【观点及建议】
　　下行降波，可考虑熊市看涨价差策略。
　　上证50股指期权
　　【成交持仓情况】
　　标的行情：
　　今日上证50收盘于2740.19点，涨跌为6.57点，成交量为24.75亿手。
　　期权方面：
　　今日期权全部合约总成交量为3.19万手，总持仓量为4.02万手，其中，期权主力合约成交量为2.76万手，持仓量为9.08万手。
　　【最大持仓位分析】
　　从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2800，看跌期权最大持仓价位为2600。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。
　　【PCR分析】
　　从PCRatio来看，期权主力合约成交量PCR为77.63%，持仓量PCR为138.51%。期权全部合约成交量PCR为73.25%，持仓量PCR为101.30%。
　　【波动率分析】
　　今日期权主力合约平值隐含波动率为16.30%，相比于前一交易日变动了-1.46%，同期限历史波动率为10.86%，相比于前一交易日变动了0.20%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将下跌。
　　【偏度分析】
　　偏度值为-4.73%，相比于前一交易日变动了-0.98%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪上升。
　　

研究报告全文：金金融衍生品研究融衍2023年1月11日生品研股票股指期权下行降波可考虑熊市看涨价究差策略张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363zhangxuehui022447gtjascom国观点及建议泰君下行降波可考虑熊市看涨价差策略安期正文货研表1期权市场数据统计究所资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究1上证50股指期权成交持仓情况标的行情今日上证50收盘于274019点涨跌为657点成交量为2475亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为319万手总持仓量为402万手其中期权主力合约成交量为276万手持仓量为908万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2800看跌期权最大持仓价位为2600这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为7763持仓量PCR为13851期权全部合约成交量PCR为7325持仓量PCR为10130波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1630相比于前一交易日变动了-146同期限历史波动率为1086相比于前一交易日变动了020从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-473相比于前一交易日变动了-098从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究表2上证50股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表3上证50股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图1上证50股指期权主力合约波动率走势图280024275022202700182650162600142550122500102022121920221226202312202319000016近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究图2上证50股指期权主力合约持仓量图3上证50股指期权全合约PCR295028001428502750122750127002650082550265006247526002425042375255002232525000400020000200040006000call持仓量Put持仓量000016成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图4上证50股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5上证50股指期权主力合约偏度走势图4530020040100350002022121920231230-100-20025-30020-40015-500232523752425247525502650275028502950-600主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图6上证50股指期权波动率锥图7上证50股指期权波动率期限结构40223521202302302020230125192018151017516015IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究2中证1000股指期权成交持仓情况标的行情今日中证1000股指收盘于648690点涨跌为-5330点成交量为11288亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为431万手总持仓量为716万手其中期权主力合约成交量为377万手持仓量为383万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为6600看跌期权最大持仓价位为6400这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9340持仓量PCR为10732期权全部合约成交量PCR为9135持仓量PCR为8802波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1467相比于前一交易日变动了-013同期限历史波动率为1501相比于前一交易日变动了267从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为-826相比于前一交易日变动了-307从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究表4中证1000股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表5中证1000股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图8中证1000股指期权主力合约波动率走势图7500357300307100690025670020650063001561001059005570055000202272120228212022921202210212022112120221221000852近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究图9中证1000股指期权主力合约持仓量图10中证1000股指期权全合约PCR7500167500730014730071001271006900690067001670065000865006300066100630004590061005700025900550005700550040002000020004000成交量持仓量call持仓量Put持仓量000852PCRPCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图12中证1000股指期权主力合约偏度走势图401000355003000025-50020-100015-150010-200055006000650070002022721202292120221121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图13中证1000股指期权波动率锥图14中证1000股指期权波动率期限结构4520401935181730202302162520230115201415131012115100IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究3沪深300股指期权成交持仓情况标的行情今日沪深300股指收盘于401003点涨跌为-744点成交量为10000亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为815万手总持仓量为1598万手其中期权主力合约成交量为640万手持仓量为817万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4000看跌期权最大持仓价位为3950这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8076持仓量PCR为12291期权全部合约成交量PCR为8446持仓量PCR为11593波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1498相比于前一交易日变动了-062同期限历史波动率为1091相比于前一交易日变动了099从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-354相比于前一交易日变动了-470从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究表6沪深300股指期权主力合约行情统计看涨期权202301看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量5917701640634000235816545168000056023450043546646511805894532350004324526146610755501482835500429453517001621339054228360004264727226691587493038763650042350252137766547283632137000621633661939102093188026843750081930559216313122781731219380014176117424463185836316541708385031646138937802208166816051252390076161424245725324844821539838395016215454362603665111036014965040003241501823256173425719415022684050588149150191994450650641488122410093814543088178728072158150254150136614455063762661139515472420018080001483652113122715400642502286000431771574437171704430028000021331资料来源Wind国泰君安期货研究表7沪深300股指期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023011498-0621091099-354-470400039502023021758-0371241-039-006-09540503900资料来源Wind国泰君安期货研究图15沪深300股指期权主力合约波动率走势图500030004800460025004400420040002000380036001500340032003000100020226120227120228120229120221012022111202212120231100030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究图16沪深300股指期权主力合约持仓量图17沪深300股指期权全合约PCR500012480043501146004200440014050420009390040003800083750360007360034000634503200300005330031508000300020007000call持仓量Put持仓量000300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图18沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率图19沪深300股指期权主力合约偏度走势图曲线6010005550500454000035-5003025-100020-15001510-200031503400365039004150440020226120228120221012022121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图20沪深300股指期权波动率锥图21沪深300股指期权波动率期限结构352023021930182520230117201615151014513012IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究4上证50ETF期权成交持仓情况标的行情今日上证50ETF收盘于2748点涨跌为0006点成交量为550亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为18557万手总持仓量为21613万手其中期权主力合约成交量为13689万手持仓量为13992万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为275看跌期权最大持仓价位为265这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9233持仓量PCR为16087期权全部合约成交量PCR为8917持仓量PCR为14240波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为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