四季度业绩表现超市场预期。海信视像发布22年年度业绩预告，预计全年可实现归母净利润16.5亿元至17.7亿元，同比增长45.1%至55.1%，预计可实现归母扣非净利润13.6亿元至14.5亿元，同比增长71.2%至82.1%；我们测算公司单Q4预计可实现归母净利润5.4亿元至6.6亿元，同比增长6.3%至28.5%，预计可实现扣非归母净利润5.1亿元至6.0亿元，同比增长21.0%至41.6%，四季度业绩表现超市场预期。
　　面板降价+份额增长+结构升级。我们认为公司四季度业绩高增，主要受面板价格下降、市场份额提升、产品结构改善影响：1）面板降价，二季度以来，面板行业在供需关系持续宽松影响下价格快速下降，10月份在上游面板厂主动控制稼动率影响下，面板价格逐步企稳，但受终端需求不振影响，目前价格仍维持低位震荡，据IHS数据，12月32寸/ 43寸/ 50寸/ 55寸/ 65寸面板价格同比分别下滑21%/ 27%/ 23%/ 28%/ 40%。面板成本约占黑电生产成本的60%-70%，考虑到黑电企业2~3个月的库存周期，预计面板降价对公司Q4黑电业务毛利率同比约有2%~3%的向上拉动作用，并有望在23Q1持续增厚盈利。2）市场份额提升，22年海信在卡塔尔世界杯体育营销的助力下，全球品牌知名度及美誉度稳步提升，带动全球份额快速增长，全球化战略进入收获期，据奥维睿沃统计，1-10月海信（含东芝、Vidda）全球实现出货约1960万台，反超LG位居全球第二。国内市场方面，海信品牌保持稳步增长，Vidda份额快速提升，据奥维云网统计，1-12月海信品牌线上/线下KA销量市占率分别同比提升1.8pct/ 1.1pct，销额份额分别同比提升2.7pct/ 2.3pct至18.9%/ 26.6%，销额份额位居榜首；Vidda品牌，1-12月线上销量市占率同比提升3.9pct至8.2%，环比1-9月亦有0.4pct的提升，其中单12月线上零售量份额达到10.6%，历史首次突破10%。3）产品结构升级，22年黑电1-12月彩电线上/线下KA渠道均价分别同比变动-11%及+9%，而海信品牌在大尺寸领域优势不断扩大，22年海信线上渠道70寸以上销量份额提升近3pct，结构上公司线上/线下KA渠道60寸及以上大尺寸产品销量占比（占公司渠道总销量比例）分别同比提升14.7pct/ 23.3pct，Vidda子品牌区隔助力海信品牌高端化亦对均价形成部分支撑，全年线上/线下KA渠道均价分别同比变动-9%/ +15%，表现优于行业均值。
　　 CES2023发布多款重量级产品，彰显领先技术实力。1月5日，海信在消费电子展CES展推出全球首款120寸8K激光电视120LX、基于新一代显示技术ULEDX平台的110寸ULEDX系列电视及携手徕卡打造的Cine 1激光电视等多款重量级新品，其中8K激光电视120LX屏幕亮度高达400nit，色域覆盖107% BT.2020，并通过IMAX增强认证，音响采用Harman Kardon解决方案，搭载杜比全景声及DTSVirtue:X音效，120LX的推出标志着激光电视行业进一步推高画质和性能上限，彰显海信三色激光领域领先技术实力。同时，公司ULED领域在北美市场一次性推出ULEDX、U8K、U7K、U6K等多个系列产品，产品覆盖50-85寸主销尺寸，搭载量子点、FreeSync Premium Pro等前沿技术，并内置Google TV系统平台，进一步丰富公司mini LED高端产品线，预期将于2023年夏天开始销售，SKU矩阵的扩张有望进一步加强公司海外中高端市场竞争力，推动海外市场的品牌升级。
　　盈利预测与投资评级。公司围绕“1+4+N”多元化业务布局持续提升综合竞争力，四季度卡塔尔世界杯进一步帮助公司扩大全球品牌知名度及影响力，叠加面板价格低位震荡，我们预计公司盈利能力有望持续改善，预计公司2022-2024年归母净利润分别为17.0/19.6/22.6亿元，同比分别增长50%/15%/15%，对应PE分别为11.6X/10.1X/8.7X，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、面板价格超预期上涨、终端需求低迷。

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