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　　在近期美联储鹰派加息的扰动下，风险资产走跌明显。在美国通胀数据公布的前一日，市场表现相对平稳，整体呈现震荡修复态势。隔夜美元指数日内窄幅震荡，最终收跌0.04%；十年期美债收益率回落至3.543%；尽管黄金一度触及1886.53美元，但在美盘时段回吐所有涨幅并转跌，最终收涨0.07%；美股三大股指全天震荡上行，均创近一月新高。重点关注即将公布的美国12月CPI数据，其结果将是决定美联储二月加息50还是25个基点的重要参考。目前市场预计CPI年率将降至6.5%，月率与上月持平

研究报告全文：期货研究所长早读国泰君安期货2023112期请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究所长早读2023112美联储削减今日发现QE灰犀牛迟则终风险资产震荡整理静待CPI数据出炉至观点分享在近期美联储鹰派加息的扰动下风险资产走跌明显在美国通胀数据公布的前一日市场表现相对平稳整体呈现震荡修复态势隔夜美元指数日内窄幅震荡最终收跌004十年期美债收益率回落至3543尽管黄金一度触及188653美元但在美盘时段回吐所有涨幅并转跌最终收涨007美股三大股指全天震荡上行均创近一月新高重点关注即将公布的美国12月CPI数据其结果将是决定美联储二月加息50还是25个基点的重要参考目前市场预计CPI年率将降至65月率与上月持平美国美元指数12011511010510095908580请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究所长首推品种关注指数铜铜宏观预期持续发酵但微观累库仍需关注伦铜连续上涨高点逼近9200美元吨沪铜主力2303合约价格测试69000元吨铜价强势上涨主要源于宏观良好预期的驱动首先中国疫情防疫政策全面放开以及财政和货币利好政策不断实施提升了市场对中国经济修复的信心其次美元指数整体表现弱势有利于支撑铜价成交重心从基本面的角度看国内社会库存已经开始增加且按照农历计算累库时间较历年提前终端消费淡季来临较早加工企业订单大幅减少开工率开始下降但是需要注意的是虽然部分下游和终端企业减产和停产但是基于远期看多价格的判断铜价下跌依然能够吸引企业增加原料库存或者期货买入保值在交易上投资者多头交易热情高涨但是由于价格已经处于过高位置建议投资者不盲目追多前期多单可以谨慎持有如果后期铜价调整依然可以寻找安全边际建仓多单品种关注指数纯碱纯碱短期偏强中期震荡市当下纯碱仍是强现实和强预期的格局强现实表现为纯碱厂家库存低位重碱现货货源偏紧待发订单大部分到月底部分企业已接到2月初强预期表现为政策对房地产释放积极信号浮法玻璃中下游拿货好转上半年光伏玻璃日熔将进一步增加或有效对冲浮法玻璃减量远兴能源一期预计6月底总体投入运行05合约供需矛盾并不突出供应压力更多兑现在09合约考虑到玻璃节前备库接近尾声季节性淡季仍有库存和资金压力对高价纯碱存在抵触情绪且纯碱潜在产能扩张压制下价格抬涨幅度相对温和当下纯碱货源偏紧但缺乏大幅上涨基础中期或转入震荡市请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究品种关注指数沥青沥青涨跌均受限节前或随成本延续震荡走势隔夜沥青跟随原油反弹走势强于多数内盘油品基本面来看当前炼厂整体延续去库态势周内南方地区价格再度推涨但随着运力下滑北货南流受限山东华北地区已然开始小幅累库价格上涨驱动不足不过库存低位供应走窄短期料将维持炼厂库存压力可控现货下方支撑相对稳定汽油需求修复缓慢柴油刚需淡季回落下疲弱的成品油裂解也对沥青价格形成支撑但淡季刚需持续收窄限制其推涨空间节前沥青上下浮动空间有限或跟随原油震荡为主提醒关注指数最高为相关品种详细研报见下方本期内容提供产业服务研究所主编林小春请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商品2023年01月12日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金继续上行7白银高位震荡7铜国内利好政策持续实施支撑价格9铝底部继续反弹关注上方高度11国锌基本面偏弱限制上方空间13泰铅偏弱震荡但下方空间或有限15君镍多空博弈仍存估值寻求修复17安不锈钢市场成交清淡钢价窄幅震荡17期锡快速拉升19货工业硅弱势震荡21研铁矿石震荡偏强23究螺纹钢高位反复25热轧卷板高位反复25所硅铁宏观预期主导高位运行27锰硅成本支撑延续下有支撑27焦炭高位震荡29焦煤高位震荡29动力煤供应收紧企稳运行31玻璃短期偏高中期震荡市33PTA成本支撑强短期震荡市35MEG累库不及预期短期偏强35橡胶宽幅震荡38沥青跟随成本反弹40LLDPE短期不追空中期震荡市42PP短期追空需谨慎中期震荡市44纸浆震荡运行46甲醇上游排库顺利短期偏强震荡48尿素新疆货源仍难外发现货偏紧50苯乙烯偏强震荡52纯碱短期偏强中期震荡市53LPG基差修复55短纤一季度偏强57PVC短线仍然强势为主需求淡季逐步接近58燃料油短线回暖定价逻辑仍然跟随原油60低硫燃料油天然气跌势仍在高低硫价差走阔60棕榈油产地价格偏弱关注外部因素支撑62豆油国内小幅累库关注美豆走势62豆粕高位震荡等待USDA报告64豆一小幅反弹64玉米区间震荡66请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究白糖下调支撑位68棉花短期仍然受市场情绪影响70鸡蛋现货偏强期货震荡调整72生猪3-5反套继续走扩73请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年1月12日品研究黄金继续上行白银高位震荡产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23024148002741284-036黄金TD4145401741245-038Comex黄金2302187790006--伦敦金现货187721-008--沪银23025239107518100-097期货及现货电白银TD52351265144-121子盘Comex白银230323540-076--伦敦银现货23437-074--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金230217274-210733712-3110Comex黄金230220176151647322765-18118沪银2302281584-73349116412-14902Comex白银230354955139611107370昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓91243-2SLV白银ETF持仓前天14558060昨日库存较前日变动沪金千克33300库存Comex黄金金衡盎司前日22996505116436沪银千克2091718-20124Comex白银金衡盎司前日298840626-594082昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差-026014-040沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期591602-011套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差52504104840白银TD对AG2302价差14122沪银2212合约对2306合约价差-25-283买沪银12月抛6月跨期88288970-14套利成本白银TD对伦敦银的价差595-6501245昨日价格较前日变动美元指数10323-006美元兑人民币CNY即期677-017汇率美元兑离岸人民币CNH即期679013欧元兑美元107-021美元兑日元13225466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1市场等待美国CPI美股齐创四周高位纳指连涨四日伦铜七个月来首次升破9100美元2美国波士顿联储主席倾向支持下次加息25基点重申加息更慢但利率更高趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究黄金趋势强度0白银趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议目前宏观环境较为纠结一方面就业数据保持紧俏且通胀尚未下滑至安全水位另一方面以PMI为代表的经济数据已经落入了荣枯线以下区间在大方向不明朗之时哪方的边际变化更为惹眼将成为短期市场交易的主要扰动因素对贵金属这类金融属性强定价的品种将维持震荡格局等待下一个数据刻画更明朗的经济表现请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年01月12日品研究铜国内利好政策持续实施支撑价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约6800021268820121究伦铜3M电子盘9169259--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约957882071618920419452伦铜3M电子盘24968766025200081昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜305562470--伦铜84800251881120昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-215-265500保税区仓单升水33330保税区提单升水24240上海1光亮铜价格6150060900600现货对期货近月价差020-20现货近月合约对连一合约价差-100-10买近月抛连一合约的跨期套利成本150--上海铜现货对LMEcash价差-1121-756-365沪铜连三合约对LME3M价差-992-685-307上海铜现货对上海1再生铜价差21241703422再生铜进口盈亏-1948-1147-801资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻波士顿联储主席倾向支持下次加息25基点重申加息更慢但利率更高全国工业和信息化工作会议要求稳住汽车等大宗消费实施消费品三品行动深化信息消费示范城市建设扩大适老化家居产品和生活用品供给12月SMM中国电解铜产量为87万吨环比下降33同比持平且较预期8879万吨低179万请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究吨第一量子将对巴停矿令进行上诉新合同谈判中卡莫阿铜矿2022年产量同比增长215预计今年最高产铜43万吨趋势强度铜趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜逼近9200美元吨沪铜指数上破震荡区间上沿美元指数持续弱势中国实施扩大消费政策利好市场风险情绪铜精矿港口库存回升但铜精矿现货TC回落海外铜矿生产和运输持续受到扰动国内粗铜供应紧张和部分冶炼厂检修12月精铜产量低于前值和预期预计2023年1月铜产量依然有可能承压国内再生铜供需双弱再生铜进口亏损扩大但精废价差上升处于盈亏平衡点上方国内仓单库存增加伦铜仓单库存稍有回升注销仓单比例增加国内现货对期货升水转平水沪铜近远月贴水伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看美元指数弱势以及国内政策利好支撑风险资产价格从基本面的角度看国内库存增加有可能限制价格上涨空间请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年1月12日品研究铝底部继续反弹关注上方高度王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安期TT-1T-5T-22T-66沪铝2302收盘价1824585380-1015-320货沪铝2302夜盘收盘价18365120---LME铝3M收盘价24873022017141研沪铝2302成交量146907-10086-7016029655-76328沪铝2302持仓量129056-20623-37313-35221951究期货市场LME铝3M成交量17579-34849870796196所LME注销仓单占比5273027-176-0953350LME铝cash-3价差-350-05-0363-304近月合约对连一合约价差-65-75-75-345-215买近月抛连一跨期套利成本6562865149614591618现货升贴水160170160140200上海保税区Premium8000-30-40欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB262500125-875预焙阳极市场价737100-400-623佛山铝棒加工费420-90-60160-160山东1A60铝杆加工费4500050-50铝锭精废价差31-29-114-370-258电解铝电解铝企业盈亏-93-2947-7402-17223-1368铝现货进口盈亏-1244-700-8460-2870-5720铝3M进口盈亏-1269-850-7330-660-4690铝板卷出口盈亏2556130657783230国内铝锭社会库存万吨6234364126-56现货市场上期所铝锭仓单万吨52061120-25LME铝锭库存万吨414-05-34-7085国内氧化铝平均价2914465288氧化铝连云港到岸价美元吨3590022氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨2980000-100山西氧化铝企业盈亏-82-1282332澳洲进口三水铝土矿价格480022印尼进口铝土矿价格700000Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿6900-2-1Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格46000010含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议沪铝主力连续几日企稳反弹有色及贵金属权益资产表现强劲亦带动商品市场风险情绪目前讲尽管我们仍倾向认为1季度国内电解铝的供给同比高增有确定性但当下市场对于1季度累库高峰的预估毕竟没有出现极为尖锐的矛盾点除非后续持续出现超量累库的信号近期累库的陡峭化程度确实不低但还需看持续性那么下跌的动力也会更加夯实且当前看市场煤价格是否持续跌落仍存疑因此前期交易成本塌陷的逻辑我们认为现阶段难构成对铝价的持续打压当前观察铝价反弹的高度这波更多是修复行情不排除仍有一定空间但因节前现货贴水扩大高度并不看太高此外也可关注沪铜资金流入情况近期铜价高涨亦带动沪铝昨日看沪铜仍在正流入铝价短期顶部尚在酝酿中建议动态关注请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年01月12日品研究锌基本面偏弱限制上方空间季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约23670-02723925108究伦锌3M电子盘3210136--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约121840-2038682876-678伦锌3M电子盘5935-1871187549-594昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌20921159--伦锌21675-4754625-025昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水1361775-415保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水30100-70现货广东0锌现货升贴水60150-90天津0锌现货升贴水-50-20-30近月合约对连一合约价差3550-15买近月抛连一合约的跨期套利成本73--长江锌现货对LMEcash价差-1943-1871-72昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格495049500重要价Zamak5锌合金价格2485024740110格数据Zamak3锌合金价格2445024340110国产氧化锌均价22600226000资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观商务部中国人民银行便利各类跨境贸易投资使用人民币计价结算鼓励银行开展境外人民币贷款俄罗斯重启外汇交易将用人民币补充国家财富基金上海确定2023年GDP增长预期55以上行业据SMM调研了解河南某冶炼厂新增精炼锌生产线年设计产能15万吨锌锭于近日陆续出请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究炉目前产量100余吨天以1锌锭为主设备陆续调试预计年后产量可以达到300-400吨天趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议国内利好政策密集发布叠加疫情政策优化宏观向好预期支撑近期锌价高位运行但是站在基本面的角度国内进入放假的下游企业日益增多开工率已然降至30一线需求端补库的空间较窄而供应端在利润丰厚及原料充裕的驱动下生产积极性相对较高锌锭增量兑现在社库累积上的预期较强当下国内社库呈现累增状态且后续供增需减预期仍较为强烈锌价上方空间有限短期内或宽幅震荡为主请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年01月12日品研究铅偏弱震荡但下方空间或有限季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15375-10015410023究伦铅3M电子盘2179-032--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铅主力合约46164-42735614-10260伦铅3M电子盘6838-3254109701601昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅375861162--伦铅21850-15255503-293昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水1325125075保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水-25-250现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本75--长江铅现货对LMEcash价差-2826-3299473再生铅-原生铅价差-175-22550再生铅盈利42116-74产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格855085500格数据废起动型汽车电池黑壳价格907590750资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观商务部中国人民银行便利各类跨境贸易投资使用人民币计价结算鼓励银行开展境外人民币贷款俄罗斯重启外汇交易将用人民币补充国家财富基金上海确定2023年GDP增长预期55以上行业据公安部统计2022年全国机动车保有量达417亿辆其中汽车319亿辆机动车驾驶人达502亿人其中汽车驾驶人464亿人2022年全国新注册登记机动车3478万辆新领证驾驶人请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究2923万人截至2022年底全国新能源汽车保有量达1310万辆占汽车总量的410扣除报废注销量比2021年增加526万辆增长6713其中纯电动汽车保有量1045万辆占新能源汽车总量的79782022年全国新注册登记新能源汽车535万辆占新注册登记汽车总量的2305与上年相比增加240万辆增长8148新注册登记新能源汽车数量从2018年的107万辆到2022年的535万辆呈高速增长态势趋势强度铅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期铅价重心下移且部分地区现货贴水较大但是由于蓄企逐步进入放假阶段备库已经处于尾声因此逢低补库的空间亦较为受限现货市场交投愈发清淡社库呈现累增状态随着春节的临近下游企业开工率的调降或继续带来累库压力此外外盘CASH-3M以及注销仓单比例下调前期支撑伦铅处于高位的因素边际趋松铅价上方承压预计短期内偏弱震荡为主不过目前铅价接近再生铅成本线下方空间或相对有限请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年01月12日品研究镍多空博弈仍存估值寻求修复不锈钢市场成交清淡钢价窄幅震荡国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价209530-2580-19290-18220-1199030330所期不锈钢主力收盘价16770-260-9035-695300货沪镍主力成交量169833-14797733161165530724108057不锈钢主力成交量1071734028997117964-15152265741进口镍213100-6200-22650-19000-1065031800俄镍升贴水7000100-1500-30013002800镍豆升贴水5000-500-2000150014001000近月合约对连一合约价差73403403120479028404610电解镍买近月抛连一合约的跨期套利成本235-2-14-12-830产8-12高镍生铁出厂价江苏13630052033业链镍板-高镍铁价差769-62-227-195-127286相红土镍矿15菲律宾CIF7200001关3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾172005015020050-50数据3042B卷-切边无锡太钢张浦17550000-100-200304No1卷无锡1690050150300200400不锈钢3042B-SS78026090-35595-500NISS833003-072-074-013108电解镍不锈钢809-024-086-072-036129高碳铬铁FeCr55内蒙8800100100100600600资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻印尼能源和矿产资源部ESDM发布了通告号3EMB01DJB2022涉及免费进行镍矿石买卖交易的义务董事会基础离岸价本通函于2022年12月12日在雅加达制定并由能源和矿产资源部矿产和煤炭司司长MIdrisFSihite签署外媒12月22日消息总部位于英国的全球商品控股公司GlobalCommoditiesHoldings简称GCH周四表示该公司将在2023年第一季度推出一个基于现货交割的镍现货交易平台趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究镍趋势强度-1不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日沪镍主力合约收涨112至209530元吨短期多空博弈难言完全退去短期交割资源偏紧仍为现实多头方关注镍板的库存矛盾在合金企业的节前备货需求下金川镍升水较为坚挺但是在供应放量预期下镍价估值有所修复整体承压运行同时建议短期关注外盘资金面变化内外价差显著回归若进口利润修复刺激海外资源恢复流入中期可关注逢高空的机会从下游不锈钢来看昨日延续小幅震荡收跌127至16770元吨短期维持供需双弱格局假期氛围浓厚市场交投氛围冷清累库压力限制钢价上方空间原料成本表现坚挺挤压钢价下方空间预计短期钢价或维持在窄幅区间内震荡运行请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究商2023年1月12日品研究锡快速拉升王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约213380487214000241所伦锡3M电子盘26520233--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约73441205143433-2614伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡5226-21--伦锡308515657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格2085002037504750长江有色1锡平均价2084502039504500LME锡现货三个月升贴水-95-60-35现货近月合约对连一合约价差18320183200及价现货对期货主力价差4970-10706040差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重4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