市场回顾：节前市场成交平淡，北向资金大幅流入
　　转债市场本周（1.9-1.13）小幅收涨，春节前一周市场成交较为平淡，本周转债行业普遍上涨，其中材料涨幅较大。从不同维度来看，转债与正股均上涨，正股平均涨幅大于转债；中盘、中等级、中高价转债相对上涨较大。个券涨少跌多，本周在472只可交易转债中，228只上涨，244只下跌；剔除本周新上市个券，金诚转债、盛路转债、华统转债领涨，今飞转债、英联转债、溢利转债领跌。日均成交额下降，日均换手率较前周小幅下降。剔除本周新上市个券，贵广转债、岭南转债、蓝盾转债成交额居前。
　　转债价格（均值）小幅下降，转股溢价率（均值）小幅下降。截至1月13日，全市场可转债的平均价格是130.42元，与前周相比下降0.15元，处于2021年以来29.40%分位数；全市场平均转股溢价率为47.03%，比前周下降0.17 pct，处于2021年以来68.40%分位数。
　　本周（1.9-1.13）股指普涨，行业涨跌互现，非银金融、食品饮料、煤炭、有色金属、农林牧渔行业表现较好。北向资金保持净流入规模扩大，A股日均成交额和换手率小幅下降，融资交易占比小幅上升。
　　A股估值有所上升，截至1月13日，A股整体市盈率（PE）为17.45 X，处于28.08%分位值（2015年以来）；行业估值方面，国防军工、煤炭、通信、有色金属、交通运输、石油石化、银行、基础化工的PE处于其历史分位数的低位，环保、房地产、通信、银行、石油石化、建筑装饰的PB处于其历史分位数的低位。
　　市场前瞻：疫情或已达峰，布局疫后复苏
　　转债市场处于春节前一周，市场成交较为平淡，正股市场北向资金大幅流入增持大盘价值，股指普涨。国内经济方面，通胀可控，CPI小幅上行，PPI下行；出口数据继续下滑，后续内需是稳增长重要支撑；社融表现一般，但企业信贷数据强劲。美国通胀数据有所下降，美联储加息放缓概率增大。国家卫健委表示全国发热门诊诊疗量在2022年12月23日达到高峰，疫情防控优化后的恢复超预期，市场情绪向好，疫后复苏值得期待。建议围绕稳增长，布局地产链和大消费板块，把握“春季躁动”行情。择券上，一是低估值的大盘蓝筹转债，如银行，稳增长时期大盘蓝筹表现较好，近期相关转债估值优化，可选择到期收益率较高的大盘蓝筹个券择优配置；二是股性转债，当前估值受到理财赎回负反馈影响，股性转债跟涨能力较强，随着正股市场向好，可加大股性转债配置力度；三是加大新券、次新券配置力度，近期部分新券正股质地较优、市场定位不高，甚至有个券破发出现，由于转债可进行转股，风险较小，可积极参与。后续关注12月经济数据、疫后复苏、两会、美联储加息等因素。
　　风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。
　　

研究报告全文：固固收定期策略定收年月日益2023115节前市场成交平淡研究固定收益研究团队可转债周报陈曦分析师梁吉华联系人chenxi2kyseccnliangjihuakyseccn证书编号S0790521100002证书编号S0790121120045市场回顾节前市场成交平淡北向资金大幅流入固转债市场本周19-113小幅收涨春节前一周市场成交较为平淡本周转债收行业普遍上涨其中材料涨幅较大从不同维度来看转债与正股均上涨正股定期平均涨幅大于转债中盘中等级中高价转债相对上涨较大个券涨少跌多策本周在472只可交易转债中228只上涨244只下跌剔除本周新上市个券略金诚转债盛路转债华统转债领涨今飞转债英联转债溢利转债领跌日均成交额下降日均换手率较前周小幅下降剔除本周新上市个券贵广转债岭南转债蓝盾转债成交额居前转债价格均值小幅下降转股溢价率均值小幅下降截至1月13日全市场可转债的平均价格是13042元与前周相比下降015元处于2021年以来2940分位数全市场平均转股溢价率为4703比前周下降017pct处于2021年以来6840分位数本周19-113股指普涨行业涨跌互现非银金融食品饮料煤炭有色相关研究报告金属农林牧渔行业表现较好北向资金保持净流入规模扩大A股日均成交进军国际市场的胶带行业龙头额和换手率小幅下降融资交易占比小幅上升开A股估值有所上升截至1月13日A股整体市盈率PE为1745X处于源永22转债投资价值分析-2022728证氯碱化工行业龙头天业转债投2808分位值2015年以来行业估值方面国防军工煤炭通信有色金券属交通运输石油石化银行基础化工的PE处于其历史分位数的低位环证资价值分析-2022623券积极拓展风电领域的通用设备制造保房地产通信银行石油石化建筑装饰的PB处于其历史分位数的低位研商通裕转债投资价值分析究市场前瞻疫情或已达峰布局疫后复苏-2022619报告转债市场处于春节前一周市场成交较为平淡正股市场北向资金大幅流入增持大盘价值股指普涨国内经济方面通胀可控CPI小幅上行PPI下行出口数据继续下滑后续内需是稳增长重要支撑社融表现一般但企业信贷数据强劲美国通胀数据有所下降美联储加息放缓概率增大国家卫健委表示全国发热门诊诊疗量在2022年12月23日达到高峰疫情防控优化后的恢复超预期市场情绪向好疫后复苏值得期待建议围绕稳增长布局地产链和大消费板块把握春季躁动行情择券上一是低估值的大盘蓝筹转债如银行稳增长时期大盘蓝筹表现较好近期相关转债估值优化可选择到期收益率较高的大盘蓝筹个券择优配置二是股性转债当前估值受到理财赎回负反馈影响股性转债跟涨能力较强随着正股市场向好可加大股性转债配置力度三是加大新券次新券配置力度近期部分新券正股质地较优市场定位不高甚至有个券破发出现由于转债可进行转股风险较小可积极参与后续关注12月经济数据疫后复苏两会美联储加息等因素风险提示疫情影响超预期国际政治冲突加剧国内外通胀恶化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明114固收定期策略目录1转债市场成交平淡涨跌互现32正股市场股指普涨北向资金大幅流入53转债发行与条款跟踪94风险提示11图表目录图1正股表现好于转债日均成交额下降3图2转债涨跌幅结构分化3图3转债行业涨跌互现4图4转债价格均值小幅下降5图5转股溢价率均值小幅下降5图6转债平价均值小幅下降5图7各平价转债溢价率分化5图8股指普涨6图9A股周日均成交额下降6图10A股换手率小幅下降6图11北向资金保持净流入规模持续扩大6图12融资交易占比小幅上升6图13价值风格PE估值处于历史低位7图14价值风格PB估值处于历史低位7图15行业涨跌互现非银金融食品饮料煤炭有色金属农林牧渔行业表现较好7图16国防军工煤炭通信有色金属交通运输石油石化银行基础化工的PE处于其历史分位数的低位7图17环保房地产通信银行石油石化建筑装饰的PB处于其历史分位数的低位8图18全球主要股市表现较好美元表现较差8图19风险溢价小幅下降8图20股债相对回报率小幅下降8图21转债供给数量和规模较大9表1金诚转债盛路转债华统转债领涨今飞转债英联转债溢利转债领跌剔除新上市个券4表2贵广转债岭南转债蓝盾转债成交额居前剔除新上市个券4表3近期转债供给较多9表4关注公告赎回转债9表5关注可能触发赎回的转债10表6多只转债明确不赎回截止日10表7关注正在下修中的转债11表8关注可能触发下修的转债11请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明214固收定期策略1转债市场成交平淡涨跌互现转债市场本周19-113小幅收涨春节前一周市场成交较为平淡本周转债行业普遍上涨其中材料涨幅较大从不同维度来看转债与正股均上涨正股平均涨幅大于转债中盘中等级中高价转债相对上涨较大个券涨少跌多本周在472只可交易转债中228只上涨244只下跌剔除本周新上市个券金诚转债盛路转债华统转债领涨今飞转债英联转债溢利转债领跌日均成交额下降日均换手率较前周小幅下降剔除本周新上市个券贵广转债岭南转债蓝盾转债成交额居前转债价格均值小幅下降转股溢价率均值小幅下降截至1月13日全市场可转债的平均价格是13042元与前周相比下降015元处于2021年以来2940分位数全市场平均转股溢价率为4703比前周下降017pct处于2021年以来6840分位数图1正股表现好于转债日均成交额下降数据来源Wind开源证券研究所注后续所有图表标题所示除另外说明均为本周内容图2转债涨跌幅结构分化数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明314固收定期策略图3转债行业涨跌互现数据来源Wind开源证券研究所表1金诚转债盛路转债华统转债领涨今飞转债英联转债溢利转债领跌剔除新上市个券涨幅排名前十可转债跌幅排名前十可转债转债涨跌幅正股涨跌幅转股溢价率转债涨跌幅正股涨跌幅转股溢价率转债代码转债简称转债代码转债简称113615SH金诚转债14481256367128056SZ今飞转债-1336-3914702128041SZ盛路转债924-149313518128079SZ英联转债-1025-7972269128106SZ华统转债7202011024123018SZ溢利转债-865-15418567111006SH嵘泰转债6647861935123046SZ天铁转债-665-8321210123161SZ强联转债5528307645123105SZ拓尔转债-646-177191123083SZ朗新转债5227521338128145SZ日丰转债-582-1261978113595SH花王转债5191634892123092SZ天壕转债-565-337219123154SZ火星转债50010313079113597SH佳力转债-528-8946833113025SH明泰转债470462957127038SZ国微转债-520-6852560123099SZ普利转债44610572407113649SH丰山转债-504-5911184数据来源Wind开源证券研究所表2贵广转债岭南转债蓝盾转债成交额居前剔除新上市个券转债代码转债名称成交额亿元成交量亿元转债价格元评级债券余额亿元转股溢价率110052SH贵广转债13721668119692AA292293128044SZ岭南转债10582858411539AA-6572934123015SZ蓝盾转债6939304821380CCC10030708128025SZ特一转债6084291619638AA-2121781127007SZ湖广转债5752401514233AA3681594113016SH小康转债5581166233141AA-2065870128056SZ今飞转债5548403012985A1724702请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明414固收定期策略转债代码转债名称成交额亿元成交量亿元转债价格元评级债券余额亿元转股溢价率113615SH金诚转债4941214623178AA764367123148SZ上能转债4713229920060A420187128111SZ中矿转债382850575571AA-115507数据来源Wind开源证券研究所图4转债价格均值小幅下降图5转股溢价率均值小幅下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图6转债平价均值小幅下降图7各平价转债溢价率分化数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所2正股市场股指普涨北向资金大幅流入本周19-113股指普涨行业涨跌互现非银金融食品饮料煤炭有色金属农林牧渔行业表现较好北向资金保持净流入规模扩大A股日均成交额和换手率小幅下降融资交易占比小幅上升A股估值有所上升截至1月13日A股整体市盈率PE为1745X处于2808分位值2015年以来行业估值方面国防军工煤炭通信有色金属交通运输石油石化银行基础化工的PE处于其历史分位数的低位环保房地产通信银行石油石化建筑装饰的PB处于其历史分位数的低位请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明514固收定期策略图8股指普涨数据来源Wind开源证券研究所图9A股周日均成交额下降图10A股换手率小幅下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图11北向资金保持净流入规模持续扩大图12融资交易占比小幅上升数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明614固收定期策略图13价值风格PE估值处于历史低位图14价值风格PB估值处于历史低位数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图15行业涨跌互现非银金融食品饮料煤炭有色金属农林牧渔行业表现较好数据来源Wind开源证券研究所图16国防军工煤炭通信有色金属交通运输石油石化银行基础化工的PE处于其历史分位数的低位数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明714固收定期策略图17环保房地产通信银行石油石化建筑装饰的PB处于其历史分位数的低位数据来源Wind开源证券研究所图18全球主要股市表现较好美元表现较差数据来源Wind开源证券研究所图19风险溢价小幅下降图20股债相对回报率小幅下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明814固收定期策略3转债发行与条款跟踪本周19-1134只转债上市下周1只转债上市目前还有40只转债即将发行即将发行证监会核准同意注册发审委上市委通过规模合计47540亿元表3近期转债供给较多转股价格上市首日涨转债名称发行日期上市日期规模亿债项评级元跌幅华亚转债2022-12-162023-01-16340A6939汇通转债2022-12-152023-01-11360AA-8231622华宏转债2022-12-022023-01-10515AA-15653000富淼转债2022-12-152023-01-09450A20262032优彩转债2022-12-142023-01-09600A7351850数据来源Wind开源证券研究所图21转债供给数量和规模较大数据来源Wind开源证券研究所截至2023年1月13日转债市场上市交易转债中共有1只转债待赎回提示投资者关注公司公告及时操作关注近期可能触发赎回的转债华通转债恩捷转债新天转债瑞鹄转债英联转债拓尔转债转债市场正在下修的转债有4只蓝盾转债齐鲁转债永22转债药石转债关注近期可能触发下修的转债表4关注公告赎回转债触发进转债名称公告日评级规模亿元触发条件转股价元触发价元正股价元赎回登记日最后交易日度苏试转债2022-12-17AA-0461530130已触发1454189031882023-01-122023-01-09数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明914固收定期策略表5关注可能触发赎回的转债规模亿触发进转债名称公告日现价元平价溢价率评级触发条件转股价元触发价元正股价元元度华通转债202311315882654AA200153013093097412661452恩捷转债20231132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