去年外需贡献多大？自2020年疫情影响以来的几年，出口表现一直较为强劲，成为经济增长的主要贡献。例如，2020年、2021年净出口对实际经济增长的贡献率高达25.5%和20.1%。我们根据投入产出表测算，预计2022年全年“净出口”对实际经济增长的拉动或仍有约1个百分点，对实际经济增长的贡献率或在30%以上。
　　往前看，我国出口仍有下行压力。一方面，海外需求将继续降温；另一方面，我国出口份额或难再提升。而且，价格贡献或将继续走弱。

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观快报点评2023年01月13日相关研究去年外需贡献多大TableReportInfo通胀压力仍大2022年10月美国非农数据点评202211052022年12月外贸数据点评供需再走弱10月经济数据前瞻TableSummary20221101投资要点经济仍待政策供需落景气弱10月全国PMI数据解读20221031去年外需贡献多大自2020年疫情影响以来的几年出口表现一直较为强劲成为经济增长的主要贡献例如2020年2021年净出口对实际经济增长的贡献率高达255和201我们根据投入产出表测算预计2022年全年净出口对实际经济增长的拉动或仍有约1个百分点对TableAuthorInfo实际经济增长的贡献率或在30以上往前看我国出口仍有下行压力一方面海外需求将继续降温另一方面我国出口份额或难再提升而且价格贡献或将继续走弱分析师梁中华Tel02123219820Emaillzh13508haitongcom证书S0850520120001分析师李俊Tel02123154149Emaillj13766haitongcom证书S0850521090002请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评2图目录图1净出口对经济的拉动与贡献率3图2主要经济体制造业PMI指数4图312月主要出口品数量增速与价格增速4图4我国进口增速与PMI进口指数4图512月我国主要进口品量价增速5图6出口价格指数和中国大宗商品价格指数5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评3根据海关总署统计美元计价下2022年12月我国出口总额同比为-99上一月为-89进口总额同比为-75上一月为-10612月贸易顺差扩大为7801亿美元去年外需贡献多大自2020年疫情影响以来的几年出口表现一直较为强劲成为经济增长的主要贡献例如2020年2021年净出口分别拉动实际经济增长056个百分点和169个百分点对实际经济增长的贡献率高达255和201而截至2022年3季度净出口对实际经济增长的拉动依然高达096个百分点贡献率上升至32进一步来看出口自2022年7月开始大幅放缓尤其是从10月开始连续3个月处于负区间不过进口同样连续3个月落入负区间按美元计价2022年出口同比增长70进口同比增长10此外我国疫情防控在去年年底有所调整我们预计去年4季度或是短期经济的底全年实际经济增速或不足3在此基础上我们根据投入产出表测算预计2022年全年净出口对实际经济增长的拉动或仍有约1个百分点对实际经济增长的贡献率或在30以上图1净出口对经济的拉动与贡献率40净出口贡献率净出口拉动右6530432021100-10-2-10-3-4-20-5121214121612181220122212资料来源WIND海通证券研究所测算注2022年为估算具体来看出口跌幅扩大仍与外需降温有关美元计价下2022年12月我国出口金额同比增速下降至-99较上一月继续回落1个百分点这仍然与全球需求持续走弱有关例如12月摩根大通全球综合PMI指数为482连续5个月居于枯荣线以下欧美等主要经济体PMI指数也持续数月居于枯荣线以下同时也与价格贡献继续走弱有关自2021年下半年以来出口价格对出口金额增长的贡献一直较大从12月公布的主要商品量价数据来看多数商品价格增速陆续转负根据海外总署公布的量价数据显示截至去年11月出口商品数量增速已经连续4个月为负且跌幅在扩大此外短期疫情也有较大干扰我国在去年年底大幅优化防疫政策短期疫情的持续扩散对整体经济产生了一定干扰请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评4图2主要经济体制造业PMI指数70全球摩根大通全球综合PMI欧元区制造业PMI65美国供应管理协会ISM制造业PMI6055504540353001120412071210121312161219122212资料来源WIND海通证券研究所图312月主要出口品数量增速与价格增速225数量同比价格同比2001751501251007550250-25-50资料来源WIND海通证券研究所进口跌幅收窄美元计价下2022年12月我国进口总额同比跌幅收窄至-75较上一月上升约3个百分点这很大程度上与2021年同期基数相对较低有关从实际情况来看在疫情干扰下内需仍然疲弱例如PMI进口订单指数已经连续19个月位于枯荣线以下去年12月更是下行至437为2022年4月以来新低此外进口价格仍有贡献如果剔除价格因素进口表现或更弱例如截至11月进口数量增速持续为负已经连续10个月为负图4我国进口增速与PMI进口指数50进口金额当月同比PMI进口右5240503020481046044-10-2042181219061912200620122106211222062212资料来源WIND海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评5图512月我国主要进口品量价增速20数量增速价格增速151050-5-10-15-20-25原油大豆集成电路铁矿砂及其精矿未锻造的铜及铜材资料来源Wind海通证券研究所往前看我国出口仍有下行压力一方面海外需求将继续降温考虑到海外核心矛盾仍是通胀将持续收紧货币政策进一步压制需求另一方面在海外供给逐步恢复的情况下我国出口份额或难再提升而且全球大宗商品价格和航运价格仍在逐步回落出口价格的贡献也将持续走弱图6出口价格指数和中国大宗商品价格指数120出口价格指数HS2总指数中国大宗商品价格指数总指数右21011519017011015010513010011095909070120113011401150116011701180119012001210122012301资料来源WIND海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评6信息披露分析师声明TableA梁中华nalyst宏观经济研究团队s李俊宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明