高端铜合金龙头，新材料新能源双轮驱动。公司成立于1993年，早期主营铜合金棒线材，2011年上市后，开始布局高端铜板带项目。2016年收购宁波康奈特100%股权，正式切入光伏组件领域。2018年收购博德高科100%股权，开拓精密细丝业务。2020年以来，公司在国内和越南加速扩产能，高端铜合金带材、线材迎来快速发展期。
　　技术研发实力雄厚，新兴领域铜合金解决方案领导者。公司立足新兴领域前沿，推出了适用于5G通信、新能源汽车、大数据中心等行业需求的高性能铜合金，以铬锆铜、铜硅镍为代表的新一代产品在导电率、抗拉强度等性能参数上已不输国际巨头维兰德。2021年10月，公司数字化研发平台正式建成启用，研发效率将提升30%以上，技术领先优势有望进一步扩大。
　　产品结构持续优化，拉动盈利水平提升。2021年铜合金产品实现营收90.73亿元，同比+49.76%，营收占比达90.39%。1）量：2021年铜合金销量达18.08万吨，其中以铜带材、线材和精密细丝为代表的高端产品销量占比提升至51.24%，产品结构持续优化。2）价：铜合金单吨毛利稳步提升，由2017年的4658元提升至2021年的6301元。3）利：2021年铜合金毛利率因原材料价格上涨而下滑至12.56%，仍远超国内铜加工同行。
　　高端铜板带、线材加速扩产，龙头客户产线认证值得期待。2022年8月公司公告，拟发行可转债继续加码铜板带、线材扩产，目前公司现有和规划带材、棒材、线材和精密细丝产能分别达11.80、12.00、6.68、4.09万吨，新材料合计34.57万吨。公司“年产5万吨特殊合金带材项目”等项目正加速推进特斯拉等龙头客户产线认证，量产后将显著扩大高端产品规模。
　　新能源车连接器+引线框架需求旺盛，高端铜材国产替代可期。新能源车单车连接器远超燃油车，同时电动化智能化催生汽车连接器向高压大电流方向发展，拉动高端铜材需求。我们预计25年国内汽车连接器铜合金需求量将达29.1万吨，21-25年CAGR为21.9%。其中，新能源车连接器25年用铜量为24.7万吨，21-25年CAGR达37.1%；16-20年我国引线框架市场规模CAGR约8%，所需铜带材年均进口量约4.7万吨，主要由美国奥林等国际铜加工龙头供应，拥有技术优势的国内企业未来将充分受益于国产替代。
　　光伏业务好转+产能扩张，业绩贡献有望高增长。2022H1在美国201关税取消和海运费下降双重利好下，光伏业务量利齐升，销量和净利润达513MW和0.95亿元。2022年12月，国内光伏产业链价格中枢快速下移，或将进一步刺激欧美装机需求，公司1GW电池片扩产项目预计23年5月完工，投产后有望扩大光伏业务业绩贡献。
　　投资建议：高端铜合金扩产加速，产品结构持续优化，龙头客户产线认证全力推进，光伏业务好转，我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.49、8.90和11.36亿元，对应2023年1月13日收盘价的PE分别为25、15和12倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新建项目和产线认证进度不及预期，上游金属原材料涨价，美国光伏关税政策变化等

研究报告全文：博威合金601137SH深度报告高端铜合金研发平台厚积薄发未来可期2023年01月16日高端铜合金龙头新材料新能源双轮驱动公司成立于1993年早期主营推荐维持评级铜合金棒线材2011年上市后开始布局高端铜板带项目2016年收购宁波康当前价格1705元奈特100股权正式切入光伏组件领域2018年收购博德高科100股权开拓精密细丝业务2020年以来公司在国内和越南加速扩产能高端铜合金带材线材迎来快速发展期TableAuthor技术研发实力雄厚新兴领域铜合金解决方案领导者公司立足新兴领域前沿推出了适用于5G通信新能源汽车大数据中心等行业需求的高性能铜合金以铬锆铜铜硅镍为代表的新一代产品在导电率抗拉强度等性能参数上已不输国际巨头维兰德2021年10月公司数字化研发平台正式建成启用研发效率将提升30以上技术领先优势有望进一步扩大产品结构持续优化拉动盈利水平提升2021年铜合金产品实现营收9073亿元同比4976营收占比达90391量2021年铜合金销量达1808分析师邱祖学万吨其中以铜带材线材和精密细丝为代表的高端产品销量占比提升至执业证书S01005211200015124产品结构持续优化2价铜合金单吨毛利稳步提升由2017年的电话021-805088664658元提升至2021年的6301元3利2021年铜合金毛利率因原材料价邮箱qiuzuxuemszqcom格上涨而下滑至1256仍远超国内铜加工同行分析师张航执业证书S0100522080002高端铜板带线材加速扩产龙头客户产线认证值得期待2022年8月公邮箱zhanghangmszqcom司公告拟发行可转债继续加码铜板带线材扩产目前公司现有和规划带材分析师张建业棒材线材和精密细丝产能分别达11801200668409万吨新材料合执业证书S0100522080006计3457万吨公司年产5万吨特殊合金带材项目等项目正加速推进特斯拉电话010-85127604等龙头客户产线认证量产后将显著扩大高端产品规模邮箱zhangjianyemszqcom新能源车连接器引线框架需求旺盛高端铜材国产替代可期新能源车单车连接器远超燃油车同时电动化智能化催生汽车连接器向高压大电流方向发相关研究展拉动高端铜材需求我们预计25年国内汽车连接器铜合金需求量将达2911博威合金601137SH2022年半年报业万吨21-25年CAGR为219其中新能源车连接器25年用铜量为247绩预告点评光伏高景气支撑Q2业绩合金万吨21-25年CAGR达37116-20年我国引线框架市场规模CAGR约材料有望发力-202207098所需铜带材年均进口量约47万吨主要由美国奥林等国际铜加工龙头供2博威合金601137SH2021年报及202应拥有技术优势的国内企业未来将充分受益于国产替代2Q1季报点评光伏板块拖累业绩高端合金蓬勃发展-20220426光伏业务好转产能扩张业绩贡献有望高增长2022H1在美国201关税取消和海运费下降双重利好下光伏业务量利齐升销量和净利润达513MW和095亿元2022年12月国内光伏产业链价格中枢快速下移或将进一步刺激欧美装机需求公司1GW电池片扩产项目预计23年5月完工投产后有望扩大光伏业务业绩贡献投资建议高端铜合金扩产加速产品结构持续优化龙头客户产线认证全力推进光伏业务好转我们预计公司2022-2024年归母净利润为549890和1136亿元对应2023年1月13日收盘价的PE分别为2515和12倍维持推荐评级风险提示新建项目和产线认证进度不及预期上游金属原材料涨价美国光伏关税政策变化等盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元10038134301644519033增长率323338225157归属母公司股东净利润百万元3105498901136增长率-277770620276每股收益元039070113144PE43251512PB25232119资料来源wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月13日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1博威合金601137金属目录1高端铜合金龙头新材料新能源双轮驱动32三十年研发积淀新兴领域铜材解决方案引领者921立足新兴领域前沿数字化研发扩大技术领先优势922产品结构优化盈利能力远超国内铜加工同行1423高端铜合金扩产加速板带项目认证进度值得期待1624全球化优质客户资源产能消化有保障183新能源车连接器引线框架需求旺盛高端铜材国产替代路径清晰1931新能源车连接器需求激增打开高端铜材增量空间1932引线框架铜材需求稳步提升国内企业已实现技术突破2433高端铜材依赖进口国产替代空间广阔274光伏业务好转多重利好因素助力业绩贡献提升295盈利预测与投资建议336风险提示35插图目录37表格目录38本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2博威合金601137金属1高端铜合金龙头新材料新能源双轮驱动深耕铜合金三十载新材料铜合金新能源光伏协同布局公司成立于1993年早期主营铜合金棒线材业务2011年上交所上市募集资金投建高端铜合金板带项目2016年从博威集团手中收购宁波康奈特100股权切入光伏组件生产领域2018年在越南投建光伏电站项目新能源布局进一步向下游延伸同年从博威集团手中收购博德高科100股权间接控股具有百年历史的德国精密细丝公司贝肯霍夫2020年以来在国内和越南投建多处扩产项目铜合金带材线材和光伏业务迎来快速发展期图1公司发展历程资料来源公司公告民生证券研究院绘制实控人为谢识才先生从业经验丰富谢识才通过博威集团及其一致行动人对公司形成控股拥有丰富的有色金属从业和管理经验历任宁波铜材厂鄞县分厂厂长鄞县文教铜材厂厂长宁波有色合金线材厂厂长公司主要子公司包括宁波博威合金板带有限公司宁波博威新材料有限公司宁波康奈特国际贸易有限公司等全部为100控股有助于公司战略规划的高效执行本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3博威合金601137金属图2公司股权结构截至2022年三季报资料来源公司公告民生证券研究院铜合金产品种类丰富服务下游近30个行业公司铜合金产品包括合金棒材合金线材合金板带和精密细丝四大类每类产品拥有多个系列和牌号根据客户需求的不同目前公司铜产品覆盖17个合金系列100多个合金牌号下游应用领域包括汽车电子通讯智能终端半导体芯片家电卫浴轨道交通工程机械医疗等近30个行业本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4博威合金601137金属图3公司铜合金产品矩阵及应用领域资料来源公司官网民生证券研究院绘制铜合金产品主要应用于汽车电子通讯智能终端半导体行业公司合金棒材主要应用在汽车电子和通讯领域2021年应用占比合计为55合金线材前三大应用领域分别为手机等智能终端汽车和通信行业从结构变化上看2021年智能终端应用占比下降汽车和通信领域应用占比小幅提升合金板带主要应用在半导体芯片和智能终端领域汽车行业应用占比目前还较小2021年为109未来有较大提升空间精密细丝主要应用于高精密模具中的加工部件2021年应用占比达59本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5博威合金601137金属图42020-2021公司合金棒材下游应用占比图52020-2021公司合金线材下游应用占比资料来源公司公告民生证券研究院注内环为2020年占比资料来源公司公告民生证券研究院注内环为2020年占比图62020-2021公司合金板带下游应用占比图72020-2021公司精密细丝下游应用占比资料来源公司公告民生证券研究院注内环为2020年占比资料来源公司公告民生证券研究院注内环为2020年占比铜合金产品结构优化光伏业务好转2022年公司盈利水平有望反转向上公司近年来营收和盈利水平波动上行2020年受疫情和美国对国内高科技通信企业打压影响下游客户订单减少2021年由于硅料价格海运费高企及美国对双面组件加征18关税光伏组件业务亏损拖累公司业绩2022年公司铜合金产品结构持续优化高附加值铜材销售占比提升同时美国201关税取消光伏业务快速好转多重利好因素催化下2022Q1-Q3共实现营收9759亿元同比323实现归母净利润421亿元同比606本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6博威合金601137金属图82022Q1-Q3公司营业收入同比增加323图92022Q1-Q3公司归母净利润同比增加606营业收入亿元YOY右轴归母净利润亿元YOY右轴120405801004608020403602024000201-200-200-40资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院铜合金贡献主要营收产品面向国内市场为主除2021年光伏业务亏损导致铜合金营收占比高达9039外2017-2022H1公司铜合金营收贡献较为稳定保持在75左右贡献主要营收从营收区域分布看2017-2020年国内营收占比维持在60左右公司光伏产品主要面向欧美市场2021年因光伏营收下滑国内营收占比提升至661图10铜合金产品贡献主要营收亿元图11公司产品主要面向国内市场亿元铜合金光伏其他中国大陆境外中国大陆占比右轴120120801001006080806060404040202020000201720182019202020212022H120172018201920202021资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院产品结构优化铜合金毛利贡献提升2021年公司铜合金产品中带材线材和精密细丝为主的高端产品销量占比增加同时由于光伏业务承压下滑铜合金毛利贡献提升至9245毛利率方面2021年铜合金毛利率为1256同比下降348pct一方面是由于公司调整会计政策将未履行销售合同而发生的运输成本从销售费用重分类至营业成本另一方面由于上游金属原材料涨价光伏业务受硅料价格高企海运费和关税影响2021年毛利率下滑至561本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7博威合金601137金属图12铜合金贡献主要毛利亿元图132021年公司产品毛利率承压下滑净利率毛利率铜合金光伏其他毛利率铜合金毛利率光伏14251220101581065420020172018201920202021资料来源wind民生证券研究院注光伏业务包括光伏产品和光伏电资料来源wind民生证券研究院站运营向管理要效益三费占比呈下降趋势2018年公司收购博德高科后努力向具有百年经营历史的孙公司贝肯霍夫学习德国管理模式同时公司从2019年开始全面启动数字化转型数字化营销数字化研发数字化制造数字化供应链数字化服务协同推进降本增效明显三费占营收的比例由2019年的72下降至2022年前三季度的46图14公司三费占比整体呈下降趋势销售费用亿元管理费用亿元财务费用亿元三费总计亿元三费占比右轴79656433210020182019202020212022Q1-Q3资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8博威合金601137金属2三十年研发积淀新兴领域铜材解决方案引领者21立足新兴领域前沿数字化研发扩大技术领先优势国际化人才高研发投入技术实力雄厚公司作为国内铜合金引领者坚持技术自主攻关1科研人才拥有科研人才500余名其中包括从德国美国意大利日本等国引进的合金制造专家25名2研发投入研发费用稳步提升2022H1研发费用同比增长3897占净利润的比例提升至683研发成果截至2022年半年报累计授权发明专利257项现有有效授权专利142项其中包含美欧日韩专利26项参与制定23项国家标准11项行业标准相继承担国家十一五至十四五期间重点研发计划中的多个专项项目在国内率先开发出无铅铜钛青铜等技术实力领先图152022Q1-Q3研发费用占净利润的比例达62图16公司研发成果丰富单位项研发费用亿元研发费用净利润16014241201401003120801002608040160204026230011200现有有效授权专利美欧日韩专利国家标准行业标准资料来源wind民生证券研究院资料来源公司公告民生证券研究院注截至2022年半年报立足新兴领域前沿具备提供多元化高端铜合金解决方案能力以新能源汽车5G通信数据中心为代表的新兴科技领域对所用铜材的导电弹性强度散热屏蔽等性能提出了差异化的要求公司立足新兴应用领域前沿根据应用场景的不同快速推出了适用于5G通信智能终端新能源汽车充电枪大数据中心板对板连接器新一代半导体精密蚀刻引线框架等领域需求的高性能铜合金材料彰显出强大的研发实力本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9博威合金601137金属图17公司针对新能源汽车5G通信等新兴领域研发出专用高性能铜合金资料来源公司官网公司公众号民生证券研究院绘制高端铜合金产品性能优异比肩国际铜加工巨头维兰德随着新能源车连接器向小型化高速化大电流方向发展维兰德和博威合金都开发出新一代连接器用高性能铜带材其中铜镍硅系列和铬锆铜系列为典型代表也是未来应用于新能源车的主力产品1高强度版以铜镍硅系C70250为代表在保持导电率相近的同时维兰德的产品最低抗拉强度达920MPa公司的对标产品最低抗拉强度为850MPa左右2高导电版以铬锆铜系C18150为代表在保持抗拉强度相近的同时维兰德的产品导电率83IACS公司的对标产品导电率也在85IACS左右公司的代表性铜合金产品在性能参数上已不输国际龙头本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10博威合金601137金属图18公司新一代高端铜合金在性能指标上已与国际巨头维兰德产品接近资料来源维兰德亚洲公众号博威合金公众号民生证券研究院绘制联手埃森哲和阿里云数字化研发平台建成启用当前研发模式正由第一二范式向第三四范式迭代第一范式是基于经验试错的研发第二范式是在理论公式指导下的试错第三范式是通过计算仿真减小试错第四范式是数据驱动的研发模式通过大数据分析机器学习人工智能等技术实现精准推荐2019年开始公司邀请知名咨询公司埃森哲和阿里云全面推动营销研发制造等方面的数字化转型2021年10月数字化研发平台正式建成启用本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11博威合金601137金属图192019年公司数字化转型全面开启图20数字化研发平台打造第三第四范式的研发创新资料来源公司公众号民生证券研究院绘制资料来源公司公众号民生证券研究院数字化研发平台减少试错提升研发效率30以上公司数字化研发平台包括数字化洞察数字化需求转化数字化成分设计数字化工艺设计数字化应用研究其中数字化成分设计和数字化工艺设计为核心第一二范式下的合金材料的研发需要对大量的合金配方和加工工艺进行比较与试错数字化成分设计利用数据挖掘和机器学习等技术建立模型根据需求目标精准推荐合金成分减少试错时间数字化工艺设计环节利用仿真模拟实现合金材料加工工艺的优化提高研发效率2022年8月公司利用数字化研发平台攻克手机摄像头马达弹片用钛青铜的国产替代根据公司预计数字化研发平台提高研发效率30以上公司技术领先优势有望进一步扩大图21公司数字化研发平台流程资料来源公司公众号民生证券研究院绘制本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12博威合金601137金属图22公司利用数字化研发平台攻克马达弹片用钛青铜国产替代资料来源央视财经民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13博威合金601137金属22产品结构优化盈利能力远超国内铜加工同行铜合金产销量稳步提升产品结构明显优化公司铜合金产量从2017年的1346万吨提升至2021年的1836万吨销量从2017年的1138万吨提升至2021年的1808万吨产销稳步提升公司铜合金产品中带材线材和精密细丝相对于棒材为高端产品附加值较高高端产品占比由2017年的343增加至2022H1的572未来随着高端带材产能释放产品结构有望进一步优化图23公司铜合金产销量稳步提升图24高端铜合金销量占比增加产品结构持续优化铜合金产量万吨铜合金销量万吨合金棒材万吨合金线材万吨铜合金产量增速右轴铜合金销量增速右轴合金带材万吨精密细丝万吨2030100206219225286152801520621527535020208184602052502911014540107487248015208823780002017201820192020202120172018202020212022H1资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院原材料加工费定价模式原材料成本向下游传导顺畅作为铜加工企业公司铜合金定价采用原材料加工费模式面对上游原材料价格上涨公司作为高端铜合金龙头产品调价能力强2020-2022H1上游原材料铜价提升230万元吨公司铜合金平均售价相应提升166万元吨原材料成本顺利向下游传导图25公司原材料成本向下游传导顺畅铜合金单吨售价元长江有色市场平均价铜180000700006000050000400003000020000100000201720182019202020212022H1资料来源wind民生证券研究院技术优势显著盈利能力远超同行公司作为高端铜合金研发龙头产品结构持续优化带动盈利水平稳步提升铜合金单吨毛利由2017年的4658元提升至2021年的6301元横向对比来看2021年公司铜合金产品毛利率因公司调整本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14博威合金601137金属会计政策和原材料价格上升而下滑但仍超过12国内铜加工同行2021年毛利率普遍不足5公司技术优势带来显著的产品溢价能力图26铜合金产品单吨毛利稳步提升图27公司铜合金产品毛利率远超同行铜合金单吨毛利元博威合金海亮股份楚江新材金田股份众源新材656470006268630118600055224658155000124000930006200010003002017201820192020202120172018201920202021资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15博威合金601137金属23高端铜合金扩产加速板带项目认证进度值得期待高端铜合金加速扩产能部分项目客户认证进度虽有延迟但值得期待面对汽车工业半导体引线框架通讯等领域旺盛需求2018年以来公司在国内和越南投建了年产5万吨特殊合金带材项目贝肯霍夫越南318万吨棒线项目等重点项目但因疫情干扰汽车和高铁行业认证周期较长影响部分项目客户认证周期有所延迟但大多新建项目定位高端产品量产后将进一步优化公司产品结构显著提升盈利水平表1公司重点在建项目进度截至2022年半年报指标规划时间规划建设周期项目进度及客户认证情况主要应用领域认证试用周期较长已通过部分客户认证并2018年高铁汽车等行业结6700吨铝焊丝项目开始试用公司将全力配合客户试用积累数12月构件的焊接据尽快进入量产阶段已完成设备与产线的调试工作目前正全力5G通讯连接器半年产5万吨特殊合金2020年125年推进各汽车电子客户的新产线认证工作但受导体引线框架智能带材项目月疫情影响整体进度与预期相比有所延迟终端等贝肯霍夫越南2020年3重点实施118万吨线材的安装调试工作智能终端汽车电2年318万吨棒线项目月并逐步进入试产试销阶段子通信等产线设备安装调试完成取得了客户的认证氧化铝弥散铜项目新能源汽车焊接通过进入试产试销阶段已经获得授权6项中国发明专利因国际专利智能终端镜头专用材申请周期较长目前仍在审查之中产线的安手机等智能终端镜头料项目装调试工作已经完成批量化全流程已经打马达弹片通开始全面进行标杆客户的认证工作资料来源公司公告民生证券研究院表2年产5万吨特殊合金带材项目具体情况子项目达产年产量吨单价万元吨预计营收亿元超高强特殊合金9300667620超高导电特殊合金14100573807高弹超细晶合金15300547837电磁屏蔽特殊合金11300564637合计500002902资料来源公司可转债募集说明书民生证券研究院注产品单价为公司发行可转债时市场价格拟发行可转债高端产品继续扩产能2022年8月22日公司发布公告拟发行可转债募集17亿元建设年产3万吨特殊合金带材2万吨特殊合金线材1GW电池片项目继续扩大高端铜合金产能截至目前公司现有和规划的铜合金带材年产能达118万吨棒材达12万吨线材达668万吨精密细丝达409万吨新材料合计3457万吨高端产品规模持续扩张助力公司将技术优势转化为盈利能力本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16博威合金601137金属表32022年8月公司拟发行可转债继续扩产能项目名称投资总额亿元建设周期年3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目107032万吨特殊合金电子材料线材扩产项目399151GW电池片扩产项目23105合计1700资料来源公司公告民生证券研究院表4公司现有及规划的铜合金产能合金棒材合金线材合金带材精密细丝新材料合计现有产能万吨年1035883422572规划产能万吨年23183067885合计万吨年126681184093457资料来源公司公告民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17博威合金601137金属24全球化优质客户资源产能消化有保障绑定行业龙头客户有望缩短新产品验证周期在连接器领域全球前三大连接器厂商泰克安费诺莫仕目前都是公司的重要客户在汽车制造领域代表客户包括特斯拉大众通用博世等在消费电子领域合作客户包括华为三星富士康和小米在高铁领域龙头客户包括中国中车西门子阿尔斯通等在智慧家电领域优质客户包括格力松下索尼飞利浦等500强企业全球化客户资源将有效保障公司未来扩产项目缩短验证周期快速实现产能消化图28公司拥有全球化优质客户资料来源公司官网民生证券研究院绘制本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18博威合金601137金属3新能源车连接器引线框架需求旺盛高端铜材国产替代路径清晰31新能源车连接器需求激增打开高端铜材增量空间连接器是电子器件电流或信号传输的桥梁接触件是其发挥功能的核心连接器通过独立或与线缆一起为电子系统传输电流或信号并且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失是构成电子系统连接的必备基础元件广泛应用于汽车通信消费电子航空航天等领域从结构上看连接器由接触件端子壳体绝缘体和附件四大组件构成其中接触件是连接器发挥传输功能的核心主要由铜材制成壳体是连接器的外罩为内部提供机械保护绝缘体也称基座保证接触件之间接触件与外壳之间绝缘附件包括密封圈密封垫等图29连接器产业链铜合金是连接器最重要的核心原材料资料来源ittbank民生证券研究院绘制铜合金性能决定接触件质量是连接器最重要的核心原材料铜材是接触件最重要的原材料铜材的性能参数决定了接触件的质量和品质进而决定了连接器传输电流或信号功能的发挥和可靠性连接器用铜材的选择需要根据应用场景综合考虑最重要的性能指标包括导电率抗拉强度抗应力松弛能力和折弯性能本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19博威合金601137金属表5连接器用铜材重要的性能指标指标导电率抗拉强度抗应力松弛能力折弯性能金属在静拉伸条件下的最保持接触压力阻止材料由弹性变形转表征铜材不发生开裂含义材料传输电流的能力大承载能力变为塑性变形的能力条件下的成型性能铜材导电率较低影响连接铜材抗拉强度若较小连铜材抗应力松弛能力若较小在工作温绝大部分端子以弯曲对连接器性器发传输电流和信号的能力接器端子接插时会产生局度较高或长时间工作后导致端子接触压成型为主折弯性能能的影响较差同时导致接触部位热部塑性变形甚至断裂力减小电阻增大热量增加同时弹不好将影响铜材后量较大导致连接器端子连接失效性变形变为塑性变形导致接触不良续加工成端子的难度资料来源铜合金带材在电连接器上的应用和国内现状CNKI民生证券研究院连接器包括电连接器微波射频连接器光连接器和流体连接器根据传输介质的不同连接器可分为电连接器微波射频连接器光连接器和流体连接器其中汽车消费电子和工业领域用连接器主要以电连接器为主但随着汽车智能化发展微波射频连接器也开始在新能源车中应用通信领域中电连接器微波射频连接器和光连接器都有广泛应用表6连接器分类类别主要功能应用领域用于器件组件设备系统之间的电信号连接借助电信号和机械力量通信航空航天计算机等消费电子电连接器的作用使电路接通断开传输信号或电磁能量包括大功率电能数据汽车工业等领域信号在内的电信号等用于微波传输电路的连接隶属于高频电连接器因电气性能要求特殊微波射频连接器通信军事等领域行业内企业会将微波射频连接器与电连接器进行区分传输干线区域光通讯网长途电信光连接器用于连接两根光纤或光缆形成连续光通路的可以重复使用的无源器件光检测等各类光传输网络系统中数据中心航空航天医疗设备等高端流体连接器液冷散热系统重要元件保障液冷环路系统中各部件快速连接和断开制造领域资料来源瑞可达招股华经情报网民生证券研究院全球连接器市场2021年开始迎来快速发展期连接器作为电子器件之间电流和信号传输的桥梁在全球汽车行业电动化智能化发展以及5G基站建设加速推进的浪潮下重要性和需求量快速攀升根据BishopAssociates的统计数据2021年全球和中国连接器市场规模分别达780和250亿美元同比增速分别为244和238远超2017-2020年增速连接器市场规模的增加将拉动核心原材料铜材需求相应增加本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20