【市场分析】
　　国债期货策略模型今日指数为0.36，中短期方向看多。1月10日，央行公布12月社融数据低于预期，M2增速也较上月末有所回落，仅信贷规模较上月有明显回升。目前经济“强预期，弱现实”现状仍未改善，12月社融低于预期主要与此前理财“赎回潮”影响下部分债券取消发行有关。短期内虽然债市缺乏进一步上行驱动因素，经过连续多日下行回调，今日临近收盘跌幅进一步扩大，短期内或出现回调反弹行情。中长期来看，目前处于债熊第二阶段，收益率曲线整体呈现“熊平”，春节后经济复苏预期升温国债期货价格或将开启新一轮下行趋势。
　　1月10日，国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.23%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.06%。早盘平开后全天震荡下行，临近尾盘大幅下探收跌。市场方面，三大指数全天分化，截至收盘，沪指跌0.21%，深成指涨0.48%，创业板指涨1.38%。沪深两市全天成交额7472亿元。资金方面，Shibor连续多日集体上涨，银行间资金流动性回归收敛。隔夜shibor报1.1160%，上涨44.50个基点；7天shibor报1.9330%，上涨20.40个基点；14天shibor报1.9780%，上涨24.80个基点；1月shibor报2.1380%，上涨0.30个基点；3月shibor报2.3380%，上涨0.70个基点。

研究报告全文：期货研究金融衍2023年01月11日生品研期债社融低于预期债市延续跌势究王笑投资咨询从业资格号Z0013736wangxiao019787gtjascom国市场分析债期国债期货策略模型今日指数为036中短期方向看多1月10日央行公布12月社融数据低于预期货M2增速也较上月末有所回落仅信贷规模较上月有明显回升目前经济强预期弱现实现状仍未改善晨12月社融低于预期主要与此前理财赎回潮影响下部分债券取消发行有关短期内虽然债市缺乏进一步报上行驱动因素经过连续多日下行回调今日临近收盘跌幅进一步扩大短期内或出现回调反弹行情中长期来看目前处于债熊第二阶段收益率曲线整体呈现熊平春节后经济复苏预期升温国债期货价格或将开启新一轮下行趋势1月10日国债期货大幅收跌10年期主力合约跌0235年期主力合约跌0162年期主力合约跌006早盘平开后全天震荡下行临近尾盘大幅下探收跌市场方面三大指数全天分化截至收盘沪指跌021深成指涨048创业板指涨138沪深两市全天成交额7472亿元资金方面Shibor连续多日集体上涨银行间资金流动性回归收敛隔夜shibor报11160上涨4450个基点7天shibor报19330上涨2040个基点14天shibor报19780上涨2480个基点1月shibor报21380上涨030个基点3月shibor报23380上涨070个基点正文上一交易日国债期货市场表1上一交易日国债期货市场品种主力合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌振幅成交持仓2年期TS2303100845100865100785100790-0065007938113429885年期TF2303100900100985100820100840-01650163497109680310年期T2303100290100305100040100065-0235026464900154276资料来源Wind国泰君安期货研究2年期活跃CTD券为220020IBIRR为1615年期活跃CTD券为220007IBIRR为11210年期活跃CTD券为220010IBIRR为089目前R007约2177现券方面国债收益率曲线上行174-455BP2Y5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行362BP455BP和174BP至240271和286信用债收益率曲线涨跌不一评级为AAA的中短期票据到期收益率6M1Y和3Y期分别上行366BP556BP和386BP至250271和3085Y期下移140BP至344货币市场方面1月10日银行间质押式回购市场共成交27亿元减少1337其中隔夜收于163较前一交易日上涨103bp7天收于120较前一交易日下跌50bp中期方面14天收于195较前一交易日上涨13bp长期方面1个月收于180较前一交易日下跌30bp请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究图1银行间质押回购利率2502001501000500001日7日14日21日1月当日前一交易日资料来源Wind国泰君安期货研究图2国债期货主力合约IRR走势8006004002000002022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-21200400TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR资料来源Wind国泰君安期货研究市场观察请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究1月10日央行进行20亿元7天期逆回购操作中标利率为200与此前持平因有640亿元逆回购到期当日实现净回笼620亿元1月10日央行公布12月份社会融资规模增量为131万亿元比上年同期少105万亿元2022年全年社会融资规模增量累计为3201万亿元比上年多6689亿元其中对实体经济发放的人民币贷款增加2091万亿元同比多增9746亿元2022年12月末广义货币M2余额26643万亿元同比增长118增速比上月末低06个百分点比上年同期高28个百分点1月10日三大指数全天分化截至收盘沪指跌021深成指涨048创业板指涨138沪深两市全天成交额7472亿元两市超3100只个股下跌北向资金全天净买入5801亿元其中沪股通净买入1690亿元深股通净买入4111亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1