量化基金回顾
　　2022年新成立了66只量化基金；市场上共存在429只量化基金，其中百亿规模以上的量化基金有1只，为易方达上证50增强，10亿规模以上的量化基金有53只。
　　◆ 2022年全年，取得正收益的量化基金共有17只，所有量化基金的收益率中位数为-17.50%，同期沪深300指数收益率为-21.63%，中证500指数收益率为-20.31%，中证1000指数收益率为21.58%，Wind全A收益率为-18.66%，所有量化基金中位数跑赢沪深300、中证500及中证1000指数3个百分点左右、跑赢Wind全A指数1个百分点左右。
　　◆ 2022年收益较好的量化基金主要得益于其成立时间在2022年3月与4月，有效规避了2022年前4个月市场的大幅回撤期。
　　风险提示
　　◆研究基于历史数据，不保证未来持续有效；
　　◆市场环境变动风险；
　　◆模型失效风险。
　　

研究报告全文：2023年度金融工程策略展望分析师李正威证书编号S0500522090001Tel862150295307Emaillizwxcsccom研究所金融工程部2023年1月一2022年基金市场回顾二资产配置回顾与展望三多因子策略回顾与展望四择时策略回顾与展望目录五衍生品策略回顾与展望六风险提示2一2022基金市场回顾11量化基金回顾12非货币ETF回顾13固收基金回顾14ESG主题基金回顾311量化基金回顾表12022年收益前20量化基金2022年新成立了66只量化基金市场基金经理基金规模基金代码基金简称基金成立日2022年回报2022年底亿元上共存在429只量化基金其中百亿014805OF国金量化精选A2022-03-18马芳195307818规模以上的量化基金有1只为易方国金量化多因子A马芳006195OF2018-10-31122354750达上证50增强10亿规模以上的量化014854OF嘉实中证半导体增强A2022-04-22刘斌76810344基金有只501059OF西部利得国企红利指数增强A2018-07-11盛丰衍陈元骅6774099353005443OF国金量化多策略2018-02-01马芳639123192022年全年取得正收益的量化基金002449OF民生加银量化中国2016-05-19蔡晓刘昊425134869共有17只所有量化基金的收益率中008856OF华夏安泰对冲策略3个月定开2020-06-05孙蒙18414096位数为-1750同期沪深300指数收016729OF长信中证科创创业50指数增强A2022-12-13左金保10107762益率为-2163中证500指数收益率017188OF嘉实上证科创板50指数增强A2022-12-20刘斌08001111008835OF富国量化对冲策略三个月A2020-02-25方旻05468115为-2031中证1000指数收益率为-016867OF华泰紫金沪深300指数增强A2022-11-17毛甜034010052158Wind全A收益率为-1866015466OF太平中证1000A2022-04-29张子权02403710所有量化基金中位数跑赢沪深300016267OF建信中证500指数量化增强A2022-12-23叶乐天刘明辉02101210中证500及中证1000指数3个百分点左159675OF嘉实创业板增强策略ETF2022-11-24龙昌伦张钟玉017132247017190OF鑫元中证1000指数增强A2022-11-28刘宇涛01101879右跑赢Wind全A指数1个百分点左561000OF华安沪深300增强策略ETF2022-12-21许之彦张序01083375右002804OF华泰柏瑞量化对冲2016-05-26田汉卿曾鸿笪篁007023592022年收益较好的量化基金主要得益016785OF鹏华中证1000指数增强A2022-12-26苏俊杰00016700于其成立时间在2022年3月与4月有002561OF东吴安鑫量化A2016-06-03周健-00241328效规避了2022年前4个月市场的大幅016976OF博时阿尔法回报A2022-12-20沙炜-00205283回撤期资料来源Wind湘财证券研究所411量化基金回顾图12022年主要宽基类指数增强基金表现图2主要宽基类指数增强基金规模中位数2022年底000亿元45416-5004-62535-1000302325232-15002-1680-2000-181615-2031-2163-21581-2500沪深300中证500中证1000050指数指数增强沪深300指数增强中证500指数增强中证1000指数增强数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所512非货币ETF回顾表22022年收益前10非货币ETF2022年新成立了142只非货币ETF相基金经理2022年基金规模较于2021年的274只新成立数量2022基金代码基金简称基金成立日2022年底回报亿元年有所降温其中有46只基金取得正收159985SZ华夏饲料豆粕期货ETF2019-09-24荣膺622326829益有95只基金取得负收益收益率中银华中证港股通医药卫位数为-466较明显的跑赢同期主要159776SZ生综合ETF2022-03-07张凯230605177市场指数博时中证港股通消费主截至2022年底市场上所有非货币ETF513960SH题ETF2022-03-03万琼211607927中百亿规模合并A类及C类基金159930SZ汇添富中证能源ETF2013-08-23过蓓蓓169342980以上的非货币ETF有29只10亿规模以515220SH国泰中证煤炭ETF2020-01-20徐成城1448474101上的非货币ETF有183只所有非货币博时中证全球中国教育ETF的规模中位数为252亿元与主要513360SHETF2021-06-08万琼143648086宽基类指数增强基金规模相当560680SH广发中证主要消费ETF2022-10-19姚曦1432291902022年全年取得正收益的非货币ETF共有82只所有非货币ETF的收益率中560080SH汇添富中证中药ETF2022-09-26过蓓蓓140742975位数为-1913同样跑赢同期主要市159766SZ富国中证旅游主题ETF2021-07-15曹璐迪1215200513场指数562510SH华夏中证旅游主题ETF2021-12-21严筱娴117844472煤炭能源与消费的Beta收益在2022年所有非货币ETF中有较为明显的体现资料来源Wind湘财证券研究所613固收基金回顾表32022年收益前10固收基金2022年新成立了258只固收基金相较于2021年的438只新成立基金经理2022年基金规模基金代码基金简称基金成立日2022年热度有所下降其中有1072022年底回报亿元只基金取得正收益有147只基金012431OF国投瑞银安泰A2022-01-25王鹏118009981取得负收益收益率中位数为-008488OF华商恒益稳健2020-02-20周海栋116923863026较明显的跑赢同期主要市008809OF安信民稳增长A2020-01-14张翼飞881174682场指数000673OF融通四季添利C2020-05-13余志勇王超87507567截至2022年底市场上所有固收融通增益王超002342OFAB2016-05-1183501754基金中百亿规模合并A类及C004913OF中银证券聚瑞A2017-11-29白冰洋吕文晔79601225类基金以上的固收基金有37只008905OF嘉合锦鹏添利A2020-04-29于启明季慧娟7632593610亿规模以上的固收基金有551006150OF招商添利两年定期开放2018-09-20马龙李家辉62729195只安信稳健聚申一年持有010661OF2020-12-11张翼飞594151070C2022年全年取得正收益的固收014598OF永赢合享A2021-12-22曾琬云57203327基金共有496只所有固收基金的收益率中位数为-159跑赢资料来源Wind湘财证券研究所同期主要市场指数714ESG主题基金回顾表42022年收益前10ESG主题基金2022年新成立了21只ESG主题基金高于2021年的13只新增数基金经理2022年回基金规模基金代码基金简称基金成立日2022年底报亿元量其中有6只基金取得正收益015780OF大成ESG责任投资A2022-06-24侯春燕33926783有15只基金取得负收益收益率014552OF中航瑞华ESG一年定开A2022-03-16茅勇峰李祥源068101535中位数为-424较明显的跑赢014970OF华安低碳生活C2022-04-27李欣05500122同期主要市场指数561150OF富国中证500ESG基准ETF2022-07-28王乐乐05200451截至2022年底市场上所有ESG主题基金中亿规模合并016965OF中银乐享2022-11-30李宪02879802150A类及C类基金以上的ESG主题016512OF嘉实长三角ESG2022-12-05闵锐祝杨016598165基金有3只10亿规模以上的ESG014124OF华润元大ESG主题C2022-06-23胡永杰李武群-06400001主题基金有10只所有ESG主题017036OF嘉实低碳精选A2022-12-13刘斌-29501037基金的规模中位数为254亿元012855OF英大中证ESG120策略C2022-03-15张媛-306000042022年全年取得正收益的ESG国泰MSCI中国A股ESG通用主题基金共有6只所有ESG主题ETF苗梦羽159621OF2022-08-30-38298524基金的收益率中位数为-1573资料来源Wind湘财证券研究所跑赢同期主要市场指数8二资产配置回顾与展望21弹性资产配置策略22基金配置策略23资金视角下的ETF轮动策略24总结与展望921弹性资产配置策略表5弹性资产配置策略FAA备选ETF通过相关性检验最终确定将上证50ETF创业板ETF国债ETF银华日基金名称基金代码成立时间利ETF标普500ETF和恒生ETF作为本华泰柏瑞沪深300ETF510300OF2012-05-28策略的投资标的南方中证500ETF510500OF2013-03-15损失函数为权益ETF华夏上证50ETF510050OF2004-12-30LWrRrWvRvWcRc其易方达创业板ETF159915OF2011-12-09中R表示排序函数即对资产相对于不债券ETF国泰上证5年期国债ETF511010OF2013-03-25同因子进行排序如Rr1表示第一类货币ETF银华交易货币A511880OF2013-04-18资产的收益率在所有资产中是最高的而Rv1表示第一类资产的波动率在所博时标普500ETF513500OF2014-01-15有资产中是最低的Rc1表示第一类跨境ETF国泰纳斯达克100ETF513100OF2013-04-25资产与其他资产的相关性在所有资产中恒生ETF159920OF2012-10-22是最低的因此损失函数越小综合评资料来源Wind湘财证券研究所价越高即资产的表现越好1021弹性资产配置策略弹性资产配置策略在2022年的年化收益率为-868最大回撤为1597同期基准策略年化收益率为-941最大回撤为1564FAA策略相对基准策略超额收益为073同期沪深300指数年化收益率为-2163超额收益率为1295弹性资产配置策略在2022年3月与6月表现较优图3策略2022年来表现表6策略2022年来分月表现观测区间FAA策略基准策略超额收益2022年1月-572-456-1162022年2月-090-1180272022年3月104-1782832022年4月-241-3521112022年5月066133-0672022年6月9643785862022年7月-507-158-3492022年8月-050-0710212022年9月-660-577-0832022年10月-172-2881162022年11月243814-5712022年12月073-0521252022年-868-941073数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所1122基金配置策略图42022年来债券型基金组合表现图52022年来货币型基金组合表现债券型基金组合的收益率为-债券型基金组合中债综合指数货币型基金组合中证货币型基金指数104566基准收益率为050超102102311018额收益率为-6160981013096货币型基金组合的收益率为0941008092091003206基准的收益率为1860880998货币型基金组合超额收益率为021股票型基金组合的收益率为-数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所图62022年来股票型基金组合表现图72022年来基金组合表现1740基准的收益率为-股票型基金组合股票型基金基准基金组合沪深3002077超额收益率为33711105将股票型基金债券型基金以及1109509货币型基金按照721的比例配置0908508为基金组合基金组合的收益率080750707065为-1310沪深300指数收益率为-2163基金组合相对于沪深300指数的超额收益率为853数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所1223资金视角下的ETF轮动策略通过对历史四个月北向资金进行指数衰减加权后相对于行业市值的北向资金在选择3个行业时其对于A股的行业配置能力较强111t214283历史一个月主力资金的行业配置能力较强通过北向资金与主力资金的结合策略表现有所提升图8北向资金视角下的ETF轮动策略图9基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略ETF组合HS3003328231813082017-05-022018-05-022019-05-022020-05-022021-05-02数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所1323资金视角下的ETF轮动策略北向资金视角下的ETF轮动策略的收益率为-2359沪深300指数的收益率为-2163策略的超额收益率为-196策略在2022年前6个月表现较好超额收益曾一度高达1091基于北向资金与主力资金的行业ETF轮动策略的收益率为-1384沪深300指数的收益率为-2163策略的超额收益率为779策略在4月与5月的表现欠佳但其他月份均表现较好全年超额基本上维持在6上下图102022年来北向资金视角下的ETF轮动策略图112022年来基于北向资金与主力资金的ETF轮动11120012120010510001000111800800160009560040009400092000852000800008000-20007075-200-40007-40006-600累计超额收益率右轴ETF组合沪深300累计超额收益率右轴ETF组合沪深300数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所1424总结与展望在2022年3个资产配置策略及对应的子策略相对于沪深300指数基本上均取得了较为稳定的超额收益其中基金配置策略取得了853的超额收益基于弹性资产配置策略的结果我们建议关注恒生ETF对于各申万一级行业受益于各地疫情高峰期过后可能会出现的消费复苏同时受到北向资金及主力资金的青睐我们建议关注家用电器及食品饮料行业同时从股票型基金评级结果来看相对于中小盘大盘风格的基金开始逐步占优15三多因子策略回顾与展望31风格因子跟踪32中证500指数增强策略33总结与展望1631风格因子跟踪风格因子收益风格因子拥挤度我们挑选出具有代表的风格因子跟踪风格因子的表现我们通过对因子拥挤度的监控以识别出拥挤度较高的因子控制因风格因子收益率为因子分层后的多空收益子暴露从而减少相应风险我们结合多空组合的换手率比率和波动率比率来构建了因子拥挤度指标对比因子在2022年的表现波动率1个月和市净率因子的2022年波动率总资产估值因子的拥挤度都较低反转成长收益最高其次为反转1个月因子总资产和ROE单季度财务质量北向净流入因子的拥挤度均较高其中拥挤度最高的为北因子的收益较低向净流入1个月因子图122022年来主要因子多空净值表现图13风格因子拥挤度数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所1732中证500指数增强策略策略介绍及历史表现策略2022年以来表现指数增强策略逻辑是通过在成分股内优选个股求解权重2022年市场整体表现不佳主要指数都出现的大幅下跌截至构建能稳定超额基准指数的策略我们从估值财务质量到2022年12月末指数增强策略的收益率为-1619基准收成长北向资金量价这五个方面来衡量个股表现益率为-2031相对于基准指数增强策略的超额收益率为策略从2017年回测至今策略的年化收益率为1144中证412500基准的年化收益率为-070超额年化收益率为1214逐月来看增强策略在1至4月8月9月相较于基准有正向超最大回撤率为852信息比率为246额收益在5至7月10月至12月相较于基准有负向超额收益图14中证500指数增强策略历史表现图152022年来中证500指数增强策略表现数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所1833总结与展望2022年中证500指数增强策略的收益为-1619同期指数的收益为-2031相较于基准策略的超额收益为412策略在1-4月表现较好在10月表现较差对比风格因子之间的表现2023年我们仍建议投资者关注低估值低波动类资产同时应警惕财务质量因子拥挤度较高的风险19四择时策略回顾与展望41自适应均线择时策略42支持向量机择时策略43市场相关性择时44总结与展望20