市场回顾：市场迎来开门红
　　转债市场2023年第一周一路上涨，市场成交活跃，周内上涨2.11%。
　　本周转债行业普遍上涨，其中材料涨幅较大。从不同维度来看，转债与正股均上涨，正股平均涨幅大于转债；小盘、中等级、高价转债相对上涨较大。个券涨多跌少，本周在468只可交易转债中，444只上涨，24只下跌；剔除本周新上市个券，今飞转债、溢利转债、中矿转债领涨，惠城转债、鸿达转债、本钢转债领跌。日均成交额小幅上升，日均换手率较前周小幅上升。剔除本周新上市个券，佳力转债、贵广转债、湖广转债成交额居前。
　　转债价格小幅上涨，转股溢价率有所下降。截至1月6日，全市场可转债的平均价格是130.58元，与前周相比上涨4.06元，处于2021年以来29.50%分位数；全市场平均转股溢价率为47.20%，比前周下降0.73 pct，处于2021年以来70.00%分位数。
　　本周（1.3-1.6）股指普涨，行业涨跌互现，计算机、建筑材料、通信、电力设备、家用电器行业表现较好。北向资金保持净流入规模扩大，A股日均成交额和换手率小幅上升，融资交易占小幅上升。
　　A股估值有所上升，截至1月6日，A股整体市盈率（PE）为17.22 X，处于24.15%分位值（2015年以来）；行业估值方面，煤炭、有色金属、通信、国防军工、交通运输、石油石化、银行、医药生物、基础化工的PE处于其历史分位数的低位，环保、通信、银行、非银金融、石油石化、房地产的PB处于其历史分位数的低位。
　　市场前瞻：布局稳增长
　　转债本周（1.3-1.6）受正股上涨带动整体上涨，迎来2023年来开门红，股性转债表现较好。2023年依然是稳增长之年，而且力度可能大于2022年。2022年受到疫情、地产、美联储加息等因素影响，经济处于弱复苏；2023年影响稳增长的不利因素消退或缓解，经济能够实现强复苏。疫后复苏值得期待，转债估值优化，建议围绕稳增长，布局地产链和大消费板块。择券上，一是低估值的大盘蓝筹转债，如银行，稳增长时期大盘蓝筹表现较好，近期相关转债估值优化，可选择到期收益率较高的大盘蓝筹个券择优配置；二是股性转债，当前估值受到理财赎回负反馈影响，股性转债跟涨能力较强，随着正股市场向好，可加大股性转债配置力度；三是加大新券、次新券配置力度，近期部分新券正股质地较优、市场定位不高，甚至有个券破发出现，由于转债可进行转股，风险较小，可积极参与。建议布局稳增长主线，期待“春季躁动”行情；后续观察疫后经济复苏情况、地产政策推进、两会召开等因素。
　　风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。
　　
　　

研究报告全文：固固收定期策略定收年月日益202318市场迎来开门红研究固定收益研究团队可转债周报陈曦分析师梁吉华联系人chenxi2kyseccnliangjihuakyseccn证书编号S0790521100002证书编号S0790121120045市场回顾市场迎来开门红固转债市场2023年第一周一路上涨市场成交活跃周内上涨211收本周转债行业普遍上涨其中材料涨幅较大从不同维度来看转债与正股均上定期涨正股平均涨幅大于转债小盘中等级高价转债相对上涨较大个券涨多策跌少本周在468只可交易转债中444只上涨24只下跌剔除本周新上市个略券今飞转债溢利转债中矿转债领涨惠城转债鸿达转债本钢转债领跌日均成交额小幅上升日均换手率较前周小幅上升剔除本周新上市个券佳力转债贵广转债湖广转债成交额居前转债价格小幅上涨转股溢价率有所下降截至1月6日全市场可转债的平均价格是13058元与前周相比上涨406元处于2021年以来2950分位数全市场平均转股溢价率为4720比前周下降073pct处于2021年以来7000分位数本周13-16股指普涨行业涨跌互现计算机建筑材料通信电力设备相关研究报告家用电器行业表现较好北向资金保持净流入规模扩大A股日均成交额和换进军国际市场的胶带行业龙头手率小幅上升融资交易占小幅上升开A股估值有所上升截至1月6日A股整体市盈率PE为1722X处于2415源永22转债投资价值分析-2022728证氯碱化工行业龙头天业转债投分位值2015年以来行业估值方面煤炭有色金属通信国防军工交券通运输石油石化银行医药生物基础化工的PE处于其历史分位数的低位证资价值分析-2022623券积极拓展风电领域的通用设备制造环保通信银行非银金融石油石化房地产的PB处于其历史分位数的低研商通裕转债投资价值分析位究-2022619报市场前瞻布局稳增长告转债本周13-16受正股上涨带动整体上涨迎来2023年来开门红股性转债表现较好2023年依然是稳增长之年而且力度可能大于2022年2022年受到疫情地产美联储加息等因素影响经济处于弱复苏2023年影响稳增长的不利因素消退或缓解经济能够实现强复苏疫后复苏值得期待转债估值优化建议围绕稳增长布局地产链和大消费板块择券上一是低估值的大盘蓝筹转债如银行稳增长时期大盘蓝筹表现较好近期相关转债估值优化可选择到期收益率较高的大盘蓝筹个券择优配置二是股性转债当前估值受到理财赎回负反馈影响股性转债跟涨能力较强随着正股市场向好可加大股性转债配置力度三是加大新券次新券配置力度近期部分新券正股质地较优市场定位不高甚至有个券破发出现由于转债可进行转股风险较小可积极参与建议布局稳增长主线期待春季躁动行情后续观察疫后经济复苏情况地产政策推进两会召开等因素风险提示疫情影响超预期国际政治冲突加剧国内外通胀恶化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明114固收定期策略目录1转债市场市场成交活跃迎来开门红32正股市场股指普涨市场情绪高涨53转债发行与条款跟踪94风险提示12图表目录图1正股表现好于转债日均成交额上升3图2转债涨跌幅结构分化3图3转债行业普遍上涨4图4转债价格上涨5图5转股溢价率小幅下降5图6转债平价有所上升5图7各平价转债溢价率分化5图8股指普涨6图9A股周日均成交额上升6图10A股换手率小幅上升6图11北向资金保持净流入规模扩大6图12融资交易占比小幅上升6图13价值风格PE估值处于历史低位7图14价值风格PB估值处于历史低位7图15行业涨跌互现计算机建筑材料通信电力设备家用电器行业表现较好7图16煤炭有色金属通信国防军工交通运输石油石化银行医药生物基础化工的PE处于其历史分位数的低位7图17环保通信银行非银金融石油石化房地产的PB处于其历史分位数的低位8图18除日股小幅下跌全球主要股市表现较好原油表现较差8图19风险溢价下降8图20股债相对回报率小幅下降8图21转债供给数量和规模较大9表1今飞转债溢利转债中矿转债领涨惠城转债鸿达转债本钢转债领跌剔除新上市个券4表2佳力转债贵广转债湖广转债成交额居前剔除新上市个券4表3近期转债供给较多9表4关注公告赎回转债9表5关注可能触发赎回的转债10表6多只转债明确不赎回截止日10表7关注正在下修中的转债11表8关注可能触发下修的转债11请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明214固收定期策略1转债市场市场成交活跃迎来开门红转债市场2023年第一周一路上涨市场成交活跃周内上涨211本周转债行业普遍上涨其中材料涨幅较大从不同维度来看转债与正股均上涨正股平均涨幅大于转债小盘中等级高价转债相对上涨较大个券涨多跌少本周在468只可交易转债中444只上涨24只下跌剔除本周新上市个券今飞转债溢利转债中矿转债领涨惠城转债鸿达转债本钢转债领跌日均成交额小幅上升日均换手率较前周小幅上升剔除本周新上市个券佳力转债贵广转债湖广转债成交额居前转债价格小幅上涨转股溢价率有所下降截至1月6日全市场可转债的平均价格是13058元与前周相比上涨406元处于2021年以来2950分位数全市场平均转股溢价率为4720比前周下降073pct处于2021年以来7000分位数图1正股表现好于转债日均成交额上升数据来源Wind开源证券研究所注后续所有图表标题所示除另外说明均为本周内容图2转债涨跌幅结构分化数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明314固收定期策略图3转债行业普遍上涨数据来源Wind开源证券研究所表1今飞转债溢利转债中矿转债领涨惠城转债鸿达转债本钢转债领跌剔除新上市个券涨幅排名前十可转债跌幅排名前十可转债转债涨跌幅正股涨跌幅转股溢价率转债涨跌幅正股涨跌幅转股溢价率转债代码转债简称转债代码转债简称128056SZ今飞转债232614136306123118SZ惠城转债-729-672168123018SZ溢利转债217723620791128085SZ鸿达转债-351-14515036128111SZ中矿转债17091400518127018SZ本钢转债-3011694875128079SZ英联转债153113462580113025SH明泰转债-239-805947113534SH鼎胜转债14361338458113024SH核建转债-2311584096123148SZ上能转债13501781243113043SH财通转债-1671546893128140SZ润建转债12891569522110073SH国投转债-135-2506217123046SZ天铁转债128813721009128053SZ尚荣转债-1230865312113537SH文灿转债12611318767123166SZ蒙泰转债-119-2991614113661SH福22转债122712582296123135SZ泰林转债-111-3859294数据来源Wind开源证券研究所表2佳力转债贵广转债湖广转债成交额居前剔除新上市个券转债代码转债名称成交额亿元成交量亿元转债价格元评级债券余额亿元转股溢价率113597SH佳力转债156501067813166AA-2986183110052SH贵广转债14840733819045AA294378127007SZ湖广转债6724467213961AA3681732128145SZ日丰转债6271443314250AA-340187128025SZ特一转债5252255820387AA-2121692123148SZ上能转债5227274119555A420243128111SZ中矿转债450866172594AA-115518请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明414固收定期策略转债代码转债名称成交额亿元成交量亿元转债价格元评级债券余额亿元转股溢价率123018SZ溢利转债4186149929469AA-05420791128079SZ英联转债3927250216374A1522580128041SZ盛路转债3630125128370A0538314数据来源Wind开源证券研究所图4转债价格上涨图5转股溢价率小幅下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图6转债平价有所上升图7各平价转债溢价率分化数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所2正股市场股指普涨市场情绪高涨本周13-16股指普涨行业涨跌互现计算机建筑材料通信电力设备家用电器行业表现较好北向资金保持净流入规模扩大A股日均成交额和换手率小幅上升融资交易占小幅上升A股估值有所上升截至1月6日A股整体市盈率PE为1722X处于2415分位值2015年以来行业估值方面煤炭有色金属通信国防军工交通运输石油石化银行医药生物基础化工的PE处于其历史分位数的低位环保通信银行非银金融石油石化房地产的PB处于其历史分位数的低位请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明514固收定期策略图8股指普涨数据来源Wind开源证券研究所图9A股周日均成交额上升图10A股换手率小幅上升数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图11北向资金保持净流入规模扩大图12融资交易占比小幅上升数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明614固收定期策略图13价值风格PE估值处于历史低位图14价值风格PB估值处于历史低位数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图15行业涨跌互现计算机建筑材料通信电力设备家用电器行业表现较好数据来源Wind开源证券研究所图16煤炭有色金属通信国防军工交通运输石油石化银行医药生物基础化工的PE处于其历史分位数的低位数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明714固收定期策略图17环保通信银行非银金融石油石化房地产的PB处于其历史分位数的低位数据来源Wind开源证券研究所图18除日股小幅下跌全球主要股市表现较好原油表现较差数据来源Wind开源证券研究所图19风险溢价下降图20股债相对回报率小幅下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明814固收定期策略3转债发行与条款跟踪本周13-163只转债发行下周两只转债发行两只转债上市目前还有38只转债即将发行即将发行证监会核准同意注册发审委上市委通过规模合计42964亿元表3近期转债供给较多转股价格上市首日涨转债名称发行日期上市日期规模亿债项评级元跌幅三房转债2023-01-062500AA317福新转债2023-01-04429A1402冠盛转债2023-01-03602AA-1811富淼转债2022-12-152023-01-09450A2026漱玉转债2022-12-152023-01-06800AA-21271830优彩转债2022-12-142023-01-09600A735合力转债2022-12-132023-01-062048AA14402433会通转债2022-12-062023-01-04830AA-9331629大元转债2022-12-052023-01-04450AA-23182279华宏转债2022-12-022023-01-10515AA-1565数据来源Wind开源证券研究所图21转债供给数量和规模较大数据来源Wind开源证券研究所截至2023年1月8日转债市场上市交易转债中共有1只转债待赎回提示投资者关注公司公告及时操作关注近期可能触发赎回的转债拓尔转债上能转债福能转债转债市场正在下修的转债有两只永22转债药石转债关注近期可能触发下修的转债表4关注公告赎回转债触发进转债名称公告日评级规模亿元触发条件转股价元触发价元正股价元赎回登记日最后交易日度苏试转债2022-12-17AA-0461530130已触发1454189031882023-01-122023-01-09数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明914固收定期策略表5关注可能触发赎回的转债规模亿触发进转债名称公告日现价元平价溢价率评级触发条件转股价元触发价元正股价元元度拓尔转债20231614050702AA-7991530130103099112881301上能转债20231319555243A42015301301030363147206932福能转债20221230162181093AA1276153013010307649931117数据来源Wind开源证券研究所表6多只转债明确不赎回截止日不赎回截止转债名称现价元平价溢价率评级剩余规模亿元触发条件转股价元触发价元正股价元日川投转债14352327AAA34821530130880114412232023129盛路转债283708314A053153013068388810582023115金禾转债178801603AA55215301302133277332872023111科伦转债16899006AA2683153013016652165281220231028中矿转债72594518AA-11515301301101143175992023919金诚转债20247192AA7641530130125516322493202376润建转债18241522AA109015301302620340645422023630G三峡EB113291157AAA1317015301201592191020892023630一品转债15487315AA-40515301302531329038002023529起帆转债155011093AA-9991530130198625822775202358火炬转债195911535AA4181530130245131864163202357文灿转债36675767AA-12415301301913248765162023428小康转债322945806AA-20615301302017262241212023427寿仙转债20499618AA-10015301302164281341782023419海波转债15249-027A1571530130115314991763202346杭氧转债159301275AA113715301302868372840522023316贵广转债19045378AA2941530130794103214572023316惠城转债18960168A27915301301706221831812023312艾华转债145751466AA4631530130205126662607202338北方转债132732252AA53415301307801014845202338太极转债160501309AA6951530130220228633125202335禾丰转债12524871AA14671530130102613341182202332晶瑞转债314403477A05315301306258131458202332朗新转债177301586AA5481530130152019762326202331特一转债203871692AA-21215301301315171022932023228美联转债21180749AA-2061530130950123518722023228银轮转债156301709AA70015301301069139014272023216伯特转债24163277AA78115301303588466484362023215齐翔转213540882AA68015301305697407082023212盘龙转债186323281A2751530130264134333705202329明泰转债23838947AA98415301307669961668202326请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1014固收定期策略天康转债2318410922AA0841530130740962820202323国微转债159402342AA14941530130981812763126802023128法兰转债144541400AA-2751530130948123212022023127精达转债133931361AA51015301303694804352023127三角转债145241916AA-90120301303166411638592023125天铁转债366041009AA-059153013039451213102023118华统转债20010491AA2871530130885115116882023117节能转债129601935AA299915301303614693922023117鼎胜转债32484458AA-39315301301498194746532023114斯莱转债20200506AA-2401530130996129519152023112盛虹转债137082643AA499815301301341174314542023111数据来源Wind开源证券研究所表7关注正在下修中的转债转股价触发价正股价是否可破每股净资产股东大会召转债名称下修提议公告日评级规模亿元触发条件元元元净下修元开日永22转债20221229AA-770153085268122792280否11622023116药石转债20221228AA1149153085928878958187是12162023116数据来源Wind开源证券研究所表8关注可能触发下修的转债规模亿触发进转债名称公告日现价元平价溢价率评级触发条件转股价元触发价元正股价元元度江山转债202316119463557AA-5831020905207353661776479拓普转债202315128484375AA250015308510307138606736380冠宇转债202314120254709AA308915308510302368201281936模塑转债2023141700015695AA-13115308510307246154479正裕转债202313123364316A15015308510309988483860科蓝转债202313120104380AA-49515308510301602136171338齐鲁转债2022123097623547AAA800015308010305874696423海环转债20221230110243471AA45915308510307326222599甬金转债20221230119005122AA-100015308010303605288402837嘉元转债20221229113257179AA-97815308510307122605374695凤21转债20221228112456596AA250015308510301625138131101申昊转债20221228110935892A55015308510303411289942381润禾转债20221228124023766A29215308510302927248802637锋龙转债20221227121564483A24415308510301263107361060游族转债20221226111308302AA68215309010301697152731032豪美转债20221226116606638AA-82415308510302129180971492数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1114固收定期策略4风险提示疫情影响超预期国际政治冲突加剧国内外通胀恶化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1214固收定期策略特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1314固收定期策略法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本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