观点：原料煤方面，上周五，神华神游系列外购价格上调40元/吨，不过本次调价持续到1月底，周末至今，坑口地区大稳小涨，煤矿停产放假面扩大，供应收紧，但需求相对疲软，局部地区小幅探涨为主。临近年底，煤炭市场价格偏稳运行，一方面，终端电厂日耗继续季节性回升，库存延续去库状态，部分长协量有限的终端开始在港口少量寻货，部分终端春节前适量采购，同时港口市场煤资源有限，价格跌至限价区间附近后，贸易商不再低价出货，港口价格亦企稳窄幅探涨。另一方面，临近年底，主产地煤矿进入停产期，陕北地区多数民营矿停产时间基本确定，整体供应略有减量，榆林地区煤炭日产降至130万吨，在有限的需求支撑下，坑口价逐渐企稳，鄂尔多斯与晋北地区坑口价跌幅相对较大，近两日亦有企稳小幅探涨趋势，不过本轮涨价预计空间十分有限。榆林5800K坑口价1150元/吨附近，鄂市5500K坑口价探涨至960元/吨。供应方面，周末至今，西北地区甲醇转单价格平稳，北线1950元/吨，榆林地区价格涨至2000元/吨，北线主流厂家竞拍价格1970元/吨，榆林主流厂家竞拍2000元/吨，坑口原料煤价格止跌企稳，局部探涨，达旗地区煤制甲醇180元/吨，榆林地区厂家亏损340元/吨，预计春节前整体供应相对稳定。需求方面，终端库存高企，鲁北下游主力企业招标价格持续压价，达旗至鲁北运费大幅涨至370元/吨附近，不过随着库存消耗，以及西北主流厂家竞拍价格有所上涨，鲁北主流企业招标价涨至2500元/吨，但临近年底，部分鲁北地炼甲醇原料库存高企，且终端产品需求疲软，预计后期招标需求释放有限。港口地区MTO需求降至往年同期最低水平，周末兴兴69万吨MTO装置已经重启，不过随着港口卸货顺畅，到港量有所增加，港口库存持续累库为主，现货基差跌至40元/吨，远月基差30元/吨，现实需求低迷。库存方面，港口地区，伊朗由于限气影响开工率下降，但近端进口量有所增加，同时港口卸货顺畅，库存持续积累为主。企业出货依旧不畅，库存窄幅去库，但待发订单有所增加，不过高库存下出货压力仍存。综合来看，临近年底，随着甲醇现货一轮上涨逐渐落地，进口到港卸货正常，港口库存大幅积累，基差不断走弱，下游积极采购，主要为春节备货，多数下游延长发货周期，招标价格上涨主要因为运力短缺推升运费大幅上涨，下游终端刚经过本周两轮采购之后，原料库存已经提升至高位，部分终端合同期已经采购到春节后，贸易商反馈春节前招标采购将逐步减少，继续积极出货兑现利润，无货者谨慎观望为主，当前，随着煤价止跌企稳，北线主流厂家亏损超过200元/吨，榆林主流厂家亏损超过400元/吨，市场预计春检规模较大，担忧一季度市场供应，但在需求没有持续好转前提下，预计现货价格弱稳为主。（以上观点仅供参考，不做入市依据）。

研究报告全文：银河期货甲醇周报能化投资研究部张孟超投资咨询资格证号Z00177862023年1月银河能化微信公众号概述观点原料煤方面上周五神华神游系列外购价格上调40元吨不过本次调价持续到1月底周末至今坑口地区大稳小涨煤矿停产放假面扩大供应收紧但需求相对疲软局部地区小幅探涨为主临近年底煤炭市场价格偏稳运行一方面终端电厂日耗继续季节性回升库存延续去库状态部分长协量有限的终端开始在港口少量寻货部分终端春节前适量采购同时港口市场煤资源有限价格跌至限价区间附近后贸易商不再低价出货港口价格亦企稳窄幅探涨另一方面临近年底主产地煤矿进入停产期陕北地区多数民营矿停产时间基本确定整体供应略有减量榆林地区煤炭日产降至130万吨在有限的需求支撑下坑口价逐渐企稳鄂尔多斯与晋北地区坑口价跌幅相对较大近两日亦有企稳小幅探涨趋势不过本轮涨价预计空间十分有限榆林5800K坑口价1150元吨附近鄂市5500K坑口价探涨至960元吨供应方面周末至今西北地区甲醇转单价格平稳北线1950元吨榆林地区价格涨至2000元吨北线主流厂家竞拍价格1970元吨榆林主流厂家竞拍2000元吨坑口原料煤价格止跌企稳局部探涨达旗地区煤制甲醇180元吨榆林地区厂家亏损340元吨预计春节前整体供应相对稳定需求方面终端库存高企鲁北下游主力企业招标价格持续压价达旗至鲁北运费大幅涨至370元吨附近不过随着库存消耗以及西北主流厂家竞拍价格有所上涨鲁北主流企业招标价涨至2500元吨但临近年底部分鲁北地炼甲醇原料库存高企且终端产品需求疲软预计后期招标需求释放有限港口地区MTO需求降至往年同期最低水平周末兴兴69万吨MTO装置已经重启不过随着港口卸货顺畅到港量有所增加港口库存持续累库为主现货基差跌至40元吨远月基差30元吨现实需求低迷库存方面港口地区伊朗由于限气影响开工率下降但近端进口量有所增加同时港口卸货顺畅库存持续积累为主企业出货依旧不畅库存窄幅去库但待发订单有所增加不过高库存下出货压力仍存综合来看临近年底随着甲醇现货一轮上涨逐渐落地进口到港卸货正常港口库存大幅积累基差不断走弱下游积极采购主要为春节备货多数下游延长发货周期招标价格上涨主要因为运力短缺推升运费大幅上涨下游终端刚经过本周两轮采购之后原料库存已经提升至高位部分终端合同期已经采购到春节后贸易商反馈春节前招标采购将逐步减少继续积极出货兑现利润无货者谨慎观望为主当前随着煤价止跌企稳北线主流厂家亏损超过200元吨榆林主流厂家亏损超过400元吨市场预计春检规模较大担忧一季度市场供应但在需求没有持续好转前提下预计现货价格弱稳为主以上观点仅供参考不做入市依据GALAXYFUTURES1概述供应-国内本周甲醇开工率为6833较上周下跌163西北地区的开工负荷为8096较上周下滑177较去年同期下跌475西北华北西南地区开工负荷下滑截至1月5日国内非一体化甲醇平均开工负荷为5689较上周下跌232供应-国际国际甲醇周度产量为915万吨较上周窄幅增加2820吨装置产能利用率为7007环比增加022新增降负表现有伊朗ZPC新增停车有伊朗sabalankimiya短停表现为沙特sabic170万吨年新增重启装置为北美Nat提负表现装置为Koch供应-进口进口到港量为3897万吨较上周上涨2394万吨卸货速度好转主要消化前期浮仓量到港总量宽幅增加需求-MTO国内MTO开工率为7456神华宁夏装置负荷提升青海盐湖装置持续停车华东地区MTO开工率4167较上周上涨091主流装置维稳运行江苏个别装置负荷略有波动需求-传统二甲醚产能利用率提升至1242河南心连心装置重启醋酸产能利用率提升至7891河南龙宇继续延续检修华鲁恒升于提至满负荷运行甲醛开工率降至2215浏阳京港金海新宁装置停车金沂蒙山东联亿济宁恒盈四联化工盛宏丰宝鸡正源赤峰瑞阳装置降负运行需求-直销西北地区甲醇样本生产企业周度签单量不含长约总计730万吨较上一统计日增加140万吨库存-企业甲醇生产企业库存4947万吨较上期减少-204万吨样本企业订单待发2863万吨较上期增加070万吨库存-港口甲醇港口库存在7166万吨较上周增加96万吨华东累库892万吨华南累库068万吨港口卸货速度略有好转浮仓逐步缓解部分内地货源补充供应提货缩减明显江苏累库明显浙江维持刚需消耗库存波动有限广东地区进口及内贸均补充供应而各库区受假期影响汽运提货受限提货量缩减明显从而表现累库福建地区进口及少量内贸补充供应下游需求表现不佳库存表现累积估值利润方面西北地区化工煤止跌企稳甲醇价格先涨后跌内蒙地区煤制甲醇亏损180元吨陕北地区煤制亏损340元吨价差方面港口-北线价差670元吨港口-鲁北价差扩大至250元吨MTO亏损扩大至579元吨基差收窄至40元吨GALAXYFUTURES21综述现货期货太仓宁波鲁南鲁北河北南线北线陕北山西河南川渝进口2021-01-0823172440252022202270218019801980200021202250255024462022-01-09NANANANANANANANANANANANANA2022-12-0625022650272024902420240021002150210022502520240025492022-12-0924942680280025002370240020402020205022202470240025022022-12-1325422670277024202380240020502060208022602450246025082022-12-1625672640273024502380240020602060209022702460240025512022-12-1925712620272024502380238020602060209022502460240025492022-12-2225312580266023602320233019902000201021802430240025482022-12-25NANANANANANANANANANANANANA2022-12-2825662620270022502200220019001900191020902350235025892022-12-31NANANANANANANANANANANANANA2023-01-0426382670274024502400240020602000202022502420240025692023-01-0526302660273024502400240020002000202022002420240026022023-01-062632267027402450242024002000200020202170238024002602山西陕北内蒙天然进口CTO一MA制MA制MA制乙MA制MTO综MTO单传统下利润煤制煤制煤制气制利润体化EOEG烯丙烯合利润品利润游加权2021-01-08520503378766-62393-301-1519-1736155-18-348NA2022-01-09NANANANANANANANANANANANANA2022-12-06-290-319-433556101-74-1488-2400-1921-389-140-7271282022-12-09-328-395-549556178-387-1558-2367-2068-466-174-7471242022-12-13-288-339-524616162-287-1534-2308-1992-440-155-6331272022-12-16-265-288-49855689-199-1465-2251-1850-263-105-622982022-12-19-285-288-49855671-199-1418-2269-1778-211-82-608-112022-12-22-325-368-56355632-374-1326-2208-1661-207-62-599-442022-12-25NANANANANANANANANANANANANA2022-12-28-330-401-62750631-430-1418-2229-1878-511-146-678-722022-12-31NANANANANANANANANANANANANA2023-01-04-148-330-434556101-241-2034-2373-2132-740-218-803-622023-01-05-198-330-47455658-272-2011-2359-2146-714-219-804-742023-01-06-228-342-47455668-272-2234-2383-2232-940-269-843-69GALAXYFUTURES32现货价格太仓2670-内蒙200040GALAXYFUTURES43仓单与套利GALAXYFUTURES54基差GALAXYFUTURES65运费GALAXYFUTURES76区域价差GALAXYFUTURES87煤价GALAXYFUTURES98利润GALAXYFUTURES109下游利润GALAXYFUTURES1110盘面MTO利润GALAXYFUTURES1211MTO单体利润GALAXYFUTURES1312MTO精细化利润GALAXYFUTURES1413传统下游利润GALAXYFUTURES1514甲醇供应-开工率GALAXYFUTURES1614甲醇供应-国际GALAXYFUTURES1715甲醇供应-国内产量GALAXYFUTURES1816MTO开工率GALAXYFUTURES19