标的走势
　　1月3日至1月6日，沪指周中震荡上涨，涨幅2.21%，当周收于3157.64，成交量较前一周有所降低。深指小幅低开，周中震荡上涨，涨幅3.19%，当周收于11367.73，成交量较前一周有所降低。
　　50ETF周初开于2.640，周末收于2.725，较前一周上涨0.076，涨幅为2.87%，成交额71.43亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.937，周末收于4.045，较前一周上涨0.107，涨幅为2.72%，成交额117.46亿。
　　期权市场
　　期权市场成交逐步活跃，50ETF的日均成交量为1,838,486张，相比上一周上涨了12.8%，300ETF日均成交量为1,122,643张，相比上一周上涨28.9%，持仓PCR比例也出现了明显上调，认沽合约持仓累计明显，尤其是50ETF方面，上周PCR上调幅度达到了0.4，总持仓量PCR达到了1.32，对比50ETF期权的历史数据，这个水平超过了近一年以来的最高值，300ETF期权的持仓PCR也出现了上涨，涨幅略小于50ETF期权，但是整体的水平也接近了近期的高点，市场情绪明显向谨慎方向转变。
　　波动率方面，本周周度波动率保持相对稳定，依然位于历史25百分位附近，月度波动率持续下跌，相比前一周继续下跌了2个百分点左右，而隐含波动率方面依然相对强势，维持之前水平震荡，目前IV和HV的差值维持在5%~6%左右，依然是隐含波动率高于历史波动率的状态。从隐波曲线结构来看，曲线整体小幅上移，且曲线左侧倾斜角度增幅更大，使得目前曲线向左偏形态转移，谨慎情绪略占上风。
　　投资建议
　　策略方面，市场震荡走高后，情绪面略显谨慎，方向性头寸依然建议中性或偏空为主，历史波动率继续走低而隐含波动率维持震荡，未来波动率的下行空间不足，建议波动率方面暂时观望为主。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年1月6日湘财证券研究所金融工程研究上交所期权周报相关研究上交所期权周报1期权PCR指标的择时效果探持仓PCR大幅走高谨慎情绪逐步显现究-期权系列专题一-20211224投资要点2期权波动率偏斜中隐藏的交易机会-期权系列专题二-2022330标的走势3基于隐含波动率与标的价格反1月3日至1月6日沪指周中震荡上涨涨幅221当周收于315764向变动的卖权策略-期权系列专题成交量较前一周有所降低深指小幅低开周中震荡上涨涨幅319当三-2022629周收于1136773成交量较前一周有所降低4基于日内趋势跟踪的期权买方50ETF周初开于2640周末收于2725较前一周上涨0076涨幅为287策略-期权系列专题四-2022928成交额7143亿华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3937周末收于4045较前一周上涨0107涨幅为272成交额11746亿期权市场分析师邢维洁期权市场成交逐步活跃50ETF的日均成交量为1838486张相比上一周证书编号S0500522010001上涨了128300ETF日均成交量为1122643张相比上一周上涨289Tel02150295374持仓PCR比例也出现了明显上调认沽合约持仓累计明显尤其是50ETFEmailxwj06627xcsccom方面上周PCR上调幅度达到了04总持仓量PCR达到了132对比50ETF期权的历史数据这个水平超过了近一年以来的最高值期权的持300ETF仓PCR也出现了上涨涨幅略小于50ETF期权但是整体的水平也接近了地址上海市浦东新区银城路88号近期的高点市场情绪明显向谨慎方向转变中国人寿金融中心10楼波动率方面本周周度波动率保持相对稳定依然位于历史25百分位附近月度波动率持续下跌相比前一周继续下跌了2个百分点左右而隐含波动率方面依然相对强势维持之前水平震荡目前和的差值维持在IVHV56左右依然是隐含波动率高于历史波动率的状态从隐波曲线结构来看曲线整体小幅上移且曲线左侧倾斜角度增幅更大使得目前曲线向左偏形态转移谨慎情绪略占上风投资建议策略方面市场震荡走高后情绪面略显谨慎方向性头寸依然建议中性或偏空为主历史波动率继续走低而隐含波动率维持震荡未来波动率的下行空间不足建议波动率方面暂时观望为主风险提示期权市场政策风险和市场波动风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1期现市场回顾11标的行情1月3日至1月6日沪指周中震荡上涨涨幅221当周收于315764成交量较前一周有所降低深指小幅低开周中震荡上涨涨幅319当周收于1136773成交量较前一周有所降低50ETF周初开于2640周末收于2725较前一周上涨0076涨幅为287成交额7143亿华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3937周末收于4045较前一周上涨0107涨幅为272成交额11746亿12期指市场1月3日至1月6日股指期货IH合约全线收涨其中合约IH2301涨幅为263股指期货IF合约全线收涨其中合约IF2301涨幅为269表1IH合约成交量和升贴水情况合约结算价结算价收盘收盘价升贴水日均成交日均成交量变持仓持仓量变涨跌幅价率量化量化IH2301272062632719402130697-1325157787-1437IH2302272462582724038177111232491294IH230327306265272960599885-1884439121374IH23062729826327280533349-420167651686资料来源Wind湘财证券研究所表2IF合约成交量和升贴水情况合约结算价结算价涨收盘收盘价升贴水日均成交日均成交量变持仓持仓量变跌幅价率量化量化IF2301399042693990802548136-1257181505-2174IF23023997826239982043227122165793153IF2303400282534003805814873-54751252619IF23063995425739958037511225409003297资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2期权市场回顾21成交持仓情况1月3日至1月6日50ETF期权日均成交量较上周有所增加总持仓量增加当周50ETF期权总成交量为7353945张日均期权总成交量为1838486张较前一周的日均成交量增加208733张总持仓量为2070085张较上周末增411441张总持仓量PCR为132较上周末升040图150ETF期权总成交量及持仓量趋势资料来源Wind湘财证券研究所图250ETF期权历史成交PCR持仓PCR比率和标的走势资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究华泰柏瑞沪深300ETF期权日均成交量较上周有所增加总持仓量增加当周华泰柏瑞沪深300ETF期权总成交量为4490571张日均期权总成交量为1122643张较前一周的日均成交量增加251530张总持仓量为1462171张较上周末增305066张总持仓量PCR为121较上周末升016图3华泰柏瑞沪深300ETF期权总成交量及持仓量趋势资料来源Wind湘财证券研究所图4华泰柏瑞沪深300ETF期权历史成交PCR持仓PCR比率和标的走势资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究22波动率分析221历史波动率截至1月6日50ETF的5日历史滚动波动率上升至1089位于五年历史25百分位水平附近目前5日10日20日和40日的历史波动率分别为108911381392和1897图550ETF五年历史波动率锥资料来源Wind湘财证券研究所华泰柏瑞沪深300ETF的5日历史滚动波动率上升至1123位于五年历史25百分位水平附近目前5日10日20日和40日的历史波动率分别为112310941255和1570敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究图6华泰柏瑞沪深300ETF五年历史波动率锥资料来源Wind湘财证券研究所222隐含波动率下图分别为1月6日各期权品种2023-01和2023-02合约的隐含波动率结构分布图750ETF期权合约隐含波动率结构分布图资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究图8华泰柏瑞沪深300ETF期权合约隐含波动率结构分布图资料来源Wind湘财证券研究所3投资建议1月3日至1月6日当周市场上涨明显大部分指数上浮在23之间50ETF周度上涨了287300ETF周度上涨了272标的出现大幅上涨期权市场成交逐步活跃50ETF的日均成交量为1838486张相比上一周上涨了128300ETF日均成交量为1122643张相比上一周上涨289持仓PCR比例也出现了明显上调认沽合约持仓累计明显尤其是50ETF方面上周PCR上调幅度达到了04总持仓量PCR达到了132对比50ETF期权的历史数据这个水平超过了近一年以来的最高值300ETF期权的持仓PCR也出现了上涨涨幅略小于50ETF期权但是整体的水平也接近了近期的高点市场情绪明显向谨慎方向转变波动率方面本周周度波动率保持相对稳定依然位于历史25百分位附近月度波动率持续下跌相比前一周继续下跌了2个百分点左右而隐含波动率方面依然相对强势维持之前水平震荡目前IV和HV的差值维持在56左右依然是隐含波动率高于历史波动率的状态从隐波曲线结构来看曲线整体小幅上移且曲线左侧倾斜角度增幅更大使得目前曲线向左偏形态转移谨慎情绪略占上风策略方面市场震荡走高后情绪面略显谨慎方向性头寸依然建议中性或偏空为主历史波动率继续走低而隐含波动率维持震荡未来波动率的下行空间不足建议波动率方面暂时观望为主敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究图950ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图资料来源Wind湘财证券研究所图10300ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图资料来源Wind湘财证券研究所4风险提示期权市场政策风险和市场波动风险敬请阅读末页之重要声明7分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明8