期下的低位低估高增长（要考虑估值特别低，爆发特别强的）：葵花药业；（4）核心资产（考虑差异化外资审美及配置需求）：迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、泰格医药、智飞生物、长春高新、CXO（药明康德、康龙化成、九洲药业、博腾股份、药明康德、凯莱英等）；
　　2、2023年全年角度：抗疫复苏交替演绎，逐步加大非冠资产配置：
　　（1）泛复苏（考虑全年持续度）：维力医疗、国际医学、恩华药业、乐普医疗、健友股份、普瑞眼科、华东医药；
　　（2）其他景气（考虑差异化）：核药（东诚药业）、荧光内窥镜（海泰新光）；
　　（3）非新冠中药：中药低估值（葵花药业、济川药业）；中药创新药（康缘药业、方盛制药）；国企改革（太极集团、康恩贝、达仁堂）；
　　（4）抗疫场景&抗疫工具包（考虑节奏）：在每次冲击的时候演绎，国产特效药还有可能演绎。新冠特效药（君实生物、先声药业、众生药业、广生堂、前沿生物等）；药店（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳、漱玉平民等）。
　　3、其他长期跟踪公司：兴齐眼药、悦康药业、

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年01月15日医药生物泛复苏低位低估建议关注制药装备和高校科研企业一本周19-113回顾与周专题增持维持19到113申万医药指数上涨272涨跌幅列全行业第5跑赢沪深300指数跑输创业板指数本周周专题我们浅析了制药装备行业高校科研端企业疫后复苏的主要逻辑为大家提供参考建议关注东富龙楚天科技诺禾致源药康生物南模生物行业走势二近期复盘1本周表现本周医药趋势继续向上周五迎来爆发从整体周度来看医药科技创新药及大单品逻辑泛复苏院内复苏如手术复苏带动的骨科等高校科研复苏消费医疗复苏等各种复苏逻医药生物沪深300辑底部票叠加any催化可以是业绩不一定很强的新逻辑等等三条线轮番表现周五看16下来创新药掀起高潮消费医疗医疗服务爆发核心资产走强2原因分析我们一直强调Q1对于医药来说是一个不错的做多窗口期这个走势也一直沿着超市0场预期的状态持续走强医药科技表现源于美国加息预期拐点带来的流动性向好预期利于创新药估值提升第一轮冲击已经渐渐离去第二波还没有来到在这个窗口期一片恢复向好的迹象泛复-16苏逻辑充斥着各个子领域与复苏恢复相关且股价处于低位预期不充分的都会演绎另外医药热-32度持续提升过程中持续产生赚钱效应让整个板块估值提升有了可能所以导致低位逻辑成了市场除了创新和泛复苏之外追逐的第三条投资主线周五表现来看创新再度受到美国XBI指数刺激-48普瑞眼科复苏好于预期叠加爱尔眼科2023年复苏预期提升直接拉动了消费医疗大板块另外外资连2022-012022-052022-092023-01续买入让市场再度关心起医药核心资产周五也有表现3当下展望2023年医药会面临什么样的宏观环境和产业环境1宏观环境方面1流动性预期美国加息预期拐点改变流动性预期让代表美国创新药的XBI指数会持续表现打开创新类资产估值天花板2外资买入预期汇率带动外资审美医药核心资产风格阶段性占优2医作者药行业外部扰动1疫情国内已基本经历第一波感染随着病毒株变异后续存在反复感染的可能性2023年不是流畅的一年参考海外复苏过程中必然会反复波动注意实际情况和认知分析师张金洋及体感预期差2医药政策始于2018年的医保局支付端变革政策扰动力逐步弱化市场认知执业证书编号S0680519010001预期比实际情况差对医药板块扰动弱化化药出清部分器械中后段中药友好服务空窗3邮箱zhangjygszqcom医药行业内部变化1全民抗疫体感全民抗疫疫后康复预防重视叠加后续可能的2轮冲击带来的随机场景演绎2023年个人自愿的医药支出将会是过去几年和未来几年的高点分析师杨芳带来的体感情绪会反复演绎体感投资下医药的交易热度会非常好2疫后恢复预期不执业证书编号S0680522030002仅仅是消费医疗可能涉及很多子领域的恢复有可选医疗消费的波动恢复也有刚需医疗的持续恢邮箱复3业绩节奏全年行业都会不错一季度很多抗疫及次生场景子领域业绩会非常亮眼综上yangfanggszqcom2023年对医药我们是乐观的策略是抗疫复苏交替演绎逐步加大非冠资产配置2023年Q1相关研究我们的策略是窗口期乐观看好创新泛复苏低位低估高增轮动周末国家卫健委说了这次新冠冲击的相关死亡人数约为6万人第一次对外公开这个数字对市场来说还是要理性认知和1医药生物7张表格7个视角主线酝酿期的可能思考的后续XBB系列我们要密切关注后续演绎尤其是市场在经历一段时间亢奋后提前预判重视是至关重要的性筛选思路2023-01-092医药生物创新药周报创新是永恒的主旋律全三策略配置思路12023年Q1角度窗口期看多创新泛复苏低位低估高增轮动表现球创新药行业年度盘点2023-01-081创新演绎从一线到二三线扩散现在要考虑反应不充分的凯因科技泽璟制药另外其3医药生物创新药周报精选优质创新时代将他一二线特色标的持续看好2泛复苏多数预期比较满考虑低位低估刚需消费智飞生物康华生物药机东富至国内创新药2022年度回顾2023-01-03龙楚天科技高校科研药康生物诺禾致远南模生物等3Q1及全年预期下的低位低估高增长要考虑估值特别低爆发特别强的葵花药业4核心资产考虑差异化外资审美及配置需求迈瑞医疗恒瑞医药爱尔眼科泰格医药智飞生物长春高新CXO药明康德康龙化成九洲药业博腾股份药明康德凯莱英等22023年全年角度抗疫复苏交替演绎逐步加大非冠资产配置1泛复苏考虑全年持续度维力医疗国际医学恩华药业乐普医疗健友股份普瑞眼科华东医药2其他景气考虑差异化核药东诚药业荧光内窥镜海泰新光3非新冠中药中药低估值葵花药业济川药业中药创新药康缘药业方盛制药国企改革太极集团康恩贝达仁堂4抗疫场景抗疫工具包考虑节奏在每次冲击的时候演绎国产特效药还有可能演绎新冠特效药君实生物先声药业众生药业广生堂前沿生物等药店大参林老百姓益丰药房一心堂健之佳漱玉平民等3其他长期跟踪公司兴齐眼药悦康药业以岭药业华润三九百克生物丽珠集团珍宝岛普利制药联影医疗万泰生物康泰生物百普赛斯安科生物羚锐制药海思科中国生物制药诺思兰德键凯科技歌礼制药英科医疗伟思医疗奥精医疗科伦药业云南白药片仔癀沃森生物欧林生物贝达药业健康元博瑞医药司太立迈威生物诺禾致源凯普生物奥浦迈纳微科技昊海生科爱博医疗欧普康视首药控股吉林敖东万孚生物九安医疗东方生物明德生物奥泰生物泰林生物近岸蛋白诺唯赞特一药业风险提示1负向政策持续超预期2行业增速不及预期3假设或测算可能存在误差请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日内容目录一医药核心观点311周观点312投资策略及思考413泛复苏低位低估建议关注制药装备和高校科研企业7131制药装备行业低位低估新签订单回暖有望带来估值重塑建议关注东富龙楚天科技7132高校科研端企业复苏弹性大业绩回升确定性高建议关注诺禾致源药康生物南模生物8二本周行业重点事件政策回顾9三行情回顾与医药热度跟踪1231医药行业行情回顾1232医药行业热度追踪1533医药板块个股行情回顾17四医药行业4X研究框架下特色上市公司估值增速更新18五风险提示24图表目录图表1东富龙和楚天科技股价较202111涨跌幅变化7图表2医药制造业固定资产投资完成额累计同比增速7图表3东富龙和楚天科技盈利预测及估值市值取自2023113市值7图表4诺禾致源药康生物南模生物盈利预测与估值市值取自2023113市值8图表5本周19-113申万医药VS沪深300指数VS创业板指数对比12图表62023年以来申万医药指数VS沪深300指数VS创业板指数走势对比12图表7申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比周对比13图表8申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比2023年初至今14图表9申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图15图表10申万医药各子行业2023年初至今涨跌幅变化图15图表11医药行业PE估值溢价率申万医药行业vs全部A股-剔除银行16图表122013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化16图表13申万医药周涨跌幅排名前十后十个股17图表14申万医药滚动月涨跌幅排名前十后十个股17图表15国盛医药4X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况市值提取日期为202316收盘18P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日一医药核心观点11周观点本周19-113回顾与周专题19到113申万医药指数上涨272涨跌幅列全行业第5跑赢沪深300指数跑输创业板指数本周周专题我们浅析了制药装备行业高校科研端企业疫后复苏的主要逻辑为大家提供参考建议关注东富龙楚天科技诺禾致源药康生物南模生物近期复盘1本周表现本周医药趋势继续向上周五迎来爆发从整体周度来看医药科技创新药及大单品逻辑泛复苏院内复苏如手术复苏带动的骨科等高校科研复苏消费医疗复苏等各种复苏逻辑底部票叠加any催化可以是业绩不一定很强的新逻辑等等三条线轮番表现周五看下来创新药掀起高潮消费医疗医疗服务爆发核心资产走强2原因分析我们一直强调Q1对于医药来说是一个不错的做多窗口期这个走势也一直沿着超市场预期的状态持续走强医药科技表现源于美国加息预期拐点带来的流动性向好预期利于创新药估值提升第一轮冲击已经渐渐离去第二波还没有来到在这个窗口期一片恢复向好的迹象泛复苏逻辑充斥着各个子领域与复苏恢复相关且股价处于低位预期不充分的都会演绎另外医药热度持续提升过程中持续产生赚钱效应让整个板块估值提升有了可能所以导致低位逻辑成了市场除了创新和泛复苏之外追逐的第三条投资主线周五表现来看创新再度受到美国XBI指数刺激普瑞眼科复苏好于预期叠加爱尔眼科2023年复苏预期提升直接拉动了消费医疗大板块另外外资连续买入让市场再度关心起医药核心资产周五也有表现3当下展望2023年医药会面临什么样的宏观环境和产业环境1宏观环境方面1流动性预期美国加息预期拐点改变流动性预期让代表美国创新药的XBI指数会持续表现打开创新类资产估值天花板2外资买入预期汇率带动外资审美医药核心资产风格阶段性占优2医药行业外部扰动1疫情国内已基本经历第一波感染随着病毒株变异后续存在反复感染的可能性2023年不是流畅的一年参考海外复苏过程中必然会反复波动注意实际情况和认知及体感预期差2医药政策始于2018年的医保局支付端变革政策扰动力逐步弱化市场认知预期比实际情况差对医药板块扰动弱化化药出清部分器械中后段中药友好服务空窗3医药行业内部变化1全民抗疫体感全民抗疫疫后康复预防重视叠加后续可能的2轮冲击带来的随机场景演绎2023年个人自愿的医药支出将会是过去几年和未来几年的高点带来的体感情绪会反复演绎体感投资下医药的交易热度会非常好2疫后恢复预期不仅仅是消费医疗可能涉及很多子领域的恢复有可选医疗消费的波动恢复也有刚需医疗的持续恢复3业绩节奏全年行业都会不错一季度很多抗疫及次生场景子领域业绩会非常亮眼综上2023年对医药我们是乐观的策略是抗疫复苏交替演绎逐步加大非冠资产配置2023年Q1我们的策略是窗口期乐观看好创新泛复苏低位低估高增轮动周末国家卫健委说了这次新冠冲击的相关死亡人数约为6万人第一次对外公开这个数字对市场来说还是要理性认知和思考的后续XBB系列我们要密切关注后续演绎尤其是市场在经历一段时间亢奋后提前预判重视是至关重要的策略配置思路P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日12023年Q1角度窗口期看多创新泛复苏低位低估高增轮动表现1创新演绎从一线到二三线扩散现在要考虑反应不充分的凯因科技泽璟制药另外其他一二线特色标的持续看好2泛复苏多数预期比较满考虑低位低估刚需消费智飞生物康华生物药机东富龙楚天科技高校科研药康生物诺禾致远南模生物等3Q1及全年预期下的低位低估高增长要考虑估值特别低爆发特别强的葵花药业4核心资产考虑差异化外资审美及配置需求迈瑞医疗恒瑞医药爱尔眼科泰格医药智飞生物长春高新CXO药明康德康龙化成九洲药业博腾股份药明康德凯莱英等22023年全年角度抗疫复苏交替演绎逐步加大非冠资产配置1泛复苏考虑全年持续度维力医疗国际医学恩华药业乐普医疗健友股份普瑞眼科华东医药2其他景气考虑差异化核药东诚药业荧光内窥镜海泰新光3非新冠中药中药低估值葵花药业济川药业中药创新药康缘药业方盛制药国企改革太极集团康恩贝达仁堂4抗疫场景抗疫工具包考虑节奏在每次冲击的时候演绎国产特效药还有可能演绎新冠特效药君实生物先声药业众生药业广生堂前沿生物等药店大参林老百姓益丰药房一心堂健之佳漱玉平民等3其他长期跟踪公司兴齐眼药悦康药业以岭药业华润三九百克生物丽珠集团珍宝岛普利制药联影医疗万泰生物康泰生物百普赛斯安科生物羚锐制药海思科中国生物制药诺思兰德键凯科技歌礼制药英科医疗伟思医疗奥精医疗科伦药业云南白药片仔癀沃森生物欧林生物贝达药业健康元博瑞医药司太立迈威生物凯普生物奥浦迈纳微科技昊海生科爱博医疗欧普康视首药控股吉林敖东万孚生物九安医疗东方生物明德生物奥泰生物泰林生物近岸蛋白诺唯赞特一药业12投资策略及思考不管短期中期还是长期大的原则还是要尽量规避政策扰动从政策免疫角度去选择中短期观点请参照前文再从中长期来看什么样的领域能走出10年10倍股我们认为有以下四大长期主线另医药行业百花齐放特色细分领域同样有可能走出牛股但我们只看相对龙头4X1医药科技创新创新是永恒的主线医药已经迎来创新时代创新药技术平台升级创新药受政策鼓励部分企业已经陆续进入到收获期推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业丽珠集团科伦药业信立泰南新制药前沿生物-U康弘药业海思科泽璟制药-U艾力斯-U微芯生物百奥泰-U复星医药亿帆医药舒泰神诺思兰德中国生物制药百济神州信达生物再鼎医药-SB荣昌生物-B康方生物-B康宁杰瑞制药-B金斯瑞生物科技翰森制药复宏汉霖诺诚健华-B腾盛博药-B亚盛医药-B科济药业-B先声P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日药业石药集团开拓药业-B基石药业-B歌礼制药-B药明巨诺-B康诺亚-B加科思-B和铂医药-B和黄医药德琪医药-B等创新药国际化升级国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择部分企业逐步获得进展我们推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业百济神州信达生物荣昌生物-B康方生物-B金斯瑞生物科技科济药业-B再鼎医药-SB诺诚健华-B和黄医药开拓药业-B康宁杰瑞制药-B亚盛医药-B腾盛博药-B基石药业-B加科思-B等创新类器械器械行业整体高增速叠加进口替代平台型企业与细分赛道龙头快速发展推荐重点关注迈瑞医疗微创医疗乐普医疗心脉医疗先健科技归创通桥-B心通医疗-B启明医疗-B沛嘉医疗-B微创机器人-B天智航-U海泰新光澳华内镜开立医疗南微医学惠泰医疗爱博医疗等创新疫苗创新疫苗大品种大时代已经来临推荐重点关注智飞生物康泰生物沃森生物康希诺-U康华生物欧林生物百克生物成大生物金迪克等创新产业链CRO创新药受政策鼓励而创新服务商最为受益前置创新药获批出业绩重点推荐关注药明康德康龙化成泰格医药昭衍新药美迪西睿智医药阳光诺和方达控股等2医药制造升级中国制造的全球市场竞争力持续强化制剂国际化尤其注射剂重点推荐关注健友股份普利制药华海药业等CDMOCMO重点推荐关注凯莱英博腾股份九洲药业普洛药业药石科技皓元医药诺泰生物药明生物维亚生物等特色API重点推荐关注博瑞医药司太立仙琚制药美诺华奥翔药业天宇股份等生物制药上游设备耗材科研服务重点推荐关注东富龙楚天科技新华医疗泰林生物海尔生物山东药玻森松国际纳微科技诺唯赞义翘神州百普赛斯诺禾致源泰坦科技阿拉丁拱东医疗洁特生物等其他制造类器械进口替代国际化鱼跃医疗三诺生物伟思医疗翔宇医疗威高股份威高骨科大博医疗三友医疗康拓医疗奥精医疗佰仁医疗奕瑞科技健帆生物健麾信息英科医疗新产业安图生物亚辉龙迈克生物3医药消费升级健康消费是最清晰最确定的超长周期成长逻辑品牌中药推荐重点关注片仔癀同仁堂云南白药东阿阿胶太极集团健民集团马应龙佐力药业华润三九羚锐制药寿仙谷千金药业等儿科推荐重点关注我武生物长春高新安科生物等眼科推荐重点关注爱尔眼科朝聚眼科欧普康视爱博医疗兴齐眼药昊海生科等口腔推荐重点关注通策医疗时代天使等医美推荐重点关注昊海生科四环医药等康复推荐重点关注三星医疗等肿瘤推荐重点关注海吉亚医疗信邦制药盈康生命等辅助生殖推荐重点关注锦欣生殖等综合医疗服务推荐重点关注国际医学等4医药模式升级变革时代医药新的长期发展趋势互联网医疗医疗电商推荐重点关注京东健康阿里健康平安好医生等ICL推荐重点关注金域医学迪安诊断等P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日5X其他特色细分龙头药店益丰药房大参林老百姓一心堂国药一致健之佳漱玉平民等传统仿制药特色专科恩华药业人福医药华海药业华润双鹤通化东宝甘李药业健康元东诚药业苑东生物北陆药业京新药业等血制品华兰生物博雅生物派林生物天坛生物卫光生物等医药流通上海医药九州通国药股份柳药股份等P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日13泛复苏低位低估建议关注制药装备和高校科研企业2022年由于全国多地疫情散发静态化管理等措施部分企业从前端拓客到生产销售均受到不同程度影响2022年底至今疫情防控政策持续优化进入2023年人员跨区域流动不再受限我们预计曾经受损的企业估值及业绩有望双双迎来回升本周周专题我们浅析了制药装备行业高校科研端企业疫后复苏的主要逻辑为大家提供参考建议关注东富龙楚天科技诺禾致源药康生物南模生物131制药装备行业低位低估新签订单回暖有望带来估值重塑建议关注东富龙楚天科技1制药装备行业复苏逻辑12023年新签订单回暖2022年由于疫情封控一方面药机企业销售人员出差拜访客户不便另一方面下游客户经营情况承压下固定资产支出相对谨慎预计前述两点2023年将得到改善2目前估值处于低位随行业景气度回升有望重塑2023年东富龙楚天科技对应PE分别为16X11X预计未来3年收入CAGR分别为3020估值存在修复空间图表1东富龙和楚天科技股价较202111涨跌幅变化图表2医药制造业固定资产投资完成额累计同比增速东富龙楚天科技350803006025020040150201000500-20-50-40资料来源国盛证券研究所资料来源国盛证券研究所WindWind2个股1东富龙低位低估值强复苏新签订单预计回暖2023年东富龙新签订单回升确定性较高定增引入的国企产业基金赋能客户开拓收入预计保持30增长估值存在较大修复空间2楚天科技极具估值性价比弹性大估值性价比高对应23年仅11X2023年新签订单有望回暖收入预计保持20稳健增长随着下游需求回暖行业景气度抬升药机行业有望迎来估值修复楚天科技估值修复空间大图表3东富龙和楚天科技盈利预测及估值市值取自2023113市值最新净利润净利润净利润净利润净利润净利润营收营收营收营收营收营收上市2023市值增速增速增速2021A2022E2023E增速增速增速2021A2022E2023E公司PE亿元2021A2022E2023E亿元亿元亿元2021A2022E2023E亿元亿元亿元东富龙2061679222782810091280553224419255186856楚天科技91111822120566685824472320526064567759资料来源Wind国盛证券研究所注盈利预测均取自Wind一致预期P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日132高校科研端企业复苏弹性大业绩回升确定性高建议关注诺禾致源药康生物南模生物1高校科研端企业业绩复苏弹性大1疫情3年对高校科研企业业务开展造成较大冲击科研业务占比越高冲击越大以诺禾致源为例疫情对这些企业影响主要体现在1不允许外来人员入校企业销售人员无法拓新和线下维持客情关系2科研人员限流科研活动推进节奏大大减缓此外疫情也会影响样本制作模式动物交付等2我们预计进入2023年高校科研端业务将迎来反弹修复1高校人员已经历一轮感染春节返校后预计科研活动将逐步恢复常态2疫情3年高校科研活动均呈现不同程度落下预计后续将重点追赶弥补图表4诺禾致源药康生物南模生物盈利预测与估值市值取自2023113市值最新净利润净利润净利润净利润净利润净利润营收营收营收营收营收营收上市2023市值增速增速增速2021A2022E2023E增速增速增速2021A2022E2023E公司PE亿元2021A2022E2023E亿元亿元亿元2021A2022E2023E亿元亿元亿元诺禾致源13852516-1335225196265251131186620722719药康生物11044634042125175248504342394562800南模生物394237-2088061049092401643275320458资料来源Wind国盛证券研究所注盈利预测均取自Wind一致预期P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日二本周行业重点事件政策回顾事件一国家卫健委国务院联防联控机制2023年1月14日新闻发布会文字实录httpwwwnhcgovcnxcsyqfkdt202301a68301ee500b436b989ec5be2a35cad2shtml2023年01月14日国务院联防联控机制召开新闻发布会介绍了全国医疗机构累计发生的死亡病例发热门诊诊疗量变化急诊诊疗量门诊常规诊疗量住院患者数在院重症患者等信息1死亡病例2022年12月8日至2023年1月12日全国医疗机构累计发生在院新冠病毒感染相关死亡病例59938例其中新冠病毒感染导致呼吸功能衰竭死亡病例5503例基础疾病合并新冠病毒感染死亡病例54435例死亡病例平均年龄803岁65岁及以上约占901其中80岁及以上约占565死亡病例中90以上合并有基础疾病主要合并疾病为心血管疾病晚期肿瘤脑血管疾病呼吸系统疾病代谢性疾病肾功能不全2发热门诊诊疗量在2022年12月23日达到高峰即2867万人次之后持续下降到2023年1月12日回落到477万人次较峰值时数量减少8333急诊全国急诊诊疗人次在2023年1月2日达峰1526万人次之后持续下降1月12日下降到1092万人次较峰值时下降2844门诊正常诊疗1月12日全国普通门诊诊疗总人次9135万人次基本恢复到疫情前的水平门诊患者中新冠阳性感染者占比12月19日峰值是57之后持续下降1月12日占比09普通门诊日诊疗量持续增加目前正常诊疗正在逐步恢复当中点评此次新闻发布会公布的相关数据可以看出死亡病例以含有基础病的老年人为主发热门诊诊疗量达峰后开始下降急诊总体达峰后持续下降门诊正常诊疗整体逐步恢复住院感染者数呈现连续下降趋势在院重症患者数量仍然处于高位事件二国家药监局关于发布仿制药参比制剂目录第六十三批的通告httpsthkuybuNc2023年01月09日经国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价专家委员会审核确定国家药监局发布了第63批次仿制药一致性评价参比制剂目录其中新增品种42个变更及增加持证商品种18个包括盐酸赛洛唑啉鼻用喷雾剂枸橼酸托法替布缓释片地屈孕酮片等均位列其中点评仿制药参比制剂目录第六十三批的发布表明国家在持续推进化学药品仿制药的一致性评价开展仿制药一致性评价不仅利于提升药品质量促进仿制药与原研药的相互替代又能够降低药品价格减轻群众用药负担保障药品可及性对于仿制药的研发药企而言此举将进一步提升其仿制药研发能力并进一步促进我国仿制药产业的整体提升事件三河南省医保局发布十六省区兵团药品联盟采购公告七httpsthkuybuPT2023年01月10日河南省医保局公示16省药品联盟集采拟中选结果这是针对第三五批国家集采采购期届满后的续标集采22个期满品种全部接续成功多家企业获得接续资格共产生68个拟中选产品拟中选结果显示22个品种中仅有贝他斯汀独家P9请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日中选其余21个品种均为多家拟中选其中非布司他有11家企业拟中选与原国采最低中选价相比价格平均降幅472最高降幅达到6304与集采联盟公布的最高有效申报价相比价格平均降幅2575最高降幅达7649点评本次河南牵头的16省接续集采结合了国采执行实际情况统筹考虑了国采时竞争是否充分降价是否到位等因素区分采购单一采购单二分别进行集中带量采购可多家中选在价格上相比原来国采中选价小幅下降472相对温和促进了仿制药企间的良性竞争与发展同时从非布司他有11家企业拟中选来看竞争激烈也在促使企业向着首仿药高端仿制药甚至仿创结合去发展事件四四川省医保局口腔种植体系统集采产生拟中选结果平均降价55httpsthkuybuQf1月11日口腔种植体系统集中带量采购在四川开标产生拟中选结果拟中选产品平均中选价格降至900余元与集采前中位采购价相比平均降幅55本次集采汇聚全国近18万家医疗机构的需求量达287万套种植体系统约占国内年种植牙数量400万颗的72预计每年可节约患者费用40亿元左右本次集采共有55家企业参与其中39家拟中选中选率71中选产品丰富实现与临床需求的良好匹配纳入了四级纯钛及钛合金2种材质性能更好临床认可度更高的种植体并覆盖了口腔种植体其他耗材部件能够满足绝大多数临床使用需求预计2023年3月下旬到4月中旬种植牙费用综合治理结果落地实施患者将全面享受到降价后的种植牙服务点评随着老龄化的加剧种植牙社会需求较大截止2021年我国潜在种植牙市场规模超过2000亿元此次种植牙集采降价之后患者对价格敏感性将降低具有品牌及规模化优势的龙头民营口腔连锁机构有望实现以价换量抢占市场国产植体厂家中有望杀出黑马事件五北京市卫生健康委将长效针剂等药品纳入门诊治疗严重精神障碍免费基本药品目录httpsthkuybuRm近日市卫生健康委会同市委政法委市民政局市财政局市医保局市药监局市残联等7部门对北京市门诊治疗严重精神障碍免费基本药品目录进行了调整调整后北京市门诊治疗严重精神障碍免费基本药品共44种为了更好地促进患者病情稳定同时也为进一步减轻患者的经济负担免费用药目录中特别增加了门诊治疗严重精神障碍患者的长效针剂还增加了常用抗抑郁药等药品极大便利了特殊群体健康权益的服务和保障有效衔接了患者医院社区全程化健康管理的需求进一步促进了更多患者参加社区治疗和康复服务助力精神障碍患者回归家庭和社会点评长效注射制剂优势很多包括减少漏服降低停药率和提供长期的持续治疗以帕利哌酮为例目前在国内上市有缓释片剂的企业有原研药企强生和首仿药企豪森药业且绿叶齐鲁科伦三家国内药企提交该品种注射剂的新4类上市申请均在受理或审评过程中门诊治疗严重精神障碍免费基本药品目录的调整也将利好如上述等布局长效针剂的药企同时在品种中还增加了常用抗抑郁药等药品也表明国家对于抗抑郁治疗的重视促使行业发展事件六国家卫健委关于印发第二批国家重点监控合理用药药品目录的通知P10请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日httpsthkuybuSt为进一步加强我国临床合理用药管理国家卫健委根据国家重点监控合理用药药品目录调整工作规程确定了第二批国家重点监控合理用药药品目录其中包括奥美拉唑人血白蛋白依达拉奉布地奈德等30个品种基于第一批国家重点监控合理用药药品目录再次纳入第二批目录的品种需按照要求加强重点监控未纳入的品种应当持续监控至少满1年后可不再监控以促进临床合理用药水平持续提高点评相比于第一批国家重点监控合理用药药品目录纳入的20个品种此次第二批国家重点监控合理用药药品目录调整增加到30个品种不仅有再次纳入的旧品种也有一定数量的新品种这表明国家在第一批合理用药药品的基础上随着监控工作的进行也在不断的完善用药药品目录提升对其的重点监控水平有望促进临床合理用药水平的持续提高P11请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日三行情回顾与医药热度跟踪31医药行业行情回顾本周19-113申万医药指数上涨272涨跌幅列全行业第5跑赢沪深300指数跑输创业板指数截至1月13日申万医药指数954164点周环比上涨272沪深300上涨235创业板指数上涨293医药跑赢沪深300指数037个百分点跑输创业板021个百分点2023年初至今申万医药上涨520沪深300上涨524创业板指数上涨624医药跑输沪深300指数跑输创业板指数图表5本周19-113申万医药VS沪深300指数VS创业板指数对比指数本周19-113上周周环比与月初比与年初比沪深300407438398089235524524创业板指数249313242214293624624医药生物954164928882272520520资料来源Wind国盛证券研究所图表62023年以来申万医药指数VS沪深300指数VS创业板指数走势对比医药生物沪深300创业板76543210-1资料来源Wind国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日在所有行业中本周19-113医药涨跌幅排在第5位2023年初至今医药涨跌幅排在第9位图表7申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比周对比272235-5-4-3-2-1012345资料来源Wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日图表8申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比2023年初至今524520-4-202468资料来源Wind国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日子行业方面本周19-113表现最好的为医疗服务II上涨519表现最差的为医药商业II下跌055图表9申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图519301283272220210143055-10123456资料来源Wind国盛证券研究所子行业生物制品II年度涨幅行业内领先2023年初至今表现最好的子行业为医疗服务II上涨868表现最差的为中药II上涨213其他子行业中生物制品II上涨821医疗器械II上涨440化学制剂上涨425化学原料药上涨341医药商业II上涨229图表10申万医药各子行业2023年初至今涨跌幅变化图医药生物医药商业II化学原料药化学制剂中药II医疗器械II生物制品II医疗服务II1086420-22023-01-012023-01-042023-01-062023-01-102023-01-12资料来源Wind国盛证券研究所32医药行业热度追踪估值水平上升处于平均线下目前医药行业估值PETTM剔除负值为2560较上周上升073个单位比2005年以来均值3741低1181个单位本周19-113医药行业整体估值略升行业估值溢价率上升处于平均线下本周19-113医药行业PE估值溢价率相较A股剔除银行为3936较上周上涨159个百分点溢价率较2005年以来均值6528低2592个百分点处于相对低位P15请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日图表11医药行业PE估值溢价率申万医药行业vs全部A股-剔除银行医药行业相对A股剔除银行估值溢价水平90160801407012060100508040603020401020002005-01-072020-06-072021-09-072005-06-072005-11-072006-04-072006-09-072007-02-072007-07-072007-12-072008-05-072008-10-072009-03-072009-08-072010-01-072010-06-072010-11-072011-04-072011-09-072012-02-072012-07-072012-12-072013-05-072013-10-072014-03-072014-08-072015-01-072015-06-072015-11-072016-04-072016-09-072017-02-072017-07-072017-12-072018-05-072018-10-072019-03-072019-08-072020-01-072020-11-072021-04-072022-02-072022-07-072022-12-07资料来源Wind国盛证券研究所本周19-113医药行业热度较上周下降医药成交总额320505亿元沪深总成交额为3679985亿元医药成交额占比沪深总成交额比例为8712013年以来成交额均值为731图表122013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化申万医药成交额亿成交额占沪深总成交额比例10000180090001600800014007000120060001000500080040006003000200040010002000000201301201501201701201901202101202301资料来源Wind国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日33医药板块个股行情回顾本周19-113涨跌幅排名前5的为赛科希德春立医疗诺泰生物迪哲医药-U福瑞股份后5的为翰宇药业爱朋医疗康泰医学中国医药延安必康滚动月涨跌幅排名前5的为福瑞股份百奥泰-U泰格医药迪哲医药-U昊海生科后5的为以岭药业热景生物万孚生物东方生物易瑞生物图表13申万医药周涨跌幅排名前十后十个股个股涨跌幅原因个股涨跌幅原因赛科希德2628底部院内手术恢复预期翰宇药业-1042疫情股回调春立医疗2532院内刚需骨科手术恢复预期爱朋医疗-886疫情股回调注册申报的司美格鲁肽原料药获受诺泰生物2459理DMF文件已获美国FDA受理并康泰医学-705疫情股回调正与制剂关联审评中舒沃替尼新药上市申请获得NMPA受迪哲医药-U2345中国医药-696疫情股回调理并纳入拟优先审批福瑞股份2224医药科技股大单品逻辑延安必康-649无特殊原因百奥泰-U1893创新药股走强亨迪药业-646疫情股回调南微医学1553院内刚需手术恢复预期丰原药业-578疫情股回调控股股东所持公司全部股份被拍卖发布业绩科美诊断1506第四代发光技术业绩高增长预期誉衡药业-553预亏公告奥翔药业1479国产新冠药供应链上海凯宝-547疫情股回调戴维医疗1423院内刚需手术恢复预期罗欣药业-524无特殊原因资料来源Wind国盛证券研究所图表14申万医药滚动月涨跌幅排名前十后十个股个股涨跌幅原因个股涨跌幅原因福瑞股份5751医药科技股大单品逻辑以岭药业-4186疫情股回调百奥泰-U2697创新药股走强热景生物-3760疫情股回调泰格医药2674创新药产业链核心资产万孚生物-3629疫情股回调舒沃替尼新药上市申请获得NMPA受理迪哲医药-U2637东方生物-3411疫情股回调并纳入拟优先审批OK镜获医疗器械注册批准消费复苏预昊海生科2595易瑞生物-3113疫情股回调期注册申报的司美格鲁肽原料药DMF文诺泰生物2517件已获美国FDA受理并正与制剂关联丰原药业-3010疫情股回调审评中拟分拆科伦博泰至香港联交所上市派科伦药业2271伦欣哌柏西利胶囊获批上市SKB264亚辉龙-2852疫情股回调的临床获批百济神州-U2211创新药股走强C优宁维-2829无特殊原因新产业2166院内常规诊疗恢复预期阳普医疗-2732股东减持BPI-472372片临床获批BPB-101双抗贝达药业2134注射液临床获批BPI-452080片临床试药易购-2610无特殊原因验获批资料来源Wind国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日四医药行业4X研究框架下特色上市公司估值增速更新图表15国盛医药4X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况市值提取日期为2023113收盘归母净利润归母净利润归母净利润归母净利润最新市值PEPE细分领域股票名称亿元亿元同比增速同比增速亿元2022E2023E2022E2023E2022E2023E11创新药技术平台升恒瑞医药250547135478401625346级君实生物-U663-1037-811438-21864-82贝达药业2535076763243335037丽珠集团326205323951561671614科伦药业410131015011881463127信立泰4036327431841766454南新制药311041474132921前沿生物-U65-302-014161-95422-466康弘药业154000000000000海思科257282439-181755649158泽璟制药-U112-344-1532369555133-73艾力斯-U97068256271362777414338微芯生物99019097-134741053522102百奥泰-U121000000000000复星医药9604828606619525662016亿帆医药1535647171025927132721舒泰神61000000000000诺思兰德37-050-076-3052074-49中国生物制药80891646166-373-327913百济神州2088-9649-5910101387622-35信达生物557-2221-14032921368425-40再鼎医药-SB276-440-435375411463-64荣昌生物-B318-898-584-42504349135-54康方生物-B353-1123-142-444873231-248康宁杰瑞制药110-500-509-2129-18422-22-B金斯瑞生物科523-267-19723372624196-266技翰森制药8692791314828912773128复宏汉霖71-2870837083128922586-113981诺诚健华-B231-800-344570029-67腾盛博药-B56-5001498799129801137P18请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日亚盛医药-B67-785-842-037-7229-8科济药业-B98-849-805821151912-12先声药业3139301277-383037363424石药集团9426074680283611981614开拓药业-B43-745380115315101611基石药业-B55-1149-638401944455-9歌礼制药-B43-184-080767564524-54药明巨诺-B19-867-797-23398002-2康诺亚-B162-429-6138897-429138-26加科思-B43-343-428-1394-248312-10和铂医药-B23-110-0852042223821-28和黄医药213-277-214-4214224877-99德琪医药-B36-538-6121790-13787-612创新药恒瑞医药250547135478401625346国际化升级君实生物-U663-1037-811438-21864-82贝达药业2535076763243335037百济神州2088-9649-5910101387622-35信达生物557-2221-14032921368425-40荣昌生物-B318-898-584-42504349135-54康方生物-B353-1123-142-444873231-248金斯瑞生物科523-267-19723372624196-266技科济药业-B98-849-805821151912-12再鼎医药-SB276-440-435375411463-64-113981诺诚健华-B231-800-344570029-67和黄医药213-277-214-4214224877-99开拓药业-B43-745380115315101611康宁杰瑞制药110-500-509-2129-18422-22-B亚盛医药-B67-785-842-037-7229-8腾盛博药-B56-5001498799129801137基石药业-B55-1149-638401944455-9加科思-B43-343-428-1394-248312-1013创新类迈瑞医疗4011974811793218220984134器械微创医疗429-312-241-12732267138-178乐普医疗43521542483253115262018心脉医疗154403538276433533829先健科技112000000000000归创通桥-B37-152-0812413465325-46心通医疗-B73-214-116-1679458034-63启明医疗-B65-420-298-1232289116-22沛嘉医疗-B68-340-2414070291420-28P19请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日微创机器人-B299-784-768-345020838-39天智航-U53000000000000海泰新光10717024054944126344澳华内镜102049091-13438441207112开立医疗227348459409531796550南微医学17935548693136805037惠泰医疗219324443559536706849爱博医疗2482633895349479946414创新疫智飞生物167470199042-28262882419苗康泰生物4134681819-6293288508823沃森生物630118418001768052045335康希诺-U369-084479-10436-104444277康华生物119707871-1482321714欧林生物671112952816586023百克生物281374591535158117548成大生物134000000000000金迪克42230340178924783181215创新产药明康德26948370105506422603226业链CRO康龙化成903216029003003434231泰格医药1012335040901662213025昭衍新药3437389363242684737美迪西189474732678054604026睿智医药53000000000000阳光诺和86153218446842605639百诚医药82197298776750784127方达控股540250323621262921417016创新中以岭药业4941668202024122113024药康缘药业1254355553571276292321制剂国际化尤其健友股份312132217482483222418是注射剂国际化普利制药1206007804403002015华海药业349102413481101031603426汇宇制药72315365-29351587232022CDMO凯莱英564251626941353712221CMO博腾股份2331286161714552571814九洲药业36289412114103554030普洛药业296983125528927623024药石科技164378544-2234394330皓元医药1312693944094654933P20请仔细阅读本报告末页声明