投资要点
　　公司发布2022年度业绩预告。2022全年预计归母净利润16.51-17.65亿元，同比增长45.13%-55.13%，扣非归母13.63-14.49亿元，同比增长71.20%-82.10%。22Q4单季预计归母净利润5.44-6.58亿元，同比增长6.31%-28.55%，扣非归母5.12-5.98亿元，同比增长21.03%-41.55%。
　　多元产品迭代+全品牌发力，国内龙头优势夯实，世界杯营销推动海外持续放量。公司基于前期完善的差异化品牌布局，持续加强产品迭代，陆续推出8K激光电视、ULEDX等前沿技术及高端新品，引领行业革新。Q4公司国内销额份额显著上升，国内龙一地位稳固。据AVC，22Q4海信+东芝+Vidda三个品牌在国内彩电市场线上/线下销额份额分别同比+5.2pct/+3.0pct至26.6%/27.8%，其中Vidda品牌销额同比大幅增长52.4%，增速远超行业，完善线上性价比市场布局，预计公司Q4内销延续稳增态势。Q4公司加强世界杯营销投放，同时通过优化海外产品及渠道布局，提升品牌声量，预计后续海外增速有望持续提升。
　　高端化持续推进，面板价格低位震荡，盈利能力继续改善。公司前期库存清理及高端化产品布局逐步起效，Q4国内外市场继续优化产品结构，增厚利润空间。成本端Q4液晶面板价格低位企稳，同比仍有下降，供需关系来看短期难以大幅回升，结合公司内部提效控费措施，盈利能力延续改善趋势。
　　盈利预测与评级：公司为国内显示行业龙头，多元化技术路线及差异化品牌组合夯实产品力基础，新显示业务拓宽多元赛道，龙头地位夯实，未来空间可期。调整2022-2024年EPS预测为1.31/1.57/1.87元，1月11日收盘价对应动态PE为11.5x/9.6x/8.1x，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：面板价格大幅上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId彩电d海yCo信mpa视ny像dyStockcode600060审inve慎stSu增ggest持iontitlei维nve持stSuggesti龙头优势夯实业绩延续快增onChancreateTime1公ge2023年01月12日司点市场ma数rk据etData主要财务指标评市场数据日期2023-01-11会计zy年cw度zb主要财务指标20212022E2023E2024E报收盘价元1506营业收入百万元46801469565167156368告总股本百万股130765同比增长1900310091流通股本百万股128908归母净利润百万元1138171720502444同比增长总市值百万元1969324-48509194192毛利率158179182185流通市值百万元1941356净利率34495459净资产百万元1682251净资产收益率7196105113总资产百万元3345139每股收益元087131157187每股净资产元1286每股经营现金流元051184156204来源兴业证券经济与金融研究院整理WIND来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理相关rel报ate告dReport投资要点兴证家电海信视像summary公司发布年度业绩预告全年预计归母净利润亿元600060SH2022年三季报点202220221651-1765评成本下行高端迭代Q3盈同比增长4513-5513扣非归母1363-1449亿元同比增长利加速改善2022-10-317120-821022Q4单季预计归母净利润544-658亿元同比增长兴证家电海信视像631-2855扣非归母512-598亿元同比增长2103-4155600060SH2022年三季度业绩预告点评结构升级产品优多元产品迭代全品牌发力国内龙头优势夯实世界杯营销推动海外持化Q3盈利加速改善续放量公司基于前期完善的差异化品牌布局持续加强产品迭代陆续2022-10-13推出8K激光电视ULEDX等前沿技术及高端新品引领行业革新Q4兴证家电海信视像公司国内销额份额显著上升国内龙一地位稳固据AVC22Q4海信600060SH2022年半年报点东芝Vidda三个品牌在国内彩电市场线上线下销额份额分别同比评成本下行产品升级盈利能至其中品牌销额同比大幅增长力持续改善2022-09-0252pct30pct266278Vidda524增速远超行业完善线上性价比市场布局预计公司Q4内销延续稳增态势公司加强世界杯营销投放同时通过优化海外产品及渠道布局分析em师ailAuthorQ4提升品牌声量预计后续海外增速有望持续提升颜晓晴yanxiaoqingxyzqcomcn高端化持续推进面板价格低位震荡盈利能力继续改善公司前期库存清理及高端化产品布局逐步起效国内外市场继续优化产品结构增S0190521020002Q4厚利润空间成本端Q4液晶面板价格低位企稳同比仍有下降供需关苏子杰系来看短期难以大幅回升结合公司内部提效控费措施盈利能力延续改suzijiexyzqcomcn善趋势S0190522070005盈利预测与评级公司为国内显示行业龙头多元化技术路线及差异化品牌组合夯实产品力基础新显示业务拓宽多元赛道龙头地位夯实未来研究ass助Au理thor空间可期调整年预测为元月日收王雨晴2022-2024EPS131157187111盘价对应动态PE为115x96x81x维持审慎增持评级wangyuqingxyzqcomcn风险提示面板价格大幅上涨终端需求不及预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产27980290823285137091营业收入46801469565167156368货币资金40554876706210066营业成本39429385714226145916交易性金融资产5644657963846326税金及附加175220233248应收票据及应收账款901090191007210912销售费用3536373841134481预付款项107108118127管理费用6548269561054存货5135492754605972研发费用1851184519442053其他4028357337543688财务费用46-99-203-311非流动资产5282464242013717其他收益219219219219长期股权投资367395386386投资收益341341343346固定资产144812571046825公允价值变动收益47000在建工程6834179信用减值损失-48000无形资产892759609454资产减值损失-59-43-64-61商誉531531531531资产处置收益0000长期待摊费用29-91-198-299营业利润1609237128653431其他1947175618101812营业外收入78686870资产总计33262337243705240808营业外支出31363434流动负债14327124021331414165利润总额1655240328993466短期借款1134000所得税608397132应付票据及应付账款892792641006410876净利润1595232128033334其他4266313832493289少数股东损益457604753890非流动负债755712708705归属母公司净利润1138171720502444长期借款7777EPS元087131157187其他749706702699负债合计15083131141402214871主要财务比率股本1308130813081308会计年度20212022E2023E2024E资本公积2425242624262426成长性未分配利润11118127211439316411营业收入增长率1900310091少数股东权益2093269634494339营业利润增长率-13474208197股东权益合计18179206102302925937归母净利润增长率-48509194192负债及权益合计33262337243705240808盈利能力毛利率158179182185现金流量表单位百万元净利率34495459会计年度20212022E2023E2024EROE7196105113归母净利润1138171720502444偿债能力折旧和摊销346404396393资产负债率453389378364资产减值准备59-52424流动比率195234247262资产处置损失-0000速动比率159195206220公允价值变动损失-47000营运能力财务费用25-99-203-311资产周转率145140146145投资损失-297-341-343-346应收账款周转率1195109211691153少数股东损益457604753890存货周转率799753798788营运资金的变动-1034112-650-421每股资料元经营活动产生现金流量663240920422662每股收益087131157187投资活动产生现金流量1729-619487401每股经营现金051184156204融资活动产生现金流量-1444-969-343-59每股净资产1230137014971652现金净变动96082121863004估值比率倍现金的期初余额1087405548767062PE1731159681现金的期末余额20474876706210066PB12111009请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司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