铝：社库大幅累库，铝价大幅回落
　　1.核心逻辑：宏观，中国12月M2货币供应率录得11.8%，M2-M1剪刀差进一步走阔至8.1%，经济活跃度下降。基本面，供应，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电解铝厂于1月5日第三次调减负荷，此次影响产能30万吨，三次共计影响产能94万吨；由于伦铝库存持续下降，伦铝表现较强，进口亏损有所扩大；需求，铝下游企业逐渐进入元旦、春节假期，企业已主逐渐开始停工放假；供需两弱的格局继续维持。库存，在下游逐渐停工放假的情况下，1月9日SMM国内电解铝社会库存累库4.6万吨至62.2万吨；SHFE铝仓单增加2127吨至45655吨；LME库存去库3200吨至418875吨。综上，在宏观情绪略有回暖的情况下，伦铝出现较大涨幅，沪铝在18000元的位置获得支撑后亦向上反弹。
　　2.操作建议：反弹至18500时轻仓试空，止损18700
　　3.风险因素：冬季限电减产范围扩大
　　4.背景分析：
　　外盘市场：1月10日LME铝开盘2423美元/吨，收盘2457美元/吨，较前一交易日收盘价2423美元/吨上涨34美元/吨，涨幅1.4%。
　　现货市场：上海现货报价18000元/吨，对合约AL2301贴水70元/吨，较上个交易日持平；沪锡（上海-无锡）价差为10元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为160/吨；沪粤（上海-佛山）价差为-20元/吨。临近年关，下游采购清淡。
　　
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年1月11日TableTitle日美联储官员再放鹰但库存仍低铜价震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师铝社库大幅累库铝价大幅回落色贾利军金1核心逻辑宏观中国12月M2货币供应率录得118M2-M1剪刀差进一步走阔至从业资格证号F0256916属81经济活跃度下降基本面供应贵州因气温骤降而导致用电攀升贵州电解铝厂投资咨询证号Z0000671于1月5日第三次调减负荷此次影响产能30万吨三次共计影响产能94万吨由于伦铝库电话021-68757181存持续下降伦铝表现较强进口亏损有所扩大需求铝下游企业逐渐进入元旦春节假邮箱jialjqh168comcn期企业已主逐渐开始停工放假供需两弱的格局继续维持库存在下游逐渐停工放假的情况下1月9日SMM国内电解铝社会库存累库46万吨至622万吨SHFE铝仓单增加2127吨至吨库存去库吨至吨综上在宏观情绪略有回暖的情况下联系人45655LME3200418875伦铝出现较大涨幅沪铝在18000元的位置获得支撑后亦向上反弹杨磊从业资格证号F030992172操作建议反弹至18500时轻仓试空止损18700电话021-687588203风险因素冬季限电减产范围扩大邮箱yanglqh168comcn4背景分析杜扬外盘市场1月10日LME铝开盘2423美元吨收盘2457美元吨较前一交易日收盘价从业资格证号F031085502423美元吨上涨34美元吨涨幅14电话021-68758820现货市场上海现货报价18000元吨对合约AL2301贴水70元吨较上个交易日持平邮箱duyqh168comcn沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为160吨沪粤上海-佛山价差为-20元吨临近年关下游采购清淡顾兆祥锌库存累库幅度较预期弱伦锌大幅上涨6从业资格证号F3070142电话021-687588201核心逻辑锌精矿进口加工费均价260美元干吨国产锌精矿加工费均价5650元金属吨均较上周持平12月SMM中国精炼锌产量为5258万吨环比增加011万吨或环比增邮箱guzxqh168comcn加021同比增加125万吨或2432022年精炼锌产量为5978万吨同比减少177由于当前锌冶炼厂利润极高国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行锌矿宽松格局将延续至上半年近月国内冶炼厂利润空间较大供应端对锌价的支撑作TableReport用减弱预计供应持续回升截至110日SMM七地锌锭库存总量为706万吨较上周五1月6日增加034万吨较上周一1月3日增加074万吨基本面上维持供增需减预期但库存累库幅度较预期弱由于外盘涨幅较大需要警惕内盘跟涨2操作建议观望3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收31605-45-14现货市场天津市场0锌锭主流成交于2368023820元吨紫金成交于23690-23840HTTPWWWQH168COMCN13请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报元吨葫芦岛报在29040元吨0锌普通对2302合约报贴水30-升水30元吨附近紫金对2302合约报贴水20-升水50元吨附近津市较沪市贴水120元吨锡供需双弱局面再现预计锡价波动幅度降低1核心逻辑供给端原料供给矛盾趋缓加工费维持平稳需求端锡价震荡走高抑制了弹性需求释放企业节前备货维持刚需成交规模但国内库存出现明显去库表现据SMM数据12月国内精炼锡产量为15905吨较11月环比减182同比增136112月国内精炼锡产量实际表现仍然好于同期进入1月原料偏紧扰动仍存加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制进口盈利窗口已于11月中旬关闭考虑到运输周期因素进入12月进口锡逐步减少国内库存再度转为累库状况春节临近供需双弱局面再现预计锡价波动幅度降低2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收25860-10现货市场国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-5000元吨区间交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于0500元吨区间云锡品牌早盘报价升贴水集中于600800元吨区间HTTPWWWQH168COMCN23请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN33请务必仔细阅读正文后免责申明