事件：公司发布2022年业绩预告，公司2022年归母净利润区间在5.22- 5.85亿元，同比增长68.25%-88.56%，中值为5.54亿元，同比增长78.4%。扣非归母净利润区间在5.50-6.13亿元，同比增长121.52%- 146.9%，中值为5.82亿元，同比增长134.2%。
　　全年新材料业务历经波折，光伏业务推动业绩大增。1、新能源业务：2022年公司依靠博威尔特在美国市场优质的服务、良好的品牌价值，太阳能组件销售量同比大幅增长，致使盈利能力提升，净利润有较大幅度提高。2、新材料业务：2022年受国内疫情及宏观经济影响，新材料业务的经营业绩同比有所下降。
　　 2022Q4新材料偏弱，光伏业绩表现高增。新材料业务：Q3由于终端需求低迷新材料出货量位于偏低水平，Q4虽然是行业传统旺季，但疫情影响之下终端订单改善有限，预计Q4单季度新材料销量环比基本持平。新能源业务：受益于美国光伏市场需求增长推动，公司光伏组件发货量保持较高水平。公司组件业务均在越南生产，全部出口美国，海外市场溢价较高，Q4新能源业务表现有望保持较好水平。
　　看好国内经济修复下新材料表现回暖，美国光伏高景气下光伏业绩量利齐升。新材料：经历2022年全球宏观经济波动和疫情扰动之下，新材料业绩一波三折，展望2023年，随着国内经济修复向好，传统产品表现有望筑底修复，5万吨板带材项目随着各大客户验厂完毕，订单有望在今年加速起量，产品结构将持续优化，较2022年无论销量还是盈利端都有望迎来明显改善，成长性更值得期待。光伏板块：在美国光伏需求高景气下，在硅料大幅跌价趋势下，组件利润有望迎来一定弹性空间。目前公司新扩建的1GW组件产能预计3-4月投产，全年业绩有保障，利润溢价可期。
　　盈利预测与投资建议：公司当前正着力打造为铜合金新材料平台型企业，依托于强大的研发基因沉淀和数字化改造赋能，持续高研发将驱动公司长期成长。参考2022年业绩预告中枢，我们预计2022-2024年公司归母净利润为5.50/8.83/11.58亿元，EPS分别为0.70/1.12/1.47元，1月10日收盘价对应PE分别为25.0/15.6/11.9倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：新增产能项目投产低于预期、下游需求持续低迷等。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId铜d博yCo威mpa合ny金dyStockcode601137title审inve慎stSu增ggest持ion维持investS光伏组件放量推动业绩全年高增uggestionChancreateTime1公ge2023年01月10日司点市场ma数rk据etData主要财务指标评市场数据日期2023-01-10主要财务指标会计zy年cw度zb20212022E2023E2024E收盘价元报1740营业收入百万元10038121251589718611告总股本百万股79004同比增长323208311171流通股本百万股74065归母净利润百万元3105508831158同比增长总市值百万元1374678-277774605311毛利率流通市值百万元1288730123135150150净利率31455662净资产百万元589384净资产收益率5794134155总资产百万元1340539每股收益元039070112147每股净资产元746每股经营现金流元016062065138来源兴业证券经济与金融研究院整iFinD来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理理投资要点相关rel报ate告dReportsummary兴证金属博威合金季报点事件公司发布2022年业绩预告公司2022年归母净利润区间在522-评光伏组件放量推动三季报585亿元同比增长6825-8856中值为554亿元同比增长快速增长2022-10-31扣非归母净利润区间在亿元同比增长兴证金属博威合金2022784550-61312152-年中报业绩点评整体业绩符1469中值为582亿元同比增长1342合预期扩产验证需求景气2022-08-24全年新材料业务历经波折光伏业务推动业绩大增1新能源业务兴证金属博威合金2022年公司依靠博威尔特在美国市场优质的服务良好的品牌价值太年中报预增点评板带材与光2022伏业务双轮驱动半年报业绩阳能组件销售量同比大幅增长致使盈利能力提升净利润有较大幅度同比大涨2022-07-08提高2新材料业务2022年受国内疫情及宏观经济影响新材料业务的经营业绩同比有所下降分析em师ailAuthor赖福洋2022Q4新材料偏弱光伏业绩表现高增新材料业务Q3由于终端需laifuyangxyzqcomcn求低迷新材料出货量位于偏低水平Q4虽然是行业传统旺季但疫情影S0190522050001响之下终端订单改善有限预计Q4单季度新材料销量环比基本持平新能源业务受益于美国光伏市场需求增长推动公司光伏组件发货量保assAuthor持较高水平公司组件业务均在越南生产全部出口美国海外市场溢价较高Q4新能源业务表现有望保持较好水平看好国内经济修复下新材料表现回暖美国光伏高景气下光伏业绩量利齐升新材料经历2022年全球宏观经济波动和疫情扰动之下新材料业绩一波三折展望2023年随着国内经济修复向好传统产品表现有望筑底修复5万吨板带材项目随着各大客户验厂完毕订单有望在今年加速起量产品结构将持续优化较2022年无论销量还是盈利端都请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情有望迎来明显改善成长性更值得期待光伏板块在美国光伏需求高景气下在硅料大幅跌价趋势下组件利润有望迎来一定弹性空间目前公司新扩建的1GW组件产能预计3-4月投产全年业绩有保障利润溢价可期盈利预测与投资建议公司当前正着力打造为铜合金新材料平台型企业依托于强大的研发基因沉淀和数字化改造赋能持续高研发将驱动公司长期成长参考2022年业绩预告中枢我们预计2022-2024年公司归母净利润为5508831158亿元EPS分别为070112147元1月10日收盘价对应PE分别为250156119倍维持审慎增持评级风险提示新增产能项目投产低于预期下游需求持续低迷等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产63197257888510482营业收入10038121251589718611货币资金1229138018282156营业成本8806104901350515811交易性金融资产37273130税金及附加28304040应收票据及应收账款1153151919082276销售费用132163240270预付款项104187255255管理费用305355422478存货3329372544185324研发费用309351410434其他466418446442财务费用131106228232非流动资产5506531749214512其他收益34000长期股权投资0000投资收益1000固定资产2939365337973657公允价值变动收益0000在建工程20161008504252信用减值损失-5322-32-26无形资产281281281281资产减值损失-8-50-50-50商誉12121212资产处置收益-0000长期待摊费用89878480营业利润3016029701271其他169276243229营业外收入41500资产总计11825125731380614995营业外支出4300流动负债5405558760256107利润总额3386049701271短期借款2780253228102315所得税285486113应付票据及应付账款1493158421312521净利润3105508831158其他1132147110841271少数股东损益0000非流动负债1001111812131424归属母公司净利润3105508831158长期借款7048159141124EPS元039070112147其他297302299300负债合计6406670472387531主要财务比率股本790790790790会计年度20212022E2023E2024E资本公积2633263326332633成长性未分配利润1980241831033953营业收入增长率323208311171少数股东权益0000营业利润增长率-3581001610311股东权益合计5419586965687463归母净利润增长率-277774605311负债及权益合计11825125731380614995盈利能力毛利率123135150150现金流量表单位百万元净利率31455662会计年度20212022E2023E2024EROE5794134155归母净利润3105508831158偿债能力折旧和摊销294297363395资产负债率542533524502资产减值准备61-92912流动比率117130147172资产处置损失0000速动比率055063074084公允价值变动损失-1000营运能力财务费用116106228232资产周转率95999412051292投资损失-1000应收账款周转率8958885392788898少数股东损益0000存货周转率3286295132873219营运资金的变动-675-399-755-838每股资料元经营活动产生现金流量1264935111094每股收益039070112147投资活动产生现金流量-986-3-5-0每股经营现金016062065138融资活动产生现金流量1275-339-59-765每股净资产686743831945现金净变动383151447328估值比率倍现金的期初余额626122913801828PE443250156119现金的期末余额1009138018282156PB25232118请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深圳定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级成指为基准香港市场以恒生指数为推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数基准美国市场以标普500或纳斯达克行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方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