行业核心观点：
　　2023年1月10日，央行发布12月金融数据。
　　投资要点：
　　12月社融存量增速环比回落0.4个百分点：社融新增1.31万亿，同比少增1.06万亿元。其中，企业债券和政府债同比少增，是主要拖累项目。12月末社融存量为344.21万亿元，存量同比增速9.6%，环比回落0.4个百分点。其中，企业债发行回落，主要受市场波动影响。而政府债规模收缩是受发行错位因素的影响。
　　贷款新增好于市场预期，企业中长期贷款持续高增：12月，新增人民币贷款1.4万亿元，同比多增2700亿元。金融机构信贷存量余额213.99万亿元，同比增长11.1%，环比上行0.1个百分点。居民端，12月增加1753亿元，同比少增1963亿元。其中，短期贷款减少113亿元，同比多减270亿元；中长期贷款增加1865亿元，同比少增1693亿元。疫情放开后，预计居民端需求将渐进恢复，后续观察地产销售情况的变动趋势。当前利率处于一个较低的水平，根据过往的经验，低利率环境很容易推升房地产销售的回升。不过，从常驻人口增长以及收入预期角度看，整个房地产销售大幅回升的动力并不强，全年的角度看销售端增长有限。企业端，12月新增12637亿元，同比多增6017亿元，其中，短期贷款减少416亿元，同比少减638亿元；中长期贷款增加12110亿元，同比多增8717亿元；票据融资增加1146亿元，同比少增2941亿元。从分项数据看，贷款和票据均延续8月以来的态势，中长期贷款同比多增，票据融资略有收缩。
　　M2同比增速11.8%，环比下行0.6%：12月M2同比增长11.8%，增速环比下行0.6个百分点；M1同比增长3.7%，增速环比下行0.9个百分点。综合来看，实体经济活跃度仍较低。
　　投资策略：展望2023年，预期宏观经济政策将更加积极，宏观经济总体呈现弱复苏格局，有利于板块估值的提升。2023年个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是债务风险缓释，估值修复行情可期。建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行。第二是受规模扩张的支撑，营收端稳定高增的公司，总体业绩增速也相对较好。
　　风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告银行行TableTitleTableIndustryRank业强于大市维持研对公中长期信贷持续高增究TableReportTypeTableReportDate银行行业月报2023年01月12日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现2023年1月10日央行发布12月金融数据银行沪深30010投资要点512月社融存量增速环比回落04个百分点社融新增131万亿0-5行同比少增106万亿元其中企业债券和政府债同比少增是主要-10拖累项目12月末社融存量为34421万亿元存量同比增速96-15业-20环比回落04个百分点其中企业债发行回落主要受市场波动-25月-30影响而政府债规模收缩是受发行错位因素的影响报贷款新增好于市场预期企业中长期贷款持续高增12月新增人数据来源聚源万联证券研究所民币贷款14万亿元同比多增2700亿元金融机构信贷存量余额相关研究TableReportList21399万亿元同比增长111环比上行01个百分点居民端需求端恢复相对乏力12月增加1753亿元同比少增1963亿元其中短期贷款减少113需持续关注需求端的恢复进度亿元同比多减270亿元中长期贷款增加1865亿元同比少增政策聚焦扩大需求1693亿元疫情放开后预计居民端需求将渐进恢复后续观察地产销售情况的变动趋势当前利率处于一个较低的水平根据过往的经验低利率环境很容易推升房地产销售的回升不过从常驻人口增长以及收入预期角度看整个房地产销售大幅回升的动力并证不强全年的角度看销售端增长有限企业端12月新增12637亿券元同比多增6017亿元其中短期贷款减少416亿元同比少减研638亿元中长期贷款增加12110亿元同比多增8717亿元票据究融资增加1146亿元同比少增2941亿元从分项数据看贷款和报票据均延续8月以来的态势中长期贷款同比多增票据融资略有告收缩M2同比增速118环比下行0612月M2同比增长118增速环比下行06个百分点M1同比增长37增速环比下行09个3644百分点综合来看实体经济活跃度仍较低投资策略展望2023年预期宏观经济政策将更加积极宏观经济总体呈现弱复苏格局有利于板块估值的提升2023年个股选择上分析师TableAuthors郭懿我们建议关注两条主线第一是债务风险缓释估值修复行情可期执业证书编号S0270518040001建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行第二是受规模扩电话01056508506张的支撑营收端稳定高增的公司总体业绩增速也相对较好邮箱guoyiwlzqcomcn风险因素宏观经济下行企业偿债能力超预期下降对银行的资产质量造成较大影响宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响TablePagehead证券研究报告银行start正文目录112月社融存量增速96环比回落04个百分点32贷款新增好于市场预期企业中长期贷款持续高增43M2同比增速118环比下行0664投资策略75风险提示7图表1社融单月新增规模及存量增速单位亿元3图表2分项数据同比变动单位亿元4图表3表外融资规模和政府债规模变动单位亿元4图表4新增贷款规模及存量增速单位亿元5图表5地产相关政策5图表6企业中长期贷款持续回升单位亿元6图表7M1和M2同比增速单位6万联证券研究所wwwwlzqcn第2页共8页TablePagehead证券研究报告银行112月社融存量增速96环比回落04个百分点12月社融新增131万亿同比少增106万亿元其中企业债券和政府债同比少增是主要拖累项目12月末社融存量为34421万亿元存量同比增速96环比回落04个百分点图表1社融单月新增规模及存量增速单位亿元资料来源万得资讯万联证券研究所分项数据看12月社融口径的新增人民币贷款144万亿元同比多增4004亿元表外委托贷款信托贷款和未贴现票据融资减少1418亿元同比少减4970亿元其中委托贷款减少102亿元同比少减314亿元信托贷款减少764亿元同比少减3789亿元未贴现的银行承兑汇票减少552亿元同比少减867亿元企业债券净融资减少2709亿元同比多减4876亿元政府债券净融资2781亿元同比少增8893亿元非金融企业境内股票融资1485亿元同比少增590亿元万联证券研究所wwwwlzqcn第3页共8页TablePagehead证券研究报告银行图表2分项数据同比变动单位亿元资料来源万得资讯万联证券研究所图表3表外融资规模和政府债规模变动单位亿元资料来源万得资讯万联证券研究所综合看上述数据企业债发行回落主要受市场波动影响而政府债规模收缩是受发行错位因素的影响2贷款新增好于市场预期企业中长期贷款持续高增12月新增人民币14贷款万亿元同比多增2700亿元金融机构信贷存量余额21399万亿元同比增长111环比上行01个百分点万联证券研究所wwwwlzqcn第4页共8页TablePagehead证券研究报告银行图表4新增贷款规模及存量增速单位亿元资料来源万得资讯万联证券研究所居民端12月增加1753亿元同比少增1963亿元其中短期贷款减少113亿元同比多减270亿元中长期贷款增加1865亿元同比少增1693亿元疫情放开后预计居民端需求将渐进恢复后续观察地产销售情况的变动趋势当前利率处于一个较低的水平根据过往的经验低利率环境很容易推升房地产销售的回升不过从常驻人口增长以及收入预期角度看整个房地产销售大幅回升的动力并不强全年的角度看销售端增长或有限图表5地产相关政策时间政策内容2022年9月29日人民银行银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限2022年9月30日中国人民银行决定下调首套个人住房公积金贷款利率15BP2022年11月8日2500亿元支持民营企业债券融资2022年11月14日关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知2022年11月23日关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知资料来源政府监管机构等网站万联证券研究所企业端12月新增12637亿元同比多增6017亿元其中短期贷款减少416亿元同比少减638亿元中长期贷款增加12110亿元同比多增8717亿元票据融资增加1146亿元同比少增2941亿元从分项数据看贷款和票据均延续8月以来的态势中长期贷款同比多增票据融资略有收缩万联证券研究所wwwwlzqcn第5页共8页TablePagehead证券研究报告银行图表6企业中长期贷款持续回升单位亿元资料来源万得资讯万联证券研究所3M2同比增速118环比下行0612月人民币存款增长7242亿元同比少增4358亿元结构上住户存款增加28903亿元同比多增10011亿元非金融企业存款增加824亿元同比少增12846亿元财政存款减少10857亿元同比多减555亿元非银行业金融机构存款减少5328亿元同比多减1485亿元12月M2同比增长118增速环比下行06个百分点M1同比增长37增速环比下行09个百分点综合来看实体经济活跃度仍较低图表7M1和M2同比增速单位资料来源万得资讯万联证券研究所万联证券研究所wwwwlzqcn第6页共8页TablePagehead证券研究报告银行4投资策略展望2023年预期宏观经济政策将更加积极宏观经济总体呈现弱复苏格局有利于板块估值的提升2023年个股选择上我们建议关注两条主线第一是债务风险缓释估值修复行情可期建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行第二是受规模扩张的支撑营收端稳定高增的公司总体业绩增速也相对较好5风险提示宏观经济下行企业偿债能力超预期下降对银行的资产质量造成较大影响宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响万联证券研究所wwwwlzqcn第7页共8页TablePagehead证券研究报告银行end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo本报告仅供万联证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn第8页共8页