核心观点
　　1、公司预计2022全年实现归母净利润5.22~5.85亿元，同比增长68%~89%。据此测算，2022Q4预计公司实现归母净利润1.01~1.64亿元，同比增长110~242%，环比变动-30%~14%。
　　2、2022年公司太阳能组件销量大幅增长，新能源业务高景气带动公司业绩高增。公司现有光伏组件产能1GW，在建1GW高效太阳能电池片（建设期6个月），近两月来，硅料价格持续下跌，组件与硅料价差不断拉大，预计硅料价格下跌将带动2023年光伏装机需求增加，公司产能有望快速转化为在手订单，公司太阳能组件业务有望实现量利齐升。
　　3、受新冠疫情等因素影响，2022年公司新材料业务整体经营业绩有所下降，预计伴随国家稳经济政策效果持续显现，公司新材料业务盈利水平有望逐步恢复。
　　事件
　　公司发布《2022年年度业绩预增公告》
　　公司预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.22~5.85亿元，同比增加68.25%~88.56%；预计2022年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.5~6.13亿元，同比增加121.52%~146.90%。
　　简评
　　1、2022Q4归母净利润同比增长110%~242%，环比变动-30%~14%
　　公司预计2022全年实现归母净利润5.22~5.85亿元，同比增长68%~89%；扣非后归母净利5.5~6.13亿元，同比增长122~147%；
　　据此测算，2022Q4预计公司实现归母净利润1.01~1.64亿元，同比增长110~242%，环比变动-30%~14%。
　　2、新能源业务高景气带动公司业绩高增
　　受美国免除对东南亚进口的电池及组件的反规避或反倾销关税、海运费价格快速下行等因素影响，公司新能源业务生产经营恢复正常。2022年，依靠博威尔特在美国市场优质的服务、良好的品牌价值，公司太阳能组件销售量同比大幅增长，致使盈利能力提升，净利润有较大幅度提高
　　3、公司新能源业务维持高景气未来可期
　　（1）据光伏产业网，2022年10月14日，美国商务部最终确定了实施总统公告10414的拟议法规（最终规则），免除对东南亚进口的电池及组件的反规避或反倾销关税，并新增适用范围。10414号法规规定，对从泰国、越南、马来西亚、柬埔寨完成部分或全部组装并出口美国的晶硅光伏电池及组件免征两年关税。公司太阳能电池片及组件的生产主要由子公司越南博威尔特负责，有望充分受益上述关税免除政策；
　　（2）硅料价格下跌预计将带动公司太阳能组件业务量利齐升。近两月来，硅料价格持续下跌，跌幅近40%，根据中信建投新能源组，近期硅料、硅片、电池价格快速下探，但组件价格下跌速度明显慢于硅料，组件与硅料价差近期也不断拉大；预计后续硅料降价后，在需求旺盛的背景下，产业链利润有望进一步向制造环节转移，组件盈利有望扩大。公司现有光伏组件产能1GW，在建1GW高效太阳能电池片（建设期6个月），预计硅料价格下跌将带动2023年光伏装机需求增加，预计公司产能将较快转化为在手订单，公司太阳能组件业务有望实现量利齐升。
　　4、受国内疫情及宏观经济影响，新材料业务经营业绩同比有所下降
　　传统合金业务：受新冠疫情、物流受阻、传统铜合金领域下游开工率不足以及半导体库存去化等因素影响，2022年公司传统合金及引线框架业务销量承压并导致新材料业务整体经营业绩同比有所下降。近日来，国家出台一系列稳经济政策，预计伴随各项政策效果持续显现，2023年中国经济运行有望总体回升，公司传统合金业务有望逐步恢复。
　　高强高导合金业务：在诸多不利因素影响下，公司高强高导合金板带业务仍实现较大增长，充分凸显了公司合金材料技术领先优势以及新能源车放量后连接器材料短缺的景气格局。预计伴随“年产5万吨特殊合金带材项目”逐步放量，叠加高端合金材料领域国产替代需求加速提升，公司高附加值产品销量有望大幅增长、产品结构将进一步优化。
　　投资建议：预计公司2022-2024年归母净利分别为5.50、9.64和12.14亿元，对应当前股价PE分别为25.3、14.5和11.5倍，考虑到公司在稀土回收及废钢设备行业的地位及未来成长性，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：
　　1、全球疫情影响公司在建项目的建设调试进度，耽误按期投产造成损失；
　　2、美联储加息影响全球工业品需求，公司合金材料订单下降；国际货币组织IMF在10月最新的《世界经济展望报告》中再次下调全球经济增速至2.7%，并指出当前全球经济面临诸多数地区金融货币收紧，乌克兰危机以及新冠疫情持续，严重影响经济增长前景。全球工业品需求或将受抑制，公司合金材料订单存在下降风险；
　　3、光伏组件主要消费国对中国提高关税及开展反倾销活动，光伏组件出口订单下降。若美欧等光伏组件主要消费国对我国光伏领域相关企业提高关税及开展反倾销活动，公司光伏组件出口订单存在下降风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评金属新材料新能源量利齐升可期博威合金601137SH新材料有望逐步恢复核心观点维持买入王介超1公司预计2022全年实现归母净利润522585亿元同比增wangjiechaocsccomcn长6889据此测算2022Q4预计公司实现归母净利润SAC编号s1440521110005101164亿元同比增长110242环比变动-301422022年公司太阳能组件销量大幅增长新能源业务高景气带发布日期2023年01月10日动公司业绩高增公司现有光伏组件产能1GW在建1GW高效太阳能电池片建设期6个月近两月来硅料价格持续下跌当前股价1740元组件与硅料价差不断拉大预计硅料价格下跌将带动2023年光伏装机需求增加公司产能有望快速转化为在手订单公司太阳主要数据股票价格绝对相对市场表现能组件业务有望实现量利齐升3受新冠疫情等因素影响2022年公司新材料业务整体经营业1个月3个月12个月绩有所下降预计伴随国家稳经济政策效果持续显现公司新材1437150417151214-2469-1342料业务盈利水平有望逐步恢复12月最高最低价元2407942总股本万股7900450事件流通A股万股7406492总市值亿元13328公司发布2022年年度业绩预增公告流通市值亿元12495公司预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为近3月日均成交量万144971522585亿元同比增加68258856预计2022年年度实主要股东现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为55613博威集团有限公司亿元同比增加12152146902941股价表现简评22212022Q4归母净利润同比增长110242环比变动-3014-18-38公司预计2022全年实现归母净利润522585亿元同比增长-586889扣非后归母净利55613亿元同比增长1221472022810202211020222102022310202241020225102022610202271020229102023110202210102022111020221210据此测算2022Q4预计公司实现归母净利润101164亿元同博威合金上证指数比增长110242环比变动-3014相关研究报告2新能源业务高景气带动公司业绩高增中信建投金属和金属新材料博威合金601137新能源高景气带动公司2022-11-07受美国免除对东南亚进口的电池及组件的反规避或反倾销关税业绩高增新材料受益国产替代未来放量可期海运费价格快速下行等因素影响公司新能源业务生产经营恢复中信建投金属和金属新材料博威正常2022年依靠博威尔特在美国市场优质的服务良好的品合金601137Q2归母净利同比增长2022-08-23牌价值公司太阳能组件销售量同比大幅增长致使盈利能力提213积极扩产努力实现高端合金国产替代升净利润有较大幅度提高中信建投金属和金属新材料博威2022-07-08合金601137新能源高端合金材料驱动公司业绩逆势高增本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明博威合金A股公司简评报告3公司新能源业务维持高景气未来可期1据光伏产业网2022年10月14日美国商务部最终确定了实施总统公告10414的拟议法规最终规则免除对东南亚进口的电池及组件的反规避或反倾销关税并新增适用范围10414号法规规定对从泰国越南马来西亚柬埔寨完成部分或全部组装并出口美国的晶硅光伏电池及组件免征两年关税公司太阳能电池片及组件的生产主要由子公司越南博威尔特负责有望充分受益上述关税免除政策2硅料价格下跌预计将带动公司太阳能组件业务量利齐升近两月来硅料价格持续下跌跌幅近40根据中信建投新能源组近期硅料硅片电池价格快速下探但组件价格下跌速度明显慢于硅料组件与硅料价差近期也不断拉大预计后续硅料降价后在需求旺盛的背景下产业链利润有望进一步向制造环节转移组件盈利有望扩大公司现有光伏组件产能1GW在建1GW高效太阳能电池片建设期6个月预计硅料价格下跌将带动2023年光伏装机需求增加预计公司产能将较快转化为在手订单公司太阳能组件业务有望实现量利齐升4受国内疫情及宏观经济影响新材料业务经营业绩同比有所下降传统合金业务受新冠疫情物流受阻传统铜合金领域下游开工率不足以及半导体库存去化等因素影响2022年公司传统合金及引线框架业务销量承压并导致新材料业务整体经营业绩同比有所下降近日来国家出台一系列稳经济政策预计伴随各项政策效果持续显现2023年中国经济运行有望总体回升公司传统合金业务有望逐步恢复高强高导合金业务在诸多不利因素影响下公司高强高导合金板带业务仍实现较大增长充分凸显了公司合金材料技术领先优势以及新能源车放量后连接器材料短缺的景气格局预计伴随年产5万吨特殊合金带材项目逐步放量叠加高端合金材料领域国产替代需求加速提升公司高附加值产品销量有望大幅增长产品结构将进一步优化投资建议预计公司2022-2024年归母净利分别为550964和1214亿元对应当前股价PE分别为253145和115倍考虑到公司在稀土回收及废钢设备行业的地位及未来成长性维持公司买入评级图表1公司重要财务指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元758910038121651635218644增长率-00323212344140净利润百万元4293105509641214增长率-25-277774752259ROE835794141151EPS元股摊薄054039070122154PE倍325449253145115PB倍2726242017资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明1博威合金A股公司简评报告风险提示1全球疫情影响公司在建项目的建设调试进度耽误按期投产造成损失2美联储加息影响全球工业品需求公司合金材料订单下降国际货币组织IMF在10月最新的世界经济展望报告中再次下调全球经济增速至27并指出当前全球经济面临诸多数地区金融货币收紧乌克兰危机以及新冠疫情持续严重影响经济增长前景全球工业品需求或将受抑制公司合金材料订单存在下降风险3光伏组件主要消费国对中国提高关税及开展反倾销活动光伏组件出口订单下降若美欧等光伏组件主要消费国对我国光伏领域相关企业提高关税及开展反倾销活动公司光伏组件出口订单存在下降风险请参阅最后一页的重要声明2博威合金A股公司简评报告王介超建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资分析师介绍实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等李想lixiangdcqcsccomcn研究助理邵三才shaosancaicsccomcn请参阅最后一页的重要声明3博威合金A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明4