本周观点
　　房地产需求端政策加码，市场信心修复可期。人民银行、银保监会于2023/1/5发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。房地产需求端政策迎来放松，房地产基本面筑底企稳可期；竣工端、新开工端的消费建材需求有望回暖，进而带来消费建材企业业绩和估值的双重改善。
　　玻璃涨价去库，水泥供需双弱。本周（2022/12/30-2023/1/5），浮法玻璃周均价1588元/吨，环比上涨0.76%，同比下降24.50%。本周全国浮法玻璃开工率78.55%，环比-0.18%；产能利用率79.19%，环比-0.41%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6378.9万重箱，环比-2.55%，同比+63.32%。折库存天数28.4天，较上期-0.6天。本周整体库存仍呈削减趋势，尤其华北、华中地区周度平均产销率超百，去库明显。本周全国水泥行情弱势运行，截止2023/1/6，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为471.7元/吨，环比上周下降0.84%。本周全国水泥磨机运转率及发运率均有所下降，水泥磨机运转率为23.07%，环比上周下降4.06个百分点；水泥发运率为28.03%，环比上周下降4.54个百分点。库存方面，本周水泥库容比为72.21%，环比上周增加0.07个百分点。临近春节，北方地区大部分工地已普遍停工，市场需求低迷；南方地区工人陆续返乡，下游需求加速下滑。
　　投资建议
　　消费建材：2022年以来，在房地产基本面走弱、疫情反复等影响下导致建材需求疲软，且原材料、燃料价格高企，成本端压力增加，地产链消费建材持续承压。房地产政策支持加码、市场信心预期修复，“保交楼”落地或将加快。地产链消费建材需求端边际回暖、应收账款回款压力减轻；消费建材企业将有望获得业绩与估值的双重改善。中长期来看，消费建材龙头在规模、渠道等方面优势显著，市场集中度提升的逻辑将持续演绎。推荐贯穿于施工周期的防水行业龙头东方雨虹；建议关注竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、受益于原材料价格下降、毛利率明显改善的涂料行业龙头三棵树、亚士创能。
　　玻璃/玻纤：玻璃产线冷修数量进一步增加，在产产能持续收缩。同时，在“保交楼”推进下，竣工端玻璃的需求将获得改善。供需双重改善推动浮法玻璃库存下行，价格有望迎来新一轮上涨，玻璃龙头盈利修复可期。玻纤板块短期有望受益于下游风电招标高增、需求旺盛、消化新增产能改善供需格局；中长期内高端产品占比提高、龙头成长属性强化依然是行业主逻辑，当前板块估值底部区间，配置性价比凸显。推荐传统浮法玻璃与光伏玻璃兼备、TCO镀膜玻璃国内领先的金晶科技；建议关注规模化优势显著、高端产品占比提升的玻纤龙头中国巨石。
　　水泥/外加剂：目前水泥板块有较大的估值修复空间，且水泥行业主要龙头股息率达近年来高点，具备较高的安全边际，建议关注区域供需格局优质，积极布局产业链一体化的天山股份。外加剂将受益于基建投资加强、交通建设等重大项目年后有望赶工落地而带来的需求增长，中长期内机制砂渗透率及混凝土商品化率提升将带来需求总量扩容，推荐技术实力突出、功能性材料成长潜力充足的外加剂龙头苏博特。
　　风险提示：
　　宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料及大宗商品价格波动风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告建筑材料行业周报2023年1月10日行业投资评级建筑材料行业报告20230102-20230108强于大市维持房地产需求端政策放松消费建材基本面回暖可期行业基本情况本周观点收盘点位60326752周最高835262房地产需求端政策加码市场信心修复可期人民银行银保监会于202315发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整52周最低518175机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市行业相对指数表现可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限房地产建筑材料沪深300需求端政策迎来放松房地产基本面筑底企稳可期竣工端新开工-2端的消费建材需求有望回暖进而带来消费建材企业业绩和估值的双-6-10重改善-14-18玻璃涨价去库水泥供需双弱本周20221230-202315-22浮法玻璃周均价1588元吨环比上涨076同比下降2450本-26-30周全国浮法玻璃开工率7855环比-018产能利用率7919-34环比-041库存方面全国浮法玻璃样本企业总库存63789万重-382022-012022-032022-062022-082022-102022-12箱环比-255同比6332折库存天数284天较上期-06天本周整体库存仍呈削减趋势尤其华北华中地区周度平均产销率超资料来源聚源中邮证券研究所百去库明显本周全国水泥行情弱势运行截止202316PO425研究所散装水泥全国市场均价为4717元吨环比上周下降084本周全分析师丁士涛国水泥磨机运转率及发运率均有所下降水泥磨机运转率为2307SAC登记编号S1340522090005环比上周下降406个百分点水泥发运率为2803环比上周下降Emaildingshitaocnpseccom454个百分点库存方面本周水泥库容比为7221环比上周增近期研究报告加007个百分点临近春节北方地区大部分工地已普遍停工市建材行业2023年度投资策略云销场需求低迷南方地区工人陆续返乡下游需求加速下滑雨霁彩彻区明-20230104投资建议消费建材2022年以来在房地产基本面走弱疫情反复等影响下导致建材需求疲软且原材料燃料价格高企成本端压力增加地产链消费建材持续承压房地产政策支持加码市场信心预期修复保交楼落地或将加快地产链消费建材需求端边际回暖应收账款回款压力减轻消费建材企业将有望获得业绩与估值的双重改善中长期来看消费建材龙头在规模渠道等方面优势显著市场集中度提升的逻辑将持续演绎推荐贯穿于施工周期的防水行业龙头东方雨虹建议关注竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎受益于原材料价格下降毛利率明显改善的涂料行业龙头三棵树亚士创能玻璃玻纤玻璃产线冷修数量进一步增加在产产能持续收缩同时在保交楼推进下竣工端玻璃的需求将获得改善供需双重改善推动浮法玻璃库存下行价格有望迎来新一轮上涨玻璃龙头盈利修复可期玻纤板块短期有望受益于下游风电招标高增需求旺市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分盛消化新增产能改善供需格局中长期内高端产品占比提高龙头成长属性强化依然是行业主逻辑当前板块估值底部区间配置性价比凸显推荐传统浮法玻璃与光伏玻璃兼备TCO镀膜玻璃国内领先的金晶科技建议关注规模化优势显著高端产品占比提升的玻纤龙头中国巨石水泥外加剂目前水泥板块有较大的估值修复空间且水泥行业主要龙头股息率达近年来高点具备较高的安全边际建议关注区域供需格局优质积极布局产业链一体化的天山股份外加剂将受益于基建投资加强交通建设等重大项目年后有望赶工落地而带来的需求增长中长期内机制砂渗透率及混凝土商品化率提升将带来需求总量扩容推荐技术实力突出功能性材料成长潜力充足的外加剂龙头苏博特风险提示宏观经济下行基建与房地产投资增速大幅下降风险原材料及大宗商品价格波动风险行业竞争加剧市场集中度提升不及预期重点公司盈利预测与投资评级收盘价总市值EPS元PE倍代码简称投资评级元亿元2023E2024E2023E2024E002271SZ东方雨虹买入36089086611216523421586002918SZ蒙娜丽莎增持20518515-03914-1299603737SH三棵树增持124954703616126860653639603378SH亚士创能增持128855610260548792487600586SH金晶科技买入9781397303807123871263600176SH中国巨石增持140056044159167793756000877SZ天山股份买入8877684503807123871263603916SH苏博特买入1654695216126860653639资料来源iFinD中邮证券研究所注股价为2023年1月6日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1本周核心观点511房地产需求端政策加码市场信心修复可期512玻璃涨价去库水泥供需双弱513投资建议52本周行情回顾63本周动态跟踪831本周行业动态832本周公司动态94行业数据跟踪941水泥942玻璃1043主要原材料125风险提示13请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表1本周申万一级行业涨跌幅6图表2近一年建材及子行业涨跌幅相对沪深3006图表3本周建材子行业涨跌幅6图表4本周建材行业个股涨幅前十7图表5本周建材行业个股跌幅前十7图表6申万一级行业指数PETTM剔除负值7图表7申万一级行业指数PBMRQ7图表8建材子行业PETTM剔除负值8图表9建材子行业PBMRQ剔除负值8图表10本周建材行业重点公司公告9图表11PO425散装水泥全国市场均价元吨10图表12全国水泥库容比10图表13全国水泥磨机运转率10图表14全国水泥发运率10图表15浮法平板玻璃市场价格元吨11图表16全国浮法玻璃企业库存万重量箱11图表17浮法玻璃在产产线及开工率条11图表18浮法玻璃在产产能及利用率万重量箱11图表19不同燃料的玻璃吨利润元吨12图表20光伏玻璃现货平均价元平方米12图表21OPEC一揽子原油现货价美元桶12图表22CCTD秦皇岛动力煤Q5500综合交易价元吨12图表23液化天然气市场价石油焦现货价元吨12图表24石油沥青现货价元吨12图表25纯碱现货价元吨13图表26环氧乙烷现货价元吨13图表27钛白粉丙烯酸现货价元吨13图表28PVCHDPEPP现货价元吨13请务必阅读正文之后的免责条款部分41本周核心观点11房地产需求端政策加码市场信心修复可期人民银行银保监会于202315发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩动态调整有利于支持城市政府科学评估当地商品住宅销售价格变化情况因城施策用足用好政策工具箱更好地支持刚性住房需求形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制房地产需求端政策迎来放松房地产基本面筑底企稳可期竣工端新开工端的消费建材需求有望回暖进而带来消费建材企业业绩和估值的双重改善12玻璃涨价去库水泥供需双弱本周20221230-202315浮法玻璃周均价1588元吨环比上涨076同比下降2450本周全国浮法玻璃开工率7855环比-018产能利用7919环比-041库存方面全国浮法玻璃样本企业总库存63789万重箱环比-255同比6332折库存天数284天较上期-06天本周整体库存仍呈削减趋势尤其华北华中地区周度平均产销率超百去库明显本周全国水泥行情弱势运行截止202316PO425散装水泥全国市场均价为4717元吨环比上周下降084本周全国水泥磨机开工率及发运率均有所下降水泥磨机开工率为2307环比上周下降406个百分点水泥发运率为2803环比上周下降454个百分点临近春节北方地区大部分工地已普遍停工市场需求低迷南方地区工人陆续返乡下游需求加速下滑13投资建议消费建材2022年以来在房地产基本面走弱疫情反复等影响下导致建材需求疲软且原材料燃料价格高企成本端压力增加地产链消费建材持续承压当前来看房地产政策支持加码市场信心预期修复保交楼落地或将加快地产链消费建材需求端边际回暖应收账款回款压力减轻消费建材企业将有望获得业绩与估值的双重改善中长期来看消费建材龙头在规模渠道等方面优势显著市场集中度提升的逻辑将持续演绎推荐贯穿于施工周期的防水行业龙头东方雨虹建议关注竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎受益于原材料价格下降毛利率明显改善的涂料行业龙头三棵树亚士创能玻璃玻纤玻璃产线冷修数量进一步增加在产产能持续收缩同时在保交楼推进下竣工端玻璃的需求将获得改善供需双重改善推动浮法玻璃库存下行价格有望迎来新一轮上涨玻璃龙头盈利修复可期玻纤板块短期有望受益于下游风电招标高增需求旺盛消化新增产能改善供需格局中长期内高端产品占比提高龙头属性强化依然是行业主逻辑当前板块估值底部区间配置性价比凸显推荐传统浮法玻璃与光伏玻璃兼备TCO镀膜玻璃国内领先的请务必阅读正文之后的免责条款部分5金晶科技建议关注规模优势显著高端产品占比提升的玻纤龙头中国巨石水泥外加剂目前水泥板块有较大的估值修复空间且水泥行业主要龙头股息率达近年来高点具备较高的安全边际建议关注区域供需格局优质积极布局产业链一体化的天山股份外加剂将受益于基建投资加强交通建设等重大项目年后有望赶工落地而带来的需求增长中长期内机制砂渗透率及混凝土商品化率提升将带来需求总量扩容推荐技术实力突出功能性材料成长潜力充足的外加剂龙头苏博特2本周行情回顾2023年1月2日-2023年1月6日沪深300指数上涨282建材申万行业指数上涨508跑赢沪深300指数225个百分点在31个申万一级行业中位列第2建材子行业中其他建材629玻璃制造608管材564涨幅较大图表1本周申万一级行业涨跌幅6508542823210-1-2300通信汽车环保传媒银行电子钢铁综合煤炭计算机房地产沪深电力设备家用电器轻工制造有色金属基础化工机械设备公用事业建筑装饰食品饮料非银金融医药生物石油石化国防军工纺织服饰商贸零售美容护理交通运输社会服务农林牧渔建筑材料资料来源iFinD中邮证券研究所图表2近一年建材及子行业涨跌幅相对沪深300图表3本周建材子行业涨跌幅157629608656410508554365324301762155-51-100-15建筑材料水泥玻璃玻纤装修建材资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分6202312-202316建材行业个股中兔宝宝1934蒙娜丽莎1407金晶科技1228嘉寓股份1193亚士创能1171涨幅较大深天地A-1416山东药玻-493坤彩科技-162海南瑞泽-118ST三圣-110跌幅较大图表4本周建材行业个股涨幅前十图表5本周建材行业个股跌幅前十20181614212010-28-46-64-82-100-12-14-16资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所截至202316申万建材行业指数PETTM剔除负值为1218倍高于沪深300估值申万建材行业指数PBMRQ为154倍平均ROE为1267图表6申万一级行业指数PETTM剔除负值图表7申万一级行业指数PBMRQ708607650540430320210100300300电子汽车综合传媒环保通信煤炭钢铁银行综合汽车电子传媒环保通信钢铁煤炭银行计算机房地产计算机房地产沪深沪深食品饮料美容护理电力设备社会服务医药生物国防军工农林牧渔家用电器有色金属轻工制造基础化工机械设备商贸零售纺织服饰公用事业建筑材料交通运输非银金融石油石化建筑装饰国防军工农林牧渔美容护理食品饮料商贸零售电力设备机械设备轻工制造医药生物公用事业纺织服饰非银金融家用电器有色金属基础化工建筑材料交通运输石油石化建筑装饰社会服务注截至202316资料来源iFinD中邮证券研究所注截至202316资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表8建材子行业PETTM剔除负值图表9建材子行业PBMRQ剔除负值3035253025202015151010505000注截至202316资料来源iFinD中邮证券研究所注截至202316资料来源iFinD中邮证券研究所3本周动态跟踪31本周行业动态四川省碳达峰实施方案发布提出推动建材行业碳达峰加强产能置换监管严格执行减量置换政策严禁新增水泥熟料平板玻璃产能加快低效产能退出加大压减传统产业过剩产能力度推动水泥错峰生产常态化合理缩短水泥熟料装置运转时间引导建材行业向轻型化集约化终端化制品化转型支持建材企业发展绿色低碳新业态新技术新装备新产品鼓励建材企业使用粉煤灰工业废渣尾矿渣建筑垃圾等作为原料或水泥混合材加快推进绿色建材产品认证和应用推广加强新型胶凝材料技术低碳混凝土技术吸碳技术研发开发低碳水泥等低碳建材新产品来源四川省人民政府住建部经汇总各地统计上报数据2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区51万个2022年1-11月全国新开工改造城镇老旧小区525万个已完成年度开工任务其中广东江苏新疆生产建设兵团广西山西湖北福建海南北京湖南重庆内蒙古吉林浙江河南安徽贵州四川山东河北辽宁黑龙江上海江西云南陕西青海新疆宁夏等29个省份超过或达到计划任务来源住建部中国建筑材料联合会发布建材行业标准化工作三年行动方案2023-2025要求健全建材产品质量追溯标准强化建材产品全生命周期的质量安全管理风险监测和风险控制重点开展水泥防水材料隔热保温材料水泥制品玻璃纤维建筑卫生陶瓷等领域产品质量追溯标准研制推进装饰装修材料等重点产品使用说明书标准制定指导用户合理选购和正确使用建材产品提高产品应用可靠性深入开展产品质量分等分级标准制定促进建材产品个性化多元化功能化发展在水泥防水卷材玻璃建筑卫生陶瓷节能保温材料和装饰装修材料等重点产品领域研制一批质量能力分级评价标准建设质量标杆示范企业发布优质供应商名录满足消费升级需求推进建筑材料在重大项目和工程建设领域应用标准制定重点开展在海洋工程铁路工程水利工程核电工程海请务必阅读正文之后的免责条款部分8绵城市建设地下综合管廊建设等基础设施建设以及建筑工程等领域应用标准制定提高项目工程和建筑质量来源中国建筑材料联合会32本周公司动态图表10本周建材行业重点公司公告公司简称发布时间公告内容公司发布2022年度业绩预告预计2022年度实现归母净利润081-121亿元同比下降公元股份2023177900-8600扣非归母净利润051-091亿元同比下降8298-9052公司发布2022年度业绩预告预计2022年度实现归母净利润416亿元同比增加321青松建化202317扣非归母净利润348亿元同比下降78公司为引绰济辽二期工程重要材料设备采购二标PCCP管中标候选人第一名预计中标青龙管业202315金额为258亿元占公司2021年度营业总收入的1057公司为引绰济辽二期工程重要材料设备采购一标PCCP管管材采购项目的第一中标候选韩建河山202315人预中标金额为203亿元约占公司2021年度营业收入的1335公司及子公司2022年度累计获得政府各类补助资金449157万元其中与资产相关的政府再升科技202314补助1820万元与收益相关的政府补助267157万元公司拟以连带责任保证方式对融资机构平台给予符合融资资质条件的公司下游经销商的贷款三棵树202314或应付账款提供担保担保额度不超过5000万元截至202313公司及全资子公司为经销商提供的担保余额为513773万元蒙娜丽莎202314公司于近日取得国家知识产权局颁发的发明专利证书共4项资料来源iFinD中邮证券研究所4行业数据跟踪41水泥本周全国水泥行情弱势运行截止202316PO425散装水泥全国市场均价为4717元吨环比上周下降084本周全国水泥磨机运转率及发运率均有所下降水泥磨机运转率为2307环比上周下降406个百分点水泥发运率为2803环比上周下降454个百分点库存方面本周水泥库容比为7221环比上周增加007个百分点临近春节北方地区大部分工地已普遍停工市场需求低迷南方地区工人陆续返乡下游需求加速下滑请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表11PO425散装水泥全国市场均价元吨图表12全国水泥库容比756205807054065500604605542050380451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020201820192020202120222023202120222023资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所图表13全国水泥磨机运转率图表14全国水泥发运率801007080605060403040202010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020201820192020202120222023202120222023资料来源中国水泥网中邮证券研究所资料来源中国水泥网中邮证券研究所42玻璃根据隆众资讯截至20230105全国浮法玻璃市场价为1596元吨较12月29日市场价格上涨095本周20221230-202315周均价1588元吨环比上涨076同比下降2450本周华北市场成交尚可在中下游存货以及部分期现商备货支撑下生产企业产销率整体维持高位去库明显价格亦多次上调但随着价格上涨部分业者心态趋于观望经销商及加工企业陆续开始放假华东整体产销平衡库存稳定山东江苏北部及安徽疫情形势缓和销量增加部分厂家价格小幅上调江苏南部及浙江受疫情拖累销量走弱库存小涨价格方面以稳为主虽有短期优惠但影响不大华中地区本周价格稳中有涨下游小幅补库下多数厂家产销尚可库存略有下降部分企业顺势提涨价格欲提振市场信心华南市场需求趋势中下游回款多存在问题备货意愿薄弱拿货维持刚需多数厂家库存较上周有所增加请务必阅读正文之后的免责条款部分10东北产销整体平衡库存环比下降2个百分点区内执行冬储优惠已有月余区内需求弱临近春节价格小幅提涨但量上无明显增加外发方面销量周初尚可但随着外发价几轮上涨价差缩小销量逐日回落西南市场个别企业价格调整但实际成交仍据量而定实际变动不大下游备货情况相对良好产销近平衡状态西北市场波动不大基本延续清淡个别企业走货略有好转但下游加工企业陆续停车整体需求依旧偏淡图表15浮法平板玻璃市场价格元吨图表16全国浮法玻璃企业库存万重量箱32001000030009000280080002600700024006000220050002000400018003000160014002000120010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232020202120222023资料来源隆众资讯中邮证券研究所资料来源隆众资讯中邮证券研究所截至202315国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条20065万吨日其中在产238条冷修停产65条浮法玻璃企业开工率为7855产能利用率为7933本周全国浮法玻璃开工率7855环比-018产能利用率7919环比-041库存方面全国浮法玻璃样本企业总库存63789万重箱环比-255同比6332折库存天数284天较上期-06天本周整体库存仍呈削减趋势尤其华北华中地区周度平均产销率超百去库明显图表17浮法玻璃在产产线及开工率条图表18浮法玻璃在产产能及利用率万重量箱27092540092909052002608888865000862508448008482822408046008078440078230767642007474220724000722019-092021-032022-092019-032019-062019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-062021-092021-122022-032022-062022-12浮法玻璃在产产线条浮法玻璃开工率右轴浮法玻璃在产产能万吨年产能利用率右轴资料来源隆众资讯中邮证券研究所资料来源隆众资讯中邮证券研究所本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均价格1722元吨周均利润-238元吨环比-259以煤制气为燃料的浮法玻璃周均价格1531元吨周均利润-215元吨环比487以石油焦为燃料的浮法玻璃周均价格1579元吨周均利润-24元吨环比4545请务必阅读正文之后的免责条款部分11图表19不同燃料的玻璃吨利润元吨图表20光伏玻璃现货平均价元平方米1900501700150040130011003090070020500103001000-100-3002020-102021-072022-012020-092020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01现货价光伏玻璃32mm镀膜-RMB平均价2020-092021-032022-092019-062019-092019-122020-032020-062020-122021-062021-092021-122022-032022-062022-12煤制气天然气石油焦现货价光伏玻璃20mm镀膜-RMB平均价资料来源隆众资讯中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所43主要原材料图表21OPEC一揽子原油现货价美元桶图表22CCTD秦皇岛动力煤Q5500综合交易价元吨14013001201200110010010008090060800407002060005002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-122022-022020-082020-102021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-042022-062022-082022-102022-122020-06资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源datayes中邮证券研究所图表23液化天然气市场价石油焦现货价元吨图表24石油沥青现货价元吨900060008000700050006000400050004000300030002000200010001000002020-062021-062022-062020-082020-102020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-102022-12市场价液化天然气LNG现货价石油焦2020-122020-082020-102021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-06资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分12图表25纯碱现货价元吨图表26环氧乙烷现货价元吨40001050010000350095003000900085002500800020007500700015006500100060002020-062021-022022-122020-082020-102020-122021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-06资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所图表27钛白粉丙烯酸现货价元吨图表28PVCHDPEPP现货价元吨22400145002040013500184001250016400115001050014400950012400850010400750065008400550064002022-082020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-102022-122020-082021-082022-082020-102020-122021-022021-042021-062021-102021-122022-022022-042022-062022-102022-122020-06现货价聚氯乙烯现货价HDPE现货价钛白粉现货价丙烯酸现货价PP纤维资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所5风险提示宏观经济下行基建与房地产投资增速大幅下降风险原材料燃料价格持续上涨风险行业竞争加剧市场集中度提升不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分13中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分14公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼邮编100050邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分15