核心观点
　　本周医药板块表现强于整体市场，新冠相关产业链跌幅居前。本周全部A股上涨1.32%（总市值加权平均），沪深300上涨2.35%，生物医药板块整体上涨2.72%，表现强于整体市场。分子版块来看，化学制药上涨2.12%，生物制品上涨3.01%，医疗服务上涨5.19%，医疗器械上涨2.83%，医药商业下跌0.55%，中药上涨1.43%。医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）24.66x，处于近10年以来的6.5%分位点。本周涨幅居前的公司主要集中于创新药、体外诊断和高值耗材领域，跌幅居前的主要为新冠特效药及感冒药产业链。
　　医疗服务板块大幅反弹，关注疫后复苏弹性大和确定性强的优质龙头。疫情防控工作重心转向“保健康、防重症”后，正常诊疗秩序正在逐步恢复，疫情影响趋于常态化，医疗服务相关的需求将先由较刚性的严肃医疗如肿瘤、妇产/生殖、心血管等逐步向消费医疗如眼科、口腔等扩散。复苏弹性与此前医疗服务机构所在区域受疫情影响严重程度有较大关系。眼科修复确定性强，发展潜力大。鼓励生育政策频出，推动辅助生殖景气度提升。肿瘤和中医医疗服务的中长期成长性优异。推荐关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、海吉亚医疗、固生堂。
　　口腔种植体系统集采产生拟中选结果，今年3月下旬到4月中旬种植牙费用综合治理结果将落地实施。2022年9月8日，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，对口腔种植实行“技耗分离”，医疗服务价格进行全流程价格调控，突出技术劳务价值。种植体系统由四川牵头组建省际采购联盟，拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%。本次集采汇聚全国近1.8万家医疗机构的需求量，达287万套种植体系统，约占国内年种植牙数量（400万颗）的72%。国产种植体有望通过集采凭借性价比优势实现市场渠道的突破，加速覆盖公立及民营口腔机构，提升市场份额；未来优质口腔医疗服务供应商将得到良好发展，推荐关注通策医疗（口腔连锁医院领导者）、瑞尔集团（高端民营口腔连锁）。
　　风险提示：疫情反复的风险、医保谈判降价超预期的风险、药耗集采风险

研究报告全文：证券研究报告2023年01月16日医药生物周报23年第3周超配医疗服务板块表现优异口腔种植体集采产生拟中选结果核心观点行业研究行业周报本周医药板块表现强于整体市场新冠相关产业链跌幅居前本周全部A股医药生物上涨132总市值加权平均沪深300上涨235生物医药板块整超配维持评级体上涨表现强于整体市场分子版块来看化学制药上涨272212证券分析师陈益凌证券分析师陈曦炳生物制品上涨301医疗服务上涨519医疗器械上涨283医药商021-609331670755-81982939业下跌055中药上涨143医药生物市盈率TTM整体法剔除负chenyilingguosencomcnchenxibingguosencomcnS0980519010002S0980521120001值处于近年以来的分位点本周涨幅居前的公司主要集2466x1065证券分析师彭思宇证券分析师马千里中于创新药体外诊断和高值耗材领域跌幅居前的主要为新冠特效药及感0755-81982723010-88005445冒药产业链pengsiyuguosencomcnmaqianliguosencomcnS0980521060003S0980521070001医疗服务板块大幅反弹关注疫后复苏弹性大和确定性强的优质龙头疫情证券分析师张超防控工作重心转向保健康防重症后正常诊疗秩序正在逐步恢复疫0755-81982940zhangchao4guosencomcn情影响趋于常态化医疗服务相关的需求将先由较刚性的严肃医疗如肿瘤S0980522080001妇产生殖心血管等逐步向消费医疗如眼科口腔等扩散复苏弹性与此前市场走势医疗服务机构所在区域受疫情影响严重程度有较大关系眼科修复确定性强发展潜力大鼓励生育政策频出推动辅助生殖景气度提升肿瘤和中医医疗服务的中长期成长性优异推荐关注爱尔眼科普瑞眼科锦欣生殖海吉亚医疗固生堂口腔种植体系统集采产生拟中选结果今年3月下旬到4月中旬种植牙费用综合治理结果将落地实施2022年9月8日国家医保局发布关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知对口腔种植实行技耗分离医疗服务价格进行全流程价格调控突出技术劳务价值种植体系统由四川牵头组建省际采购联盟拟中选产品平均中选价格降至900余元资料来源Wind国信证券经济研究所整理与集采前中位采购价相比平均降幅55本次集采汇聚全国近18万家医相关研究报告疗机构的需求量达287万套种植体系统约占国内年种植牙数量400万医药生物行业2023年1月投资策略关注疫后复苏和创新两颗的72国产种植体有望通过集采凭借性价比优势实现市场渠道的突破大主线2023-01-09加速覆盖公立及民营口腔机构提升市场份额未来优质口腔医疗服务供应医药行业周报23年第2周-第十版新冠诊疗及防控指南发布关注创新药械配置2023-01-08商将得到良好发展推荐关注通策医疗口腔连锁医院领导者瑞尔集团医药行业重大政策点评-国家医保局发布新冠治疗药品价格形成指引试行有望实现合理定价机制2023-01-07高端民营口腔连锁国信医药-中药配方颗粒行业深度4-22Q4备案总结头部企业省均备案数已超300个2023-01-07风险提示疫情反复的风险医保谈判降价超预期的风险药耗集采风险医药生物周报23年第1周-默沙东新冠口服药国内附条件上市关注国内相关品种临床进展2023-01-03重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级元亿元2021A2022E2021A2022E600276恒瑞医药买入39272505071070554561688271联影医疗增持174001434196216889806300760迈瑞医疗买入330824011658799503414300015爱尔眼科买入33732421043039785865688617惠泰医疗买入328942193124621055712688050爱博医疗增持23568248163235144610031951HK锦欣生殖买入7651930140144884599926HK康方生物-B买入4870410-128-1042162HK康诺亚-B买入6720188-1390-1116669HK先瑞达医疗-B买入184258-024017920资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录重点事件及国信医药观点4医疗服务板块大幅反弹关注疫后复苏弹性大和确定性强的优质龙头4口腔种植体系统集采产生拟中选结果今年3月下旬到4月中旬种植牙费用综合治理结果将落地实施4发热门诊高峰已过卫健委印发新冠病毒感染重症病例诊疗方案试行第四版7本周行情回顾8板块估值情况9推荐标的10风险提示11免责声明12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1全球新冠疫情每日每百万人新增确诊人数7天平均7图2申万一级行业一周涨跌幅8图3申万一级行业市盈率情况TTM整体法剔除负值9图4医药行业子版块一周涨跌幅9图5医药行业子版块市盈率情况TTM整体法剔除负值9表1关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知具体要点5表2本周A股涨跌幅前十的个股情况9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告重点事件及国信医药观点医疗服务板块大幅反弹关注疫后复苏弹性大和确定性强的优质龙头本周A股医疗服务板块大幅反弹涨幅达5191月13日板块核心个股涨幅明显如何氏眼科1422朝聚眼科1348锦欣生殖1250瑞尔集团1140海吉亚医疗815当前疫情防控重心由防感染转向保健康防重症常规诊疗将逐步恢复和消费医疗将同步复苏疫情防控工作重心转向保健康防重症后正常诊疗秩序正在逐步恢复疫情的影响将趋于常态化医疗服务相关的需求将先由较刚性的严肃医疗如肿瘤妇产生殖心血管等逐步向消费医疗如眼科口腔等扩散复苏弹性与此前医疗服务机构所在区域受疫情影响严重程度有较大关系眼科修复确定性强发展潜力大眼科医疗服务市场规模超千亿屈光手术视光服务白内障治疗的屈光性人工晶体干眼症治疗等均有强消费属性属于基础医疗外的消费升级需求基于庞大的患者人群近视6亿干眼症34亿白内障12亿和消费属性眼科是医疗服务行业中的黄金赛道爱尔眼科近期出资47亿收购14家医院部分股权进一步深化分级连锁体系二线连锁龙头普瑞华厦何氏朝聚发展潜力大推荐关注爱尔眼科普瑞眼科朝聚眼科等鼓励生育政策频出推动辅助生殖景气度提升辅助生殖技术中试管婴儿的使用更广泛是目前治疗不孕不育症最为有效的手段之一2021年7月中共中央和国务院发布了关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定近期各地方政府如深圳市济南市等陆续出台生育鼓励和辅助生殖支持政策锦欣生殖为民营辅助生殖龙头公司疫情复苏下业务反弹拐点临近我们看好高壁垒的辅助生殖赛道及公司的成长性推荐买入锦欣生殖肿瘤和中医医疗服务的中长期成长性优异海吉亚医疗是中国最大的民营肿瘤医疗集团面向的肿瘤医疗服务领域是一个庞大且快速增长的市场据海吉亚招股书随着对肿瘤医疗服务的需求不断提高中国肿瘤医疗服务市场总收入由2015年的2331亿元增长至2019年的3737亿元CAGR为125预期2020年至2025年将按115的CAGR进一步增长2025年达7100亿元海吉亚近期公告签订意向收购书拟收购目标医院70股权目标医院为位于长三角地区的二级甲等综合医院如若完成并购公司将进一步加强在长三角地区的竞争力固生堂所处的中医医疗服务赛道是政策鼓励的领域建立了在线医疗健康平台与线下医疗机构相结合的中医平台并将中医与西医结合为客户提供贯穿疾病诊疗和医疗健康管理全过程的全面医疗健康解决方案推荐关注海吉亚医疗固生堂口腔种植体系统集采产生拟中选结果今年3月下旬到4月中旬种植牙费用综合治理结果将落地实施事件2022年9月8日国家医疗保障局办公室发布关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知2022年1月11日口腔种植体系统集中带量采购在四川开标产生拟中选结果口腔种植专项治理征求意见稿态度明确定位精准要求细化此次关于口腔种请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告植专项治理的征求意见稿是基于2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点并且国家医保局进行了前期调查和征求行业意见后发布的口腔种植已成为人民群众普遍关心治理呼声较高的医疗领域2022年4月宁波市在全国范围内首先推出种植牙的医保限价支付政策安徽蚌埠市借鉴宁波经验将种植牙纳入集中采购四川省医保局年初也表示将牵头组织开展省际联盟的口腔种植体带量采购8月中旬国家医保局办公室曾发布关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知结合此次的征求意见稿将口腔种植的医疗服务和耗材价格治理推入深水区要求不断细化为各级医保监管部门医疗机构指明方向口腔种植将实行技耗分离耗材部分将主要分为种植体系统种植体修复基台以及覆盖螺丝愈合基台转移杆替代体等配件和牙冠医疗服务部分分为种植体植入一期植入种植体二期放置愈合基台牙冠置入印模制取基台和牙冠安装等其他配套实施的服务植骨手术软组织修复修理和拆除等种植牙将进行全流程价格调控工作突出技术劳务价值与之前各类的耗材集采不同此次种植牙的价格将进行全流程调控以单颗常规种植收费即检查设计种植体植入牙冠置入专用耗材为核心抓手将全流程价格导入至每颗不超过4500元的新区间价格服务收费价格比较合理耗材和服务价格治理将分别展开耗材价格治理1牙冠进行挂网采购四川医保局组织竞价挂网其他省份价格联动2种植体系统四川牵头组建省际采购联盟开展种植牙服务机构含民营的参与比例须达到40以上或报送需求总量达到上年度实际使用总量的50以上服务收费治理1全流程价格调控2其他配套实施的服务可单独设立价格项目复杂种植手术可体现价格差异运用数字化手段可设立相应价格项目3固定义齿可摘义齿等须与口腔种植保持合理比价关系历史价格偏低的可适当提高价格如拔牙牙周洁治补牙等表1关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知具体要点要求主要内容1技耗分离服务项目专用耗材分开计价种植体植入费与种植体耗材系统价格分开计价牙冠置入费与牙冠产品价格分开计价植骨手术费与骨粉价格分开计价2引导种植牙牙冠形成合理价格牙冠实行挂网采购由四川省医疗保障局在省内对临床主流的全瓷牙冠组织竞价挂网其他材质参照全瓷冠价格挂网国家医保局指导其他省份实施价格联动对于医疗机构自行加工制作种植牙牙冠的由医疗机构以规范口腔种物料成本加工服务等为基础按照适当的成本回收率自主确定价格并挂网植医疗服务3规范整合口腔种植价格项目各省2022年11月底前发文规范整合本地区价格项目和耗材收费1一期植入手术种植体植入和二期手术放置愈合基台等合并为种植体植入方式2牙冠置入服务包括印模制取颌位关系记录与转移基台和牙冠安装调试修改等合并为种植体的牙冠置入3种植牙配套实施的植骨手术软组织修复植入体的修理和拆除等服务设置独立的医疗服务价格项目4全牙弓修复种植上颌窦植骨等复杂种植手术可在医疗服务价格项目上体现差异5确保缺牙修复精准度利用医学影像等各类检查手段和数字技术人工智能等构建虚拟3D模型制作病灶模型或手术导板的按照服务产出分别设立相应的医疗服务价格项目1围绕种植牙全流程做好价格调控工作以单颗常规种植为重点单颗常规种植的检查设计种植体植入牙冠置入专用耗材全流程价格导入至每颗不超过4500元的新区间允许经济发达人力等成本高的地区根据本地实际放宽医疗服务价格调控目标放宽比例不超过20强化口腔种2加强对公立医疗机构医疗服务价格的政策指导实行政府指导价管理的地区重新制定公布政府指导价自主定价的地区组织植等医疗服各医疗机构在按照立项指南发布实施新价格项目的1个月内重新公布价格务价格调控3坚持有升有降理顺相关医疗服务比价关系种植体植入费牙冠置入费植骨手术费以降为主穿颧手术复杂植骨等技术难度大风险程度高的项目允许与常规种植牙手术价格拉开适当差距固定义齿可摘义齿等缺牙修复方式的医疗服务价格与口腔种植保持合理比价关系拔牙牙周洁治补牙等以技术劳务为主的项目历史价格偏低的可适当提高价格4加强民营医疗机构口腔种植价格监管和引导请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告1组建种植牙耗材省际采购联盟四川省医保局牵头组建种植牙耗材省际采购联盟各省份均应参加集中采购以成套的种植体系统为单元包含种植体修复基台以及覆盖螺丝愈合基台转移杆替代体等配件精心组织开2广泛发动各级各类医疗机构参加各统筹地区参加本次集采的医疗机构数含民营占开展种植牙服务医疗机构的比例应达展种植牙耗40以上或本区域报送需求总量占上年度实际使用总量的比例达50以上组织公立医疗机构含军队医疗机构全部参加种材集中采购植牙耗材集中采购全力动员民营医疗机构参加3如实准确填报种植体采购需求量对开展种植牙服务但拒不报量或报量率不足上年度实际使用量80的公立医疗机构实行差异化价格政策1探索建立口腔种植的价格异常警示制度以地市为单位建立口腔种植的价格异常警示制度实施口腔种2持续开展口腔种植价格专项调查检查专项治理启动阶段2022年8月全面开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记植收费综合专项治理实施阶段2022年12月-2023年3月医疗保障部门重点做好监测工作自2023年下半年起开展口腔种植价格治理治理回头看工作资料来源国家医保局国信证券经济研究所整理种植体系统集采产生拟中选结果平均降价55在国家医保局指导和协调下四川省医保局牵头形成口腔种植体系统省际采购联盟拟中选产品平均中选价格降至900余元与集采前中位采购价相比平均降幅55本次集采汇聚全国近18万家医疗机构的需求量达287万套种植体系统约占国内年种植牙数量400万颗的72本次集采共有55家企业参与其中39家拟中选中选率71中选企业既包括一些知名国际企业也包括威海威高常州百康特等国内企业集采前价格较高的士卓曼登士柏诺保科种植体系统从原采购中位价5000元降至1850元左右市场需求量最大的奥齿泰登腾种植体系统从原采购中位价1500元左右降至770元左右中选产品丰富实现与临床需求的良好匹配民营医疗机构的广泛参与将大大方便群众享受价格适宜的种植牙服务民营医疗机构未来应找准自身定位在口腔种植市场大变革中把握历史发展机遇征求意见稿中明确民营医疗机构口腔种植牙等服务价格实行市场调节同时对于种植牙集采报量率高中选产品使用率高口腔种植费用经济性优势突出评价排名靠前的民营医疗机构医保局将面向患者提供该类机构的就医指引此次专项治理后民营提供差异化特需化服务的定位将更加明确其可同时提供各层次的价格梯队满足不同患者需求承接所释放的民众植牙需求同时在高流量下构建完整的口腔治疗生态此次种植体系统集采中14万家民营医疗机构积极参加占医疗机构总数的80根据公司年报2021年通策医疗种植收入占比17同比增长382021财年瑞尔集团种植科收入占比198同比增长267种植收入正逐渐成为民营口腔的重要收入来源之一龙头企业有望把握历史发展机遇快速发展国内仍存在口腔医生供给不足的本质矛盾据瑞尔招股书注册牙医总数仍低于公立及民营口腔医疗服务机构的需求2020年中国每百万人中的牙医人数为175人远低于其他发达国家或中等发达国家的水平欧洲发达国家或中等发达国家牙医人数约为810人百万人美国牙医人数约为608人百万人投资建议国产种植体有望通过集采凭借性价比优势实现市场渠道的突破加速覆盖公立及民营口腔机构提升市场份额推荐关注正海生物代理江苏创英种植体大博医疗拥有百齿泰种植系统未来优质口腔医疗服务供给将得到良好发展推荐关注通策医疗口腔连锁医院领导者瑞尔集团高端民营口腔龙头请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告新冠疫情追踪发热门诊高峰已过卫健委印发新冠病毒感染重症病例诊疗方案试行第四版从发热门诊开设运行情况表明发热门诊高峰已经过去根据1月14日国务院联防联控机制新闻发布会中披露的数据2022年12月8日至2023年1月12日全国医疗机构累计发生在院新冠病毒感染相关死亡病例59938例其中新冠病毒感染导致呼吸功能衰竭死亡病例5503例基础疾病合并新冠病毒感染死亡病例54435例死亡病例平均年龄803岁65岁及以上约占901其中80岁及以上约占565死亡病例中90以上合并有基础疾病全国发热门诊的诊疗量在2022年的12月23日达到高峰是2867万人次之后是持续下降到1月12日回落到477万人次较峰值时数量减少833发热门诊中新冠阳性感染者的检出比例也持续下降峰值是12月20日339的检出率到1月12日下降到108这个趋势表明发热门诊高峰已经过去卫健委印发新冠病毒感染重症病例诊疗方案试行第四版方案进一步明确了重症高危人群对未达到重症诊断标准但是年龄65岁未完成全程疫苗接种合并较为严重慢性疾病的新冠病毒感染肺炎患者可以按重症病例管理并将临床实践中行之有效的治疗方法纳入方案图1全球新冠疫情每日每百万人新增确诊人数7天平均资料来源OurWorldinData国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告本周行情回顾本周全部A股上涨132总市值加权平均沪深300上涨235中小板指上涨177创业板指上涨293生物医药板块整体上涨272生物医药板块表现强于整体市场分子版块来看化学制药上涨212生物制品上涨301医疗服务上涨519医疗器械上涨283医药商业下跌055中药上涨143个股方面涨幅居前的是赛科希德2628首药控股-U2561春立医疗2532亚虹医药-U2528诺泰生物2459海创药业-U2388迪哲医药-U2345福瑞股份2224百奥泰1893南微医学1553涨幅居前的公司主要为前次涨幅较少的创新药和体外诊断公司跌幅居前的是翰宇药业-1042爱朋医疗-886康泰医学-705中国医药-696延安必康-649亨迪药业-646丰原药业-578誉衡药业-553上海凯宝-547罗欣药业-524跌幅居前的公司主要为新冠特效药产业链及感冒药产业链本周恒生指数上涨356港股医疗保健板块上涨778板块相对表现强于恒生指数分子板块来看制药板块上涨668生物科技上涨698医疗保健设备上涨812医疗服务上涨331市场表现居前的是仅统计市值50亿港币以上微创医疗3133春立医疗2619科济药业-B2516诺辉健康-B2444心通医疗-B2367跌幅居前的是雍禾医疗-883再鼎医药-851长江生命科技-488华润医药-479山东新华制药股份-401图2申万一级行业一周涨跌幅资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告表2本周A股涨跌幅前十的个股情况本周涨幅前十本周跌幅前十股票简称涨幅股票简称跌幅赛科希德2628翰宇药业-1042首药控股-U2561爱朋医疗-886春立医疗2532康泰医学-705亚虹医药-U2528中国医药-696诺泰生物2459延安必康-649海创药业-U2388亨迪药业-646迪哲医药-U2345丰原药业-578福瑞股份2224誉衡药业-553百奥泰1893上海凯宝-547南微医学1553罗欣药业-524资料来源Wind国信证券经济研究所整理注本表仅做列示不做推荐板块估值情况医药生物市盈率TTM整体法剔除负值2466x全部A股申万A股指数市盈率1531x分板块来看化学制药3339x生物制品2996x医疗服务3440x医疗器械1407x医药商业2185x中药2209x图3申万一级行业市盈率情况TTM整体法剔除负值资料来源Wind国信证券经济研究所整理图4医药行业子版块一周涨跌幅图5医药行业子版块市盈率情况TTM整体法剔除负值资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告推荐标的联影医疗公司为中国大型医疗设备龙头影像诊断放疗设备生命科学构成三重壁垒公司拥有强大综合研发平台构建从系统层级部件层级到元器件层级全创新链条垂直创新体系实现核心供应链自主可控海外营收增速逐年增长出海空间广阔迈瑞医疗疫情后预计医院建设投入将加大对医疗设备的需求随之加大并且国家有望进一步出台政策鼓励支持国产高端设备的技术研发提高相关设备的自主可控能力公司是具备创新属性的器械龙头业绩高增长行业优势明显恒瑞医药随着医改的持续推进具有创新属性的药品龙头稀缺性将愈发凸显公司是国内创新药的标杆并积极布局创新药的国际化战略爱尔眼科公司是国内眼科医疗服务领域的龙头公司通过分级连锁模式迅速扩张内生外延共同支撑业绩成长品牌影响力持续增强并已形成完善的医教研体系和人才培养机制新十年二次创业稳步推进随着疫情管控后修复预期增强政策利空见底医疗服务价格调整方案在各省陆续落地有望促进服务价格调升创新技术应用覆盖扩大当前估值具备吸引力惠泰医疗国产电生理产品龙头冠脉通路排名第三公司已完成电生理冠脉介入外周介入神经介入等四大创新赛道布局作为国产创新器械先行者由专精特新成功转向平台化发展2021年海外业务营收增速35出海前景广阔爱博医疗公司致力于成为国内眼科医疗领域的创新型领军企业主要产品覆盖眼科手术和视光两大高成长领域公司已搭建成熟技术平台创新研发管线丰富中长期发展目标是开发眼科全系列医疗产品成为眼科器械的平台型公司锦欣生殖1951HK公司是辅助生殖医疗服务的龙头疫情复苏下业务反弹拐点临近看好高壁垒的辅助生殖赛道及公司的成长性康方生物-B9926HK公司为专注创新的双抗龙头派安普利单抗已经获批上市卡度尼利提交了BLAAK112开启注册性临床核心资产商业化价值较大公司的自主研发能力较强管线布局深厚对外积极开展合作康诺亚-B2162HK核心品种CM310在AD适应症开启3期注册性临床CRSwNP2期数据读出有望成为首个获批上市的国产IL4Ra单抗后续差异化管线临床顺利推进预计公司将在2024年实现首款产品CM310的商业化由于公司对外合作产生现金流且研发投入高效先瑞达医疗-B6669HK血管介入先行者DCB抽吸产品为外周介入重磅创新器械2012年DCB产品在十二五期间被列入国家科技支撑计划2014年公司被提名为北京经济技术开发区核心企业DCB与PTA产品CE获批2015年膝上DCB获得NMPA批准2020年膝下DCB获NMPA批准为全球首款膝下DCB产品公司四大核心技术包含药物涂层技术抽吸平台技术射频消融技术高分子材料技术请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告风险提示疫情反复的风险医保控费超预期的风险药品及高值耗材集采超预期的风险附表重点公司盈利预测及估值股价总市值EPSPEROEPEG投资代码公司简称评级230113亿21A22E23E24E21A22E23E24E21A22E600276恒瑞医药39272505071070080095554561491413138355买入688271联影医疗174001434196216279351889806624496328137增持300760迈瑞医疗3308240116587999671164503414342284318620买入300015爱尔眼科33732421043039053069785865636489219628买入688617惠泰医疗328942193124626338221055712520400185819买入688050爱博医疗2356824816323532644014461003723536107426增持1951HK锦欣生殖76519301401402002548845932626342920买入9926HK康方生物-B4870410-128-104-020019-3386买入2162HK康诺亚-B6720188-139-111-190-175-3041买入6669HK先瑞达医疗-B184258-024017027039920585407-170824买入数据来源Wind国信证券经济研究所整理预测注港股总市值以港币计价请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032