上周市场概况（2023-1-2至2023-1-6）
　　上周在31个申万一级行业中，28个行业上涨，3个行业下跌，行业涨多跌少。涨幅前三的行业为计算机（涨5.15%）、建筑材料（涨5.08%）和通信（涨5.05%）；跌幅前三的行业为农林牧渔（跌1.22%）、社会服务（跌0.96%）和交通运输（跌0.15%）。上周4个交易日中，北向资金3个交易日净流入、1个交易日净流出，全周合计净流入200.19亿元。
　　上周ETF市场表现（2023-1-2至2023-1-6）
　　按照基金上市日期，上周共有6只ETF新上市，为工银瑞信国证半导体芯片ETF（159665.OF）、中证科创创业50增强策略ETF（588320.OF）、上证科创板50成份增强策略ETF（588460.OF）、鹏华创业板50ETF（159681.OF）、景顺长城创业板50ETF（159682.OF）与华宝中证绿色能源ETF（562010.OF），其中4只基金为被动指数型基金、2只为增强指数型基金。
　　上周615只股票型ETF周涨跌幅中位数为2.81%。云计算ETF、大数据产业ETF和光伏产业ETF表现较好，涨幅较为靠前；而中证物联网主题ETF、旅游主题ETF与畜牧养殖ETF表现较差，跌幅较为靠前。上周17只债券型ETF周涨跌幅中位数为0.04%。上周27只货币型ETF的总规模为3256.62亿元，其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元，占比7.41%；有14只货币型ETF的规模小于1亿元，占比51.85%。
　　ETF策略跟踪
　　上周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为家用电器、有色金属及商贸零售。上周策略累计收益率为3.74%，沪深300指数的累计收益率为2.82%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为0.92%；自2022年以来，策略累计收益率为-20.73%，同期沪深300累计收益率为-19.05%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-1.68%。
　　上周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为家用电器与食品饮料。上周策略累计收益率为3.86%，沪深300指数的累计收益率为2.82%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1.04%；自2022年以来，策略累计收益率为-10.51%，同期沪深300累计收益率为-19.05%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为8.54%。
　　投资策略建议
　　针对北向资金的行业偏好，推荐近期关注的行业为家用电器、有色金属及商贸零售；考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后，推荐近期关注的行业为家用电器与食品饮料；综合上述两类策略的结果，我们推荐近期关注家用电器、食品饮料、有色金属及商贸零售行业。
　　风险提示
　　市场环境变动风险，模型失效风险

研究报告全文：证券研究报告2023年1月9日湘财证券研究所金融工程研究基金研究相关研究ETF市场跟踪与配置周报1北向资金视角下的ETF轮动-投资要点20220330上周市场概况2023-1-2至2023-1-62基于北向资金与主力资金的行上周在31个申万一级行业中28个行业上涨3个行业下跌行业涨多跌业ETF轮动-20220628少涨幅前三的行业为计算机涨515建筑材料涨508和通信涨505跌幅前三的行业为农林牧渔跌122社会服务跌096分析师李正威和交通运输跌015上周4个交易日中北向资金3个交易日净流入证书编号S05005220900011个交易日净流出全周合计净流入20019亿元Tel021-50295307上周ETF市场表现2023-1-2至2023-1-6Emaillizwxcsccom按照基金上市日期上周共有6只ETF新上市为工银瑞信国证半导体芯片ETF159665OF中证科创创业50增强策略ETF588320OF上证科地址上海市浦东新区银城路88号创板50成份增强策略ETF588460OF鹏华创业板50ETF159681OF中国人寿金融中心10楼景顺长城创业板50ETF159682OF与华宝中证绿色能源ETF562010OF其中4只基金为被动指数型基金2只为增强指数型基金上周615只股票型ETF周涨跌幅中位数为281云计算ETF大数据产业ETF和光伏产业ETF表现较好涨幅较为靠前而中证物联网主题ETF旅游主题ETF与畜牧养殖ETF表现较差跌幅较为靠前上周17只债券型ETF周涨跌幅中位数为004上周27只货币型ETF的总规模为325662亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741有14只货币型ETF的规模小于1亿元占比5185ETF策略跟踪上周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为家用电器有色金属及商贸零售上周策略累计收益率为374沪深300指数的累计收益率为282策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为092自2022年以来策略累计收益率为-2073同期沪深300累计收益率为-1905策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-168上周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为家用电器与食品饮料上周策略累计收益率为386沪深300指数的累计收益率为282策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为104自2022年以来策略累计收益率为-1051同期沪深300累计收益率为-1905策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为854投资策略建议针对北向资金的行业偏好推荐近期关注的行业为家用电器有色金属及商贸零售考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐近期关注的行业为家用电器与食品饮料综合上述两类策略的结果我们推荐近期关注家用电器食品饮料有色金属及商贸零售行业风险提示市场环境变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1上周市场概况上周上证指数收于315764周涨221深证成指收于1136773周涨319创业板指收于242214周涨321恒生指数收于2099164周涨612标普500收于389505周涨145上周沪深两市日均成交额为634554亿元周总成交额为254万亿元图1图2上周在31个申万一级行业中28个行业上涨3个行业下跌行业涨多跌少涨幅前三的行业为计算机涨515建筑材料涨508和通信涨505跌幅前三的行业为农林牧渔跌122社会服务跌096和交通运输跌015图3上周4个交易日中北向资金3个交易日净流入1个交易日净流出全周合计净流入20019亿元图4上周北向资金累计净流入最多的行业为电力设备银行和非银金融累计流出最多的行业为交通运输农林牧渔和通信图1主要指数单日涨跌幅图2沪深两市一周成交额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所图3上周各行业周涨跌幅图4北向资金单日净买入额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2上周ETF市场表现截至2023年1月8日沪深两市共有761只ETF资产管理总规模为1520293亿元其中股票型ETF共615只963234亿元债券型ETF共17只57378亿元货币型ETF共27只325662亿元商品型ETF共19只23216亿元跨境ETF共79只149003亿元其他ETF共4只1800亿元在2023年1月3日至2023年1月6日按照基金上市日期上周共有6只ETF新上市分别为工银瑞信国证半导体芯片ETF159665OF中证科创创业50增强策略ETF588320OF上证科创板50成份增强策略ETF588460OF鹏华创业板50ETF159681OF景顺长城创业板50ETF159682OF与华宝中证绿色能源ETF562010OF其中4只基金为被动指数型基金2只为增强指数型基金表1表1上周新上市ETF上市日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-01-06工银瑞信国证半导体芯片ETF159665OF工银瑞信基金被动指数型基金2023-01-06中证科创创业50增强策略ETF588320OF广发基金增强指数型基金2023-01-05上证科创板50成份增强策略ETF588460OF鹏华基金增强指数型基金2023-01-03鹏华创业板50ETF159681OF鹏华基金被动指数型基金2023-01-03景顺长城创业板50ETF159682OF景顺长城基金被动指数型基金2023-01-03华宝中证绿色能源ETF562010OF华宝基金被动指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所21股票型ETF上周615只股票型ETF周涨跌幅中位数为281云计算ETF大数据产业ETF和光伏产业ETF表现较好涨幅较为靠前其中天弘中证沪港深云计算产业ETF涨幅最多为724而中证物联网主题ETF旅游主题ETF与畜牧养殖ETF表现较差跌幅较为靠前其中招商中证物联网主题ETF跌幅最大下跌424表3上周615只股票型ETF周平均份额变动为减少87824万份华夏国证半导体芯片ETF鹏华中证酒ETF与富国中证军工龙头ETF的份额增加较多其中华夏国证半导体芯片ETF的份额增加最多增加1095亿份而创业板50ETF沪深300医药卫生ETF与中证医疗ETF的份额减少较多其中景顺敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究长城创业板50ETF的份额减少最多减少4085亿份表4表3股票型ETF上周表现上周涨幅前十股票型ETF上周跌幅前十股票型ETF基金代码基金名称涨跌幅基金代码基金名称涨跌幅517390SH沪港深云计算产业ETF72351159701SZ中证物联网主题ETF-42373515400SH中证大数据产业ETF67385159766SZ富国中证旅游主题ETF-20372516000SH中证大数据产业ETF66158562510SH华夏中证旅游主题ETF-15901560660SH新华中证云计算50ETF65684516670SH招商中证畜牧养殖ETF-09569516700SH中证大数据产业ETF65657159865SZ国泰中证畜牧养殖ETF-08940159738SZ沪港深云计算产业ETF65217159867SZ鹏华中证畜牧养殖ETF-05122159890SZ云计算与大数据ETF62347516760SH平安中证畜牧养殖ETF-04884159863SZ鹏华中证光伏产业ETF62084159827SZ银华中证农业主题ETF-03337516510SH云计算与大数据ETF61097159825SZ富国中证农业主题ETF-02331159739SZ云计算大数据主题ETF60802562900SH中证现代农业主题ETF-02176资料来源Wind湘财证券研究所表4股票型ETF上周份额变化上周份额增加前十股票型ETF上周份额减少前十股票型ETF份额变动份额变动基金代码基金名称基金代码基金名称亿份亿份159995SZ华夏国证半导体芯片ETF109480159682SZ景顺长城创业板50ETF-408500512690SH鹏华中证酒ETF96910159681SZ鹏华创业板50ETF-163200512710SH富国中证军工龙头ETF68250512010SH易方达沪深300医药卫生ETF-75100512070SH易方达沪深300非银ETF66700512170SH华宝中证医疗ETF-73700588080SH易方达上证科创板50ETF65400588000SH华夏上证科创板50ETF-68400512000SH华宝中证全指证券ETF57480510050SH华夏上证50ETF-56610512480SH中证全指半导体ETF48400510300SH华泰柏瑞沪深300ETF-55620159781SZ中证科创创业50ETF38100588460SH科创板50成份增强策略ETF-54600560050SH中国A50互联互通ETF34400512100SH南方中证1000ETF-31300515030SH华夏中证新能源汽车ETF32800560010SH广发中证1000ETF-26400资料来源Wind湘财证券研究所22债券型ETF上周17只债券型ETF周涨跌幅中位数为004海富通上证投资级可转债ETF的涨幅最多为162而平安中债-中高等级公司债利差因子ETF的跌幅最多为-025截至2023年1月8日海富通中证短融ETF的规模最敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究大为15614亿元表5表5债券型ETF上周表现周涨跌幅年初至今涨基金规模基金代码基金名称跌幅亿元511180SH海富通上证投资级可转债ETF16236-6586210437511380SH博时中证可转债及可交换债券ETF15230-56050120614159972SZ鹏华中证5年期地方政府债ETF0414036567391646511270SH海富通上证10年期地方政府债ETF029495245871291511580SH招商中证政策性金融债3-5年ETF009460710440367511220SH海富通上证城投债ETF0070827089141522511060SH海富通上证5年期地方政府债ETF006013843356572511020SH平安5-10年期国债活跃券ETF0058023858120603511360SH海富通中证短融ETF00367217831561350159816SZ鹏华中证0-4年期地方政府债ETF0001032224165383511260SH国泰上证10年期国债ETF-003522664557583159650SZ博时中债0-3年国开行债券ETF-00738-00249738755511010SH国泰上证5年期国债ETF-011391959273909159651SZ平安中债-0-3年国开行债券ETF-013460668368495511520SH富国中债7-10年政策性金融债ETF-01643-06429787483159649SZ华安中债1-5年国开行债券ETF-01726-03396803116511030SH平安中债-中高等级公司债利差因子ETF-02476-20470528666资料来源Wind湘财证券研究所23货币型ETF截至2023年1月8日27只货币型ETF的总规模为325662亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741分别为华宝现金添益A154569亿元和银华交易货币A129909亿元有14只货币型ETF的规模小于1亿元占比5185图5上周有2只货币型ETF份额增加量大于10亿份占比741为易方达保证金A1331亿份和银华交易货币A1160万份有2只货币型ETF份额减少量大于1亿份占比741为华宝现金添益A-1762亿份和招商财富宝E-153亿份图6敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究图5货币型ETF规模分布只截至上周末图6上周货币型ETF份额变动只数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所3ETF策略跟踪31北向资金视角下的行业ETF轮动北向资金作为外资与机构持股偏好的重要度量指标并且陆股通标的股能较好的覆盖主板各板块经过实证后我们认为其对于A股行业有一定的配置能力我们通过对于不同历史期北向资金净买入额进行实证发现对历史四个月北向资金进行指数衰减加权后得到的北向净买入相对于行业市值因子对于A股的行业配置能力较强进行指数衰减加权主要是考虑到北向资金的近月持股信息在行业配置上要优于北向资金的远月持股信息并且进行指数衰减加权后能避免极端月份数据的突然进入或突然消失对策略所带来的突变影响利用行业市值进行因子调整主要是为避免大市值行业导致相应行业下北向资金净买入额较高而带来的策略偏差我们对于所持行业数量进行实证发现在持有3个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有3个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为2251超额年化收益率为1445策略最大回撤率为2719相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低311策略上周表现上周策略关注的行业为家用电器有色金属及商贸零售对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF南方中证申万有色金属ETF及广发中证全指可选消费A上周4个交易日策略累计收益率为374沪深300指数的累计敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究收益率为282策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为092图7图7北向资金视角下的ETF轮动策略上周表现数据来源Wind湘财证券研究所312策略本年来表现自2022年以来策略累计收益率为-2073同期沪深300累计收益率为-1905策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-168图8图8北向资金视角下的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究32基于北向资金与主力资金的ETF轮动我们在北向资金的基础上引入主力资金通过对主力资金进行实证后我们发现历史一个月主力资金净买入额对于A股行业配置能力最强所以我们通过历史四个月北向资金指数衰减加权后再与历史一个月主力资金进行加权构建综合资金因子通过综合资金因子与各行业市值占比来衡量北向资金及主力资金对于行业的综合选择能力最后构建了基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略我们对于所持行业数量进行实证发现在持有2个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有2个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为3177超额年化收益率为2373策略最大回撤率为2316相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低321策略上周表现上周策略关注的行业为家用电器与食品饮料对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF及天弘中证食品饮料ETF上周4个交易日策略累计收益率为386沪深300指数的累计收益率为282策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为104图9图9基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略上周表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7金融工程研究322策略本年来表现自2022年以来策略累计收益率为-1051同期沪深300累计收益率为-1905策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为854图10图10北向资金视角下的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所4投资建议针对北向资金的行业偏好推荐近期关注的行业为家用电器有色金属及商贸零售考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐近期关注的行业为家用电器与食品饮料综合上述两类策略的结果我们推荐近期关注家用电器食品饮料有色金属及商贸零售行业5风险提示市场环境变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明8分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明1