市场展望：
　　消费复苏预期稳定。在疫情影响逐渐减弱、政策着力稳投资促消费的带动下，经济有望进一步回暖，从而提振股指行情。此外，市场机制不断完善、产品日益丰富，将为A股带来增量资金，从而推动股指期货被更广泛应用。

研究报告全文：股指期货研究报告消费复苏预期稳定股指期货行情谨慎乐观股指期货2023年1月12日华安期货投资咨询业务资格证监许可20111776金融期货研究组市场展望消费复苏预期稳定在疫情影响逐渐减弱政策着力稳投资促消费曹晓军首席分析师从业投资咨询证号的带动下经济有望进一步回暖从而提振股指行情此外市场F3008012Z0010934机制不断完善产品日益丰富将为A股带来增量资金从而推动股指期货被更广泛应用刘德勇分析师从业资格证号F03094242本报告首发于2023年1月11日期货日报金融期货版面电话0551-62839752Emailtzzxhaqhcom网址wwwhaqhcom华安期货温馨提示期待诚信货真价实请务必阅读正文之后的免责条款部分股指期货研究报告目录近期走势概述及展望1经济基本面分析2利差与汇率分析3增量资金分析6市场展望6免责声明7图表目录图表1沪深300指数与10年期国债到期收益率走势1图表2股指标的指数近三年走势2图表3我国CPI同比走势3图表4中美两国10年期国债收益率走势4图表5美元美元兑离岸人民币走势4图表6美国季调CPI同比走势5图表72022年全球主要资产涨跌幅统计5请务必阅读正文之后的免责条款部分股指期货研究报告近期走势概述及展望2023年1月上旬股指期货市场整体向暖IF主力合约连续多日收红其他股指期货品种同步上涨利好因素主要有三国内疫情防控政策优化后全国各地陆续经历第一波大规模感染市场对后续消费恢复带动经济企稳形成共识公募基金春季攻势启动基金公司密集调研许多前期超跌的中小盘股一批中小市值公司发布提前终止减持公告市场暖风频吹外资热情高涨北向资金持续流入海外ETF陆续买入消费互联网等行业的多家A股股票展望后续走势宏观面经济复苏程度汇率走势等是影响股指市场重要因素预计在疫情影响逐步平缓政策着力稳投资促消费带动下经济有望进一步回暖从而提振股指行情此外市场机制不断完善产品日益丰富比如近期商业养老业务试点启航将为A股带来增量资金并推动股指期货被更广泛应用图表1沪深300指数与10年期国债到期收益率走势数据来源华安期货投资咨询部WIND请务必阅读正文之后的免责条款部分1股指期货研究报告图表2股指标的指数近三年走势数据来源华安期货投资咨询部WIND经济基本面分析领先指标方面2022年12月官方制造业PMI为47前值为48为2020年3月以来新低多数分项指数在收缩区间下降仅原料购进价格指数出厂价格指数和原料库存指数上升根据统计局的解读产需两端有所下降价格指数均有回升当月财新制造业PMI为49前值494创3个月新低连续5个月在收缩区间其中新订单指数及制造商采购活动加速下滑总体两个统计端的制造业PMI指标均偏弱但积极因素是在两项调查中企业乐观度都较前期提升经济增长指标方面2022年前三季度国内GDP总值为870269亿元同比增长32021年同期为98较上半年加快05个百分点三季度表现明显好于二季度总体上经济运行在合理区间并持续恢复2022年111月固定资产投资累计同比增长53前值为58制造业基础设施高技术产业及民生领域投资均呈良好增势房地产开发投资累计同比增长-98前值为-88降幅持续扩大同期规模以上工业增加值同比增长38前值为4工业生产总体稳定产业升级和新动能培育初见成效未来发展空间广阔外贸领域呈现高水平开放格局2022年111月我国货物进出口总额同比增长86其中出口增长119对一带一路沿线国家进出口额同比增长204仅从2022年11月经济指标来看工业消费出口表现较弱接近年内低点不过整体市场信心逐步恢复中央经济工作会议强调着力稳增长稳投资促消费1月7日春运开启1月8日起新型冠状病毒感染乙类乙管正式实施国内及跨境人员流动均逐步恢复有望带动旅游餐饮物流等多个行业复苏请务必阅读正文之后的免责条款部分2股指期货研究报告图表3我国CPI同比走势数据来源华安期货投资咨询部WIND物价方面2022年11月CPI同比涨幅为16前值为21核心CPI同比上涨06物价水平稳定通胀压力不大在海外通胀高企输入性通胀压力较大的环境下我国积极保障资源能源生产供应保持货币政策独立性不搞大水漫灌有效促进国内物价稳定后续仍需关注全球大宗商品价格高位运行国内传统节日来临带动肉菜价格季节性上涨等因素的影响产业政策方面党的二十大报告和中央经济工作会议给出方向性指引强调产业政策要发展与安全并举对安全的重视程度提高比如保障粮食能源安全等有望带动相关领域投资需求增长同时经济新旧动能转换经济引擎逐步转向战略性新兴产业新能源新技术领域对于传统领域中央经济工作会议提出推动房地产业向新发展模式平稳过渡总体是朝着低负债低杠杆低周转方向发展核心工作是保交楼保民生保稳定预计2023年1月的5年期贷款市场报价利率LPR将下调且限购限贷政策进一步放开以支撑改善性需求短期提振A股相关板块稍长周期来看可关注新基建消费节能环保等领域及板块的投资机会利差与汇率分析2010年之前中美国债收益率联动较少相关性不高而2010年之后二者联动性增强走势呈正相关同时我国国债收益率长期高于同期限美国国债收益率进入2022年由于美国通胀水平超预期上行美联储启动加息来对抗通胀当年二季度开始10年期美国国债收益率超过并持续高于10年期我国国债收益率这是2010年以来首次中美之间经济周期货币政策着力点不同是利差趋势变请务必阅读正文之后的免责条款部分3股指期货研究报告化的主要原因也就是说中国着力稳经济货币政策稳健美国重点关注通胀问题货币政策收紧这造成两国利差收窄直至倒挂利差倒挂可能导致外资流出并制约我国货币政策空间不过国内货币政策以我为主保持定力且当前国内通胀指标稳定预计政策空间仍然充足有丰富工具可供选择总之稳健货币政策平稳利率走势有望为A股投资提供良好环境图表4中美两国10年期国债收益率走势数据来源华安期货投资咨询部WIND汇率走势也影响A股市场2022年美元整体走强美元指数从年初的95附近一路上扬三季度末超过114随后高位振荡2022年11月以来美元指数美元兑离岸人民币汇率同步回落人民币出现一波涨势究其原因一是美国近期通胀回落后续美联储加息步伐放缓全球美元荒得到缓解美元吸引力下降二是我国经济复苏态势稳定针对前期低迷的房地产市场政策三箭齐发从信贷债券股权融资方面给予支持以增强投资者对人民币资产的信心图表5美元美元兑离岸人民币走势数据来源华安期货投资咨询部WIND请务必阅读正文之后的免责条款部分4股指期货研究报告影响一国货币币值的因素有几点一是供需包括贸易流通资本流动二是经济稳定性经济环境稳定的国家其货币更受青睐三是通胀前景根据购买力平价理论预期未来通胀水平较高货币往往贬值不过需要注意部分国家比如美国虽然贸易赤字高但其长期维持强势货币政策以此吸引外资图表6美国季调CPI同比走势数据来源华安期货投资咨询部WIND当前美国经济虽有衰退风险但相对具有韧性其通胀即将甚至已经见顶后续加息进度放缓有望促进经济增长此外美元有维持强势以吸引外国资本弥补国内赤字的需求因此2023年美元大概率保持偏强态势从经济环境稳定性通胀前景等角度来看人民币币值相对稳定从汇率走势对A股市场的影响来看人民币资产的吸引力继续提升外资有望继续增持A股图表72022年全球主要资产涨跌幅统计数据来源华安期货投资咨询部WIND请务必阅读正文之后的免责条款部分5股指期货研究报告增量资金分析受新冠疫情地缘冲突等因素影响全球金融市场包括权益债券外汇等波动剧烈投资者面临更大的风险管理需求目前国内市场日趋成熟品种日益丰富流动性持续提高投资者结构不断优化均促进市场功能稳定发挥展望2023年增量资金有望持续流入市场其一产品更加丰富为投资者提供更多策略工具和避险工具2022年下半年中证1000股指期货及期权上证50股指期权和深证100ETF期权上市深证100ETF期权是境内首只面向创新蓝筹股的期权品种一方面新的投资品种将推动增量配置型北向资金流入A股另一方面相关期货品种上市为国际投资者提供避险工具利于提升其参与A股的积极性其二机制不断完善融资融券标的股票范围扩大转融资费率下调科创板及创业板机制进一步优化均为投资者带来便利同时内地与香港合作加强比如扩大沪深港通股票标的纳入更多A股上市公司支持香港增设人民币股票交易柜台其三国际指数公司调整纳入因子将为A股带来增量资金比如2022年11月11日国际指数公司MSCI宣布成分股半年期调整结果即MSCI中国指数新纳入36只中国股票剔除34只新纳入的中国股票名单中包括28家A股公司其四推动中长期资金入市的体制机制陆续推出比如个人养老金制度和商业养老金融促进政策总之监管部门持续完善市场机制促进资本市场服务实体经济鼓励长期投资价值投资有助于资本市场中长期健康发展市场展望综合以上分析我们预判2023年股指期货市场走势谨慎乐观首先经济指标在2022年11月已现低点防疫政策调整后消费逐步恢复并带动经济回暖势必对上半年股指行情产生积极作用其次中美利差虽倒挂但国内物价稳定货币政策以我为主政策空间依然充足可为A股投资提供良好的利率环境加之人民币走势稳定也有利于增强人民币资产对全球投资者的吸引力最后市场机制不断完善产品日益丰富有望为A股市场带来增量资金进而促使股指期货被广泛运用请务必阅读正文之后的免责条款部分6股指期货研究报告免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况请务必阅读正文之后的免责条款部分7