策略摘要
　　商品期货：贵金属、内需型工业品（黑色建材等）、农产品谨慎偏多；有色金属、原油链条商品中性；
　　股指期货：谨慎偏多。
　　核心观点
　　■市场分析
　　美联储主席继续释放偏鹰信号。1月10日鲍威尔表示，“在应对持续高通胀的同时，有时候必须会做出一些不受欢迎的决定”。美国2022年12月非农就业人口新增22.3万人，高于市场预期，并且12月失业率再度回落至3.5%。目前高粘性的薪资是支撑远端通胀预期最大的因素，但数据公布后市场并未对超预期非农给予太大的悲观计价，后续美联储官员发言和对本轮加息终点判断重要性将有所上升。
　　国内经济预期持续支撑内盘资产。近期国内稳增长政策层出不穷，12月26日，国务院调整新冠实施“乙类乙管”；12月16日中央经济工作会议继续释放稳增长信号，会议指出明年的经济工作要从“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”；央行四季度货币政策例会也强调“重点发力支持和带动基础设施建设”“满足房地产行业合理融资需求”；元旦至今，各地的陆续“因城施策”进一步释放稳地产信号。高频数据也显示政策利好传导顺畅，上周代表出行的道路拥堵、地铁客运数据显著回升，本轮高频数据调整或有望见底回升，高频的地产销售数据也有回暖迹象。并且月频经济数据也初现企稳迹象，2022年12月的国内信贷数据企稳改善。对于A股以及内需型工业品我们保持乐观，随着高频数据的企稳改善以及稳增长政策的进一步出台，后续仍有继续回升的空间。
　　综合来讲，基于对国内经济的乐观判断，A股和内需型工业品（黑色建材等）继续保持乐观。商品分板块来看，新年至今北半球的美国和欧洲平均气温均高于历史同期水平，呈现“暖冬”的现象，采暖需求承压对天然气价格造成一定冲击，此外海外的衰退预期对原油及原油链条商品也造成了一定影响，但长期的原油供需格局仍偏紧，上述因素影响偏短期；有色板块目前进入季节性补库阶段，并未有明显的驱动逻辑；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变；贵金属基于我们对于美元指数持续回落，以及海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下，继续推荐逢低做多。
　　 ■风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球冷冬（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）。
　　

研究报告全文：期货研究报告宏观大类日报20230111信贷数据企稳改善稳增长预期初步传导研究院FICC组策略摘要研究员商品期货贵金属内需型工业品黑色建材等农产品谨慎偏多有色金属原油蔡劭立链条商品中性0755-23887993股指期货谨慎偏多caishaolihtfccom从业资格号F3056198核心观点投资咨询号Z0015616高聪市场分析021-60828524美联储主席继续释放偏鹰信号1月10日鲍威尔表示在应对持续高通胀的同时有gaoconghtfccom时候必须会做出一些不受欢迎的决定美国2022年12月非农就业人口新增223万从业资格号F3063338人高于市场预期并且12月失业率再度回落至35目前高粘性的薪资是支撑远端投资咨询号Z0016648通胀预期最大的因素但数据公布后市场并未对超预期非农给予太大的悲观计价后孙玉龙续美联储官员发言和对本轮加息终点判断重要性将有所上升0755-23887993国内经济预期持续支撑内盘资产近期国内稳增长政策层出不穷12月26日国务sunyulonghtfccom院调整新冠实施乙类乙管12月16日中央经济工作会议继续释放稳增长信号会议从业资格号F3083038指出明年的经济工作要从从改善社会心理预期提振发展信心入手央行四季度货币投资咨询号Z0016257政策例会也强调重点发力支持和带动基础设施建设满足房地产行业合理融资需求联系人元旦至今各地的陆续因城施策进一步释放稳地产信号高频数据也显示政策利好传汪雅航导顺畅上周代表出行的道路拥堵地铁客运数据显著回升本轮高频数据调整或有0755-23887993望见底回升高频的地产销售数据也有回暖迹象并且月频经济数据也初现企稳迹wangyahanghtfccom象2022年12月的国内信贷数据企稳改善对于A股以及内需型工业品我们保持乐从业资格号F3099648观随着高频数据的企稳改善以及稳增长政策的进一步出台后续仍有继续回升的空投资咨询业务资格间证监许可20111289号综合来讲基于对国内经济的乐观判断A股和内需型工业品黑色建材等继续保持乐观商品分板块来看新年至今北半球的美国和欧洲平均气温均高于历史同期水平呈现暖冬的现象采暖需求承压对天然气价格造成一定冲击此外海外的衰退预期对原油及原油链条商品也造成了一定影响但长期的原油供需格局仍偏紧上述因素影响偏短期有色板块目前进入季节性补库阶段并未有明显的驱动逻辑农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变贵金属基于我们对于美元指数持续回落以及海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下继续推荐逢低做多请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类日报丨20230111风险地缘政治风险能源板块上行风险全球冷冬能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险各国加码物价调控政策商品下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类日报丨20230111要闻2023年1月10日人民银行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会会议要求各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步优化信贷结构精准有力支持国民经济和社会发展重点领域薄弱环节要加强跟踪监测及时跟进政策性开发性金融工具配套融资延续发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力力争形成更多实物工作量会议明确要全面贯彻落实中央经济工作会议精神坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划聚焦专注主业合规经营资质良好具有一定系统重要性的优质房企开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流引导优质房企资产负债表回归安全区间中国人民银行1月10日公布的数据显示中国12月社会融资规模增量131万亿比上年同期少105万亿前值为199万亿元中国12月新增人民币贷款14万亿元同比多增2665亿元前值为121万亿元中国12月M2货币供应同比增长118增速比上月末低06个百分点比上年同期高28个百分点M1同比增长37增速比上月末低09个百分点比上年同期高02个百分点M2-M1剪刀差走阔美联储主席杰罗姆鲍威尔周二强调美联储在应对持续高通胀的同时有时候必须会做出一些不受欢迎的决定鲍威尔在瑞典央行发表讲话时指出稳定物价需要做出在一些层面上不受欢迎的艰难决定他称价格稳定是健康经济的基石随着时间的推移会给公众带来不可估量的好处但在通胀高企的情况下恢复价格稳定可能需要采取短期内不受欢迎的措施因为我们上调利率以放缓经济鲍威尔讲话中表示请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38宏观大类日报丨20230111宏观经济图1粗钢日均产量丨单位万吨每天图2全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位日均产量粗钢重点企业旬城市二手房出售挂牌价指数一线城市城市二手房出售挂牌价指数三线城市2502301802302281752101902261701702241651502221602017-082019-082021-082022-012022-042022-072022-10数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数丨单位点图430大中城市商品房成交套数丨单位套水泥价格指数全国1200030大中城市商品房成交套数22010000210200800019018060001701604000150140200013012002018-012019-012020-012021-012022-012022-06-302022-08-312022-10-31数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图522个省市生猪平均价格丨单位元千克图6农产品批发价格指数丨单位无22个省市平均价生猪农产品批发价格200指数40菜篮子产品批发价格200指数35170301502520130151011050902020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102020-102021-042021-102022-042022-10数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48宏观大类日报丨20230111权益市场图7波动率指数丨单位美国标准普尔500波动率指数VIX4030201002021-122022-032022-062022-092022-12数据来源Wind华泰期货研究院利率市场图8利率走廊丨单位图9SHIBOR利率丨单位DR007SLF007MLF007OMO007ON1W2W1M3M6M9M1Y45353425322151102018-012019-012020-012021-012022-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图10DR利率丨单位图11R利率丨单位DR001DR007DR014DR021R001R007R014R021DR1MDR2MDR3MR1MR2MR3M48362412002020-01-012021-01-012022-01-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58宏观大类日报丨20230111图12国有银行同业存单利率丨单位图13商业银行同业存单利率丨单位6个月1年6个月1年443535332525221515112019-012020-012021-012022-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图14各期限国债利率曲线中债丨单位图15各期限国债利率曲线美债丨单位1Y2Y3Y4Y5Y1M2M3M6M6Y7Y8Y9Y10Y1Y2Y3Y5Y357Y10Y20Y30Y335252521515051-052022-032022-052022-072022-092022-112019-01-012021-01-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图162年期国债利差丨单位图1710年期国债利差丨单位中美2Y利差右轴中债2Y美债2Y中美10Y利差右轴中债10Y美债10Y54533442231312020-111-1-20-30-22017-122018-122019-122020-122021-122018-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68宏观大类日报丨20230111外汇市场图18美元指数丨单位无图19人民币丨单位无美元指数美元兑人民币中间价116741117271066810166966491628662018-01-012020-01-012022-01-012018-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78宏观大类日报丨20230111免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom