【观点及建议】
　　目前宏观环境较为纠结，一方面就业数据保持紧俏且通胀尚未下滑至安全水位，另一方面，以PMI为代表的经济数据已经落入了荣枯线以下区间，在大方向不明朗之时，哪方的边际变化更为惹眼将成为短期市场交易的主要扰动因素。对贵金属这类金融属性强定价的品种，将维持震荡格局，等待下一个数据刻画更明朗的经济表现。

研究报告全文：期货研究商品2023年01月12日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金继续上行3白银高位震荡3铜国内利好政策持续实施支撑价格5铝底部继续反弹关注上方高度7国锌基本面偏弱限制上方空间9泰铅偏弱震荡但下方空间或有限11君镍多空博弈仍存估值寻求修复13安不锈钢市场成交清淡钢价窄幅震荡13期锡快速拉升15货工业硅弱势震荡17研铁矿石震荡偏强19究螺纹钢高位反复21热轧卷板高位反复21所硅铁宏观预期主导高位运行23锰硅成本支撑延续下有支撑23焦炭高位震荡25焦煤高位震荡25动力煤供应收紧企稳运行27玻璃短期偏高中期震荡市29PTA成本支撑强短期震荡市31MEG累库不及预期短期偏强31橡胶宽幅震荡34沥青跟随成本反弹36LLDPE短期不追空中期震荡市38PP短期追空需谨慎中期震荡市40纸浆震荡运行42甲醇上游排库顺利短期偏强震荡44尿素新疆货源仍难外发现货偏紧46苯乙烯偏强震荡48纯碱短期偏强中期震荡市49LPG基差修复51短纤一季度偏强53PVC短线仍然强势为主需求淡季逐步接近54燃料油短线回暖定价逻辑仍然跟随原油56低硫燃料油天然气跌势仍在高低硫价差走阔56棕榈油产地价格偏弱关注外部因素支撑58豆油国内小幅累库关注美豆走势58豆粕高位震荡等待USDA报告60豆一小幅反弹60玉米区间震荡62请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究白糖下调支撑位64棉花短期仍然受市场情绪影响66鸡蛋现货偏强期货震荡调整68生猪3-5反套继续走扩69请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究商2023年1月12日品研究黄金继续上行白银高位震荡产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23024148002741284-036黄金TD4145401741245-038Comex黄金2302187790006--伦敦金现货187721-008--沪银23025239107518100-097期货及现货电白银TD52351265144-121子盘Comex白银230323540-076--伦敦银现货23437-074--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金230217274-210733712-3110Comex黄金230220176151647322765-18118沪银2302281584-73349116412-14902Comex白银230354955139611107370昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓91243-2SLV白银ETF持仓前天14558060昨日库存较前日变动沪金千克33300库存Comex黄金金衡盎司前日22996505116436沪银千克2091718-20124Comex白银金衡盎司前日298840626-594082昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差-026014-040沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期591602-011套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差52504104840白银TD对AG2302价差14122沪银2212合约对2306合约价差-25-283买沪银12月抛6月跨期88288970-14套利成本白银TD对伦敦银的价差595-6501245昨日价格较前日变动美元指数10323-006美元兑人民币CNY即期677-017汇率美元兑离岸人民币CNH即期679013欧元兑美元107-021美元兑日元13225466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1市场等待美国CPI美股齐创四周高位纳指连涨四日伦铜七个月来首次升破9100美元2美国波士顿联储主席倾向支持下次加息25基点重申加息更慢但利率更高趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究黄金趋势强度0白银趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议目前宏观环境较为纠结一方面就业数据保持紧俏且通胀尚未下滑至安全水位另一方面以PMI为代表的经济数据已经落入了荣枯线以下区间在大方向不明朗之时哪方的边际变化更为惹眼将成为短期市场交易的主要扰动因素对贵金属这类金融属性强定价的品种将维持震荡格局等待下一个数据刻画更明朗的经济表现请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商2023年01月12日品研究铜国内利好政策持续实施支撑价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约6800021268820121究伦铜3M电子盘9169259--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约957882071618920419452伦铜3M电子盘24968766025200081昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜305562470--伦铜84800251881120昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-215-265500保税区仓单升水33330保税区提单升水24240上海1光亮铜价格6150060900600现货对期货近月价差020-20现货近月合约对连一合约价差-100-10买近月抛连一合约的跨期套利成本150--上海铜现货对LMEcash价差-1121-756-365沪铜连三合约对LME3M价差-992-685-307上海铜现货对上海1再生铜价差21241703422再生铜进口盈亏-1948-1147-801资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻波士顿联储主席倾向支持下次加息25基点重申加息更慢但利率更高全国工业和信息化工作会议要求稳住汽车等大宗消费实施消费品三品行动深化信息消费示范城市建设扩大适老化家居产品和生活用品供给12月SMM中国电解铜产量为87万吨环比下降33同比持平且较预期8879万吨低179万请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究吨第一量子将对巴停矿令进行上诉新合同谈判中卡莫阿铜矿2022年产量同比增长215预计今年最高产铜43万吨趋势强度铜趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜逼近9200美元吨沪铜指数上破震荡区间上沿美元指数持续弱势中国实施扩大消费政策利好市场风险情绪铜精矿港口库存回升但铜精矿现货TC回落海外铜矿生产和运输持续受到扰动国内粗铜供应紧张和部分冶炼厂检修12月精铜产量低于前值和预期预计2023年1月铜产量依然有可能承压国内再生铜供需双弱再生铜进口亏损扩大但精废价差上升处于盈亏平衡点上方国内仓单库存增加伦铜仓单库存稍有回升注销仓单比例增加国内现货对期货升水转平水沪铜近远月贴水伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看美元指数弱势以及国内政策利好支撑风险资产价格从基本面的角度看国内库存增加有可能限制价格上涨空间请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年1月12日品研究铝底部继续反弹关注上方高度王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安期TT-1T-5T-22T-66沪铝2302收盘价1824585380-1015-320货沪铝2302夜盘收盘价18365120---LME铝3M收盘价24873022017141研沪铝2302成交量146907-10086-7016029655-76328沪铝2302持仓量129056-20623-37313-35221951究期货市场LME铝3M成交量17579-34849870796196所LME注销仓单占比5273027-176-0953350LME铝cash-3价差-350-05-0363-304近月合约对连一合约价差-65-75-75-345-215买近月抛连一跨期套利成本6562865149614591618现货升贴水160170160140200上海保税区Premium8000-30-40欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB262500125-875预焙阳极市场价737100-400-623佛山铝棒加工费420-90-60160-160山东1A60铝杆加工费4500050-50铝锭精废价差31-29-114-370-258电解铝电解铝企业盈亏-93-2947-7402-17223-1368铝现货进口盈亏-1244-700-8460-2870-5720铝3M进口盈亏-1269-850-7330-660-4690铝板卷出口盈亏2556130657783230国内铝锭社会库存万吨6234364126-56现货市场上期所铝锭仓单万吨52061120-25LME铝锭库存万吨414-05-34-7085国内氧化铝平均价2914465288氧化铝连云港到岸价美元吨3590022氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨2980000-100山西氧化铝企业盈亏-82-1282332澳洲进口三水铝土矿价格480022印尼进口铝土矿价格700000Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿6900-2-1Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格46000010含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议沪铝主力连续几日企稳反弹有色及贵金属权益资产表现强劲亦带动商品市场风险情绪目前讲尽管我们仍倾向认为1季度国内电解铝的供给同比高增有确定性但当下市场对于1季度累库高峰的预估毕竟没有出现极为尖锐的矛盾点除非后续持续出现超量累库的信号近期累库的陡峭化程度确实不低但还需看持续性那么下跌的动力也会更加夯实且当前看市场煤价格是否持续跌落仍存疑因此前期交易成本塌陷的逻辑我们认为现阶段难构成对铝价的持续打压当前观察铝价反弹的高度这波更多是修复行情不排除仍有一定空间但因节前现货贴水扩大高度并不看太高此外也可关注沪铜资金流入情况近期铜价高涨亦带动沪铝昨日看沪铜仍在正流入铝价短期顶部尚在酝酿中建议动态关注请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年01月12日品研究锌基本面偏弱限制上方空间季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约23670-02723925108究伦锌3M电子盘3210136--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约121840-2038682876-678伦锌3M电子盘5935-1871187549-594昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌20921159--伦锌21675-4754625-025昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水1361775-415保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水30100-70现货广东0锌现货升贴水60150-90天津0锌现货升贴水-50-20-30近月合约对连一合约价差3550-15买近月抛连一合约的跨期套利成本73--长江锌现货对LMEcash价差-1943-1871-72昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格495049500重要价Zamak5锌合金价格2485024740110格数据Zamak3锌合金价格2445024340110国产氧化锌均价22600226000资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观商务部中国人民银行便利各类跨境贸易投资使用人民币计价结算鼓励银行开展境外人民币贷款俄罗斯重启外汇交易将用人民币补充国家财富基金上海确定2023年GDP增长预期55以上行业据SMM调研了解河南某冶炼厂新增精炼锌生产线年设计产能15万吨锌锭于近日陆续出请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究炉目前产量100余吨天以1锌锭为主设备陆续调试预计年后产量可以达到300-400吨天趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议国内利好政策密集发布叠加疫情政策优化宏观向好预期支撑近期锌价高位运行但是站在基本面的角度国内进入放假的下游企业日益增多开工率已然降至30一线需求端补库的空间较窄而供应端在利润丰厚及原料充裕的驱动下生产积极性相对较高锌锭增量兑现在社库累积上的预期较强当下国内社库呈现累增状态且后续供增需减预期仍较为强烈锌价上方空间有限短期内或宽幅震荡为主请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年01月12日品研究铅偏弱震荡但下方空间或有限季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15375-10015410023究伦铅3M电子盘2179-032--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铅主力合约46164-42735614-10260伦铅3M电子盘6838-3254109701601昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅375861162--伦铅21850-15255503-293昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水1325125075保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水-25-250现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本75--长江铅现货对LMEcash价差-2826-3299473再生铅-原生铅价差-175-22550再生铅盈利42116-74产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格855085500格数据废起动型汽车电池黑壳价格907590750资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观商务部中国人民银行便利各类跨境贸易投资使用人民币计价结算鼓励银行开展境外人民币贷款俄罗斯重启外汇交易将用人民币补充国家财富基金上海确定2023年GDP增长预期55以上行业据公安部统计2022年全国机动车保有量达417亿辆其中汽车319亿辆机动车驾驶人达502亿人其中汽车驾驶人464亿人2022年全国新注册登记机动车3478万辆新领证驾驶人请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究2923万人截至2022年底全国新能源汽车保有量达1310万辆占汽车总量的410扣除报废注销量比2021年增加526万辆增长6713其中纯电动汽车保有量1045万辆占新能源汽车总量的79782022年全国新注册登记新能源汽车535万辆占新注册登记汽车总量的2305与上年相比增加240万辆增长8148新注册登记新能源汽车数量从2018年的107万辆到2022年的535万辆呈高速增长态势趋势强度铅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期铅价重心下移且部分地区现货贴水较大但是由于蓄企逐步进入放假阶段备库已经处于尾声因此逢低补库的空间亦较为受限现货市场交投愈发清淡社库呈现累增状态随着春节的临近下游企业开工率的调降或继续带来累库压力此外外盘CASH-3M以及注销仓单比例下调前期支撑伦铅处于高位的因素边际趋松铅价上方承压预计短期内偏弱震荡为主不过目前铅价接近再生铅成本线下方空间或相对有限请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年01月12日品研究镍多空博弈仍存估值寻求修复不锈钢市场成交清淡钢价窄幅震荡国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价209530-2580-19290-18220-1199030330所期不锈钢主力收盘价16770-260-9035-695300货沪镍主力成交量169833-14797733161165530724108057不锈钢主力成交量1071734028997117964-15152265741进口镍213100-6200-22650-19000-1065031800俄镍升贴水7000100-1500-30013002800镍豆升贴水5000-500-2000150014001000近月合约对连一合约价差73403403120479028404610电解镍买近月抛连一合约的跨期套利成本235-2-14-12-830产8-12高镍生铁出厂价江苏13630052033业链镍板-高镍铁价差769-62-227-195-127286相红土镍矿15菲律宾CIF7200001关3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾172005015020050-50数据3042B卷-切边无锡太钢张浦17550000-100-200304No1卷无锡1690050150300200400不锈钢3042B-SS78026090-35595-500NISS833003-072-074-013108电解镍不锈钢809-024-086-072-036129高碳铬铁FeCr55内蒙8800100100100600600资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻印尼能源和矿产资源部ESDM发布了通告号3EMB01DJB2022涉及免费进行镍矿石买卖交易的义务董事会基础离岸价本通函于2022年12月12日在雅加达制定并由能源和矿产资源部矿产和煤炭司司长MIdrisFSihite签署外媒12月22日消息总部位于英国的全球商品控股公司GlobalCommoditiesHoldings简称GCH周四表示该公司将在2023年第一季度推出一个基于现货交割的镍现货交易平台趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究镍趋势强度-1不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日沪镍主力合约收涨112至209530元吨短期多空博弈难言完全退去短期交割资源偏紧仍为现实多头方关注镍板的库存矛盾在合金企业的节前备货需求下金川镍升水较为坚挺但是在供应放量预期下镍价估值有所修复整体承压运行同时建议短期关注外盘资金面变化内外价差显著回归若进口利润修复刺激海外资源恢复流入中期可关注逢高空的机会从下游不锈钢来看昨日延续小幅震荡收跌127至16770元吨短期维持供需双弱格局假期氛围浓厚市场交投氛围冷清累库压力限制钢价上方空间原料成本表现坚挺挤压钢价下方空间预计短期钢价或维持在窄幅区间内震荡运行请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年1月12日品研究锡快速拉升王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约213380487214000241所伦锡3M电子盘26520233--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约73441205143433-2614伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡5226-21--伦锡308515657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格2085002037504750长江有色1锡平均价2084502039504500LME锡现货三个月升贴水-95-60-35现货近月合约对连一合约价差18320183200及价现货对期货主力价差4970-10706040差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格1925001877504750要价60锡精矿广西价格1965001917504750格数据63A焊锡条143750140750300060A焊锡条1377501347503000资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1鲍威尔强调美联储独立性的重要性称恢复物价稳定需采取短期内不受欢迎的行动2世界银行将2023年全球经济增长预测大幅下调至17趋势强度锡趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究近期锡价接连上涨最高触及216660元吨后才有所下行市场主要矛盾点仍在宏观因素转好带来的需求预期上行但是从现实基本面来看我们并不看好锡价继续上涨的持续性昨日锡价亦冲高回落我们认为短期锡价将继续维持弱势请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年1月12日品研究工业硅弱势震荡邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君工业硅基本面数据安期项目指标名称TT-1T-5T-22Si2308收盘价元吨17350-125-290-货Si2308成交量手2038954445645-研期货市场Si2308持仓量手28032874620530-究近月合约对连一价差元吨14055250-买近月抛连一跨期成本元吨819-04-16-所基差现货升贴水对标华东Si4210-310230-395-华东地区通氧Si5530元吨179000-250-1200华东地区Si4210元吨192000-200-1150价格华东地区不通氧Si5530元吨17500-100-350-1150工业硅97硅12Fe15Ca03150000-200-400硅厂利润新疆Si5530元吨2280-50-250-1002利润硅厂利润云南Si4210元吨8760-200-925社会库存万吨125-0403库存企业库存万吨百川口径104-0107新疆元吨525-00硅矿石云南元吨490-00新疆元吨2550-00洗精煤工业硅宁夏元吨2150-00原料成本茂名焦元吨2230-0-380石油焦扬子焦元吨2150-0-330石墨电极元吨29250-00电极炭电极元吨16500-00多晶硅致密料元千克1300-275-159三氯氢硅元吨16100-1400-1550-5050硅粉99硅元吨19700-100-400-2500硅片M10-182mm元片377000022-300多晶硅价格电池片M10-182mm元瓦079000004-054光伏组件单面-182mm元瓦1750000-021光伏玻璃32mm元立方米26000-025-075光伏级EVA价格元吨141000300100利润多晶硅企业利润元千克79401-272-1576价格DMC元吨1685050100-200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