标的走势
　　12月26日至12月30日，沪指周中震荡上涨，涨幅1.42%，当周收于3089.26，成交量较前一周有所降低。深指周中震荡上涨，涨幅1.53%，当周收于11015.99，成交量较前一周有所降低。
　　50ETF周初开于2.623，周末收于2.649，较前一周上涨0.027，涨幅为1.03%，成交额82.58亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.890，周末收于3.938，较前一周上涨0.047，涨幅为1.21%，成交额127.00亿。
　　期权市场
　　期权市场成交出现了明显下滑，其中50ETF期权日均成交量为1,629,753张，周度下滑幅度达到了33%，300ETF期权日均成交量仅为871,113张，下滑幅度达到了37%，下滑至近一年以来的低位。持仓PCR比例出现了明显回升，回升幅度超过了10个百分点，认沽合约持仓出现一定程度的积累，谨慎情绪略有回升。
　　波动率方面，历史波动率持续走低，周度历史波动率回落明显，300ETF历史波动率回落至10%以下，目前位于历史25百分位附近，月度波动率也出现了显著回落，分别回落幅度在6%和4%左右，隐含波动率方面维持偏强走势，仅在周二出现了小幅回落，之后又回升至前值附近，目前两个期权品种的隐波水平均高于历史波动率。从隐波曲线结构来看，平值附近的隐波出现了1%左右的降低，但曲线两侧的隐波水平依然处于相对高位，使得目前曲线倾斜角度有所增加，市场预期标的未来波动可能会加大。
　　投资建议
　　策略方面，谨慎情绪略有凸显，方向性头寸依然建议中性或略微偏空，从隐波曲线结构来看，未来波动率可能会有放大趋势，波动率方面可逢低做多，关注做多波动率的机会。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险

研究报告全文：证券研究报告2022年12月30日湘财证券研究所金融工程研究上交所期权周报相关研究上交所期权周报1期权PCR指标的择时效果探持仓PCR明显走高谨慎情绪略有积累究-期权系列专题一-20211224投资要点2期权波动率偏斜中隐藏的交易机会-期权系列专题二-2022330标的走势3基于隐含波动率与标的价格反12月26日至12月30日沪指周中震荡上涨涨幅142当周收于308926向变动的卖权策略-期权系列专题成交量较前一周有所降低深指周中震荡上涨涨幅153当周收于三-20226291101599成交量较前一周有所降低4基于日内趋势跟踪的期权买方50ETF周初开于2623周末收于2649较前一周上涨0027涨幅为103策略-期权系列专题四-2022928成交额8258亿华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3890周末收于3938较前一周上涨0047涨幅为121成交额12700亿期权市场分析师邢维洁期权市场成交出现了明显下滑其中50ETF期权日均成交量为1629753张证书编号S0500522010001周度下滑幅度达到了33300ETF期权日均成交量仅为871113张下滑幅Tel02150295374度达到了37下滑至近一年以来的低位持仓PCR比例出现了明显回升Emailxwj06627xcsccom回升幅度超过了10个百分点认沽合约持仓出现一定程度的积累谨慎情绪略有回升地址上海市浦东新区银城路88号波动率方面历史波动率持续走低周度历史波动率回落明显300ETF历中国人寿金融中心10楼史波动率回落至10以下目前位于历史25百分位附近月度波动率也出现了显著回落分别回落幅度在6和4左右隐含波动率方面维持偏强走势仅在周二出现了小幅回落之后又回升至前值附近目前两个期权品种的隐波水平均高于历史波动率从隐波曲线结构来看平值附近的隐波出现了1左右的降低但曲线两侧的隐波水平依然处于相对高位使得目前曲线倾斜角度有所增加市场预期标的未来波动可能会加大投资建议策略方面谨慎情绪略有凸显方向性头寸依然建议中性或略微偏空从隐波曲线结构来看未来波动率可能会有放大趋势波动率方面可逢低做多关注做多波动率的机会风险提示期权市场政策风险和市场波动风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1期现市场回顾11标的行情12月26日至12月30日沪指周中震荡上涨涨幅142当周收于308926成交量较前一周有所降低深指周中震荡上涨涨幅153当周收于1101599成交量较前一周有所降低50ETF周初开于2623周末收于2649较前一周上涨0027涨幅为103成交额8258亿华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3890周末收于3938较前一周上涨0047涨幅为121成交额12700亿12期指市场12月26日至12月30日股指期货IH合约全线收涨其中合约IH2301涨幅为110股指期货IF合约全线收涨其中合约IF2301涨幅为120表1IH合约成交量和升贴水情况合约结算价结算价收盘收盘价升贴水日均成交日均成交量变持仓持仓量变涨跌幅价率量化量化IH2301265081102646404235158-808459224-3647IH2302265621162652806713272351955544IH2303266010426560799415-391342538-30IH230626598113265640803015-117815079485资料来源Wind湘财证券研究所表2IF合约成交量和升贴水情况合约结算价结算价涨收盘收盘价升贴水日均成交日均成交量变持仓持仓量变跌幅价率量化量化IF230138861203879402048566-1568483679-4351IF230238958121389105016407734261026IF2303390421203898206911941-687372506-290IF230638952116389040484069-1516376032201资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2期权市场回顾21成交持仓情况12月26日至12月30日50ETF期权日均成交量较上周有所减少总持仓量缩减当周50ETF期权总成交量为8148767张日均期权总成交量为1629753张较前一周的日均成交量减少813613张总持仓量为1658644张较上周末减1030250张总持仓量PCR为092较上周末升011图150ETF期权总成交量及持仓量趋势资料来源Wind湘财证券研究所图250ETF期权历史成交PCR持仓PCR比率和标的走势资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究华泰柏瑞沪深300ETF期权日均成交量较上周有所减少总持仓量缩减当周华泰柏瑞沪深300ETF期权总成交量为4355563张日均期权总成交量为871113张较前一周的日均成交量减少532274张总持仓量为1157105张较上周末减616437张总持仓量PCR为106较上周末升014图3华泰柏瑞沪深300ETF期权总成交量及持仓量趋势资料来源Wind湘财证券研究所图4华泰柏瑞沪深300ETF期权历史成交PCR持仓PCR比率和标的走势资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究22波动率分析221历史波动率截至12月30日50ETF的5日历史滚动波动率下降至1067位于五年历史25百分位水平附近目前5日10日20日和40日的历史波动率分别为106714281501和1881图550ETF五年历史波动率锥资料来源Wind湘财证券研究所华泰柏瑞沪深300ETF的5日历史滚动波动率下降至978位于五年历史25百分位水平附近目前5日10日20日和40日的历史波动率分别为97812941250和1555敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究图6华泰柏瑞沪深300ETF五年历史波动率锥资料来源Wind湘财证券研究所222隐含波动率下图分别为12月30日各期权品种2023-01和2023-02合约的隐含波动率结构分布图750ETF期权合约隐含波动率结构分布图资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究图8华泰柏瑞沪深300ETF期权合约隐含波动率结构分布图资料来源Wind湘财证券研究所3投资建议12月26日至12月30日当周市场震荡走高全市场周度涨幅均在12之间其中周一周二上涨相对明显周中后期在高位形成震荡标的波动减小期权市场成交出现了明显下滑其中50ETF期权日均成交量为1629753张周度下滑幅度达到了33300ETF期权日均成交量仅为871113张下滑幅度达到了37下滑至近一年以来的低位持仓PCR比例出现了明显回升回升幅度超过了10个百分点认沽合约持仓出现一定程度的积累谨慎情绪略有回升波动率方面历史波动率持续走低周度历史波动率回落明显300ETF历史波动率回落至10以下目前位于历史25百分位附近月度波动率也出现了显著回落分别回落幅度在6和4左右隐含波动率方面维持偏强走势仅在周二出现了小幅回落之后又回升至前值附近目前两个期权品种的隐波水平均高于历史波动率从隐波曲线结构来看平值附近的隐波出现了1左右的降低但曲线两侧的隐波水平依然处于相对高位使得目前曲线倾斜角度有所增加市场预期标的未来波动可能会加大策略方面谨慎情绪略有凸显方向性头寸依然建议中性或略微偏空从隐波曲线结构来看未来波动率可能会有放大趋势波动率方面可逢低做多关注做多波动率的机会敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究图950ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图资料来源Wind湘财证券研究所图10300ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图资料来源Wind湘财证券研究所4风险提示期权市场政策风险和市场波动风险敬请阅读末页之重要声明7分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明8