研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面美联储会议纪要显示官员们预计将在一段时间内维持高利率并对市场误读政策表示担忧美联储主席联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom鲍威尔在讲话中没有就利率政策发表评论也没有谈及美国经济形势并未像此前一样继续敲打市场这令投资者松了一口气后续市场关注周四的CPI数据这可能是重要的市场驱动因素此作者金融衍生品研究中心彭博外世界银行下调2023年全球与美国经济增长预期国内方面执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询人民银行银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制因城施策用足用好政策工具箱更好地支持刚性住房需求联系方式010-68578617pengbo1foundersccom形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制12月社融规模增量131万亿元低于市场预期央行银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力保持对实体经济的信贷支作者金融衍生品研究中心冯世佃持力度加大金融对国内需求和供给体系的支持商务部央行执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款联系方式fengshidianfoundersccom短线市场风险偏好回升但未来海外衰退风险仍存中长期还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的成文时间2023年1月12星期四投资者可关注原油棕榈油两粕铜PTA螺纹等品种参与波动率交易投资者短线可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA油脂等高波动的期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR5三铜期权CU9四玉米期权C12五棉花期权CF16六橡胶期权RU20七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP46十四塑料期权L50十五PVC期权V54十六铝期权AL58十七锌期权ZN62十八棕榈油期权P65十九原油期权SC69二十豆一期权A73二十一豆二期权B77二十二豆油期权Y80二十三花生期权PK84请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI88二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG95二十七螺纹期权RB99一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕12日美豆主力03合约继续围绕1500附近波动午后暂收于1503美分蒲附近M2305合约午后收于3877元吨上涨57元吨涨幅149现货方面豆粕现货价格上涨南通4580元吨涨60天津4590元吨涨70日照4590元吨涨40防城4680元吨涨60湛江4640元吨涨4005合约基差收敛至703元吨今晚凌晨将公布USDA1月报告预计报告会小幅下调南美大豆产量偏利多使得连粕多头情绪较为浓厚日内涨幅较大如果没有超预期大幅下调产量的情况下预计报告后美豆可能会预期落地启动下跌行情国内方面大豆到港量较大而生猪出栏量较大使得需求预计较差随着春节备货接近尾声豆粕价格有可能窄幅偏弱走势近期关注3800-4000压力位等待1月USDA报告出炉后考虑轻仓试空同时关注基差风险2023-01-12合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4300大涨买入M2303-C-4350卖出M2303-P-4250买入M2303-C-4300小涨或不跌卖出M2303-P-4200卖出M2303-C-4400多单卖出M2303-C-4400或卖出M2303-C-4350震荡空单卖出M2303-P-4200卖出M2303-P-4250买入M2303-P-4300小跌或不涨卖出M2303-C-4400卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4300大跌买入M2303-P-4250卖出M2303-C-4350二白糖期权SR1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第5页表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第7页图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖震荡整理SR303在5617-5657元之间波动收盘微跌007近日国外糖价有所反弹供应阶段性偏紧带来支持国内糖价持续偏弱由于春节提前下游备货采购以去年12月为主今年1月食糖销量可能会较往年明显偏低还有根据目前产糖进度估算本年度食糖总产量或超过此前预期而且12月国内食糖工业库存同比上年增加约25万吨食糖供应相对充裕国际市场泰国印度产糖加速今年1月印度政府可能再发放200-300万吨食糖出口配额对于改善全球食糖供应会有帮助还有巴西燃料税收政策有利于刺激糖厂生产食糖甘蔗长势较好或许促使主产区在3月前后提前开榨多家机构预测2023年全球食糖预期过剩若糖价反弹制糖企业仍可逢高进行卖出保值2023-01-12合约推荐1合约推荐2买入SR303-C-5900大涨买入SR303-C-6000卖出SR303-P-5800请务必阅读最后重要事项第8页买入SR303-C-5900小涨或不跌卖出SR303-P-5700卖出SR303-C-6100多单卖出SR303-C-6100或卖出SR303-C-6000震荡空单卖出SR303-P-5700卖出SR303-P-5800买入SR303-P-5900小跌或不涨卖出SR303-C-6100卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5900大跌买入SR303-P-5800卖出SR303-C-6000三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜近期美元指数大幅回落叠加中国疫情恢复速度大幅好预期乐观情绪提振之下铜价大幅反弹其中伦铜突破9000美元关卡值得关注的是更重要的美国CPI数据即将在周四公布如果通胀继续高位的话则近期以来一直推动铜价上涨的宏观情绪存在落空的可能从基本面来看进入供需两淡的阶段在疫情和央企资金两控的背景下中游部分企业已经提前放假而上游方面短期仍受疫情扰动开工不及预期不过CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元吨及93美分磅持平四季度高加工费料刺激冶炼生产后市关注库存累积情况鉴于美国通胀数据即将公布同时沪铜也面临前高压力位不确定之下期货注意控制仓位回避风险期权卖出虚值看涨期权赚取权利金2023-01-12合约推荐1合约推荐2买入CU2302-C-67000大涨买入CU2302-C-68000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-C-67000小涨或不跌卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-C-69000多单卖出CU2302-C-69000或卖出CU2302-C-68000震荡空单卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-P-67000小跌或不涨卖出CU2302-C-69000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-67000大跌买入CU2302-P-66000卖出CU2302-C-68000四玉米期权C1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第12页表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第14页图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力03合约周四继续震荡整理收于2880元吨涨幅045现货市场周四玉米现货价格稳中略降北方港口粮商自行集港为主二等收购2840-2850元吨较周三降价10元吨广东蛇口新粮散船3040-3060元吨较周三下调10元吨集装箱一级玉米报价3070元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格承压下行山东收购价2850-3020元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨中国汇易网外盘市场来看整体变化有限原油价格中低位运行以及美玉米出口表现仍未出现明显改善继续构成外盘的主要压力不过南美玉米仍处于生长期天气的不确定性仍存或限制美玉米期价的回落幅度目前对于美玉米依然维持高位震荡判断国内玉米市场来看现货市场稳定随着春节临近下游备货逐步进入尾声市场购销变化有限对市场预期的影响有限主力03合约进入当前位置后市场分歧加大期价或进入震荡反复波动玉米03合约短期或震荡反复操作方面建议回归观望请务必阅读最后重要事项第15页2023-01-12合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2840大涨买入C2303-C-2860卖出C2303-P-2820买入C2303-C-2840小涨或不跌卖出C2303-P-2800卖出C2303-C-2880多单卖出C2303-C-2880或卖出C2303-C-2860震荡空单卖出C2303-P-2800卖出C2303-P-2820买入C2303-P-2840小跌或不涨卖出C2303-C-2880卖出C2303-P-2800买入C2303-P-2840大跌买入C2303-P-2820卖出C2303-C-2860五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第16页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱1月12日棉花震荡棉花主力合约跌055报14370国内棉花现货价持稳基差持稳随着前几日期货连涨现货也积极跟进纺企年前采购进入尾声棉企前段时间销售较好春节临近库存压力不大的企业陆续开启归途12月棉纱价格中旬开始止跌上涨纺企开机普遍调升订单接踵而来成品降库加速利润有所回升在各项宏观因素提振下企业对后市的需求多持乐观谨慎心态产销或将迎来高峰预警棉纱期货近跌远涨纺企表示临近春节棉企继续加紧销售库存部分报价维持涨势棉纱价格稳中个别上调原料补库意愿不高市场交投气氛略显不足织造行业多进入放假阶段棉花短期持续走强但上方依然存在压力产业可以短期逢高套保空单可在14400-14800区间入场投机者暂时观望为上棉花套利可以考虑5-9反套期权方面波动率维持偏高位置后期上行空间有限中期以做空波动率策略为主2023-01-12合约推荐1合约推荐2买入CF303-C-14400大涨买入CF303-C-14600卖出CF303-P-14200买入CF303-C-14400小涨或不跌卖出CF303-P-14000卖出CF303-C-14800多单卖出CF303-C-14800或卖出CF303-C-14600震荡空单卖出CF303-P-14000卖出CF303-P-14200买入CF303-P-14400小跌或不涨卖出CF303-C-14800卖出CF303-P-14000买入CF303-P-14400大跌买入CF303-P-14200卖出CF303-C-14600请务必阅读最后重要事项第19页