2022Q4业绩高增，看好高端化带动份额提升，维持“买入”评级
　　公司发布业绩预增公告，预计2022年实现归母净利润16.51-17.65亿元，同比增加45.1%-55.1%；其中2022Q4预计实现归母净利润5.44-6.58亿元，同比增长6.3%-28.5%。预计2022年实现扣非净利润13.63-14.49亿元，同比增加71.2%-82.1%；2022Q4预计实现扣非净利润5.12-5.98元，同比增长21.0%-41.5%。业绩高增主系国内外份额提升、产品结构升级、面板跌价驱动，2022年12月32/43/50/55/65寸液晶电视面板价格分别-21%/-27%/-23%/-28%/-40%。我们上调2022年盈利预测，维持2023-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为17.0/19.1/22.2亿元（2022年原值16.3亿元），对应EPS为1.3/1.5/1.7元（2022年原值1.2元），当前股价对应PE为11.6/10.3/8.9倍，维持“买入”评级。
　　依托多品牌矩阵差异化布局，公司国内市场份额领先优势持续扩大
　　多品牌矩阵差异化布局，公司内销份额持续提升。根据奥维云网，2022Q4海信品牌彩电线下零售量份额24.4%（+1.2pcts）、零售额份额26.3%（+2.1pcts）；2022Q4海信品牌彩电线上零售量份额15.8%（+1.9pcts）、零售额份额19.6%（+2.3pcts）；2022Q4Vidda品牌彩电线上零售量+49.3%、零售量份额9.0%（+3.2pcts），线上零售额+52.4%、零售额份额6.5%（+2.7pcts）。根据洛图科技，在世界杯营销推动下，2022年海信品牌出货同比增长约25%，市场占有率提升3.9pcts。
　　预计渠道补库存驱动Q4外销恢复正增长，看好高端化拉动公司全球份额稳增
　　2022Q1-3外销渠道清库存达成，补库存机会叠加世界杯营销下导入高毛利新品，预计外销Q4将恢复正增长。激光电视等高端产品表现亮眼，2020-2022年海信品牌在65+、75+以上尺寸段成为美国市场增长最快品牌。根据NPD数据显示，2022年海信激光电视在美国市场销量+107%。在2023年1月6日的CES展上，公司携8K激光电视、徕卡激光电视、三色激光投影、110英寸的ULEDX等旗舰产品亮相。叠加世界杯营销拉动品牌提升，公司全球高端市场份额有望稳增。
　　风险提示：原材料价格上涨风险；海外需求下行风险；疫情扰动风险

研究报告全文：家用电器黑色家电公司研海信视像600060SH2022Q4业绩高增看好高端化驱动份额持续提升究2023年01月12日公司信息更新报告投资评级买入维持吕明分析师周嘉乐分析师陆帅坤联系人lvmingkyseccnzhoujialekyseccnlushuaikunkyseccn证书编号S0790520030002证书编号S0790522030002证书编号S0790121060033日期2023111业绩高增看好高端化带动份额提升维持买入评级当前股价元15062022Q4公司发布业绩预增公告预计2022年实现归母净利润1651-1765亿元同比增公一年最高最低元1558914司加其中预计实现归母净利润亿元同比增长451-5512022Q4544-658信总市值亿元19693预计年实现扣非净利润亿元同比增加息流通市值亿元1941463-28520221363-1449更总股本亿股712-8212022Q4预计实现扣非净利润512-598元同比增长210-415新1308报流通股本亿股1289业绩高增主系国内外份额提升产品结构升级面板跌价驱动2022年12月告寸液晶电视面板价格分别我们上调近3个月换手率64763243505565-21-27-23-28-402022年盈利预测维持2023-2024年盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润为亿元年原值亿元对应为元股价走势图1701912222022163EPS1315172022年原值12元当前股价对应PE为11610389倍维持买入评级海信视像沪深30010依托多品牌矩阵差异化布局公司国内市场份额领先优势持续扩大0多品牌矩阵差异化布局公司内销份额持续提升根据奥维云网2022Q4海信2022-012022-052022-09-10品牌彩电线下零售量份额24412pcts零售额份额26321pcts2022Q4-20海信品牌彩电线上零售量份额15819pcts零售额份额19623pcts-302022Q4Vidda品牌彩电线上零售量493零售量份额9032pcts线上开-40零售额524零售额份额6527pcts根据洛图科技在世界杯营销推源证数据来源聚源动下2022年海信品牌出货同比增长约25市场占有率提升39pcts券预计渠道补库存驱动外销恢复正增长看好高端化拉动公司全球份额稳增证Q4券相关研究报告2022Q1-3外销渠道清库存达成补库存机会叠加世界杯营销下导入高毛利新品研预计外销Q4将恢复正增长激光电视等高端产品表现亮眼2020-2022年海信究Q3业绩超预期结构持续提升国品牌在以上尺寸段成为美国市场增长最快品牌根据数据显示报内外份额稳增公司信息更新报告6575NPD告2022年海信激光电视在美国市场销量107在2023年1月6日的CES展上-2022112公司携激光电视徕卡激光电视三色激光投影英寸的等旗Q3业绩高增产品创新面板跌价8K110ULEDX驱动净利率提升公司信息更新报舰产品亮相叠加世界杯营销拉动品牌提升公司全球高端市场份额有望稳增告-20221013风险提示原材料价格上涨风险海外需求下行风险疫情扰动风险Q2业绩高增新显示新业务第二增财务摘要和估值指标长曲线加速拓展公司信息更新报指标2020A2021A2022E2023E2024E告-202291营业收入百万元3931546801457785035554887YOY153190-2210090归母净利润百万元11951138170219082217YOY1150-48496121162毛利率174158180181183净利率3934484952ROE8788108109114EPS摊薄元091087130146170PE倍16517311610389PB倍1312111009数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产2615427980195362324124785营业收入3931546801457785035554887现金291840555712738810047营业成本3247839429375364124144843应收票据及应收账款81909010000营业税金及附加145175170188204其他应收款4153396248营业费用33333536333536263897预付账款851078012699管理费用588654691755823存货45475135408260454967研发费用17401851209923162525其他流动资产103739619962396209624财务费用3946-74-23-189非流动资产53885282514252395195资产减值损失-70-59-46-50-55长期投资397367409455485其他收益290219120120100固定资产15111448123912231178公允价值变动收益4447101010无形资产10278929451014964投资净收益386341188194162其他非流动资产24532575254925472568资产处置收益00000资产总计3154133262246782848029980营业利润16301609224724762947流动负债1276714327369452684099营业外收入4778627066短期借款17621134113411341134营业外支出3331323132应付票据及应付账款83018927000利润总额16441655227725142981其他流动负债27044266256041342965所得税118608455125非流动负债1298755727733720净利润15261595219324592856长期借款5077-22-16-29少数股东损益330457491551640其他非流动负债791749749749749归属母公司净利润11951138170219082217负债合计1406415083442060004819EBITDA21601949246826603062少数股东权益19032093258431353774EPS元091087130146170股本13081308130813081308资本公积24692425242524252425主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益1182612610143631645218808成长能力归属母公司股东权益1557416086176741934521387营业收入153190-2210090负债和股东权益3154133262246782848029980营业利润1211-13397102190归属于母公司净利润1150-48496121162获利能力毛利率174158180181183净利率3934484952现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE8788108109114经营活动现金流124663220320442713ROIC233216329365466净利润15261595219324592856偿债能力折旧摊销463346265270270资产负债率446453179211161财务费用3946-74-23-189净负债比率-23-118-217-269-347投资损失-386-341-188-194-162流动比率2020534460营运资金变动-1600-103463-4062速动比率1615403147其他经营现金流8250-56-60-65营运能力投资活动现金流889172973-163-54总资产周转率1314161919资本支出31830483320196应收账款周转率136123000000长期投资7491634-42-47-30应付账款周转率69741330000其他投资现金流457399198204172每股指标元筹资活动现金流-1755-1444-619-2061每股收益最新摊薄091087130146170短期借款-107-628000每股经营现金流最新摊薄010051168156207长期借款-32-500-296-13每股净资产最新摊薄11911230135214791635普通股增加00000估值比率资本公积增加2-44000PE16517311610389其他筹资现金流-1618-272-590-21214PB1312111009现金净增加额-705960165716762659EVEBITDA6472504230数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可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