港股当前投资价值分析：
　　1、港股未来五年预期年化收益为10.59%。我们取港股通50指数过去五年的股息率ttm作为未来股息率的预期值，预期股本稀释率取值为-2%。基于上文所介绍的收益分解模型，我们便可得到港股通50指数未来五年预期年化收益率为10.59%，港股长期具有较高的配置价值。
　　2、当前港股具有赔率优势。港股自2021年初已经持续了近两年的震荡下跌，尽管近期港股开启了一个月左右的反弹，当前港股的估值水平仍位于历史较低位置，当前港股的股权风险溢价处于较高水平，相比于海外市场具有明显的估值优势，因此我们认为港股仍具有赔率优势。
　　3、当前港股具有边际胜率驱动因素。当前港股主要有以下两个维度的边际胜率驱动因素：1）外资风险偏好快速修复；2）中国经济预期开始逐步复苏。随着外资风险偏好的修复，外资将有望持续流入港股，利好港股筑底企稳。随着未来中国经济逐渐向好，港股企业盈利有望开启持续修复。
　　中证港股通50指数投资价值分析：
　　1、指数布局港股龙头企业。中证港股通50指数编制规则反映港股通大市值股票整体表现。指数主要超配银行、非银金融、传媒、社会服务等行业。从指数成分股市值分布来看，指数持仓股偏向大市值。
　　2、指数历史业绩表现优异。截至2023年1月6日，指数自基日以来大幅跑赢恒生指数，相对恒生指数累计超额收益高达13.62%。
　　3、指数估值具备性价比，盈利具备成长性。当前无论是从PE估值还是PB估值来看，指数估值水平都不高，估值下杀空间小、修复概率大，当前指数具备较高的投资性价比。从盈利一致预期来看，指数未来成长性可期。
　　华夏中证港股通50ETF基金投资价值分析：
　　1、华夏中证港股通50ETF基金标的指数为中证港股通50指数，基金成立于2021年12月16日，于2021年12月28日上市交易。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。
　　2、基金经理李俊先生拥有丰富的被动产品管理经验，华夏基金管理有限公司ETF产品线齐全。截至2023年1月6日，基金经理李俊先生管理规模为290.91亿元，拥有丰富被动产品管理经验。华夏基金在管ETF69只，产品涵盖了宽基、行业、主题、QDII、黄金等多个类别，产品线齐全。
　　风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。
　　

研究报告全文：证券研究报告金融工程研究2023年01月11日量化分析报告掘金ETF港股同时具有赔率与胜率华夏中证港股通50ETF投资价值分析港股当前投资价值分析作者1港股未来五年预期年化收益为1059我们取港股通50指数过去分析师林志朋五年的股息率ttm作为未来股息率的预期值预期股本稀释率取值为-2执业证书编号S0680518100004邮箱linzhipenggszqcom基于上文所介绍的收益分解模型我们便可得到港股通50指数未来五年分析师梁思涵预期年化收益率为1059港股长期具有较高的配置价值执业证书编号S0680522070006邮箱liangsihangszqcom2当前港股具有赔率优势港股自2021年初已经持续了近两年的震荡下分析师刘富兵跌尽管近期港股开启了一个月左右的反弹当前港股的估值水平仍位于执业证书编号S0680518030007历史较低位置当前港股的股权风险溢价处于较高水平相比于海外市场邮箱liufubinggszqcom具有明显的估值优势因此我们认为港股仍具有赔率优势研究助理张国安执业证书编号S06801220600113当前港股具有边际胜率驱动因素当前港股主要有以下两个维度的边邮箱zhangguoangszqcom际胜率驱动因素1外资风险偏好快速修复2中国经济预期开始逐步相关研究复苏随着外资风险偏好的修复外资将有望持续流入港股利好港股筑1量化周报上证50创出本轮反弹新高2023-01-底企稳随着未来中国经济逐渐向好港股企业盈利有望开启持续修复08中证港股通50指数投资价值分析2量化分析报告择时雷达六面图市场资金面有所改善2023-01-071指数布局港股龙头企业中证港股通50指数编制规则反映港股通大市3量化分析报告行业相对强弱指数的年度复盘值股票整体表现指数主要超配银行非银金融传媒社会服务等行业基本面量化系列研究之十五2023-01-04从指数成分股市值分布来看指数持仓股偏向大市值4量化点评报告一月配置建议信用利差与大小盘2指数历史业绩表现优异截至2023年1月6日指数自基日以来大轮动资产配置思考系列之三十七2023-01-02幅跑赢恒生指数相对恒生指数累计超额收益高达13625量化周报看好市场一季度行情2023-01-023指数估值具备性价比盈利具备成长性当前无论是从PE估值还是PB估值来看指数估值水平都不高估值下杀空间小修复概率大当前指数具备较高的投资性价比从盈利一致预期来看指数未来成长性可期华夏中证港股通50ETF基金投资价值分析1华夏中证港股通50ETF基金标的指数为中证港股通50指数基金成立于2021年12月16日于2021年12月28日上市交易基金投资目标是紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过02年跟踪误差不超过22基金经理李俊先生拥有丰富的被动产品管理经验华夏基金管理有限公司ETF产品线齐全截至2023年1月6日基金经理李俊先生管理规模为29091亿元拥有丰富被动产品管理经验华夏基金在管ETF69只产品涵盖了宽基行业主题QDII黄金等多个类别产品线齐全风险提示本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析当市场环境或者基金投资策略发生变化时不能保证统计结论的未来延续性本报告不构成对基金产品的推荐建议请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日内容目录一港股是同时具有赔率与胜率的资产311港股未来五年预期年化收益为1059312当前港股具有赔率优势413当前港股具有边际胜率驱动因素6二中证港股通50指数投资价值分析921指数编制规则反映港股通大市值股票整体表现922指数成分股布局港股龙头企业923指数历史业绩表现优异弹性较高1124指数估值盈利估值具备性价比盈利具备成长性1125指数风格特征高流动性高成长低波动率12三华夏中证港股通50ETF基金分析1331华夏中证港股通50ETF基本信息1332管理人具有丰富的ETF产品管理经验1433跟踪指数当前具有良好的投资价值16风险提示16图表目录图表1港股通50指数净利润增速与名义GDP同比3图表2港股通50指数未来五年实际估值变化率与预测变化率4图表3港股通50指数未来五年预期年化收益即期构成4图表4港股通50指数的PE估值处于历史低位数据截止至2023145图表5港股通50指数的PB估值处于历史低位数据截止至2023145图表6港股通50指数的股权风险溢价位于较高水平数据截止至2023146图表7港股通50指数与标普500指数的PE比值位于历史低位数据截止至2023146图表8主权CDS利差收窄外资对中国基本面预期出现扭转7图表9花旗风险厌恶指数回落美国宏观不确定性降低7图表10外资风险偏好出现明显修复迹象利好港股筑底企稳7图表11货币政策指数金融条件指数名义GDP同比以及彭博一致预期8图表12指数基本信息9图表13指数前十大成分股截至20231610图表14指数成分股行业分布申万一级行业截至20231610图表15中证港股通50指数持仓股偏向大市值截至20231611图表16中证港股通50指数持仓股偏向大市值截至20231611图表17中证港股通50指数大幅跑赢恒生指数截至20231611图表18中证港股通50指数弹性较高截至20231611图表19指数市盈率估值处于历史均值以下截至20231612图表20指数市净率估值处于历史均值以下截至20231612图表21指数一致预期归母净利润指数中值单位亿元12图表22指数一致预期EPS指数中值12图表23指数相对恒生指数的历史风格因子暴露13图表24指数相对恒生指数的最新风格因子暴露截至20231613图表25基金基本信息13图表26华夏中证港股通50ETF基金紧密跟踪业绩基准截至20231614图表27华夏基金管理ETF产品一览最新规模截至20231614P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日掘金ETF系列报告旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETFLOF基金系列报告将对ETFLOF基金跟踪的指数进行基本面交易面的定量分析同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值本报告分析的基金为华夏中证港股通50交易型开放式指数证券投资基金简称港股通ETF基金代码159711一港股是同时具有赔率与胜率的资产由于外部环境与中国经济的影响港股自2021年初到2022年底一直处于震荡下跌的趋势之中从多个维度来讲当前港股未来中长期的配置价值较高因此本章我们主要从以下三个方面对其进行讨论1港股的长期收益率预测2港股的赔率3港股的边际胜率驱动因素11港股未来五年预期年化收益为1059在专题报告A股收益预测框架中我们把指数未来的收益拆解为四个分项即股息率股本稀释率盈利增速和估值变化率其中盈利增速和估值变化的预测是核心10长期盈利增速的预测方法港股通50指数的盈利增速围绕着中国名义GDP同比上下波动其中2017年之前的数据由表现相近的恒生指数进行填补由于预测目标是未来五年的指数盈利增速因此周期波动基本上将被时间熨平长期来看港股的盈利增速与名义GDP增速的平均水平相当所以我们以未来五年名义GDP增速的预期值作为港股通50的预期盈利增速基于IMF提供的预测未来五年中国平均实际GDP增速为456我们将2作为预期GDP平减增速代入便可得预期名义GDP增速为656即港股通50未来五年的年化预期盈利增速为656图表1港股通50指数净利润增速与名义GDP同比名义GDP同比港股通50盈利增速填补后806040200-20-4020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所长期估值变化的预测方法对于港股通50指数长期的估值变化率海外机构常见的做P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日法是假设PE围绕长期中枢进行均值回复运动利用PE的均值回复特征进行建模即估值的长期预测模型为未来五年估值变化率当前时点指数市盈率倒数其中2017年之前的数据由恒生指数进行填补基于上述长期预测模型我们可以得到港股通50指数未来五年年化估值变化率为286图表2港股通50指数未来五年实际估值变化率与预测变化率港股通50未来五年实际估值变化填补后右轴港股通50预测估值变化率12080400-40-8020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所港股未来五年预期收益我们取港股通50指数过去五年的股息率ttm作为未来股息率的预期值预期股本稀释率取值为-2基于上文所介绍的收益分解模型我们便可得到港股通50指数未来五年预期年化收益率为1059港股长期具有较高的配置价值图表3港股通50指数未来五年预期年化收益即期构成资料来源Wind国盛证券研究所12当前港股具有赔率优势港股自2021年初已经持续了近两年的震荡下跌尽管近期港股开启了一个月左右的反弹当前港股的估值水平仍位于历史较低位置因此我们认为港股仍具有赔率优势当前港股的PE与PB估值位于历史底部区间我们使用恒生指数来填补港股通50指P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日数的净值PE与PB估值数据由图表4与5可见当前港股通50的PE估值为1004倍位于自2003年以来39分位数水平同时当前港股通50的PB估值为1倍位于自2003年以来11分位数水平由此可见港股通50指数的PE与PB估值均接近历史底部区间图表4港股通50指数的PE估值处于历史低位数据截止至202314港股通50净值填补后左轴pettm填补后底部区域PE94232135193172515213111591705520032005200720092011201320152017201920212023资料来源Wind国盛证券研究所图表5港股通50指数的PB估值处于历史低位数据截止至202314港股通50净值填补后左轴pb填补后底部区域PB144353533252522151511050520032005200720092011201320152017201920212023资料来源Wind国盛证券研究所当前港股的股权风险溢价处于较高水平配置性价比较高我们通过将港股通50指数的市盈率倒数减去中国10年期国债收益率计算股权风险溢价指标并使用历史6年数据进行滚动zscore标准化作为大陆投资者投资港股的股债性价比指标其中2017年前的数据使用恒生指数进行填补由图表6可见尽管港股经过1个月的反弹估值有所上升但是股权风险溢价仍然位于历史的048倍标准差水平港股有较高的配置性价比P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日图表6港股通50指数的股权风险溢价位于较高水平数据截止至202314股权风险溢价填补后标准化港股通50净值填补后左轴44353322512015-11-205-320032005200720092011201320152017201920212023资料来源Wind国盛证券研究所港股相比于海外市场具有明显的估值优势我们将港股通50与标普500指数的pettm计算比值2017年前的数据使用恒生指数进行填补由图表7可见当前港股与美股的PE比值为05港股相比于美股具有明显的估值优势图表7港股通50指数与标普500指数的PE比值位于历史低位数据截止至20231414pettm比值港股通50标普500填补后1210806040220032005200720092011201320152017201920212023资料来源Wind国盛证券研究所13当前港股具有边际胜率驱动因素随着海外加息步伐的放缓以及中国经济的逐步企稳与恢复我们认为当前港股主要有以下两个维度的边际胜率驱动因素1外资风险偏好快速修复2中国经济预期开始逐步复苏外资风险偏好快速修复在报告外资风险偏好的三个标尺资产配置思考系列之三十五中我们曾提及1中国主权CDS利差刻画外资对中国经济基本面的看法中国主权CDS利差是外资投资中国资产时的违约风险补偿利差较高可以表明海外对于中国经济的担忧2022年11月以来主权CDS利差快速收窄外资对中国基本面预期出现扭转P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日2花旗风险厌恶指数刻画投资者对美国宏观不确定性的看法花旗风险厌恶指数由6类因子组成股票期权隐波新兴市场与美国信用债之间的利差银行间借贷成本美国市场CDS利差外汇期权隐波利率掉期期权隐波近期花旗风险厌恶指数快速回落隐含着美国宏观不确定性降低图表8主权CDS利差收窄外资对中国基本面预期出现扭转图表9花旗风险厌恶指数回落美国宏观不确定性降低港股通50净值中国主权CDS利差右轴逆序港股通50净值花旗风险厌恶指数右轴逆序1820180101640162030146014408012125010060117012080080814090060610020162017201820192020202120222016201720182019202020212022资料来源WindBloomberg国盛证券研究所资料来源WindBloomberg国盛证券研究所从图表10可见一方面美国加息压力逐渐缓解降低了美国市场的不确定性另一方面国内持续不断的政策刺激也逐渐扭转了外资对中国经济基本面的悲观看法因此我们认为随着外资风险偏好的修复外资将有望持续流入港股利好港股筑底企稳图表10外资风险偏好出现明显修复迹象利好港股筑底企稳港股通50净值外资风险偏好指数右轴181009016807014601250401302008外资风险偏好修复利好港股筑底企稳100602016201720182019202020212022资料来源WindBloomberg国盛证券研究所中国经济预期开始逐步复苏由经济运行逻辑我们可知货币领先于信用信用领先于经济因此基于货币信用这两个维度的宏观指数我们可以对未来的宏观环境进行展望货币条件指数央行当前以稳增长作为货币政策的主要目标当前经济压力依旧较大因此预期央行在未来一年仍然会保持相对宽松的货币政策金融条件指数货币条件指数对金融条件指数有着约3个月的领先期当前仍然处于宽货币的宏观环境中因此预期未来一年依旧处于宽信用区间的概率较大金融领先名义GDP同比约6个月因此预计未来一年经济开始缓慢上行P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日因此我们认为当前宏观环境处于宽信用区间且经济已经处于底部震荡阶段经过了2022年中的经济低点之后我们预计经济开始恢复同时由图表11可以看出彭博一致预期预计2023年中国经济开始企稳逐渐上行由此可见随着未来中国经济逐渐恢复向好港股企业的盈利有望开启持续修复图表11货币政策指数金融条件指数名义GDP同比以及彭博一致预期名义GDP同比右轴货币条件指数前推9个月115金融条件指数前推6个月名义GDP同比彭博一致预期右轴30251102015105101005095-590-1020072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源WindBlommberg国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日二中证港股通50指数投资价值分析21指数编制规则反映港股通大市值股票整体表现指数简介中证港股通50指数选取港股通范围内的最大50家公司作为样本股采用自由流通市值加权计算以反映港股通范围内大市值股票的整体表现计算公式报告期样本的调整市值报告期指数3000除数其中调整市值证券价格调整股本数权重因子汇率汇率调整股本数的计算方法除数修正方法参见计算与维护细则权重因子介于0和1之间以使单一样本股权重不超过10定期调整指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日定期调整设置缓冲区排名在40名之前的新样本优先进入排名在60名之后的老样本优先剔除权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相同在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变图表12指数基本信息指数全称中证港股通50指数HKD指数代码930931CSI基日20141114基点3000发布日期2017116发布机构中证指数有限公司加权方式自由流通市值加权收益处理方式价格指数成分数量50产品跟踪数量7ETF3指数的样本空间与中证港股通综合指数的样本空间相同即由港股通范围样本空间内的证券组成对样本空间内证券按照过去一年日均总市值由高到低排名选取排名前选样方法50的证券作为指数样本资料来源Wind国盛证券研究所22指数成分股布局港股龙头企业从指数前十大成分股来看中证港股通50指数前十大成分股覆盖港股各板块的大市值龙头企业指数成分股数量为50只截至2023年1月6日指数前十大个股累计权重为5944集中度较高布局了成分股覆盖了港股各板块的大市值龙头企业例如持仓权重最大的3只股票分别为互联网传媒行业的龙头股腾讯控股社会服务行业龙头股美团-W保险行业龙头股友邦保险P9请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日图表13指数前十大成分股截至202316简称权重总市值亿自由流通市值亿市盈率-TTM申万一级行业申万二级行业腾讯控股1037334179321083441708传媒社交美团-W9541131456719106-9353社会服务本地生活服务友邦保险90210390796196743667非银金融保险汇丰控股86910593269049991125银行其他银行建设银行5191247555488156360银行国有大型银行香港交易所3774594644323424701非银金融多元金融中国移动3741137571296599808通信通信服务中国平安3391030092348666966非银金融保险工商银行3081471958358459377银行国有大型银行保诚2663189622864061962非银金融保险资料来源Wind国盛证券研究所从指数成分股行业分布来看中证港股通50指数主要超配银行非银金融传媒社会服务等行业指数成分股共涉及16个申万一级行业前五大行业分别为银行非银金融传媒社会服务房地产前五大行业累计权重高达7130行业集中度较高相比于恒生指数而言指数主要超配银行非银金融传媒社会服务等行业欠配商贸零售房地产石油石化等行业图表14指数成分股行业分布申万一级行业截至202316港股通50HKD恒生指数2520港股通50指数配置涉及16个申万一级行业151050银非传社房医通食纺汽电公综石家交电计建建煤美商有行银媒会地药信品织车子用合油用通力算筑筑炭容贸色金服产生饮服事石电运设机材装护零金融务物料饰业化器输备料饰理售属资料来源Wind国盛证券研究所从指数成分股市值分布来看中证港股通50指数持仓股偏向大市值截至2023年1月6日指数的50只成分股自由流通市值合计10206718亿从具体成分股的权重配置来看指数成分股中流通市值大于1000亿的累计权重数量占比分别为784844而恒生指数分别为75673421指数持仓整体偏向大市值风格P10请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日图表15中证港股通50指数持仓股偏向大市值截至202316图表16中证港股通50指数持仓股偏向大市值截至202316指数成分股市值分布权重占比指数成分股市值分布数量占比905078484400807567457040360034213421603531583050港股通50HKD25港股通50HKD402000恒生指数20恒生指数3015201544146610966106095001000亿500-10000亿500亿1000亿500-10000亿500亿资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所23指数历史业绩表现优异弹性较高中证港股通50指数长期业绩优于恒生指数短期弹性较好截至2023年1月6日中证港股通50指数自基日以来跑赢恒生指数相对恒生指数累计超额收益高达1362短期来看指数具备较高的弹性优势A股和港股市场经历了较长时间的回调于2022年11月市场开启反弹行情在市场反弹期间中证港股通50指数涨幅高达4240指数反弹幅度远超其他宽基指数指数弹性较高图表17中证港股通50指数大幅跑赢恒生指数截至202316图表18中证港股通50指数弹性较高截至202316累计超额右轴港股通50HKD恒生指数2022年11月以来的涨跌幅1602545150401402035130153012025110102010015090510080050700060-5-5资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所24指数估值盈利估值具备性价比盈利具备成长性中证港股通50指数当前估值具备较高的投资性价比受多重不利因素影响港股市场2021年以来经历了长达20个月的回调估值也从1倍标准差以上的高位降至1倍标准P11请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日差一下的绝对低位于2022年10月底开始快速抬升当前无论是从PE估值还是PB估值来看指数估值水平都不高处于历史较低水平所以估值下杀空间小修复概率大当前指数具备较高的投资性价比图表19指数市盈率估值处于历史均值以下截至202316图表20指数市净率估值处于历史均值以下截至202316市盈率TTM标准差1平均值标准差-1市净率标准差1平均值标准差-1180016015016001401400130120120011010010000908000800706000602017-01-162017-05-042017-08-142017-11-232018-03-092018-06-262018-10-082019-01-212019-05-092019-08-212019-12-022020-03-172020-07-022020-10-132021-01-252021-05-112021-08-232021-12-032022-03-182022-07-062022-10-172017-08-142017-11-232018-03-092017-05-042018-06-262018-10-082019-01-212019-05-092019-08-212019-12-022020-03-172020-07-022020-10-132021-01-252021-05-112021-08-232021-12-032022-03-182022-07-062022-10-172017-01-16资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所中证港股通50指数的盈利能力突出预期未来成长性可期从指数的万得一致预期归母净利润来看中证港股通50指数202220232024年预期归母净利润分别为79311114413639亿元而恒生指数202220232024年预期归母净利润分别为7931949011774亿元港股通50指数的预期盈利增长速度高于恒生指数从指数的万得一致预期EPS来看中证港股通50指数预期EPS同比增速较高2024预期EPS同比增速高达28超过其他主流宽基指数综合来看中证港股通50指数的盈利能力突出预期盈利增速较高未来成长可期图表21指数一致预期归母净利润指数中值单位亿元图表22指数一致预期EPS指数中值港股通50HKD恒生指数港股通50指数趋势EPS元同比增速160指数简称21A22E23E24E22E23E24E140港股通50HKD12112415820322728120科创50144170233296183727100中证8000820881151427312380创业板指12315320524924342160中证50006206909211011332040沪深30013214818221512231820上证50179170223260-5311702021A2022E2023E2024E恒生指数14115318921892415资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所25指数风格特征高流动性高成长低波动率中证港股通50指数在风格上具备高流动性高成长性低波动率等优点近1年来看指数在估值盈利流动性动量等风格上相对恒生指数暴露方向比较稳定在其它风P12请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日格上暴露有所变化从当前最新的相对恒生指数的风格暴露来看中证港股通50指数当前风格总体为高流动性高动量高成长性低波动率低杠杆图表23指数相对恒生指数的历史风格因子暴露图表24指数相对恒生指数的最新风格因子暴露截至202316估值相对暴露2021123120223312022630202293020221231010估值-00808-01415-01832-03348-00916技术005成长成长-02446-01036-01479-0011200382000盈利-00876-00484-00721-00882-00695-005规模00274004500035900300-00451波动率盈利流动性0136302758031080371000140-010动量0288905600037660437300900杠杆-00538019610067300269-00414分红流动性分红00058-00893-00371-00704-00415波动率02989030000220101940-00807杠杆动量技术-0146803613-01622-00291-00474资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所三华夏中证港股通50ETF基金分析31华夏中证港股通50ETF基本信息华夏中证港股通50ETF基金代码为159711简称为港股通ETF标的指数为中证港股通50指数930931基金成立于2021年12月16日于2021年12月28日上市交易基金投资目标是紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过02年跟踪误差不超过2图表25基金基本信息基金简称华夏中证港股通50ETF基金代码159711上市日期2021年12月28日跟踪指数930931基金管理人华夏基金管理有限公司基金经理李俊基金托管人中国建设银行股份有限公司基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的90如法律法规或投资组合比例中国证监会变更投资品种的投资比例限制基金管理人在履行适当程序后可以调整上述投资品种的投资比例紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化力争日均跟踪偏离度的绝对值不投资目标超过02年跟踪误差不超过2比较基准中证港股通50指数收益率估值汇率调整管理费率050年托管费率010年资料来源Wind国盛证券研究所华夏中证港股通50ETF基金经理为李俊先生基金经理具备丰富的被动产品投资管理经验李俊先生毕业于北京大学获法学学士工商管理硕士学位李俊先生于2006年7月至2008年7月曾任职于北京市金杜律师事务所证券部2008年12月加入华夏基P13请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日金管理有限公司曾任数量投资部研究员基金经理助理等2017年12月开始任基金经理目前李俊先生管理规模为29091亿元在管基金数量为19只历任管理基金数量为26只基金经理具有非常丰富的被动产品投资管理经验华夏中证港股通50ETF基金紧密跟踪指数基准截至2023年1月6日基金上市以来跟踪偏离度均值业绩基准仅为007基金紧密跟踪中证港股通50指数同时相较于基准能够获取一些超额收益基金的配置价值较高图表26华夏中证港股通50ETF基金紧密跟踪业绩基准截至202316日跟踪偏离度跟踪指数右轴华夏中证港股通50ETF华夏中证港股通50ETF基准港股通50HKD110510043090208010070-1060-22021-12-162021-12-312022-01-172022-02-072022-02-212022-03-072022-03-212022-04-062022-04-222022-05-122022-05-262022-06-102022-06-242022-07-112022-07-252022-08-082022-08-222022-09-052022-09-202022-10-112022-10-252022-11-082022-11-222022-12-062022-12-202023-01-06资料来源Wind国盛证券研究所32管理人具有丰富的ETF产品管理经验管理人具有丰富的ETF产品管理经验基金管理人为华夏基金截至2023年1月6日华夏基金管理有限公司共管理ETF基金69只不含ETF联接基金ETF规模合计已达约288778亿元产品涵盖了宽基行业主题等多个类别基金公司旗下ETF产品线齐全管理经验丰富图表27华夏基金管理ETF产品一览最新规模截至202316最新规模基金代码场内扩位简称上市日期亿元510050上证50ETF2005-02-2358472588000科创50ETF2020-11-1651770513330恒生互联网ETF2021-02-0826787510330300ETF基金2013-01-1625733159995芯片ETF2020-02-1021275513180恒生科技指数ETF2021-05-2517935159920恒生ETF2012-10-2217217515030新能源车ETF2020-03-04102245150505GETF2019-10-168614159845中证1000ETF2021-03-315559512950央企改革ETF2019-01-185153P14请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日159601A50ETF2021-11-084891515170食品饮料ETF2021-01-134225512500500ETF基金2015-05-294197159783双创基金ETF2021-07-054104159967创业板成长ETF2019-07-153384513660恒生ETF2015-01-263121159790碳中和ETF2021-08-063050513300纳斯达克ETF2020-11-051278515010券商ETF基金2019-11-07858159850恒生国企ETF2021-02-19807159902中小100ETF2006-09-05713159985豆粕ETF2019-12-05706159869游戏ETF2021-03-05696515070人工智能AIETF2019-12-24670515020银行ETF华夏2019-12-03637159892恒生医药ETF2021-10-19556562510旅游ETF2021-12-30519159966创蓝筹ETF2019-07-15517515060房地产ETF基金2020-01-03466510630消费30ETF2013-05-08457512990MSCIA股ETF2015-03-25406159957创业板ETF华夏2018-01-04341159635基建50ETF2022-07-12302512770战略新兴ETF2018-08-16301515760浙江国资ETF2020-10-12218516810农业50ETF2022-01-11186159758红利50ETF2021-12-28185159617500价值ETF2022-06-30176562500机器人ETF2021-12-29161159732消费电子ETF2021-08-23138518850黄金ETF99992020-06-05135516710新材料50ETF2021-08-17116159888智能车ETF2021-05-21116510660医药卫生ETF2013-05-08109516260物联网50ETF2021-08-02107159663机床ETF2022-10-26105516500生物科技ETF2021-03-17088159726恒生红利ETF2021-11-23084516850新能源80ETF2021-03-19083159983粤港澳大湾区ETF2020-04-23074516630云计算50ETF2021-09-03073516000大数据50ETF2021-03-01064516100互联网金融ETF2021-07-23062P15请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日513230港股消费ETF2022-01-24057513520日经ETF2019-06-25057516320高端装备ETF2021-06-08057510650金融地产ETF2013-05-08056516650有色50ETF2021-06-210425625201000成长ETF2022-03-220395625301000价值ETF2022-08-12037159711港股通ETF2021-12-28036159620500成长ETF2022-08-05034159731石化ETF2021-12-10030159627100ETF2022-11-30029517170沪港深ETF2021-04-20029159655标普ETF2022-10-25021516190文娱传媒ETF2021-09-17018159791300ESGETF2022-03-08017资料来源Wind国盛证券研究所33跟踪指数当前具有良好的投资价值华夏中证港股通50ETF基金跟踪的中证港股通50指数目前具有良好的投资价值1港股未来五年预期年化收益为1059根据我们的收益预测模型港股通50指数未来五年预期年化收益率为1059港股长期具有较高的配置价值当前港股的估值水平仍位于历史较低位置因此我们认为港股仍具有赔率优势当前港股的股权风险溢价处于较高水平配置性价比较高2港股是同时具有赔率与胜率的资产当前港股具有赔率优势港股自2021年初已经持续了近两年的震荡下跌尽管近期港股开启了一个月左右的反弹当前港股的估值水平仍位于历史较低位置当前港股的股权风险溢价处于较高水平相比于海外市场具有明显的估值优势因此我们认为港股仍具有赔率优势当前港股具有边际胜率驱动因素当前港股主要有以下两个维度的边际胜率驱动因素1外资风险偏好快速修复2中国经济预期开始逐步复苏随着外资风险偏好的修复外资将有望持续流入港股利好港股筑底企稳随着未来中国经济逐渐向好港股企业盈利有望开启持续修复3港股通50指数估值已经回落盈利预期增长中证港股通50指数编制规则反映港股通范围内大市值股票的整体表现前十大成分股覆盖港股各板块的大市值龙头企业指数长期业绩优于恒生指数短期弹性较好指数当前估值具备较高的投资性价比预期未来盈利增速较高指数在风格上具备高流动性高成长性低波动率等优点风险提示本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析当市场环境或者基金投资策略发生变化时不能保证统计结论的未来延续性本报告不构成对基金产品的推荐建议P16请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有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