事件：2023年1月9日，公司发布2022年度业绩预增公告：2022归母净利润5.22亿元-5.85亿元（yoy+68.3%-88.6%），扣非归母净利润5.50亿元-6.13亿元（yoy+121.5%-146.9%），业绩取得大幅增长。
　　点评：
　　光伏组件业务大幅增长，硅料价格下行公司有望受益。2021年受运费波动、原材料价格上涨和关税政策影响，光伏业务录得亏损。2022年公司光伏组件销售量同比大幅增长，净利润有较大幅度提高，得益于：1）美国终端组件需求旺盛；2）双面组件201关税取消；3）越南至美国海运费价格快速下行；4）汇率变化。我们认为由于美国总统公告10404拟议法规免除东南亚电池组件反倾销关税等因素，博威的光伏业务高景气度有望持续，而硅料价格下行背景下公司有望受益，此外公司1GW电池片扩产项目亦有望增厚光伏业绩。
　　5万吨高端铜合金项目汽车电子认证结束有望放量，增厚业绩。据12月15日投资者问答，公司5万吨高端铜合金对应汽车电子材料的整体认证已结束。公司该5万吨项目对应铜合金为铜镍硅/铜铬锆等高端铜合金，对应汽车连接器等零部件，供应汽车电子等行业，单位加工费较传统产能提升明显。随着项目逐步达产，我们认为公司整体业绩有望提升。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-24年可实现营收115.7/157.2/206.6亿元，同比分别+15.2%/+35.9%/+31.4%；归母净利润5.83/8.82/11.57亿元，同比分别+88.0%/+51.3%/+31.1%。公司作为国内高端合金龙头，已进入世界顶级公司如泰科电子、博世、特斯拉等供应链且重点客户已通过验证；公司技术优势已进入兑现期，把握碳中和背景下高端铜合金材料的需求增长，未来业绩有望持续快速增长。维持“买入”评级。
　　风险因素：原材料价格短期内大幅上升、新产能开工率不达预期、国际贸易地缘政治冲突、汽车智能化速度不及预期等。

研究报告全文：TableTitle证券研究报告年报业绩预告高增长组件业务有望延续高景气度公司研究TableReportDate2023年01月10日TableReportType公司点评报告TableSummary事件2023年1月9日公司发布2022年度业绩预增公告2022归母净TableStockAndRank博威合金601137利润522亿元-585亿元yoy683-886扣非归母净利润550亿元投资评级买入-613亿元yoy1215-1469业绩取得大幅增长点评上次评级买入光伏组件业务大幅增长硅料价格下行公司有望受益2021年受运费王舫朝TableAuthor非银中小盘首席分析师波动原材料价格上涨和关税政策影响光伏业务录得亏损2022年执业编号S1500519120002公司光伏组件销售量同比大幅增长净利润有较大幅度提高得益于联系电话010-833268771美国终端组件需求旺盛2双面组件201关税取消3越南至美邮箱wangfangzhaocindasccom国海运费价格快速下行4汇率变化我们认为由于美国总统公告10404拟议法规免除东南亚电池组件反倾销关税等因素博威的光伏业娄永刚金属和新材料行业首席分析师务高景气度有望持续而硅料价格下行背景下公司有望受益此外公司执业编号S15005200100021GW电池片扩产项目亦有望增厚光伏业绩联系电话010-833267165万吨高端铜合金项目汽车电子认证结束有望放量增厚业绩据12邮箱louyonggangcindasccom月15日投资者问答公司5万吨高端铜合金对应汽车电子材料的整体认证已结束公司该5万吨项目对应铜合金为铜镍硅铜铬锆等高端铜合金对应汽车连接器等零部件供应汽车电子等行业单位加工费较武子皓中小盘分析师传统产能提升明显随着项目逐步达产我们认为公司整体业绩有望提执业编号S1500522060002升联系电话15001884486邮箱wuzihaocindasccom盈利预测与投资评级我们预计公司2022-24年可实现营收115715722066亿元同比分别152359314归母净利润5838821157亿元同比分别880513311公司作为国内高端合金龙头已进入世界顶级公司如泰科电子博世特斯拉等供应链且重点客户已通过验证公司技术优势已进入兑现期把握碳中和背景下高端铜合金材料的需求增长未来业绩有望持续快速增长维持买入评级风险因素原材料价格短期内大幅上升新产能开工率不达预期国际贸易地缘政治冲突汽车智能化速度不及预期等相关研究TableO博威合金碳中和背景下的新therReportTableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元758910038115651572020656材料龙头20220511增长率YoY00323152359314博威合金Q3业绩超预期产归属母公司净利润4293105838821157线认证通过望增厚业绩百万元增长率YoY-25-27788051331120221030毛利率157123146147148净资产收益率ROE835797128144信达证券股份有限公司EPS摊薄元061039074112146市盈率PE倍18826051228515111152CINDASECURITIESCOLTD市净率PB倍175344222193165北京市西城区闹市口大街9号院1号楼TableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年01月09日收盘价邮编100031TableFinance资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产434263197571928111191营业总收入758910038115651572020656货币资金7851229156516001690营业成本6395880698781341517596应收票据营业税金及000003228354762附加应收账款9641153126217182259销售费用133132150212279预付账款管理费用173104198268352266305324440620存货19893329405351386257研发费用208309301409620其他432504493557634财务费用103131214235226非流动资产47605506602761556252减值损失合-14-8-40-20-22长期股权投00000投资净收益计01000资固定资产26582939348436313746其他31-19111929合计无形资产营业利润2892812812812814693016359611260其他18142286226222432226营业外收支-637000资产总计910311825135981543617443利润总额4633386359611260流动负债33605405659175428389所得税34285279103短期借款净利润179427803519355233124293105838821157应付票据40872194712861687少数股东损00000应付账款56977286611761543益归属母公司4293105838821157其他5881132125815281846EBITDA净利润841730122315591872非流动负债5681001100110011001EPS当061039074112146长期借款284704704704704年元其他284297297297297现金流量表单位百万元负债合计39286406759285449390会计年度2020A2021A2022E2023E2024E少数股东权经营活动现000003141264507871107益金流归属母公司51755419600668928053净利润4293105838821157负债和股东股东权益折旧摊销910311825135981543617443267299345362393权益财务费用98116256283275重要财务指单位百投资损失0-1000标万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变-509-655-786-772-752其它动营业总收入7589100381156515720206563057523234同比00323152359314投资活动现-1307-986-900-502-502归属母公司金流4293105838821157资本支出-1234-998-900-500-500净利润同比-25-277880513311长期投资-4300-2-2毛利率157123146147148其他-3012000ROE835797128144筹资活动现10111275786-250-515EPS摊金流061039074112146吸收投资00000薄元PE18826051228515111152借款4529431173933-240支付利息或PB175344222193165-198-241-256-283-275现金流净增股息EVEBITDA1250289413491058864加额-203833363590请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2研究团队简介TableIntroduction王舫朝信达证券非银金融中小盘首席分析师硕士毕业于英国杜伦大学企业国际金融专业历任海航资本租赁事业部副总经理渤海租赁业务部总经理曾就职于中信建投证券华创证券2019年11月加入信达证券研发中心2020年新浪金麒麟非银行金融行业新锐分析师娄永刚金属和新材料行业首席分析师中南大学冶金工程硕士曾任中国有色金属工业协会副处长2016年任广发证券有色行业研究员开始从事证券行业研究工作2020年1月加入信达证券研究开发中心担任金属和新材料行业首席分析师武子皓中小盘分析师西安交通大学学士悉尼大学硕士ACCA五年研究经验历任民生证券国泰君安证券分析师2022年加入信达证券负责中小市值行业研究工作2019年新浪金麒麟行业新锐分析师机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息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