投资要点：
　　2022年12月下旬，我们发布了《疫情的“顶部”：或已出现——海通宏观高频指标跟踪（第52周）》，指出根据海外经验，新增病例人数的最高点、人口流动的最低点、经济增长的最低点是比较一致的，而当时人口流动指标已经开始修复，所以疫情最高点、人口流动最低点、经济增长最低点应该已经过去。
　　从近期来看，人口、经济数据确实在明显回升。全国和大部分省市的出行和消费数据持续回升，且已修复至11月以来这一波疫情前的水平，但与无疫情年份的数据仍有差距。其中，城市内交通和线下餐饮消费的数据均已修复至2022年11月初，本轮疫情发生前的水平，说明疫情对经济的短期较大冲击已经过去。但从城市内交通数据看，目前只修复至无疫情年份（2019年）的八成左右，说明疫情还会对人口流动构成一定扰动。比较特别的是城市间交通，当前已修复至与无疫情年份同期持平、甚至更高的水平，这主要是由于今年春节学生、职工返乡更早，且疫情政策优化后居民返乡意愿增强。
　　疫情后出行和消费的修复是已经在发生的事情，如果不再出现重症率和死亡率更高的变异株，疫后经济修复或将持续。而且受益于春节返乡更早、更多，我们认为，春节期间的线下餐饮、娱乐等消费或值得关注。
　　下一阶段，我们或更需要关注消费修复的高度，这取决于更多因素，比如居民的就业和收入，对未来经济的预期和信心等。
　　

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观周报2023年01月11日相关研究疫后春运快速修复TableReportInfo海外央行通胀仍是焦点海外经济政策跟踪20230108海通宏观高频指标跟踪2023年第1期供需偏弱国内经济政策跟踪TableSummary20230108投资要点全球股市开门红全球大类资产周报20221230-202316202301072022年12月下旬我们发布了疫情的顶部或已出现海通宏观高频指标跟踪第52周指出根据海外经验新增病例人数的最高点人口流动的最低点经济增长的最低点是比较一致的而当时人口流动指标已经开始修复所以疫情最高点人口流动最低点经济增长最低点应该已经过去TableAuthorInfo从近期来看人口经济数据确实在明显回升全国和大部分省市的出行和消费数据持续回升且已修复至11月以来这一波疫情前的水平但与无疫情年份的数据仍有差距其中城市内交通和线下餐饮消费的数据均已修复至2022年11月初本轮疫情发生前的水平说明疫情对经济的短期较大冲击已经过去但从城市内交通数据看目前只修复至无疫情年份2019年的八成左右说明疫情还会对人口流动构成一定扰动比较特别的是城市间交通当前已修复至与无疫情年份同期持平甚至更高的水平这主要是由于今年春节学生职工返乡更早且疫情政策优化后居民返乡意愿增强疫情后出行和消费的修复是已经在发生的事情如果不再出现重症率和死亡分析师梁中华率更高的变异株疫后经济修复或将持续而且受益于春节返乡更早更多Tel02123219820我们认为春节期间的线下餐饮娱乐等消费或值得关注Emaillzh13508haitongcom证书S0850520120001下一阶段我们或更需要关注消费修复的高度这取决于更多因素比如居民的就业和收入对未来经济的预期和信心等联系人李林芷Tel02123219674Emailllz13859haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报2图目录图1海通宏观生产同步指标与工业增加值同比走势4图2海通宏观出口同步指标与出口金额同比走势4图3海通宏观消费同步指标与消费同比走势4图4百城拥堵延时指数中位数7天平均5图518城地铁客运量7天平均万人次5图6北京地铁客运量7天平均万人次5图7上海地铁客运量7天平均万人次5图8分城市交通指标当周环比6图9迁徙规模指数全国7天平均6图10国内航班实际执飞和取消率7天平均6图11公路迁徙趋势实际指数北京出发7天平均7图12公路迁徙趋势实际指数上海出发7天平均7图13整车货运流量指数全国7天平均7图14货物运输快递7天平均百万件7图15整车货运流量指数北京7图16整车货运流量指数上海7图17分省份整车货运流量指数当周环比8图18每日电影观影人次万人次7天平均8图19海底捞全国销售情况8图20喜茶全国销售情况8图21主要城市日均观影人次万人次8图22主要城市海底捞店均销售额同比9图23主要城市喜茶店均销售额同比9图24高炉开工率9图25主要钢厂产量当周同比9图26沿海八省日耗煤量万吨9图27PTA产业链负荷率江浙织机9图28开工率纯碱全国10图29汽车半钢胎开工率10图30乘用车批发零售同比10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报3图31家电全品类销售额当周同比4周平均10图32食品价格指数10图33中国轻纺城成交量万米10图34新增企业中长期贷款亿元11图3530大中城市商品房成交面积万平方米11图36建筑用钢成交量万吨11图37水泥出货率全国11图38建筑用钢成交量万吨11图39市场价浮法平板玻璃当月同比11图40八大港口离港船舶载重万吨12图41出口和进口海运运价对比12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报41三大高频同步指标12月均回落海通宏观高频同步指标生产消费出口均走弱截至1月8日12月生产同步指标HTPI为21811月值为36712月出口同步指标HTEXI为-84111月值为-34812月消费同步指标HTCI为-30811月值为-136图1海通宏观生产同步指标与工业增加值同比走势20工业增加值当月同比海通HTPI指标当月同比151050-5121214121612181220122212资料来源Wind海通证券研究所测算图2海通宏观出口同步指标与出口金额同比走势40出口当月同比海通HTEXI指标当月同比3020100-10-20-30121214121612181220122212资料来源Wind海通证券研究所测算图3海通宏观消费同步指标与消费同比走势30限额以上社零当月同比海通HTCI指标当月同比2520151050-5-10-15121214121612181220122212资料来源Wind海通证券研究所测算请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报52出行和消费均在明显修复城市内客运方面全国数据在本周持续回升百城拥堵延时指数回升至本轮疫情前高点12月11日的998左右为2019年春节前同期的971左右地铁客运量已回复至11月初水平为2019年春节前同期的793整体来看从11月开始的本轮疫情其对全国城市内交通的影响基本已经结束但距离没有疫情影响的年份仍有一定差距大部分城市的市内交通恢复明显北京和上海的地铁客运数据均持续修复截止至1月10日北京和上海的地铁客运量修复至2019年同期的610和652较上周1月3日的40左右有明显提高其他有数据的城市中除成都外的二十多个城市市内地铁客运情况均继续好转图4百城拥堵延时指数中位数7天平均图518城地铁客运量7天平均万人次182019年2020年2021年7000201920202021202220232022年2023年600016500040001430002000121000100-90-70-50-30-101030507090-90-60-300306090资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距春节日数截至2023110资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距春节日数截至2023110图6北京地铁客运量7天平均万人次图7上海地铁客运量7天平均万人次140020192020202120222023140020192020202120222023120012001000100080080060060040040020020000-90-60-300306090-90-60-300306090资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距春节日数截至2023110资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距春节日数截至2023110请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报6图8分城市交通指标当周环比60地铁客运当周环比拥堵延时指数当周环比右201040020-100-20-20-30上苏东深佛厦南长西哈常广郑合贵大兰重南长北南昆武石沈天成海州莞圳山门京沙安尔州州州肥阳连州庆宁春京昌明汉家阳津都滨庄资料来源Wind海通证券研究所数据为2023年第1周202312-202318城市间客运方面今年春节返乡开启较早反映全国跨城市流动的百度地图迁徙指数持续回升从节奏来看今年春节返乡开启较早这一定程度上是因为受疫情影响各地工厂学校提前放假从高度上看截至1月10日的全国迁徙规模指数已经超过2021年春运的最高值也高于2022年同期水平说明今年春运或较前两年更拥挤跨城市的航空运输中航班取消率继续下降至326上周全国的日均执行航班数较前一周环比增加179跨城空运已经修复至2022年8月水平也接近2022年春运水平北京和上海出发的公路迁徙指数已超往年从北京出发的公路迁徙指数上周基本与前一周持平从上海出发的公路迁徙指数持续回升从绝对值看今年春节前从北京上海出发的公路迁徙指数已经超过了自2019年以来春节同期水平这一方面或是因为大城市学生职工提前返乡另一方面或是因为防疫政策优化后居民返乡意愿增加图9迁徙规模指数全国7天平均图10国内航班实际执飞和取消率7天平均18000国内航班实际执飞数架次0600202120222023航班取消率逆序右55050014000204504001000040350300600060250200150200080-90-60-300306090210521092201220522092301资料来源同花顺海通证券研究所横坐标为距春节日数资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报7图11公路迁徙趋势实际指数北京出发7天平均图12公路迁徙趋势实际指数上海出发7天平均072019202020212022202308201920202021202220230607050605040403030202010100-90-60-300306090-90-60-300306090资料来源CEIC海通证券研究所横坐标为距春节日数截至2023110资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距春节日数截至2023110货运方面整车货运流量指数物流园和快递分拨中心吞吐量指数均持续逆季节性回升截至1月10日已经基本恢复至2022年11月初水平与前两年对比当前全国货运指数分别为2021年和2022年春节同期的910和763从交通运输部公布的日度快递揽收和投递量来看上周环比继续回升10以上不过从1月5日开始快递揽收开始小幅回落或因节前发货停止各地货运延续修复但距离往年仍有差距对比北京和上海北京的货运流量上周与前一周相比小幅回落但本周又再度回到修复轨道而上海的货运流量指数则是持续稳健回升不过从绝对水平看今年春节前北京和上海的货运较2021年和2022年同期仍有一定差距在其他省市中上周除了甘肃新疆的货运仍在大幅回落其余省份的货运均较前一周有回升图13整车货运流量指数全国7天平均图14货物运输快递7天平均百万件4501602020202120222023货物运输快递揽收货物运输快递投递140400120100350806030040250200200-90-60-300306090220522062207220822092210221122122301资料来源g7大数据海通证券研究所横坐标为距春节日数截至资料来源CEIC海通证券研究所2023110图15整车货运流量指数北京图16整车货运流量指数上海12020202021202220231402020202120222023100120100808060604040202000-90-60-300306090-90-60-300306090资料来源g7大数据海通证券研究所横坐标为距春节日数截至资料来源g7大数据海通证券研究所横坐标为距春节日数截至20231102023110请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报8图17分省份整车货运流量指数当周环比151050-5-10-15青山山安黑河陕河重吉贵全江浙辽天内湖广四云北甘新海东西徽龙南西北庆林州国苏江宁津蒙北西川南京肃疆江古资料来源Wind海通证券研究所数据为2023年第1周202312-202318线下消费方面餐饮消费继续修复上周观影人数出现明显回落这主要是因为热门影片档期已过目前是春节前观影淡季线下餐饮方面火锅奶茶的开业店铺数继续回升销售额虽有回落但符合季节性火锅品牌销售额同比跌幅收窄奶茶品牌销售额同比则由负转正分城市的消费趋势与全国基本一致且不同城市间修复程度没有明显差异无论是疫情发生早晚的城市线下餐饮消费均继续修复且从销售额同比来看消费修复开始较晚的上海杭州在修复程度上与较早的北京重庆广州没有明显差异部分城市的餐饮消费同比已经回正超过去年同期水平图18每日电影观影人次万人次7天平均图19海底捞全国销售情况25002019202020212022202320000海底捞销售额万元1600海底捞店铺数个右1500200016000140015001200013001200100080001100400050010000900021092201220522092301-90-60-300306090资料来源Wind海通证券研究所横坐标为日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