择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5，5]的择时打分，当前的综合打分为1.30分，整体相较上周仍维持看多观点。
　　流动性。代表货币松紧与银行间流动性的DR007与SHIBOR均处于历史较低区间，相较于上周出现上行，维持看多信号。代表信用的M1同比、M1与PPI剪刀差等指标均继续处于上行趋势，综合来看维持上周的显著看多信号。
　　经济面。当前PMI尚未出现明显的上行趋势，发出看空信号。而发电量维持上行趋势，库存周期当前处于主动补区间，发出看多信号。景气度指数继续保持下行趋势。综合来看经济面无显著信号。
　　估值面。本周中证800的PE、PB估值上行，仍位于底部区域。中证800的股息率与股权风险溢价本周下行，仍处于较高水平，股票性价比较高。AIAE指标与DCF模型均给出看多信号。综合来看维持上周的显著看多的信号。
　　资金面。北向资金本周发出看多信号，杠杆资金本周维持看空信号，综合后资金面无显著信号。
　　技术面。当前技术面的均线距离、均线排列、新高新低数无显著信号，RSI发出看多信号，而布林带、量价综合时钟发出看空信号，综合后技术面发出看空信号。
　　情绪面。综合来看情绪面看涨信号已经消失，看跌的信号逐渐积累，情绪面转为看空观点。
　　风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。
　　

研究报告全文：证券研究报告金融工程研究2023年01月07日量化分析报告择时雷达六面图市场资金面有所改善择时雷达六面图国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性宏作者观经济市场估值资金流向技术指标情绪指标这六个维度的信息分析师刘富兵使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判基于各项执业证书编号S0680518030007指标的观点综合给出-55的择时打分当前的综合打分为130分邮箱liufubinggszqcom整体相较上周仍维持看多观点分析师林志朋执业证书编号S0680518100004邮箱linzhipenggszqcom分析师段伟良流动性代表货币松紧与银行间流动性的DR007与SHIBOR均处于历史执业证书编号S0680518080001较低区间相较于上周出现上行维持看多信号代表信用的M1同比邮箱duanweilianggszqcomM1与PPI剪刀差等指标均继续处于上行趋势综合来看维持上周的显著分析师缪铃凯看多信号执业证书编号S0680521120003邮箱miaolingkaigszqcom分析师沈芷琦执业证书编号S0680521120005经济面当前PMI尚未出现明显的上行趋势发出看空信号而发电量维邮箱shenzhiqigszqcom持上行趋势库存周期当前处于主动补区间发出看多信号景气度指数分析师梁思涵继续保持下行趋势综合来看经济面无显著信号执业证书编号S0680522070006邮箱liangsihangszqcom研究助理杨晔估值面本周中证800的PEPB估值上行仍位于底部区域中证800执业证书编号S0680121070008邮箱yangye3657gszqcom的股息率与股权风险溢价本周下行仍处于较高水平股票性价比较高相关研究AIAE指标与DCF模型均给出看多信号综合来看维持上周的显著看多的1量化分析报告行业相对强弱指数的年度复盘信号基本面量化系列研究之十五2023-01-042量化点评报告一月配置建议信用利差与大小盘资金面北向资金本周发出看多信号杠杆资金本周维持看空信号综合轮动资产配置思考系列之三十七2023-01-02后资金面无显著信号3量化周报看好市场一季度行情2023-01-024量化分析报告择时雷达六面图情绪和技术面略有回升2023-01-01技术面当前技术面的均线距离均线排列新高新低数无显著信号RSI5国盛金工票据逾期数据中的选股信息2022-12-发出看多信号而布林带量价综合时钟发出看空信号综合后技术面发31出看空信号情绪面综合来看情绪面看涨信号已经消失看跌的信号逐渐积累情绪面转为看空观点风险提示以上结论均基于历史数据和统计模型的测算如果未来市场环境发生明显改变不排除模型失效的可能性请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日内容目录择时雷达六面图41流动性511货币512信用62经济面821经济822通胀103估值面114资金面1441个人投资者1442境外投资者1443杠杆资金155技术面1551均线类1552通道类1653相对强弱类1754量价类1755量价综合指标186情绪面1961长期情绪1962短期情绪20风险提示22图表目录图表1当前六面图打分4图表2DR007偏离度5图表3SHIBOR1W5图表4M1同比6图表5M1同比-PPI同比6图表6M2同比-名义GDP增速7图表7信贷脉冲7图表8PMI8图表9发电量同比8图表10库存周期9图表11A股景气度指数9图表12CPI同比10图表13PPI同比10图表14中证800成分股PEttm中位数11图表15中证800股息率11图表16中证800PB12图表17中证800股权风险溢价12图表18中证800DCF估值13P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日图表19AIAE指标13图表20A股账户新增开户数14图表21北向资金14图表22融资融券余额15图表23均线排列15图表24均线距离16图表25布林带16图表26相对强弱指标RSI17图表27过去250日股票当前创新高占比17图表28过去250日股票当前创新低占比18图表29成交额波动率时钟18图表30成交热度19图表31行业分歧度19图表32偏股基金仓位20图表33东方财富NLP20图表34期权认购认沽成交比率21图表3550ETF期权VIX21图表3650ETF期权SKEW22P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日择时雷达六面图市场资金面有所改善国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性宏观经济市场估值资金流向技术指标情绪指标这六个维度的信息使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判基于各项指标的观点综合给出-55的择时打分当前的综合打分为130分整体相较上周仍维持看多观点当前各个维度的观点如下流动性代表货币松紧与银行间流动性的DR007与SHIBOR均处于历史较低区间相较于上周出现上行维持看多信号代表信用的M1同比M1与PPI剪刀差等指标均继续处于上行趋势综合来看维持上周的显著看多信号经济面当前PMI尚未出现明显的上行趋势发出看空信号而发电量维持上行趋势库存周期当前处于主动补区间发出看多信号景气度指数继续保持下行趋势综合来看经济面无显著信号估值面本周中证800的PEPB估值上行仍位于底部区域中证800的股息率与股权风险溢价本周下行仍处于较高水平股票性价比较高AIAE指标与DCF模型均给出看多信号综合来看维持上周的显著看多的信号资金面北向资金本周发出看多信号杠杆资金本周维持看空信号综合后资金面无显著信号技术面当前技术面的均线距离均线排列新高新低数无显著信号RSI发出看多信号而布林带量价综合时钟发出看空信号综合后技术面发出看空信号情绪面综合来看情绪面看涨信号已经消失看跌的信号逐渐积累情绪面转为看空观点图表1当前六面图打分流动性531情绪面经济面-1-3-5技术面估值面资金面当前水平中性水平上期打分资料来源Wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日1流动性11货币DR007偏离度指标释义使用DR0077天逆回购利率-1计算偏离度若偏离度较低则说明资金面较为宽松未来利好股市宽松信号发出后市场平均未来半年表现较好当前观点DR007偏离度于今年5月初至11月位于10历史分位数以下货币环境较为宽松本周偏离度MA较上周有所下行货币宽松未来预期利好股市维持看多信号图表2DR007偏离度7000中证800左轴偏离度MA60分位数1060600040500020400003000-202000-401000-600-802005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所SHIBOR1W指标释义用来衡量银行间短期拆借成本可以体现货币宽松或者紧缩的市场预期若SHIBOR1W较低则说明资金面较为宽松未来利好股市宽松信号发出后市场平均未来半年表现较好当前观点SHIBOR1W于4月底开始下穿并位于10历史分位数以下本周SHIBOR较上周有所上行未来预期利好股市维持看多信号图表3SHIBOR1W7000中证800左轴SHIBOR1WMA60分位数10660005500044000330002200011000020072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日12信用M1同比指标释义属于狭义的货币供应量能够反映出消费市场与终端市场的购买力若M1同比出现上行趋势则未来利好股市上行趋势平均长度为一年当前观点11月份M1同比下行然而当前短均线已连续六个月高于长均线维持看多信号图表4M1同比向上趋势向下趋势中证800左轴M1同比MA6M1同比MA1270004060003530500025400020300015200010100050020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所M1同比-PPI同比指标释义M1同比体现了实体所拥有流动性的增速PPI同比体现了投入生产与购买原材料时所需流动性的增速两者之差可以代表过剩的流动性较高的差值对资产价格属于利好因素上行趋势平均长度为一年半当前观点11月份M1同比-PPI同比下行当前短均线已连续七个月高于长均线维持看多信号图表5M1同比-PPI同比向上趋势向下趋势中证800左轴M1同比-PPI同比MA6M1同比-PPI同比MA12700040600030500020400010300002000-1010000-2020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日M2同比-名义GDP增速指标释义M2M1准货币定期存款居民储蓄存款其他存款对应投资和中间市场若M2同比名义GDP增速流动性超发为看多信号若M2同比名义GDP增速流动性收紧为看空信号流动性超发区间平均长度为一年当前观点当前M2同比增速仍大于名义GDP增速维持看多信号图表6M2同比-名义GDP增速超额流动性M2同比-GDP现价累计同比中证800左轴700030600020500010400003000-102000-2010000-3020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所信贷脉冲指标释义历史市场底附近蓝色柱经济底附近红色柱都有社融环比超过5的高增速季调后信号发出后半年内市场总体较强当前观点11月社融季调环比增速为-18信贷脉冲环比季调增速未出现5以上信号市场底部仍难以确定图表7信贷脉冲社融季调环比增速中证800左轴700020600015500010400053000020001000-50-10200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日2经济面21经济PMI指标释义PMI为经济的领先指标若指标呈现上行趋势则经济处于复苏区间利好股市经济上行区间平均长度约为一年当前观点新披露的12月底PMI继续下行当前PMI整体尚未确定趋势上行整体信号仍偏空图表8PMI向上趋势向下趋势中证800左轴PMIMA6PMIMA1270005860005650005440005230005020004810004604420062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所发电量同比指标释义发电量同比为经济的领先指标若指标呈现上行趋势则经济处于复苏区间利好股市经济上行区间平均长度约为一年当前观点11月发电量同比数据下行当前短均线大于长均线维持看多信号图表9发电量同比向上趋势向下趋势中证800左轴发电量同比MA6发电量同比MA1270002560002050001540001030005200001000-50-1020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日库存周期指标释义使用经济景气指数库存景气指数将库存周期划分成四个阶段1被动去库存主动补库存看好市场买入信号2被动补库存看空市场卖出信号3主动去库存中性观点当前观点当前处于被动去库存区间维持看多信号图表10库存周期被动去主动补被动补主动去中证800净值择时净值87654321020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所A股景气度指数指标释义我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数景气上行是牛市的基础景气下行是熊市的基础景气拐点大概率对应市场拐点指数刻画市场大周期走势发出信号后持续至少1年半当前观点当前景气进入主跌浪指标较上周下行市场不会有大行情总体将震荡偏空图表11A股景气度指数中证800左轴A股景气度指数7000605060004050003020400010300002000-10-201000-300-40200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日22通胀CPI同比指标释义衡量了下游产品的通胀水平若通胀处于90历史分位的高位则是货币宽松的制约项利空股市反之若处于10历史分位的低位则易出现货币宽松利多股市信号发出后平均持续一个季度当前观点11月CPI同比下行当前仍处于中间水平不发出信号图表12CPI同比中证800左轴CPI同比分位数10分位数9070001060008500064000430002200001000-20-420062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所PPI同比指标释义衡量了上游原材料的通胀水平若通胀处于90历史分位的高位则是货币宽松的制约项利空股市反之若处于10历史分位的低位则易出现货币宽松利多股市信号发出后平均持续一个季度当前观点11月PPI同比变化不大当前仍处于中间水平不发出信号图表13PPI同比中证800左轴PPI同比分位数10分位数90700015600010500054000300002000-510000-1020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日3估值面中证800成分股PEttm中位数指标释义使用中证800的成分股PEttm的中位数计算历史底部区域为PE20倍当指标处于底部区域时平均未来一个季度股市预期表现较好当前观点当前成分股PE中位数为2074倍相较于上周上行处于底部区域维持看多信号图表14中证800成分股PEttm中位数中证800左轴中证800成分股PETTM中位数底部区域PE20600060555000504540004035300030252000201510001020072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所中证800股息率指标释义高于25是底部区域低于15是顶部区域当指标处于底部区域时平均未来一个季度股市预期表现较好当前观点本周股息率下降至255位于底部区域25附近维持看多信号图表15中证800股息率中证800左轴中证800股息率过去12个月底部区域股息率突破25顶部区域股息率跌破157000356000305000254000203000152000102010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日中证800PB指标释义14倍是底部区域当指标处于底部区域时平均未来一个季度股市预期表现较好当前观点本周PB上升至143倍位于历史底部区域维持看多信号图表16中证800PB中证800左轴中证800pb底部区域PB147000350600030050002504000200300015020001002010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所中证800股权风险溢价指标释义1PEttm和十年国债收益率的比值滚动5年进行均值方差标准化处理当指标位于15以上或-15以下时预期市场未来分别为上涨或下跌平均持续一年左右当前观点本周PE上行国债收益率变化不大使得当前股权风险溢价下降至历史102倍标准差股票估值性价比高维持看多信号图表17中证800股权风险溢价中证800股权风险溢价标准化中证800左轴70003260001500004000-13000-22000-32010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日中证800DCF估值指标释义基于中证800ROE和分红率得到预期增速采用二阶段DCF模型给出绝对估值n2取25年为合理估值当前观点12月底PE估值为126倍相较上月下降低于DCF模型的低估线发出看多信号图表18中证800DCF估值中证800PETTM明显低估低估合理估值DCFModel高估明显高估22201816141210820122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所AIAE指标指标释义用来描述资金配置股票资产的比例AIAE股票市值股票市值债券市值现金低于15为底部区域当指标处于底部区域时平均未来一个季度股市预期表现较好当前观点10月底AIAE指标为154相较上月有所下降略高于底部区域15维持看多信号图表19AIAE指标中证800左轴AIEA底部区域15600035550030500045002540002035003000152500200010201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日4资金面41个人投资者A股账户新增开户数指标释义如果新增开户数达到近6个月新高市场较大概率反转并且未来反转趋势平均持续1个月左右时间当前观点当前新增开户数处于正常水平较上月有所下降不发出任何信号图表20A股账户新增开户数A股账户新增开户数万中证800左轴A股账户新增开户数过去6个月最大值万700080060007006005000500400040030003002000200100010000200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所42境外投资者北向资金指标释义若北向净流入大于120日均线加1倍标准差时看多若北向净流入小于120日均线减1倍标准差时看空若无信号则保持之前的看多或看空状态看多信号出现后持仓时间约为10交易日持仓收益约为1当前观点1月5日至6日北向资金连续两天大幅流入净流入数据大于120日均值一倍标准差触发看多信号图表21北向资金中证800左轴北向资金净流入亿元下限上限600030055002005000100450004000-1003500-2002021120213202152021720219202111202212022320225202272022920221120231资料来源Wind国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日43杠杆资金融资融券余额指标释义处于上行趋势代表市场持续资金流入处于下行趋势则代表市场持续资金流出风险较大信号发出后平均持续时间为1个月当前观点当前融资融券余额进入下行趋势市场杠杆资金开始下降处于看空状态图表22融资融券余额上行趋势中证800左轴融资融券余额亿元650025000600055002000050001500045004000100003500300050002500200002014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所5技术面51均线类均线排列指标释义经统计当均线形成多头排列状态时未来市场平均持续一个半月表现较好当前观点当前多头均线排列状态被破坏无显著看涨信号图表23均线排列多头排列信号中证80010日均线30日均线60日均线6000550050004500400035003000201912019720201202072021120217202212022720231资料来源Wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日均线距离指标释义当短均线超过长均线3时判定市场处于上行趋势短均线跌破长均线超过-3时判定市场处于下跌趋势否则判断市场处于震荡走势若发出看多信号未来约两个月市场表现较好平均持有收益率为15当前观点当前长短均线距离为-150市场处于震荡走势无显著信号图表24均线距离长短均线距离中证800左轴短均线左轴长均线左轴上行趋势3下行趋势-37000403060002050001004000-103000-202000-3020102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所52通道类布林带指标释义指数上穿上轨后再下穿为做空信号指数下穿下轨再上穿下轨为做多信号总体来说做空信号有效性较强发出信号后平均持续1个半月当前观点12月6号指数上穿布林带上轨并在12月7号回穿发出看空信号发出信号后平均持续1个半月图表25布林带中证800布林带中轨布林带上轨布林带下轨60005600520048004400400036002021120213202152021720219202111202212022320225202272022920221120231资料来源Wind国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日53相对强弱类相对强弱指标RSI指标释义以2080为界快线下穿20后等待上穿慢线时做多快线上穿80后等待下穿慢线时做空发出信号后平均持续1个半月当前观点RSI快线在12月20号下穿20并在12月27号上穿慢线发出看涨信号发出信号后平均持续1个月图表26相对强弱指标RSI中证800RSI6天快线RSI24天慢线60001009055008070500060504500403040002010350002021120213202152021720219202111202212022320225202272022920221120231资料来源Wind国盛证券研究所54量价类新高新低占比指标释义新高占比对市场短期顶部有指导意义新低占比对市场短期底部有指导意义如按照10为阈值信号发出后一般持续1个半月当前观点在近一个半月中新高与新底占比并没有超过10的阈值因此指标无显著信号图表27过去250日股票当前创新高占比250日新高占比中证800左轴70006050600040500030400020300010200002014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日图表28过去250日股票当前创新低占比250日新低占比中证800左轴70006050600040500030400020300010200002014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所55量价综合指标成交额波动率时钟指标释义市场在波动上成交下区间风险较高在其余象限总体风险较小波动率上下行区间一般持续3个月而成交额区间一般持续1个半月左右当前观点当前波动率呈上行趋势成交额呈下行趋势二者位于四区间中第二象限整体看空图表29成交额波动率时钟中证800左轴成交额指数波动率指数7000120100600080500060400040300020200002014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所P18请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日6情绪面61长期情绪成交热度指标释义刻画全市场成交热度使用沪深300过去三个月成交金额进行计算若成交热度较高情绪过热可能会有下跌风险反之情绪过冷预期会止跌反弹过冷或过热信号发出后平均未来半年市场止跌上行或见顶下跌当前观点成交金额处于中等偏低位置相较于上周变化不大发出轻度看涨信号图表30成交热度中证800左轴成交热度情绪过冷-1倍标准差情绪过热1倍标准差7000120001000060008000500060004000400030002000200002014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所行业分歧度指标释义刻画行业走势分化度使用100-过去10日行业收益率主成分解释比例进行计算若分歧度较高则未来可能会有下跌风险若分歧度较低往往市场的情绪过冷预期会止跌反弹过冷或过热信号发出后平均未来半年市场止跌上行或见顶下跌当前观点行业分歧度处于中等位置相较于上周有所提升不发出信号图表31行业分歧度中证800左轴中期行业分歧情绪过冷-1倍标准差情绪过热1倍标准差70009080600070605000504040003030002010200002014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所P19请仔细阅读本报告末页声明2023年01月07日偏股基金仓位指标释义刻画主动权益基金的行为基于带约束的回归高频估算基金仓位若偏股基金仓位较高情绪过热可能会有下跌风险反之情绪过冷预期会止跌反弹过冷或过热信号发出后平均未来半年市场止跌上行或见顶下跌当前观点偏股基金仓位处于中等位置相较于上周有所下降不发出信号图表32偏股基金仓位中证800左轴偏股基金仓位MA5情绪过冷-1倍标准差情绪过热1倍标准差70001006500956000550090500085450080400035007530007025002000652014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所62短期情绪东方财富NLP指标释义刻画个人投资者情绪使用东方财富论坛爬虫打分生成若东方财富NLP较高情绪过热可能会有下跌风险反之情绪过冷预期会止跌反弹过冷或过热信号发出后平均未来一个月会止跌上行或见顶下跌当前观点东方财富NLP情绪指标当前处于较低位置相较于上周略有上行发出看涨信号图表33东方财富NLP中证800左轴东方财富NLP情绪过冷-1倍标准差情绪过热1倍标准差70002465002260002550018500016450014400012350013000082500062000042014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所P20请仔细阅读本报告末页声明